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La aceleración de la conversión de la moneda estable en bonos del Tesoro de EE. UU. resalta el valor estratégico del Bitcoin. La nueva política de staking trae información favorable para el desarrollo de la industria.
Esta semana, el mercado de criptomonedas se ha caracterizado por una volatilidad hacia arriba y hacia abajo, con múltiples inserciones de vela de mecha larga de Bitcoin. Ethereum se ha mantenido relativamente fuerte, y algunos activos relacionados como UNI y ETHF han tenido un buen desempeño. Medios informan que una empresa ha recaudado 2,500 millones de dólares en una venta privada para comprar Bitcoin, y Pakistán está estableciendo una reserva estratégica nacional de Bitcoin. Un plataforma de intercambio ha estimulado el mercado con un reembolso de 5,000 millones a principios de esta semana. Sin embargo, incluso el viernes, cuando se anunciaron noticias favorables sobre la relajación de la regulación de staking, la información favorable se convirtió en información desfavorable, y el mercado sufrió una caída generalizada. En este momento, nos enfocamos en la dirección futura del mercado.
En cuanto a los puntos destacados, las stablecoins siguen siendo la melodía principal del mercado y se están convirtiendo gradualmente en una de las direcciones que el gobierno de Estados Unidos y las instituciones globales están adoptando; aunque la conferencia de Bitcoin no ha traído beneficios sustanciales, las opiniones predominantes son dignas de seguimiento; el relajamiento de la regulación por parte de las autoridades regulatorias, el sector de staking y la oportunidad de que cierta plataforma de intercambio ingrese al mercado estadounidense ha llegado.
Uno. Tendencia de dolarización de stablecoins
1.Círculo IPO
El 27 de mayo, el emisor de stablecoins Circle desmintió los informes sobre una posible venta a otras empresas y dejó en claro que la compañía está iniciando una oferta pública inicial (IPO), avanzando hacia el plan de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York. Dos días después, una empresa de gestión de activos anunció su plan de suscribirse al 10% de las acciones de la IPO de Circle.
Los detalles clave son los siguientes:
La moneda estable USDC de Circle tiene actualmente un valor de mercado de aproximadamente 60,793 millones de dólares, lo que representa el 24.59% del valor total del mercado de monedas estables, solo detrás del 62.12% de Tether. Desde principios de este año, el valor de mercado de USDC ha crecido un 38.44%, mientras que Tether solo ha crecido un 11.51%.
Para entender por qué Circle está tan empeñado en la IPO (Circle planeaba salir a bolsa a través de SPAC en 2021, pero la revisión de la SEC no fue aprobada y se terminó en 2022), está estrechamente relacionado con sus socios.
Sus socios firmaron un acuerdo de reparto de ingresos del 50% con el emisor Circle y obtuvieron el 100% de los ingresos generados por los intereses del producto USDC en la plataforma. Para sus socios, USDC se ha convertido en el mayor motor de ingresos después de las transacciones. En 2024, sus socios recibirán aproximadamente 900 millones de dólares en ingresos de USDC de Circle, con casi ningún costo operativo, lo que representa aproximadamente el 25% de su valoración total, destacando la importancia de USDC para las finanzas.
Aprovechando la regulación flexible de las leyes relacionadas, después de la IPO, Circle no solo puede obtener fondos más fácilmente del mercado de capitales para innovación, investigación y desarrollo, y expansión global, sino que también puede atraer a más inversores estratégicos o socios, ampliando aún más su alcance comercial, como la colaboración con bancos tradicionales o organismos reguladores internacionales. Además, dado que el crecimiento de USDC beneficia directamente los ingresos de la plataforma de sus socios y el ecosistema de cadenas de bloques relacionadas, esto podría impulsar el precio de sus acciones.
2.Tether se dirige a mercados emergentes
El 5 de mayo, según informes de los medios, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, declaró que, a pesar de que Estados Unidos está promoviendo la legislación sobre stablecoins, Tether seguirá enfocándose en el mercado extranjero, y estará atento a cómo los proyectos de ley afectan a los emisores extranjeros. Parte de la razón es que sus activos como Bitcoin y préstamos pueden no cumplir con los estándares propuestos.
La imagen a continuación muestra la composición de colaterales de los cuatro principales emisores de stablecoins. Los colaterales de BUSD, USDP y USDC han cambiado de bonos del Tesoro de EE. UU. a acuerdos de recompra inversa y efectivo; el colateral de USDT ha cambiado de activos con riesgo crediticio (como papel comercial y certificados de depósito) a bonos del Tesoro de EE. UU. A pesar de esto, se informa que, a partir de diciembre de 2024, el mayor emisor de stablecoins Tether aún tendrá el 18% de sus reservas invertidas en activos de baja liquidez y alto riesgo, como otros activos criptográficos que no son stablecoins y préstamos. (Las disposiciones de la legislación correspondiente que requieren un 100% de reservas deben ser activos de alta liquidez y bajo riesgo (como efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU., acuerdos de recompra inversa) no se cumplen completamente.)
3. La estrecha relación entre las stablecoins y los bonos del gobierno de EE. UU.
El modelo de negocio de las monedas estables es muy favorable para los emisores. Las monedas estables suelen estar respaldadas por efectivo y activos altamente líquidos (como bonos del gobierno a corto plazo de EE. UU.) en una proporción de 1:1. A diferencia de los bancos o los fondos del mercado monetario, los emisores no distribuyen los ingresos por intereses de los activos de reserva a los tenedores, sino que retienen las ganancias para sí mismos, lo que les permite obtener beneficios considerables cuando el entorno de tasas de interés y la demanda del mercado son favorables.
El modelo de negocio de los emisores de stablecoins está afectando la macroeconomía global al aumentar la demanda estructural de bonos del Tesoro de EE. UU. Las dos principales emisoras, Tether y Circle, tienen una participación de 116 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que coloca a las empresas de stablecoins entre los 20 principales tenedores directos de bonos del Tesoro de EE. UU., superando a países soberanos como Alemania y México.
Con la inminente aprobación de la legislación sobre stablecoins en Estados Unidos, cada vez más emisores de stablecoins se convertirán en canales para que el dólar digital ingrese a la economía global, aumentando así la accesibilidad global del dólar y ampliando el alcance de la política monetaria estadounidense.
Además, el gobierno de los Estados Unidos ha dejado en claro que utilizará moneda estable para mantener la posición del dólar como moneda de reserva global. El Secretario del Tesoro declaró en una reunión relacionada: "Mantendremos la posición del dólar como la principal moneda de reserva global y utilizaremos moneda estable para lograr este objetivo."
Las stablecoins y los bonos del gobierno de EE. UU. tienen similitudes en su función económica:
Dos, Conferencia de Bitcoin
El funcionario anunció que el gobierno ha puesto fin a las políticas hostiles de la administración anterior y ha eliminado los obstáculos regulatorios previos. Se comprometió a establecer una reserva nacional de Bitcoin en 100 días para competir por el liderazgo global. Además, impulsó la legislación de proyectos de ley relacionados para establecer un marco regulatorio para las stablecoins en dólares, con el objetivo de convertirlas en un nuevo motor de la economía del dólar.
El funcionario señaló que 50 millones de estadounidenses poseen Bitcoin, con el objetivo de aumentar a 100 millones. Enfatizó que Bitcoin es una herramienta para combatir la inflación, el riesgo político y la censura financiera, mencionando especialmente su potencial como activo estratégico, particularmente en contraste con la actitud no favorable de China.
En la conferencia se mencionó que se elaborarán regulaciones de activos digitales transparentes e innovadoras, integrándolas en el sistema económico mainstream. Este funcionario criticó el enfoque regulador de los anteriores responsables de las agencias regulatorias y se comprometió a seguir eliminando a los reguladores que obstaculizan la innovación.
El funcionario instó a la comunidad de criptomonedas a participar continuamente en la política, especialmente en las elecciones de medio término de 2026, para impulsar políticas favorables. También mencionó la sinergia entre la IA y las criptomonedas, enfatizando la necesidad de seguir el desarrollo de la IA para proteger los intereses nacionales.
2. Senador de EE. UU.
La senadora discutió el proyecto de ley de estructura del mercado con el director legal de una plataforma de intercambio. Ella señaló: "El proyecto de ley de estructura del mercado es especialmente importante para las empresas participantes del congreso, ya que muchos negocios involucran la compra y tenencia de Bitcoin, por lo que se necesitan servicios de custodia, o préstamos de Bitcoin por parte de empresas, además del mercado de futuros de Bitcoin, y hay diversas formas de interfaz entre Bitcoin y el dólar. " Ella enfatizó que esto tiene un impacto más directo en la industria que el proyecto de ley de monedas estables.
La legislación relacionada con las monedas estables ha entrado en la fase final de revisión del Senado. El proyecto de ley superó la barrera de 60 votos la semana pasada, a pesar de enfrentar ciertas objeciones. Si se aprueba, será la primera legislación exitosa del comité bancario en ocho años. El senador espera utilizar esto para impulsar una legislación de regulación más amplia en el mercado de criptomonedas.
La senadora ha propuesto una reforma fiscal, que consiste en eximir de impuestos las transacciones de Bitcoin por debajo de 600 dólares. Ella mencionó que "el futuro sistema fiscal debería eximir de impuestos las transacciones de Bitcoin por debajo de 600 dólares, como comprar café o cenar", y relacionó esto con tecnologías como la Red Lightning y Strike. Ya ha presentado la propuesta al comité de finanzas, con el objetivo de reducir la carga fiscal de las transacciones de bajo monto.
Ella sugirió que Estados Unidos compre y mantenga 1 millón de Bitcoins, lo que podría reducir la deuda nacional de 37 billones de dólares de EE. UU. a la mitad en 20 años. Ella explicó: "Al comprar Bitcoin como reserva estratégica, podemos aprovechar activos ineficientes sin necesidad de endeudarnos más, lo que mejorará significativamente la situación fiscal." Esta propuesta generó una amplia discusión en la conferencia, especialmente en lo que respecta a la deuda nacional y la sostenibilidad fiscal.
La senadora señaló que, en los últimos cuatro años, los reguladores han tenido una actitud hostil hacia los activos digitales, lo que ha obstaculizado el avance de las políticas. Ella mencionó que "la falta de un jefe del IRS confirmado ha retrasado el proceso legislativo relacionado", enfatizando la necesidad de un marco regulatorio más claro.
Ella enfatizó que Bitcoin es crucial para la economía y la defensa global, describiéndolo como "una herramienta de disuasión contra la agresión, especialmente la amenaza de China". Mencionó que "los líderes militares también apoyan este punto de vista", lo que refuerza aún más la posición de Bitcoin como un activo estratégico.
3.Comisionado de las agencias regulatorias de EE. UU.
Según los informes de los medios, un comisionado de una agencia reguladora declaró durante un discurso en la conferencia de Bitcoin 2025: "Creo que las monedas Meme son más bien como coleccionables, al entender que los participantes en las monedas Meme no están protegidos por la ley de valores, creo que proporcionaremos más orientación al respecto. Creo que se puede establecer un comité de regulación de monedas Meme, siempre hay que llenar los vacíos en la regulación.
El 10 de octubre de 2024, las autoridades estadounidenses presentaron una demanda contra los creadores de mercado de Meme y otras empresas de criptomonedas. Si se establece este comité regulador, los costos de cumplimiento tendrán un impacto desfavorable a corto plazo en el mercado de Meme.
Tres, regulación de políticas
1.【5.29】Declaración de política de los reguladores estadounidenses: Las actividades de staking en tres tipos de redes PoS no constituyen la emisión de valores
Las autoridades regulatorias de EE. UU. han emitido una declaración política sobre las actividades de stake en redes de Prueba de Participación (Proof of Stake, PoS), aclarando que tres tipos de actividades de stake no constituyen una emisión de valores. Esta política fue publicada el 29 de mayo, con el objetivo de proporcionar certeza regulatoria para actividades de stake conformes, mientras que se reserva para los tokens de tipo valor.