Bitcoin inversión y el juego de apalancamiento de las empresas que cotizan en la bolsa de EE. UU.

En los últimos años, una empresa de software que originalmente se centraba en soluciones de inteligencia empresarial ha atraído la atención del mercado. Desde 2020, la compañía ha cambiado su enfoque significativamente hacia la inversión en Bitcoin, recaudando fondos mediante la emisión de acciones y bonos convertibles para comprar Bitcoin, convirtiéndose en el centro de atención del mercado de valores estadounidense. El 6 de febrero de 2025, esta empresa, que posee la mayor cantidad de Bitcoin a nivel mundial, se renombró oficialmente como Strategy. Hasta el 21 de febrero de 2025, la compañía había acumulado cerca de 500,000 monedas de Bitcoin, con un valor superior a 40,000 millones de dólares.

La estrategia es esencialmente diseñar la estructura de capital para convertir el mercado de valores en un cajero automático de Bitcoin: recaudar fondos para aumentar la tenencia de Bitcoin mediante la emisión de nuevas acciones / bonos convertibles, y luego utilizar la tenencia de Bitcoin para retroalimentar la valoración del precio de las acciones, formando un ciclo de capital profundamente vinculado a los activos criptográficos. Gracias a este mecanismo de financiamiento de alta prima único del mercado de valores de EE. UU., la empresa no solo se destaca entre las acciones conceptuales de Bitcoin, sino que también ha perfeccionado una "alquimia" certificada por el mercado de valores de EE. UU. a través de la emisión de acciones y el control del precio de la moneda.

Especulación del precio de las acciones de MSTR "imán"

La forma de financiación de Strategy se lleva a cabo principalmente a través de la combinación de acciones y bonos para recaudar fondos. En la etapa inicial, se basa en la emisión de bonos y reservas de efectivo propias, así como en algunas acciones ordinarias y bonos convertibles. Con el tiempo, la empresa comenzó a utilizar a gran escala el mecanismo de emisión de acciones ATM (At-the-market), vendiendo acciones directamente en el mercado secundario.

La empresa lleva a cabo operaciones de capital mediante una estrategia combinada de emisión de acciones y emisión de bonos. Cuando la tasa de apalancamiento es baja, recauda rápidamente fondos mediante la emisión de acciones para comprar Bitcoin, lo que le permite aumentar el apalancamiento y mejorar su prima de valoración cuando Bitcoin sube. Durante el mercado alcista, su prima llegó a ser de hasta el 300%.

Sin embargo, a medida que el mercado comenzó a darse cuenta de que la compañía estaba vendiendo grandes cantidades de acciones, el precio de las acciones comenzó a retroceder y la prima también se redujo. Al mismo tiempo, la tasa de apalancamiento disminuyó y la empresa comenzó a adoptar principalmente métodos de financiamiento a través de la emisión de bonos. Esto llevó a que la adquisición de Bitcoin por parte de la empresa se ralentizara, y la demanda de Bitcoin en el mercado también comenzó a debilitarse.

En general, la estrategia utiliza diferentes estrategias de financiamiento en diferentes períodos, aprovechando tanto la alta prima del mercado de acciones como utilizando bonos para aumentar gradualmente el apalancamiento. En cuanto al mercado de Bitcoin, un ritmo más lento para la empresa podría significar que la motivación para el aumento de Bitcoin se debilita a corto plazo; mientras que para la propia empresa, esta diversificada forma de financiamiento le permite responder de manera flexible en diferentes entornos de mercado.

"Poseer Bitcoin, nunca venderlo": la visión criptográfica del fundador

El fundador de la empresa tuvo un profundo impacto en toda la industria de Bitcoin con una oleada de promoción de Bitcoin en el pasado. A través de su frecuente aparición, entrevistas y discursos, no solo logró que Bitcoin se hiciera conocido, sino que también atrajo a un gran número de inversores institucionales al mercado. Se puede decir que la empresa y el ETF son los dos principales compradores en el mercado de Bitcoin en este momento, y las operaciones de la empresa son aún más llamativas, ya que adoptan una estrategia de solo comprar y no vender.

El fundador no solo es un gran promotor de Bitcoin, sino que en cierto modo, es incluso más extremo que algunos de los primeros inversores en Bitcoin. No solo ha convertido la empresa en algo similar a un ETF de Bitcoin, sino que también ha tenido diálogos clave sobre inversiones en Bitcoin con otros gigantes tecnológicos, lo que ha proporcionado un impulso importante a la inversión en Bitcoin.

La visión del fundador no se limita a Bitcoin. Propuso que Estados Unidos debería convertirse en el líder de la economía digital global y promover la tokenización de todos los activos. Esta actitud abierta le ha permitido ganar más reconocimiento en la industria de blockchain. Incluso sugirió la idea de incluir Bitcoin en las reservas estratégicas nacionales, vislumbrando un futuro de economía global en cadena.

Ciclo de Móbius: Juego de activos

Actualmente, el precio de Bitcoin ha caído a alrededor de 87,000 dólares desde niveles altos, mientras que el costo de la posición de la empresa es de aproximadamente 66,000 dólares. Incluso si el precio de Bitcoin experimenta volatilidad, es poco probable que la empresa enfrente una gran presión financiera o se vea obligada a vender Bitcoin. Las razones principales incluyen:

1. El fundador de la empresa posee casi la mitad de los derechos de voto, lo que hace que cualquier propuesta de liquidación sea difícil.
2. La empresa cuenta con medidas flexibles de respuesta, como emitir bonos, aumentar la emisión de acciones o usar Bitcoin como garantía para pedir prestado dinero.
3. La principal deuda no vencerá hasta 2028, por lo que la empresa no se verá obligada a tomar decisiones desfavorables antes de esa fecha.
4. Cada vez más fondos soberanos e instituciones en todo el mundo comienzan a ver el Bitcoin como un activo de reserva, y se prevé un buen futuro a largo plazo.

A pesar de que el precio de Bitcoin puede seguir fluctuando a corto plazo, a largo plazo, la estrategia de la empresa parece alinearse con la tendencia del mercado. Podrían aprovechar el entorno actual del mercado para continuar aumentando su tenencia de Bitcoin, consolidando aún más su posición en el ámbito de las criptomonedas.

¿Motor de riqueza o helada cripto?

Las acciones de la compañía han subido de 68 dólares a principios de año a aproximadamente 400 dólares en la actualidad, con un aumento que supera incluso a muchas conocidas empresas tecnológicas. Algunos creen que esto se debe a que el fundador ha logrado impulsar el precio de las acciones a través de un modo de operación de "fondos ilimitados"; otros critican que esto es similar a un esquema Ponzi y temen que podría provocar el próximo colapso del mercado de criptomonedas.

Los ingresos por inversión en Bitcoin de la compañía actualmente superan con creces los ingresos de su negocio tradicional. A pesar de que los ingresos del negocio de software prácticamente no han crecido e incluso han disminuido, la compañía ha recaudado fondos mediante la emisión continua de bonos y la dilución de acciones para comprar más Bitcoin, logrando así un aumento en las ganancias generales.

Este modo de operación vincula profundamente las acciones con Bitcoin, lo que trae tanto beneficios como riesgos. El núcleo del negocio de la empresa no puede generar ganancias significativas, y todas las perspectivas dependen del aumento del precio de Bitcoin. El futuro del precio de Bitcoin podría verse afectado por más productos derivados financieros, ETFs y reservas estratégicas, logrando un aumento estable, o podría enfrentar una "gran liquidación".

En general, la empresa ha logrado transferir el riesgo de la propia compañía al mercado de valores a través de operaciones financieras complejas. Esta estrategia es muy inteligente, pero también hace que las probabilidades de los toros y osos en el mercado de valores sean en general mayores que en el mercado de criptomonedas, lo que presenta nuevas oportunidades y desafíos para los inversores.