La escalada de aranceles globales provoca pánico en el mercado, el índice VIX se dispara a niveles históricos

En 2025, el panorama del comercio global experimentará un gran cambio. Se anunciará una nueva política arancelaria que impondrá un arancel de al menos el 10% a los productos de la gran mayoría de los países, y se aplicarán tasas más altas a aproximadamente 60 países con un gran déficit comercial. Esta medida provocará una fuerte conmoción en el mercado global, con principales impactos que incluyen:

• Aumento de costos empresariales, ajuste a la baja de las expectativas de beneficios
• La cadena de suministro global se ve interrumpida, aumentando la incertidumbre en las perspectivas económicas.
• Podría provocar aranceles de represalia por parte de otros países, aumentando el riesgo de una guerra comercial.

En este entorno, el patrón de comportamiento de los inversores ha cambiado notablemente:

• Reducir la asignación a activos de riesgo como acciones y criptomonedas.
• Aumentar la proporción de activos de refugio como el oro, el dólar estadounidense y el yen.
• Se ha incrementado significativamente la expectativa sobre la volatilidad del mercado

Esta reacción en cadena ha llevado a la propagación del pánico en el mercado. El índice de pánico VIX se disparó a 60 el 7 de abril, alcanzando un nivel histórico. A lo largo de la historia, el índice VIX solo ha superado tales niveles en tres ocasiones especiales, la última ocurrió el 5 de agosto de 2024, y la primera fue durante el brote de COVID-19 en 2020.

¿Qué significa esto para el mercado, dado que el índice VIX actual se encuentra en niveles extremos? ¿Cómo debemos interpretar esta señal?

Introducción al índice VIX

El índice VIX se calcula en base a los precios de las opciones sobre el índice S&P 500 y refleja las expectativas del mercado sobre la volatilidad en los próximos 30 días. Se considera ampliamente un barómetro para medir la incertidumbre del mercado y el sentimiento de pánico.

En resumen, cuanto más alto es el índice VIX, más se indica que el mercado espera una mayor volatilidad futura y que la emoción de pánico es más intensa; por el contrario, representa un mercado más tranquilo y con más confianza. Los datos históricos muestran que el índice VIX generalmente aumenta drásticamente durante caídas significativas del mercado de valores y disminuye cuando el mercado de valores se estabiliza y sube. Es precisamente debido a esta característica opuesta al rendimiento del mercado de valores que el VIX se conoce como el "índice de pánico" o termómetro del sentimiento del mercado.

El índice VIX generalmente se considera un período de calma en el mercado cuando está por debajo de 15-20; por encima de 25 indica que el mercado comienza a mostrar un pánico evidente; y por encima de 35 se entra en un estado de pánico extremo. Durante crisis financieras o eventos importantes, el índice VIX incluso puede superar 50, reflejando una extrema aversión al riesgo en el mercado. Por lo tanto, al observar los cambios en el índice VIX, los inversores pueden obtener una comprensión de la fuerza de la aversión al riesgo actual en el mercado, lo que proporciona una referencia para ajustar sus estrategias de inversión.

Rango de pánico de alta volatilidad: VIX ≥ 30

Cuando el índice VIX supera 30, generalmente indica que el mercado ha entrado en un estado de alta desesperación. Esta situación a menudo va acompañada de caídas drásticas en el mercado de valores, pero los datos históricos muestran que, después de una desesperación extrema, el mercado a menudo tiende a recuperarse.

Entre 2018 y 2024, hubo aproximadamente diez eventos en los que el precio de cierre del VIX superó por primera vez los 30, incluidos la tormenta de volatilidad de febrero de 2018, la venta masiva de fin de año en diciembre de 2018, el pánico por la pandemia de febrero-marzo de 2020, el auge de la inversión minorista a principios de 2021 y la agitación del mercado a principios de 2022 debido a las expectativas de aumento de tasas de interés y conflictos geopolíticos.

Las estadísticas muestran que, en los 7 días posteriores a estos eventos de pánico, el índice S&P 500 aumenta un promedio de aproximadamente 1.4%, y hay un 73% de probabilidad de que suba. Esto indica que cuando el VIX supera 30 (entra en la zona de pánico), es muy probable que el mercado de valores experimente un rebote técnico a corto plazo.

Bitcoin tiende a rebotar con fuerza tras un extremo pánico. Los datos estiman que el aumento promedio de Bitcoin en estas circunstancias es de aproximadamente el 10% en siete días, con una probabilidad de aumento entre el 75% y el 80%. Por ejemplo, en febrero de 2022, cuando el VIX superó 30 debido a una crisis geopolítica, Bitcoin experimentó un aumento de más del 20% en la semana siguiente, mostrando características de rebote similares tras la disminución del sentimiento de refugio seguro en el mercado de valores.

Pico de pánico extremo: VIX ≥ 40

Elevar el estándar a VIX ≥ 40 (pánico extremo) hace que los eventos que cumplen con los criterios entre 2018 y 2024 sean extremadamente raros. De hecho, solo el 5 de febrero de 2018 y el 28 de febrero de 2020, debido a la caída provocada por la pandemia, hicieron que el VIX cerrara por encima de 40 (la primera vez en cuatro años), y luego el VIX se disparó en marzo a un asombroso 82 puntos.

Debido a la escasez de muestras, los resultados estadísticos son solo de referencia: tras el evento de 2020, el índice S&P 500 se recuperó ligeramente aproximadamente un 0.6% en 7 días (el mercado experimentó una fuerte volatilidad esa semana, pero tuvo un leve rebote técnico), mientras que Bitcoin se recuperó aproximadamente un 7%. En términos de tasa de ganancia, ambos alcanzaron el 100%, pero esto se debe únicamente al aumento causado por un único evento (no significa que en el futuro una situación similar necesariamente llevará a un aumento). En general, cuando el VIX alcanza valores históricos superiores a 40, a menudo indica que el sentimiento de pánico en el mercado está cerca de su punto máximo, lo que hace que la posibilidad de un rebote a corto plazo sea relativamente alta; a largo plazo, esto suele ser un punto bajo relativo.

5 de febrero de 2018 (el VIX se disparó más del 100% durante el día, acercándose a 50): el índice S&P 500 solo subió un 0.28% una semana después, sin un aumento notable. Sin embargo, el bitcoin cayó un 16% ese día, tocando un mínimo local de aproximadamente 6,900 dólares, y dos semanas después se recuperó a más de 11,000 dólares, mostrando una fuerte dinámica de rebote. Sin embargo, en el entorno del mercado en ese momento, la correlación entre el bitcoin y los activos tradicionales no era alta, por lo que usar el VIX para juzgar la tendencia del bitcoin puede no ser adecuado en esa situación.

A mediados de marzo de 2020 (pico del VIX 82): el índice S&P 500 rebotó más del 10% en una semana después de tocar fondo el 23 de marzo, y Bitcoin también subió rápidamente aproximadamente un 30% desde por debajo de los 4,000 dólares.

A pesar de que las estadísticas muestran que el rendimiento a corto plazo es generalmente positivo después de un pánico extremo, la escasez de muestras implica una alta incertidumbre, además, la correlación entre Bitcoin y el mercado de valores de EE. UU. no era tan fuerte como lo es ahora. En la práctica, un VIX superior a 40 es más una señal que confirma que el mercado está en un estado de pánico extremo; la dirección futura del mercado aún debe ser juzgada en conjunto con factores fundamentales.

Rango de baja volatilidad: VIX ≤ 15

Cuando el índice VIX cae por debajo de 15, generalmente indica que el mercado está en un estado relativamente tranquilo. El sentimiento de los inversores es más optimista y la demanda de refugio es baja. Sin embargo, en este momento, la tendencia posterior no es tan claramente consistente como cuando el VIX es alto:

Entre 2018 y 2024, el VIX cayó varias veces por debajo de 15, como a principios de 2019 después de un fuerte repunte del mercado, al final de 2019 durante un período de estabilidad del mercado, a mediados de 2021 durante una fase alcista del mercado, y a mediados de 2023. En estos períodos, la volatilidad del mercado se mantuvo en niveles históricamente bajos.

Promedio del rendimiento del índice S&P 500: en los 7 días posteriores a momentos de VIX extremadamente bajo, el rendimiento promedio del S&P 500 es de aproximadamente 0.8%, con una probabilidad de aumento de alrededor del 60-75% (ligeramente superior a la probabilidad aleatoria). En general, en un entorno de baja volatilidad, los índices tienden a mantener un aumento gradual o fluctuaciones leves. Por ejemplo, en la semana después de que el VIX cayera por debajo de 15 en octubre de 2019, el S&P 500 se mantuvo prácticamente plano y alcanzó un nuevo máximo leve; en julio de 2023, cuando el VIX estaba alrededor de 13, el índice continuó aumentando gradualmente aproximadamente un 2% en la semana siguiente. Esto indica que un VIX bajo no necesariamente conduce a un ajuste inmediato, el mercado puede continuar manteniendo una tendencia ascendente durante un tiempo. Sin embargo, es importante tener en cuenta que una volatilidad extremadamente baja a menudo implica un optimismo excesivo en el mercado, y ante una mala noticia inesperada, la volatilidad y la caída pueden amplificarse significativamente.

El movimiento de Bitcoin durante los períodos de bajo VIX carece de una dirección clara. Las estadísticas muestran que su aumento medio de 7 días es de solo aproximadamente 2% y la probabilidad de aumento es de alrededor del 60%. A veces, los períodos de calma con bajo VIX coinciden con la fase alcista de Bitcoin en sí (por ejemplo, la primavera de 2019, donde el bajo VIX acompañó un gran aumento de Bitcoin); pero también hay veces que durante el bajo VIX, Bitcoin experimenta un ajuste (por ejemplo, a principios de 2018, cuando el VIX se mantuvo bajo, Bitcoin estaba en una tendencia de caída tras el estallido de la burbuja).

Por lo tanto, el bajo VIX no tiene un valor de referencia claro para predecir la tendencia futura de Bitcoin; debe considerarse junto con la emoción del capital y el ciclo del propio mercado de criptomonedas.

En general, cuando el VIX está por debajo de 15, el S&P 500 tiende a continuar la tendencia existente (en la mayoría de los casos, un aumento gradual), pero la magnitud y la probabilidad del aumento son claramente inferiores a las de un rebote posterior a la pánico. En este entorno, Bitcoin carece de un patrón de respuesta unificado, lo que demuestra que la baja volatilidad del mercado tradicional no necesariamente significa que el mercado de criptomonedas esté en calma de manera sincrónica.

Conclusión: Riesgos y oportunidades van de la mano

Cuando el VIX se eleva al rango de 30-40:

• El riesgo a corto plazo es alto, pero también contiene oportunidades de reversión potencial.
• El bitcoin generalmente cae en sincronía durante ventas masivas por pánico, pero a medida que se alivia el pánico, las posiciones cortas acumuladas por la sobreventa pueden desencadenar un fuerte rebote técnico.
• Si se observa que el VIX comienza a alcanzar un máximo y a retroceder (de 35 a menos de 30 gradualmente), podría ser un momento potencial para comprar Bitcoin a corto plazo.
• Es necesario evaluar simultáneamente la gravedad del evento en sí. Si se produce un riesgo financiero significativo, el mercado podría continuar cayendo en el futuro.

Cuando VIX ≥ 40:

• Indica que el mercado ha caído en un pánico extremo, lo que podría resultar en una falta de liquidez, retiros masivos de fondos, entre otras situaciones.
• Es muy alta la probabilidad de una caída a corto plazo del Bitcoin, pero a menudo, una o dos semanas después, si el pánico se alivia un poco, se espera que la magnitud del rebote del Bitcoin también sea relativamente sorprendente.
• En este entorno, se recomienda a los inversores a corto plazo que mantengan un alto control de riesgos y que apliquen estrictamente los stop-loss, ya que al "lamer la sangre de la cuchilla", los beneficios y los riesgos coexisten.
• Desde una perspectiva de largo plazo, este suele ser un punto relativamente bajo.

Cuando VIX ≤ 15:

• El mercado se encuentra generalmente en un estado normal. Si Bitcoin sube, depende más del ciclo del propio mercado de criptomonedas, de la situación del capital o de las tendencias técnicas.
• En un entorno de excesiva calma, hay que estar alerta ante la posibilidad de variables imprevistas o eventos cisne negro, ya que el VIX puede aumentar rápidamente y el bitcoin también podría caer.
• Se puede considerar mantener una cierta proporción de efectivo o stablecoins como preparación durante este período, prestando atención a los cambios en los factores de riesgo.

Zona media de VIX 15-30:

• Generalmente se considera el rango de "fluctuación normal". El Bitcoin también se ve afectado por los ciclos del mercado de criptomonedas y la situación macroeconómica, en este momento el VIX puede actuar como un indicador auxiliar.
• Si el VIX sube de 20 a cerca de 30, indica que la ansiedad está aumentando gradualmente, por lo que es necesario prevenir riesgos de manera adecuada; por el contrario, si el VIX desciende gradualmente de alrededor de 25 a por debajo de 20, esto muestra que la ansiedad está disminuyendo, y el bitcoin podría ser relativamente estable.

El VIX actual está en 50, frente a la incertidumbre de la política arancelaria de Estados Unidos, el sentimiento del mercado sigue en un estado de pánico extremo, sin embargo, las oportunidades a menudo nacen de la desesperación.

Al revisar el periodo de la pandemia en 2020, el VIX alcanzó un máximo de más de 80, mientras que el índice S&P 500 estaba alrededor de 2300 puntos. A pesar de la reciente caída por pánico, el S&P 500 todavía se mantiene cerca de 5000 puntos, logrando más del 100% de retorno en cinco años. En el mismo periodo, Bitcoin estaba en un excelente punto de compra, apenas a 4800 dólares, y el pico de este último mercado alcista alcanzó los 110,000 dólares, con un aumento máximo cercano a 25 veces.

Cada caída importante a menudo viene acompañada de una revalorización del mercado y un flujo de capital. El caos puede convertirse en una escalera hacia el ascenso; la capacidad de aprovechar esto es el desafío clave de este período.