Los desafíos que enfrenta la infraestructura cripto
Fatiga del mercado y caída de la valoración
El sector de la infraestructura de criptomonedas está experimentando una notable fatiga en el mercado. Después de años de crecimiento explosivo, las valoraciones de los proyectos de infraestructura están disminuyendo, y los inversores se están volviendo más exigentes. Esta tendencia refleja un mercado en maduración, donde la mera innovación tecnológica ya no es suficiente para obtener altas valoraciones.
Problemas de innovación
Los proyectos de infraestructura actuales enfrentan un dilema clave: la mayoría ofrece funciones similares, con poca diferenciación. A pesar de los avances tecnológicos, aún no hemos visto casos de uso innovadores que puedan respaldar nuevas categorías de aplicaciones. El ecosistema tiene dificultades para proporcionar una propuesta de valor convincente a plataformas Web2 establecidas (como X o Instagram) para que migren a la blockchain. Aparte de la descentralización, estas plataformas apenas tienen razones para cambiar drásticamente su forma de operar. Esta brecha fundamental en la adopción ha llevado a que la mayoría de las aplicaciones en la capa de infraestructura se centren en transacciones y especulación, limitando el potencial de transformación en este campo.
Infra sobreconstrucción, infraestructura vacía
Muchos proyectos de infraestructura suelen centrarse en la búsqueda de innovaciones tecnológicas avanzadas, descuidando las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo se enfocan demasiado en elementos que van más allá de las funciones básicas, como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta ruta tecnológica excesivamente avanzada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado temprano, sino que también hace que los proyectos sean difíciles de obtener retroalimentación y verificación efectivas de los usuarios.
El auge de este tipo de proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por muy pocas aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha llevado a la creación de numerosas "cadenas fantasma" con tasas de uso extremadamente bajas y casi sin ingresos, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de los tokens en lugar de la verdadera utilidad.
Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece en esta etapa no puede resolver eficazmente los desafíos prácticos que enfrenta la blockchain, ni puede impulsar una mayor fusión de aplicaciones Web2 con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM se presenta más como un producto de infraestructura idealizado que como un producto práctico en la actualidad.
En comparación, la computación en la nube responde directamente a la demanda ya verificada en el mercado, es decir, cómo gestionar de manera eficiente los recursos del servidor con diferentes configuraciones, en diferentes momentos y lugares. Esta demanda ya tiene una base de mercado relativamente madura, y las plataformas de computación en la nube satisfacen directamente las necesidades prácticas de los desarrolladores en términos de implementación rápida, escalabilidad flexible y optimización de costos, a través de recursos de servidor, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento modular y con interfaces. Es precisamente porque aborda efectivamente los puntos críticos de las empresas y los desarrolladores que la tecnología de computación en la nube ha ganado rápidamente el reconocimiento del mercado, y finalmente se ha desarrollado para convertirse en una infraestructura fundamental que sostiene la economía de internet.
Romper el ciclo de retroalimentación
Un ecosistema de criptomonedas saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los constructores de infraestructura. Actualmente, este ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones se ven afectados por las limitaciones de la infraestructura, mientras que los equipos de infraestructura carecen de señales claras para entender qué características pueden impulsar el uso real. Restaurar este mecanismo de retroalimentación es crucial para el crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de infraestructura sigue siendo lucrativo, con 35 de las 50 criptomonedas más grandes por capitalización de mercado manteniendo su propia capa de infraestructura. Sin embargo, los estándares de éxito han aumentado drásticamente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar casos de uso concretos, una gran atracción de usuarios y una narrativa convincente para alcanzar una valoración significativa.
La nueva infraestructura más exitosa del año pasado
La evolución de la infraestructura blockchain
El ciclo anterior de la infraestructura de blockchain se centró principalmente en abordar las limitaciones de Ethereum, donde los proyectos se posicionaban como alternativas "más rápidas y baratas", mientras que casi no ofrecían funcionalidades realmente innovadoras. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversificadas y especializadas.
El proyecto más influyente
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados impresionantes a través de TGE o rondas de financiamiento a gran escala. Según los datos de Cryptorank, estos proyectos representan la nueva infraestructura más influyente en los mercados primario y secundario:
Infraestructura de blockchain
Movimiento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Prueba de liquidez, Layer1 compatible con EVM Monad: Layer1 compatible con EVM de alto rendimiento
Solayer: Reapuesta basada en el ecosistema de Solana, SVM de ultra alta velocidad
Succinct: Red de generación de pruebas ZK y ZKVM
nueva infraestructura
Walrus: Solución de almacenamiento Blob
Aethir: red de cálculo GPU
Double Zero: Infraestructura de red de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: Proporciona seguridad de Ethereum para nuevos protocolos
Humanity: Plataforma de protocolo de identidad digital
Puente entre Web2 y Web3
Ondo: Capa 2 RWA
Plume: RWAFi blockchain
Historia: Plataforma IP programable impulsada por inteligencia artificial
A continuación se presenta una tabla de resumen de datos del proyecto (datos hasta 2024/4, solo para referencia):
Observación y análisis centrales
Basado en el análisis de los recientes proyectos de infraestructura exitosos, junto con el entorno actual del mercado, se pueden extraer las siguientes observaciones clave:
Madurez del mercado y revalorización: de la locura tecnológica al retorno del valor
La característica más notable del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo que anteriormente dependía exclusivamente de la narrativa técnica y de un alto FDV (valoración totalmente diluida) para atraer inversiones enfrenta serios desafíos.
Modelo económico de tokens no sostenible
Muchos proyectos presentan características de alta FDV, baja capitalización de mercado (MC) y bajo volumen de transacciones. Esto presagia que el desbloqueo masivo de tokens en el futuro generará una presión de venta constante, incluso si el proyecto logra avances tecnológicos, el precio podría caer debido a la dilución de tokens, lo que a su vez erosiona la confianza de los usuarios y forma un ciclo de retroalimentación negativa. Esto indica que un modelo económico de tokens sólido y sostenible es crucial para la salud a largo plazo de la infraestructura, y su importancia no es menor que la de la tecnología misma.
Techo de valoración y desafíos de salida
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de alrededor de $ 10 mil millones en valoraciones. Esto significa que para que los inversores obtengan un alfa (por ejemplo, 100x) en una etapa muy temprana (con una valoración de menos de 50 millones de dólares), debe ingresarse muy temprano, lo que destaca la importancia del tiempo y el juicio temprano. En lugar de pagar fácilmente por el potencial puro, el mercado exige una prueba de valor más clara.
La capacidad de ejecución supera la ventaja inicial
No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas pueden alcanzar la máxima valoración. Por ejemplo, aunque Double Zero, Story y Eigenlayer son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han logrado valoraciones igualadas o incluso superiores gracias a una ejecución más fuerte, un mejor momento en el mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que en un mercado cada vez más saturado, la importancia de la ejecución de alta calidad, estrategias de mercado efectivas y el sentido del momento se ha vuelto cada vez más evidente.
El pragmatismo técnico se eleva: enfoque en la optimización, la integración y las necesidades reales.
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado favorece aquellas soluciones que pueden resolver problemas reales, optimizar paradigmas existentes o conectar efectivamente el mundo real.
El valor continuo de "más rápido y más barato"
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento de la blockchain central sigue siendo fuerte. Proyectos como Monad, Movement, Berachain y Solayer han logrado una valoración significativa al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes (EVM, MoveVM, SVM), en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación asesina de generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo los puntos de valor fundamentales de la infraestructura. La optimización de la capa de red (como Double Zero) y el aumento de la seguridad (como Succinct, Eigenlayer) también pertenecen a esta categoría.
Abraza el mundo real, conecta Web2
Los proyectos que se conectan con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Ondo y Plume se centran en RWA (activos del mundo real), mientras que Story se enfoca en la programabilidad de la propiedad intelectual (IP), y todos estos proyectos han obtenido altas valoraciones. Aplican la tecnología blockchain a conceptos de Web2 ya verificados (como la gestión de activos y la comercialización de IP), inyectándoles programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, lo que reduce la barrera de comprensión para los usuarios y amplía los escenarios de aplicación.
DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor
Desde la perspectiva de los casos de uso, las finanzas (DeFi, RWA) y la inteligencia artificial (IA) son los dos principales campos actualmente reconocidos por el mercado, capaces de sostener infraestructuras de alta valoración. Esto indica que la infraestructura que pueda proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tiene más probabilidades de atraer el interés del capital y del mercado.
Parte de la nueva narrativa se enfría
Al mismo tiempo, algunas narrativas de infraestructura que habían sido muy esperadas, como las cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), capas de validación especializadas, cadenas de múltiples VM, cadenas de agentes, parte de DePIN y Desci, entre otras, no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares en este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o no tienen la madurez tecnológica necesaria, o aún no han encontrado una demanda de mercado clara y masiva, así como un modelo de negocio sostenible.
Colaboración ecológica y narrativa precisa: el doble motor de la ampliación del valor
Además de la tecnología y el posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema sólido y llevar a cabo una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en una palanca clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
Efecto de red del ecosistema
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema específico. Ya sea que L1/L2 atraiga a desarrolladores para construir aplicaciones, o que ofrezca seguridad compartida a otros protocolos como Eigenlayer, esto refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces las soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
Narrativa en capas, comunicación precisa
La infraestructura debe dirigirse simultáneamente a dos grupos clave: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyas necesidades y puntos de interés son completamente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario transformar la tecnología compleja en historias de "experiencia" intuitivas (como velocidad de transacción rápida, bajo costo, fácil uso), enfatizando los beneficios directos que trae la tecnología. Para los desarrolladores, se requiere una explicación profunda de las "capacidades" de la tecnología (como indicadores de rendimiento, herramientas de desarrollo, escalabilidad, seguridad), proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos a menudo pueden ajustar sus estrategias de comunicación según el público objetivo, transmitiendo efectivamente su propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructura de blockchain
Apuntar al mercado Web2 no atendido
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a grandes mercados de Web2 que aún no están suficientemente atendidos por soluciones de blockchain. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles globalmente, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiamiento mejorados.
Crear una nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora progresiva de la infraestructura existente, las nuevas categorías de infraestructura generarán un valor significativo, por ejemplo:
Infraestructura basada en la intención: un protocolo que permite a los usuarios expresar los resultados deseados en lugar de transacciones específicas, automatizando la optimización de la ejecución.
Agregar privacidad a cada blockchain, infraestructura HTTPS de Web3
Infraestructura que satisface las necesidades del usuario y proporciona ingresos estables
A medida que la industria de la blockchain madura, el valor a largo plazo de la infraestructura está volviendo gradualmente a su función principal: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El entusiasmo del mercado temprano puede haberse basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer modelos económicos sólidos será difícil de mantener.
Flujos de ingresos sostenidos son la sangre que mantiene la operación saludable de un proyecto, no solo necesita cubrir altos costos operativos, sino que también debe proporcionar retornos reales a los participantes del ecosistema (como poseedores de tokens, validadores), por ejemplo, a través de la recompra de tokens, incentivos a los participantes, etc. Actualmente, algunas de las principales L2 como Base y Arbitrum han logrado ingresos protocolarios considerables. Base tiene tarifas anuales de $27.5M, Arbitrum y OP alrededor de $7M. Sin embargo, debido a un cambio en la preferencia de los inversores durante este ciclo, el precio de sus tokens sigue estando en niveles relativamente bajos, reflejando una desalineación entre ingresos y valoración. Actualmente, la FDV de las principales Layer2 es 500 veces los ingresos protocolarios anuales. Están trabajando para corregir esta desalineación mediante medidas como la recompra de tokens.
Falta de infraestructura respaldada por ingresos, que depende más de la venta de tokens para mantener el equipo en funcionamiento. Esta estrategia es difícil de soportar la volatilidad de los ciclos del mercado. Un ingreso estable es una prueba directa de que el mercado resuelve problemas reales y proporciona servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede permitir casos de uso complejos que ya se utilizan ampliamente o funciones que antes eran inalcanzables con un grado de eficiencia cien veces mayor. Para los usuarios finales, puede brindar una experiencia más fluida, un menor costo de uso y funciones más ricas.
La integración activa de blockchain en la aplicación Web2
Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un método más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funciones de blockchain en las aplicaciones existentes de Web2. La asombrosa velocidad de adopción de la IA no se debe principalmente a aplicaciones de IA independientes, sino a miles de plataformas establecidas que integran funciones de IA en la experiencia del usuario existente.
Por lo tanto, la infraestructura de blockchain debe priorizar vías de integración sin problemas, permitiendo que las aplicaciones Web2 implementen gradualmente funciones de blockchain sin interrumpir su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá que las aplicaciones familiares ofrezcan funciones de propiedad, transacciones y financieras, sin requerir que los usuarios comprendan conceptos complejos de blockchain o naveguen por una nueva interfaz.
Es probable que los incentivos financieros impulsen esta ola de consolidación. Al igual que las capacidades de IA ayudan a las empresas de Web2 a crear niveles avanzados y nuevas fuentes de ingresos, la integración de blockchain puede desbloquear nuevos modelos de monetización a través de la tokenización, la propiedad fraccionada y las regalías programables. La infraestructura que haga que estos beneficios sean accesibles, al tiempo que minimiza la complejidad técnica, catalizará la próxima fase de adopción de blockchain en las aplicaciones principales.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Desde la debilidad narrativa hasta la reducción de valor, análisis de los desafíos y oportunidades actuales de la encriptación de infraestructura.
Autor: Yiping @IOSG
Reimpresión: Lawrence, Mars Finance
Los desafíos que enfrenta la infraestructura cripto
Fatiga del mercado y caída de la valoración
El sector de la infraestructura de criptomonedas está experimentando una notable fatiga en el mercado. Después de años de crecimiento explosivo, las valoraciones de los proyectos de infraestructura están disminuyendo, y los inversores se están volviendo más exigentes. Esta tendencia refleja un mercado en maduración, donde la mera innovación tecnológica ya no es suficiente para obtener altas valoraciones.
Problemas de innovación
Los proyectos de infraestructura actuales enfrentan un dilema clave: la mayoría ofrece funciones similares, con poca diferenciación. A pesar de los avances tecnológicos, aún no hemos visto casos de uso innovadores que puedan respaldar nuevas categorías de aplicaciones. El ecosistema tiene dificultades para proporcionar una propuesta de valor convincente a plataformas Web2 establecidas (como X o Instagram) para que migren a la blockchain. Aparte de la descentralización, estas plataformas apenas tienen razones para cambiar drásticamente su forma de operar. Esta brecha fundamental en la adopción ha llevado a que la mayoría de las aplicaciones en la capa de infraestructura se centren en transacciones y especulación, limitando el potencial de transformación en este campo.
Infra sobreconstrucción, infraestructura vacía
Muchos proyectos de infraestructura suelen centrarse en la búsqueda de innovaciones tecnológicas avanzadas, descuidando las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo se enfocan demasiado en elementos que van más allá de las funciones básicas, como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta ruta tecnológica excesivamente avanzada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado temprano, sino que también hace que los proyectos sean difíciles de obtener retroalimentación y verificación efectivas de los usuarios.
El auge de este tipo de proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por muy pocas aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha llevado a la creación de numerosas "cadenas fantasma" con tasas de uso extremadamente bajas y casi sin ingresos, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de los tokens en lugar de la verdadera utilidad.
Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece en esta etapa no puede resolver eficazmente los desafíos prácticos que enfrenta la blockchain, ni puede impulsar una mayor fusión de aplicaciones Web2 con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM se presenta más como un producto de infraestructura idealizado que como un producto práctico en la actualidad.
En comparación, la computación en la nube responde directamente a la demanda ya verificada en el mercado, es decir, cómo gestionar de manera eficiente los recursos del servidor con diferentes configuraciones, en diferentes momentos y lugares. Esta demanda ya tiene una base de mercado relativamente madura, y las plataformas de computación en la nube satisfacen directamente las necesidades prácticas de los desarrolladores en términos de implementación rápida, escalabilidad flexible y optimización de costos, a través de recursos de servidor, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento modular y con interfaces. Es precisamente porque aborda efectivamente los puntos críticos de las empresas y los desarrolladores que la tecnología de computación en la nube ha ganado rápidamente el reconocimiento del mercado, y finalmente se ha desarrollado para convertirse en una infraestructura fundamental que sostiene la economía de internet.
Romper el ciclo de retroalimentación
Un ecosistema de criptomonedas saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los constructores de infraestructura. Actualmente, este ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones se ven afectados por las limitaciones de la infraestructura, mientras que los equipos de infraestructura carecen de señales claras para entender qué características pueden impulsar el uso real. Restaurar este mecanismo de retroalimentación es crucial para el crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de infraestructura sigue siendo lucrativo, con 35 de las 50 criptomonedas más grandes por capitalización de mercado manteniendo su propia capa de infraestructura. Sin embargo, los estándares de éxito han aumentado drásticamente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar casos de uso concretos, una gran atracción de usuarios y una narrativa convincente para alcanzar una valoración significativa.
La nueva infraestructura más exitosa del año pasado
La evolución de la infraestructura blockchain
El ciclo anterior de la infraestructura de blockchain se centró principalmente en abordar las limitaciones de Ethereum, donde los proyectos se posicionaban como alternativas "más rápidas y baratas", mientras que casi no ofrecían funcionalidades realmente innovadoras. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversificadas y especializadas.
El proyecto más influyente
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados impresionantes a través de TGE o rondas de financiamiento a gran escala. Según los datos de Cryptorank, estos proyectos representan la nueva infraestructura más influyente en los mercados primario y secundario:
Infraestructura de blockchain
Movimiento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Prueba de liquidez, Layer1 compatible con EVM Monad: Layer1 compatible con EVM de alto rendimiento
Solayer: Reapuesta basada en el ecosistema de Solana, SVM de ultra alta velocidad
Succinct: Red de generación de pruebas ZK y ZKVM
nueva infraestructura
Walrus: Solución de almacenamiento Blob
Aethir: red de cálculo GPU
Double Zero: Infraestructura de red de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: Proporciona seguridad de Ethereum para nuevos protocolos
Humanity: Plataforma de protocolo de identidad digital
Puente entre Web2 y Web3
Ondo: Capa 2 RWA
Plume: RWAFi blockchain
Historia: Plataforma IP programable impulsada por inteligencia artificial
A continuación se presenta una tabla de resumen de datos del proyecto (datos hasta 2024/4, solo para referencia):
Observación y análisis centrales
Basado en el análisis de los recientes proyectos de infraestructura exitosos, junto con el entorno actual del mercado, se pueden extraer las siguientes observaciones clave:
Madurez del mercado y revalorización: de la locura tecnológica al retorno del valor
La característica más notable del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo que anteriormente dependía exclusivamente de la narrativa técnica y de un alto FDV (valoración totalmente diluida) para atraer inversiones enfrenta serios desafíos.
Modelo económico de tokens no sostenible
Muchos proyectos presentan características de alta FDV, baja capitalización de mercado (MC) y bajo volumen de transacciones. Esto presagia que el desbloqueo masivo de tokens en el futuro generará una presión de venta constante, incluso si el proyecto logra avances tecnológicos, el precio podría caer debido a la dilución de tokens, lo que a su vez erosiona la confianza de los usuarios y forma un ciclo de retroalimentación negativa. Esto indica que un modelo económico de tokens sólido y sostenible es crucial para la salud a largo plazo de la infraestructura, y su importancia no es menor que la de la tecnología misma.
Techo de valoración y desafíos de salida
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de alrededor de $ 10 mil millones en valoraciones. Esto significa que para que los inversores obtengan un alfa (por ejemplo, 100x) en una etapa muy temprana (con una valoración de menos de 50 millones de dólares), debe ingresarse muy temprano, lo que destaca la importancia del tiempo y el juicio temprano. En lugar de pagar fácilmente por el potencial puro, el mercado exige una prueba de valor más clara.
La capacidad de ejecución supera la ventaja inicial
No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas pueden alcanzar la máxima valoración. Por ejemplo, aunque Double Zero, Story y Eigenlayer son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han logrado valoraciones igualadas o incluso superiores gracias a una ejecución más fuerte, un mejor momento en el mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que en un mercado cada vez más saturado, la importancia de la ejecución de alta calidad, estrategias de mercado efectivas y el sentido del momento se ha vuelto cada vez más evidente.
El pragmatismo técnico se eleva: enfoque en la optimización, la integración y las necesidades reales.
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado favorece aquellas soluciones que pueden resolver problemas reales, optimizar paradigmas existentes o conectar efectivamente el mundo real.
El valor continuo de "más rápido y más barato"
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento de la blockchain central sigue siendo fuerte. Proyectos como Monad, Movement, Berachain y Solayer han logrado una valoración significativa al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes (EVM, MoveVM, SVM), en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación asesina de generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo los puntos de valor fundamentales de la infraestructura. La optimización de la capa de red (como Double Zero) y el aumento de la seguridad (como Succinct, Eigenlayer) también pertenecen a esta categoría.
Abraza el mundo real, conecta Web2
Los proyectos que se conectan con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Ondo y Plume se centran en RWA (activos del mundo real), mientras que Story se enfoca en la programabilidad de la propiedad intelectual (IP), y todos estos proyectos han obtenido altas valoraciones. Aplican la tecnología blockchain a conceptos de Web2 ya verificados (como la gestión de activos y la comercialización de IP), inyectándoles programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, lo que reduce la barrera de comprensión para los usuarios y amplía los escenarios de aplicación.
DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor
Desde la perspectiva de los casos de uso, las finanzas (DeFi, RWA) y la inteligencia artificial (IA) son los dos principales campos actualmente reconocidos por el mercado, capaces de sostener infraestructuras de alta valoración. Esto indica que la infraestructura que pueda proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tiene más probabilidades de atraer el interés del capital y del mercado.
Parte de la nueva narrativa se enfría
Al mismo tiempo, algunas narrativas de infraestructura que habían sido muy esperadas, como las cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), capas de validación especializadas, cadenas de múltiples VM, cadenas de agentes, parte de DePIN y Desci, entre otras, no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares en este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o no tienen la madurez tecnológica necesaria, o aún no han encontrado una demanda de mercado clara y masiva, así como un modelo de negocio sostenible.
Colaboración ecológica y narrativa precisa: el doble motor de la ampliación del valor
Además de la tecnología y el posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema sólido y llevar a cabo una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en una palanca clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
Efecto de red del ecosistema
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema específico. Ya sea que L1/L2 atraiga a desarrolladores para construir aplicaciones, o que ofrezca seguridad compartida a otros protocolos como Eigenlayer, esto refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces las soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
Narrativa en capas, comunicación precisa
La infraestructura debe dirigirse simultáneamente a dos grupos clave: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyas necesidades y puntos de interés son completamente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario transformar la tecnología compleja en historias de "experiencia" intuitivas (como velocidad de transacción rápida, bajo costo, fácil uso), enfatizando los beneficios directos que trae la tecnología. Para los desarrolladores, se requiere una explicación profunda de las "capacidades" de la tecnología (como indicadores de rendimiento, herramientas de desarrollo, escalabilidad, seguridad), proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos a menudo pueden ajustar sus estrategias de comunicación según el público objetivo, transmitiendo efectivamente su propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructura de blockchain
Apuntar al mercado Web2 no atendido
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a grandes mercados de Web2 que aún no están suficientemente atendidos por soluciones de blockchain. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles globalmente, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiamiento mejorados.
Crear una nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora progresiva de la infraestructura existente, las nuevas categorías de infraestructura generarán un valor significativo, por ejemplo:
Infraestructura basada en la intención: un protocolo que permite a los usuarios expresar los resultados deseados en lugar de transacciones específicas, automatizando la optimización de la ejecución.
Agregar privacidad a cada blockchain, infraestructura HTTPS de Web3
Infraestructura que satisface las necesidades del usuario y proporciona ingresos estables
A medida que la industria de la blockchain madura, el valor a largo plazo de la infraestructura está volviendo gradualmente a su función principal: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El entusiasmo del mercado temprano puede haberse basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer modelos económicos sólidos será difícil de mantener.
Flujos de ingresos sostenidos son la sangre que mantiene la operación saludable de un proyecto, no solo necesita cubrir altos costos operativos, sino que también debe proporcionar retornos reales a los participantes del ecosistema (como poseedores de tokens, validadores), por ejemplo, a través de la recompra de tokens, incentivos a los participantes, etc. Actualmente, algunas de las principales L2 como Base y Arbitrum han logrado ingresos protocolarios considerables. Base tiene tarifas anuales de $27.5M, Arbitrum y OP alrededor de $7M. Sin embargo, debido a un cambio en la preferencia de los inversores durante este ciclo, el precio de sus tokens sigue estando en niveles relativamente bajos, reflejando una desalineación entre ingresos y valoración. Actualmente, la FDV de las principales Layer2 es 500 veces los ingresos protocolarios anuales. Están trabajando para corregir esta desalineación mediante medidas como la recompra de tokens.
Falta de infraestructura respaldada por ingresos, que depende más de la venta de tokens para mantener el equipo en funcionamiento. Esta estrategia es difícil de soportar la volatilidad de los ciclos del mercado. Un ingreso estable es una prueba directa de que el mercado resuelve problemas reales y proporciona servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede permitir casos de uso complejos que ya se utilizan ampliamente o funciones que antes eran inalcanzables con un grado de eficiencia cien veces mayor. Para los usuarios finales, puede brindar una experiencia más fluida, un menor costo de uso y funciones más ricas.
La integración activa de blockchain en la aplicación Web2
Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un método más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funciones de blockchain en las aplicaciones existentes de Web2. La asombrosa velocidad de adopción de la IA no se debe principalmente a aplicaciones de IA independientes, sino a miles de plataformas establecidas que integran funciones de IA en la experiencia del usuario existente.
Por lo tanto, la infraestructura de blockchain debe priorizar vías de integración sin problemas, permitiendo que las aplicaciones Web2 implementen gradualmente funciones de blockchain sin interrumpir su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá que las aplicaciones familiares ofrezcan funciones de propiedad, transacciones y financieras, sin requerir que los usuarios comprendan conceptos complejos de blockchain o naveguen por una nueva interfaz.
Es probable que los incentivos financieros impulsen esta ola de consolidación. Al igual que las capacidades de IA ayudan a las empresas de Web2 a crear niveles avanzados y nuevas fuentes de ingresos, la integración de blockchain puede desbloquear nuevos modelos de monetización a través de la tokenización, la propiedad fraccionada y las regalías programables. La infraestructura que haga que estos beneficios sean accesibles, al tiempo que minimiza la complejidad técnica, catalizará la próxima fase de adopción de blockchain en las aplicaciones principales.