El sector de la infraestructura de criptomonedas está experimentando una notable fatiga del mercado. Después de años de crecimiento explosivo, las valoraciones de los proyectos de infraestructura están disminuyendo, y los inversores se están volviendo más selectivos. Esta tendencia refleja un mercado en maduración, donde la mera innovación tecnológica ya no es suficiente para obtener valoraciones elevadas.
Problemas de innovación
Los proyectos de infraestructura actuales enfrentan un dilema clave: la mayoría ofrece funciones similares con pocas diferencias. A pesar de los avances tecnológicos, aún no hemos visto casos de uso innovadores que puedan respaldar nuevas categorías de aplicaciones. Los ecosistemas tienen dificultades para ofrecer propuestas de valor convincentes a las plataformas Web2 establecidas (como X o Instagram), lo que dificulta su migración a la blockchain. Aparte de la descentralización, estas plataformas apenas tienen razones para cambiar radicalmente su forma de operar. Esta brecha fundamental en la adopción ha llevado a que las transacciones y la especulación sean las aplicaciones dominantes en la mayoría de las capas de infraestructura, limitando el potencial de transformación en este campo.
Infra sobreconstrucción, infraestructura vacía
Muchos proyectos de infraestructura suelen centrarse en la búsqueda de innovaciones tecnológicas avanzadas, mientras que ignoran las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo se enfocan demasiado en elementos que van más allá de las funciones centrales, como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta ruta tecnológica excesivamente avanzada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado inicial, sino que también dificulta la obtención de comentarios y verificaciones efectivas de los usuarios.
El aumento de este tipo de proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por muy pocas aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha llevado a la proliferación de "cadenas fantasma" con tasas de uso reales muy bajas y casi sin generación de ingresos, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de tokens en lugar de la verdadera utilidad.
Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece en esta etapa no puede abordar efectivamente los desafíos prácticos que enfrenta la blockchain, ni promover la integración de más aplicaciones de Web2 con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM se manifiesta actualmente más como un producto de infraestructura idealizado que como uno práctico.
En comparación, la computación en la nube responde directamente a la demanda validada en el mercado sobre cómo gestionar de manera eficiente los recursos de servidores con diferentes configuraciones, en diferentes momentos y ubicaciones. Esta demanda ya tiene una base de mercado bastante madura, y las plataformas de computación en la nube satisfacen directamente las necesidades prácticas de los desarrolladores en términos de despliegue rápido, escalabilidad flexible y optimización de costos a través de recursos de servidor modularizados e interfacificados, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento. Es precisamente porque aborda de manera efectiva los puntos de dolor de las empresas y los desarrolladores que la tecnología de computación en la nube ha sido rápidamente reconocida en el mercado y finalmente se ha convertido en una infraestructura fundamental que respalda la economía de internet.
Romper el ciclo de retroalimentación
Un ecosistema criptográfico saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los constructores de infraestructura. Actualmente, este ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones se ven afectados por las limitaciones de la infraestructura, mientras que los equipos de infraestructura carecen de señales claras para entender qué características pueden impulsar su uso real. Restaurar este mecanismo de retroalimentación es crucial para un crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de infraestructura sigue siendo lucrativo, ya que 35 de las 50 criptomonedas más valiosas mantienen su propia capa de infraestructura. Sin embargo, los estándares de éxito han aumentado considerablemente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar simultáneamente casos de uso concretos, un gran atractivo para los usuarios y una narrativa convincente para alcanzar una valoración significativa.
La nueva infraestructura más exitosa del año pasado
La evolución de la infraestructura blockchain
El ciclo anterior de la infraestructura de blockchain se centró principalmente en resolver las limitaciones de Ethereum, posicionando cada proyecto como una alternativa "más rápida y más económica", mientras que ofrecían casi ninguna funcionalidad realmente innovadora. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversas y especializadas.
Los proyectos nuevos más influyentes
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados notables a través de TGE o rondas de financiamiento a gran escala. Según datos de Cryptorank, estos proyectos representan la nueva infraestructura más influyente en los mercados primario y secundario:
Infraestructura de blockchain
Movimiento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Prueba de liquidez, Monad Layer1 compatible con EVM: Layer1 compatible con EVM de alto rendimiento
Solayer: Reapuesta de alta calidad basada en el ecosistema de Solana, SVM ultrarrápido
Succinct: Red de generación de pruebas ZK y ZKVM
nuevas infraestructuras
Walrus: Solución de almacenamiento Blob
Aethir: Red de computación GPU
Double Zero: infraestructura de red de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: proporciona seguridad de Ethereum para nuevos protocolos
Humanity: plataforma de protocolo de identidad digital
El puente entre Web2 y Web3
Ondo: Capa 2 RWA
Plume: RWAFi blockchain
Historia: Plataforma IP programable impulsada por inteligencia artificial
A continuación se presenta una tabla de resumen de los datos del proyecto (datos hasta 2024/4, solo para referencia):
Observación y análisis centrales
Basado en el análisis de proyectos de infraestructura exitosos recientes y combinándolo con el entorno del mercado actual, se pueden extraer las siguientes observaciones clave:
Madurez del mercado y revalorización: del entusiasmo tecnológico al regreso del valor
La característica más notable del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo que anteriormente dependía únicamente de la narrativa técnica y de un alto FDV (valoración totalmente diluida) para atraer inversiones enfrenta desafíos severos.
Modelo económico de token insostenible
Muchos proyectos presentan características de alta FDV, baja capitalización de mercado (MC) y bajo volumen de transacciones. Esto presagia que el desbloqueo masivo de tokens en el futuro traerá una presión de venta constante, incluso si el proyecto logra avances tecnológicos, el precio podría caer debido a la dilución de tokens, lo que erosionaría la confianza de los usuarios y formaría un ciclo de retroalimentación negativa. Esto indica que un modelo económico de tokens sólido y sostenible es crucial para la salud a largo plazo de la infraestructura, su importancia no es menor que la de la propia tecnología.
Techo de valoración y desafíos de salida
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de valoración de alrededor de 10 mil millones de dólares. Esto significa que para los inversores, obtener rendimientos extraordinarios (como 100 veces) requiere entrar en una etapa muy temprana (valoración inferior a 50 millones de dólares), lo que resalta la importancia del momento y del juicio temprano. El mercado ya no se conforma fácilmente con el mero potencial, sino que exige una prueba de valor más clara.
La capacidad de ejecución supera la ventaja del primero en moverse.
No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas logran obtener la máxima valoración. Por ejemplo, aunque Double Zero, Story y Eigenlayer son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han logrado valoraciones considerables o incluso más altas a través de una ejecución más sólida, un mejor momento de mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que en un mercado cada vez más saturado, la ejecución de alta calidad, estrategias de mercado efectivas y el dominio del momento son cada vez más importantes.
El pragmatismo técnico toma protagonismo: enfocado en la optimización, la integración y las necesidades reales
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado prefiere aquellas soluciones que pueden resolver problemas reales, optimizar los paradigmas existentes o conectar eficazmente con el mundo real.
El valor continuo de "más rápido y más barato"
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento del núcleo de blockchain sigue siendo fuerte. Proyectos como Monad, Movement, Berachain y Solayer han logrado valoraciones significativas al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes (EVM, MoveVM, SVM), en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación asesina de la generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo los puntos de valor fundamentales de la infraestructura. La optimización de la capa de red (como Double Zero) y el aumento de la seguridad (como Succinct, Eigenlayer) también pertenecen a esta categoría.
Abrazar el mundo real, conectar Web2
Los proyectos que conectan con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Ondo y Plume se centran en RWA (activos del mundo real), mientras que Story se enfoca en la programabilidad de la propiedad intelectual (IP), y estos proyectos han alcanzado altas valoraciones. Aplican la tecnología blockchain a conceptos de Web2 ya verificados (como la gestión de activos y la comercialización de IP), inyectando programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, reduciendo la barrera de comprensión para los usuarios y ampliando los escenarios de aplicación.
DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor
Desde la perspectiva de los casos de uso, las finanzas (DeFi, RWA) y la inteligencia artificial (IA) son dos de los campos más reconocidos por el mercado en la actualidad, capaces de respaldar infraestructuras de alta valoración. Esto indica que las infraestructuras que pueden proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tienen más probabilidades de atraer el interés del capital y del mercado.
Parte de la nueva narrativa se enfría
Mientras tanto, algunas narrativas de infraestructura que alguna vez se consideraron prometedoras, como las cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), capas de validación dedicadas, cadenas de múltiples VM, cadenas de Agentes, parte de DePIN y Desci, entre otras, no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares durante este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o bien no tienen la madurez técnica suficiente, o aún no han encontrado una demanda de mercado clara y a gran escala, así como un modelo comercial sostenible.
Colaboración ecológica y narración precisa: el doble motor de la ampliación del valor
Además de la tecnología y el posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema sólido y llevar a cabo una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en la palanca clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
Efecto de red del ecosistema
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema dedicado. Ya sea que L1/L2 atraiga a desarrolladores para construir aplicaciones, o que ofrezca seguridad compartida a otros protocolos como Eigenlayer, todo refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces las soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
Narrativa por capas, comunicación precisa
La infraestructura debe dirigirse simultáneamente a dos grupos clave: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyos requisitos y puntos de interés son completamente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario transformar la tecnología compleja en historias de «experiencia» intuitivas (como la velocidad de transacción rápida, bajos costos y facilidad de uso), enfatizando los beneficios directos que aporta la tecnología. Para los desarrolladores, es necesario explicar en profundidad las «capacidades» de la tecnología (como los indicadores de rendimiento, herramientas de desarrollo, escalabilidad y seguridad), proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos suelen ajustar sus estrategias de comunicación según el público objetivo para transmitir eficazmente su propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructuras de blockchain
Apuntar al mercado Web2 no atendido
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a grandes mercados de Web2 que aún no están completamente atendidos por soluciones de blockchain. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles a nivel mundial, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiamiento mejorados.
Crear una nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora gradual de la infraestructura existente, una nueva categoría de infraestructura generará un valor significativo, por ejemplo:
Infraestructura basada en intenciones: un protocolo que permite a los usuarios expresar los resultados deseados en lugar de transacciones específicas, procesando automáticamente la optimización de la ejecución.
Agregar privacidad a cada cadena de bloques, la infraestructura HTTPS de Web3
Infraestructura que satisface las necesidades del usuario y proporciona ingresos estables
A medida que la industria blockchain avanza hacia la madurez, el valor a largo plazo de la infraestructura está regresando gradualmente a su función central: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El entusiasmo del mercado inicial puede haberse basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer un modelo económico sólido será difícil de mantener.
Un flujo de ingresos sostenible es la sangre que mantiene el funcionamiento saludable de un proyecto; no solo necesita cubrir los altos costos operativos, sino que también debería proporcionar retornos reales a los participantes del ecosistema (como los tenedores de tokens y los validadores), por ejemplo, a través de la recompra de tokens, incentivos para los participantes, etc. Actualmente, algunas de las principales L2 como Base y Arbitrum han logrado ingresos de protocolo considerables. Base tiene una tarifa anual de $27.5M, mientras que Arbitrum y OP se sitúan alrededor de $7M. Sin embargo, debido a un cambio en las preferencias de los inversores en este ciclo, el precio de sus tokens sigue estando relativamente bajo, reflejando una desalineación entre ingresos y valoración. Actualmente, el FDV de las principales Layer2 es 500 veces los ingresos anuales de protocolo. Están implementando medidas como la recompra de tokens para corregir esta desalineación.
La infraestructura que carece de apoyo de ingresos depende más de la venta de tokens para mantener el funcionamiento del equipo. Esta estrategia es difícil de resistir a las fluctuaciones del ciclo del mercado. Un ingreso estable es una prueba directa de que el mercado está resolviendo problemas reales y ofreciendo servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede lograr casos de uso complejos que ya se han aplicado ampliamente con una eficiencia de cientos de veces, o implementar funciones que antes no eran posibles; mientras que para los usuarios finales, puede proporcionar una experiencia más fluida, un costo de uso más bajo y funciones más ricas.
La integración activa de blockchain en la aplicación Web2
Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un enfoque más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funciones de blockchain en aplicaciones existentes de Web2. La asombrosa velocidad con la que se adopta la IA no se debe principalmente a aplicaciones de IA independientes, sino a miles de plataformas establecidas que integran funciones de IA en la experiencia de usuario existente.
Por lo tanto, la infraestructura de blockchain debe priorizar vías de integración sin problemas, permitiendo que las aplicaciones Web2 implementen funciones de blockchain de manera gradual, sin interferir en su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá que las aplicaciones familiares ofrezcan propiedad, transacciones y funciones financieras, sin que se requiera que los usuarios comprendan conceptos complejos de blockchain o naveguen por interfaces completamente nuevas.
Los incentivos financieros pueden impulsar esta ola de integración. Así como las funciones de IA ayudan a las empresas de Web2 a crear jerarquías avanzadas y nuevas fuentes de ingresos, la integración blockchain puede desbloquear nuevos modelos de monetización a través de la tokenización, la propiedad fraccionada y las regalías programables. La infraestructura que facilite el acceso a estos beneficios mientras minimiza la complejidad técnica catalizará la próxima fase de adopción de blockchain en aplicaciones mainstream.
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El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Estado actual de la infraestructura de encriptación: desafíos y oportunidades
Escrito por: Yiping @IOSG
Desafíos que enfrenta la infraestructura cripto
Fatiga del mercado y disminución de la valoración
El sector de la infraestructura de criptomonedas está experimentando una notable fatiga del mercado. Después de años de crecimiento explosivo, las valoraciones de los proyectos de infraestructura están disminuyendo, y los inversores se están volviendo más selectivos. Esta tendencia refleja un mercado en maduración, donde la mera innovación tecnológica ya no es suficiente para obtener valoraciones elevadas.
Problemas de innovación
Los proyectos de infraestructura actuales enfrentan un dilema clave: la mayoría ofrece funciones similares con pocas diferencias. A pesar de los avances tecnológicos, aún no hemos visto casos de uso innovadores que puedan respaldar nuevas categorías de aplicaciones. Los ecosistemas tienen dificultades para ofrecer propuestas de valor convincentes a las plataformas Web2 establecidas (como X o Instagram), lo que dificulta su migración a la blockchain. Aparte de la descentralización, estas plataformas apenas tienen razones para cambiar radicalmente su forma de operar. Esta brecha fundamental en la adopción ha llevado a que las transacciones y la especulación sean las aplicaciones dominantes en la mayoría de las capas de infraestructura, limitando el potencial de transformación en este campo.
Infra sobreconstrucción, infraestructura vacía
Muchos proyectos de infraestructura suelen centrarse en la búsqueda de innovaciones tecnológicas avanzadas, mientras que ignoran las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo se enfocan demasiado en elementos que van más allá de las funciones centrales, como la protección de la privacidad, las suposiciones de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta ruta tecnológica excesivamente avanzada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado inicial, sino que también dificulta la obtención de comentarios y verificaciones efectivas de los usuarios.
El aumento de este tipo de proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por muy pocas aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha llevado a la proliferación de "cadenas fantasma" con tasas de uso reales muy bajas y casi sin generación de ingresos, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de tokens en lugar de la verdadera utilidad.
Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece en esta etapa no puede abordar efectivamente los desafíos prácticos que enfrenta la blockchain, ni promover la integración de más aplicaciones de Web2 con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM se manifiesta actualmente más como un producto de infraestructura idealizado que como uno práctico.
En comparación, la computación en la nube responde directamente a la demanda validada en el mercado sobre cómo gestionar de manera eficiente los recursos de servidores con diferentes configuraciones, en diferentes momentos y ubicaciones. Esta demanda ya tiene una base de mercado bastante madura, y las plataformas de computación en la nube satisfacen directamente las necesidades prácticas de los desarrolladores en términos de despliegue rápido, escalabilidad flexible y optimización de costos a través de recursos de servidor modularizados e interfacificados, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento. Es precisamente porque aborda de manera efectiva los puntos de dolor de las empresas y los desarrolladores que la tecnología de computación en la nube ha sido rápidamente reconocida en el mercado y finalmente se ha convertido en una infraestructura fundamental que respalda la economía de internet.
Romper el ciclo de retroalimentación
Un ecosistema criptográfico saludable requiere un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los constructores de infraestructura. Actualmente, este ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones se ven afectados por las limitaciones de la infraestructura, mientras que los equipos de infraestructura carecen de señales claras para entender qué características pueden impulsar su uso real. Restaurar este mecanismo de retroalimentación es crucial para un crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de infraestructura sigue siendo lucrativo, ya que 35 de las 50 criptomonedas más valiosas mantienen su propia capa de infraestructura. Sin embargo, los estándares de éxito han aumentado considerablemente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar simultáneamente casos de uso concretos, un gran atractivo para los usuarios y una narrativa convincente para alcanzar una valoración significativa.
La nueva infraestructura más exitosa del año pasado
La evolución de la infraestructura blockchain
El ciclo anterior de la infraestructura de blockchain se centró principalmente en resolver las limitaciones de Ethereum, posicionando cada proyecto como una alternativa "más rápida y más económica", mientras que ofrecían casi ninguna funcionalidad realmente innovadora. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversas y especializadas.
Los proyectos nuevos más influyentes
En el último año, algunos proyectos de infraestructura han logrado resultados notables a través de TGE o rondas de financiamiento a gran escala. Según datos de Cryptorank, estos proyectos representan la nueva infraestructura más influyente en los mercados primario y secundario:
Infraestructura de blockchain
Movimiento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Prueba de liquidez, Monad Layer1 compatible con EVM: Layer1 compatible con EVM de alto rendimiento
Solayer: Reapuesta de alta calidad basada en el ecosistema de Solana, SVM ultrarrápido
Succinct: Red de generación de pruebas ZK y ZKVM
nuevas infraestructuras
Walrus: Solución de almacenamiento Blob
Aethir: Red de computación GPU
Double Zero: infraestructura de red de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: proporciona seguridad de Ethereum para nuevos protocolos
Humanity: plataforma de protocolo de identidad digital
El puente entre Web2 y Web3
Ondo: Capa 2 RWA
Plume: RWAFi blockchain
Historia: Plataforma IP programable impulsada por inteligencia artificial
A continuación se presenta una tabla de resumen de los datos del proyecto (datos hasta 2024/4, solo para referencia):
Observación y análisis centrales
Basado en el análisis de proyectos de infraestructura exitosos recientes y combinándolo con el entorno del mercado actual, se pueden extraer las siguientes observaciones clave:
Madurez del mercado y revalorización: del entusiasmo tecnológico al regreso del valor
La característica más notable del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo que anteriormente dependía únicamente de la narrativa técnica y de un alto FDV (valoración totalmente diluida) para atraer inversiones enfrenta desafíos severos.
Modelo económico de token insostenible
Muchos proyectos presentan características de alta FDV, baja capitalización de mercado (MC) y bajo volumen de transacciones. Esto presagia que el desbloqueo masivo de tokens en el futuro traerá una presión de venta constante, incluso si el proyecto logra avances tecnológicos, el precio podría caer debido a la dilución de tokens, lo que erosionaría la confianza de los usuarios y formaría un ciclo de retroalimentación negativa. Esto indica que un modelo económico de tokens sólido y sostenible es crucial para la salud a largo plazo de la infraestructura, su importancia no es menor que la de la propia tecnología.
Techo de valoración y desafíos de salida
Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de valoración de alrededor de 10 mil millones de dólares. Esto significa que para los inversores, obtener rendimientos extraordinarios (como 100 veces) requiere entrar en una etapa muy temprana (valoración inferior a 50 millones de dólares), lo que resalta la importancia del momento y del juicio temprano. El mercado ya no se conforma fácilmente con el mero potencial, sino que exige una prueba de valor más clara.
La capacidad de ejecución supera la ventaja del primero en moverse.
No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas logran obtener la máxima valoración. Por ejemplo, aunque Double Zero, Story y Eigenlayer son pioneros en sus respectivos campos, muchos proyectos posteriores han logrado valoraciones considerables o incluso más altas a través de una ejecución más sólida, un mejor momento de mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que en un mercado cada vez más saturado, la ejecución de alta calidad, estrategias de mercado efectivas y el dominio del momento son cada vez más importantes.
El pragmatismo técnico toma protagonismo: enfocado en la optimización, la integración y las necesidades reales
La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado prefiere aquellas soluciones que pueden resolver problemas reales, optimizar los paradigmas existentes o conectar eficazmente con el mundo real.
El valor continuo de "más rápido y más barato"
A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento del núcleo de blockchain sigue siendo fuerte. Proyectos como Monad, Movement, Berachain y Solayer han logrado valoraciones significativas al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes (EVM, MoveVM, SVM), en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación asesina de la generación, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo los puntos de valor fundamentales de la infraestructura. La optimización de la capa de red (como Double Zero) y el aumento de la seguridad (como Succinct, Eigenlayer) también pertenecen a esta categoría.
Abrazar el mundo real, conectar Web2
Los proyectos que conectan con aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Ondo y Plume se centran en RWA (activos del mundo real), mientras que Story se enfoca en la programabilidad de la propiedad intelectual (IP), y estos proyectos han alcanzado altas valoraciones. Aplican la tecnología blockchain a conceptos de Web2 ya verificados (como la gestión de activos y la comercialización de IP), inyectando programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, reduciendo la barrera de comprensión para los usuarios y ampliando los escenarios de aplicación.
DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor
Desde la perspectiva de los casos de uso, las finanzas (DeFi, RWA) y la inteligencia artificial (IA) son dos de los campos más reconocidos por el mercado en la actualidad, capaces de respaldar infraestructuras de alta valoración. Esto indica que las infraestructuras que pueden proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tienen más probabilidades de atraer el interés del capital y del mercado.
Parte de la nueva narrativa se enfría
Mientras tanto, algunas narrativas de infraestructura que alguna vez se consideraron prometedoras, como las cadenas de juegos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), capas de validación dedicadas, cadenas de múltiples VM, cadenas de Agentes, parte de DePIN y Desci, entre otras, no han dado lugar a proyectos líderes de mil millones de dólares durante este ciclo. Esto puede reflejar que estos campos o bien no tienen la madurez técnica suficiente, o aún no han encontrado una demanda de mercado clara y a gran escala, así como un modelo comercial sostenible.
Colaboración ecológica y narración precisa: el doble motor de la ampliación del valor
Además de la tecnología y el posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema sólido y llevar a cabo una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en la palanca clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.
Efecto de red del ecosistema
La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema dedicado. Ya sea que L1/L2 atraiga a desarrolladores para construir aplicaciones, o que ofrezca seguridad compartida a otros protocolos como Eigenlayer, todo refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces las soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.
Narrativa por capas, comunicación precisa
La infraestructura debe dirigirse simultáneamente a dos grupos clave: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyos requisitos y puntos de interés son completamente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario transformar la tecnología compleja en historias de «experiencia» intuitivas (como la velocidad de transacción rápida, bajos costos y facilidad de uso), enfatizando los beneficios directos que aporta la tecnología. Para los desarrolladores, es necesario explicar en profundidad las «capacidades» de la tecnología (como los indicadores de rendimiento, herramientas de desarrollo, escalabilidad y seguridad), proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos suelen ajustar sus estrategias de comunicación según el público objetivo para transmitir eficazmente su propuesta de valor.
Oportunidades de inversión futuras en infraestructuras de blockchain
Apuntar al mercado Web2 no atendido
Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a grandes mercados de Web2 que aún no están completamente atendidos por soluciones de blockchain. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles a nivel mundial, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiamiento mejorados.
Crear una nueva categoría de infraestructura
En comparación con la mejora gradual de la infraestructura existente, una nueva categoría de infraestructura generará un valor significativo, por ejemplo:
Infraestructura basada en intenciones: un protocolo que permite a los usuarios expresar los resultados deseados en lugar de transacciones específicas, procesando automáticamente la optimización de la ejecución.
Agregar privacidad a cada cadena de bloques, la infraestructura HTTPS de Web3
Infraestructura que satisface las necesidades del usuario y proporciona ingresos estables
A medida que la industria blockchain avanza hacia la madurez, el valor a largo plazo de la infraestructura está regresando gradualmente a su función central: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El entusiasmo del mercado inicial puede haberse basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no pueda servir eficazmente a los usuarios y establecer un modelo económico sólido será difícil de mantener.
Un flujo de ingresos sostenible es la sangre que mantiene el funcionamiento saludable de un proyecto; no solo necesita cubrir los altos costos operativos, sino que también debería proporcionar retornos reales a los participantes del ecosistema (como los tenedores de tokens y los validadores), por ejemplo, a través de la recompra de tokens, incentivos para los participantes, etc. Actualmente, algunas de las principales L2 como Base y Arbitrum han logrado ingresos de protocolo considerables. Base tiene una tarifa anual de $27.5M, mientras que Arbitrum y OP se sitúan alrededor de $7M. Sin embargo, debido a un cambio en las preferencias de los inversores en este ciclo, el precio de sus tokens sigue estando relativamente bajo, reflejando una desalineación entre ingresos y valoración. Actualmente, el FDV de las principales Layer2 es 500 veces los ingresos anuales de protocolo. Están implementando medidas como la recompra de tokens para corregir esta desalineación.
La infraestructura que carece de apoyo de ingresos depende más de la venta de tokens para mantener el funcionamiento del equipo. Esta estrategia es difícil de resistir a las fluctuaciones del ciclo del mercado. Un ingreso estable es una prueba directa de que el mercado está resolviendo problemas reales y ofreciendo servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede lograr casos de uso complejos que ya se han aplicado ampliamente con una eficiencia de cientos de veces, o implementar funciones que antes no eran posibles; mientras que para los usuarios finales, puede proporcionar una experiencia más fluida, un costo de uso más bajo y funciones más ricas.
La integración activa de blockchain en la aplicación Web2
Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un enfoque más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funciones de blockchain en aplicaciones existentes de Web2. La asombrosa velocidad con la que se adopta la IA no se debe principalmente a aplicaciones de IA independientes, sino a miles de plataformas establecidas que integran funciones de IA en la experiencia de usuario existente.
Por lo tanto, la infraestructura de blockchain debe priorizar vías de integración sin problemas, permitiendo que las aplicaciones Web2 implementen funciones de blockchain de manera gradual, sin interferir en su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá que las aplicaciones familiares ofrezcan propiedad, transacciones y funciones financieras, sin que se requiera que los usuarios comprendan conceptos complejos de blockchain o naveguen por interfaces completamente nuevas.
Los incentivos financieros pueden impulsar esta ola de integración. Así como las funciones de IA ayudan a las empresas de Web2 a crear jerarquías avanzadas y nuevas fuentes de ingresos, la integración blockchain puede desbloquear nuevos modelos de monetización a través de la tokenización, la propiedad fraccionada y las regalías programables. La infraestructura que facilite el acceso a estos beneficios mientras minimiza la complejidad técnica catalizará la próxima fase de adopción de blockchain en aplicaciones mainstream.