Los emisores de stablecoins como Circle y Tether están acumulando más tesorerías que la mayoría de los países. Así es como eso podría remodelar la economía de EE. UU.
Las monedas estables son el nuevo objeto brillante en Wall Street. Una vez restringidas al mundo nicho del comercio de criptomonedas, las monedas estables entraron en el ámbito de las finanzas de EE. UU. mientras el Congreso debatía—y finalmente aprobaba en julio—un proyecto de ley para legitimarlas y expandir su uso. Eso ha impulsado un ciclo de entusiasmo a medida que los bancos y las empresas Fortune 500 se apresuran a explorar la tecnología.
Las monedas estables, que generalmente están vinculadas al dólar estadounidense y respaldadas 1:1 por un grupo de reservas, han existido durante una década. Pero su creciente popularidad ha suscitado preguntas cada vez más numerosas sobre cómo su crecimiento podría afectar a la economía en general. Tanto los expertos financieros como los funcionarios gubernamentales están lidiando con las implicaciones de que los gigantes emisores de monedas estables Tether y Circle se conviertan en algunos de los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., rivalizando con países como Corea del Sur y Arabia Saudita.
Mientras los defensores de las criptomonedas argumentan que las monedas estables ayudarán a extender la dominación del dólar en todo el mundo, los críticos advierten que podrían llevar a la inestabilidad financiera en el sector bancario, incluso cuando siguen siendo una pequeña porción de los mercados en general.
Una nueva infraestructura financiera
Para tener una idea de la creciente popularidad de las monedas estables, vale la pena señalar que su volumen de transacciones superó a Visa a principios de 2024. Si bien gran parte de esta actividad ocurrió en el contexto del comercio de criptomonedas, apoyó el argumento de los defensores de que las bajas tarifas y la velocidad casi instantánea de las monedas estables las convierten en un vehículo superior a la tecnología más antigua como SWIFT, especialmente cuando se trata de mover dinero a través de las fronteras. Ese argumento ha salido de la industria de las criptomonedas, con el gigante fintech Stripe adquiriendo la startup de moneda estable Bridge el año pasado por $1.1 mil millones.
Para asegurar que una moneda estable se mantenga a la par con un dólar, la mayoría de los emisores compran grandes cantidades de bonos del Tesoro para servir como la mayor parte de sus reservas. Tether, el mayor emisor de monedas estables, posee más de $100 mil millones en bonos del Tesoro, según su última atestación, lo que lo coloca por delante de países como los Emiratos Árabes Unidos y Alemania. Según un informe de julio de Apollo, la industria de las monedas estables en su conjunto es ahora el 18º mayor tenedor externo de bonos del Tesoro.
Para ser justos, esto sigue siendo un punto menor en comparación con el sector de fondos del mercado monetario de EE. UU., que se sitúa en alrededor de $7 billones, compuesto en su mayoría por bonos del Tesoro. Pero, especialmente con la aprobación de la Ley Genius en julio, las monedas estables probablemente solo crecerán, con Apollo estimando que el sector podría alcanzar los $2 billones para 2028. La capitalización de mercado de USDC, la segunda moneda estable más grande, ha crecido un 90% en el último año hasta $65 billones. Su empresa matriz, Circle, salió a bolsa en junio, logrando el mayor aumento de IPO en dos días en décadas.
La historia continúa En un momento en que los tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., incluidos China y Japón, están señalando que se alejarán de esta clase de activos, la aparición de emisores de monedas estables como un nuevo comprador de letras del Tesoro podría servir como una válvula de escape para el gobierno de EE. UU. "Tener emisores de monedas estables siempre presentes es un gran impulso en términos de dar confianza al Tesoro [Department] sobre dónde colocar la deuda", dijo Yesha Yadav, profesora de la Facultad de Derecho de Vanderbilt, quien escribió un reciente artículo sobre la relación entre las monedas estables y el mercado del Tesoro de EE. UU.
Los defensores de las criptomonedas van aún más lejos, argumentando que los beneficios podrían repercutir en la economía de EE. UU. y más allá. Dicen que el crecimiento de las monedas estables podría consolidar el dominio del dólar como método de pago para pagos extranjeros, similar al "eurodólar" ( un término que señala depósitos en dólares mantenidos fuera de EE. UU. ), y podría ayudar al gobierno de EE. UU. a hacer cumplir sanciones en el extranjero. David Sacks, el zar de IA y criptomonedas de la Casa Blanca, llegó incluso a argumentar que la nueva demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de las empresas de monedas estables podría reducir las tasas de interés a largo plazo.
Otros—incluyendo a Yadav y a Kim Hochfeld, jefe global de efectivo y activos digitales de State Street—son más escépticos, especialmente dado el huella del sector incipiente. “Hay mucho bombo, y los números siguen siendo pequeños en comparación con lo que vemos en el TradFi normal,” dijo Hochfeld a Fortune. “Aunque no niego que este es el comienzo de una gran tendencia, los números aún no son suficientes para hacernos sentir ni súper emocionados ni súper nerviosos.”
Algunos críticos, incluidos grupos de cabildeo bancario, han advertido que las monedas estables podrían desviar dinero de los depósitos bancarios a medida que los clientes transfieren sus tenencias a monedas estables. Argumentan que, dado que los depósitos sirven como liquidez necesaria para los préstamos, las monedas estables podrían amenazar el sistema de crédito. Un ejecutivo de una moneda estable, que habló con Fortune bajo la condición de anonimato para discutir relaciones sensibles de la industria, describió el argumento como “políticamente conveniente”, señalando que los grupos de cabildeo bancario han invocado anteriormente el argumento para resistir la introducción de instrumentos financieros que ahora son comunes, como los fondos del mercado monetario.
“Hay billones de dólares en fondos del mercado monetario,” dijo el ejecutivo, “En última instancia, no afectó la capacidad de los bancos para otorgar préstamos.”
Yadav dijo que el crecimiento de las monedas estables podría aún llevar a resultados no deseados, especialmente a medida que absorben Tesorerías a corto plazo, de las cuales muchas instituciones de Wall Street dependen para la gestión de riesgos y otras formas de ingeniería financiera. "Lo que eso significa para el resto del sistema financiero a medida que [stablecoins] se vuelven gargantuescos es un misterio para cualquiera", le dijo a Fortune.
Esta historia fue publicada originalmente en Fortune.com
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Los emisores de stablecoins como Circle y Tether están acumulando más tesorerías que la mayoría de los países. Así es como eso podría remodelar la economía de EE. UU.
Las monedas estables son el nuevo objeto brillante en Wall Street. Una vez restringidas al mundo nicho del comercio de criptomonedas, las monedas estables entraron en el ámbito de las finanzas de EE. UU. mientras el Congreso debatía—y finalmente aprobaba en julio—un proyecto de ley para legitimarlas y expandir su uso. Eso ha impulsado un ciclo de entusiasmo a medida que los bancos y las empresas Fortune 500 se apresuran a explorar la tecnología.
Las monedas estables, que generalmente están vinculadas al dólar estadounidense y respaldadas 1:1 por un grupo de reservas, han existido durante una década. Pero su creciente popularidad ha suscitado preguntas cada vez más numerosas sobre cómo su crecimiento podría afectar a la economía en general. Tanto los expertos financieros como los funcionarios gubernamentales están lidiando con las implicaciones de que los gigantes emisores de monedas estables Tether y Circle se conviertan en algunos de los mayores tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., rivalizando con países como Corea del Sur y Arabia Saudita.
Mientras los defensores de las criptomonedas argumentan que las monedas estables ayudarán a extender la dominación del dólar en todo el mundo, los críticos advierten que podrían llevar a la inestabilidad financiera en el sector bancario, incluso cuando siguen siendo una pequeña porción de los mercados en general.
Una nueva infraestructura financiera
Para tener una idea de la creciente popularidad de las monedas estables, vale la pena señalar que su volumen de transacciones superó a Visa a principios de 2024. Si bien gran parte de esta actividad ocurrió en el contexto del comercio de criptomonedas, apoyó el argumento de los defensores de que las bajas tarifas y la velocidad casi instantánea de las monedas estables las convierten en un vehículo superior a la tecnología más antigua como SWIFT, especialmente cuando se trata de mover dinero a través de las fronteras. Ese argumento ha salido de la industria de las criptomonedas, con el gigante fintech Stripe adquiriendo la startup de moneda estable Bridge el año pasado por $1.1 mil millones.
Para asegurar que una moneda estable se mantenga a la par con un dólar, la mayoría de los emisores compran grandes cantidades de bonos del Tesoro para servir como la mayor parte de sus reservas. Tether, el mayor emisor de monedas estables, posee más de $100 mil millones en bonos del Tesoro, según su última atestación, lo que lo coloca por delante de países como los Emiratos Árabes Unidos y Alemania. Según un informe de julio de Apollo, la industria de las monedas estables en su conjunto es ahora el 18º mayor tenedor externo de bonos del Tesoro.
Para ser justos, esto sigue siendo un punto menor en comparación con el sector de fondos del mercado monetario de EE. UU., que se sitúa en alrededor de $7 billones, compuesto en su mayoría por bonos del Tesoro. Pero, especialmente con la aprobación de la Ley Genius en julio, las monedas estables probablemente solo crecerán, con Apollo estimando que el sector podría alcanzar los $2 billones para 2028. La capitalización de mercado de USDC, la segunda moneda estable más grande, ha crecido un 90% en el último año hasta $65 billones. Su empresa matriz, Circle, salió a bolsa en junio, logrando el mayor aumento de IPO en dos días en décadas.
La historia continúa En un momento en que los tenedores de bonos del Tesoro de EE. UU., incluidos China y Japón, están señalando que se alejarán de esta clase de activos, la aparición de emisores de monedas estables como un nuevo comprador de letras del Tesoro podría servir como una válvula de escape para el gobierno de EE. UU. "Tener emisores de monedas estables siempre presentes es un gran impulso en términos de dar confianza al Tesoro [Department] sobre dónde colocar la deuda", dijo Yesha Yadav, profesora de la Facultad de Derecho de Vanderbilt, quien escribió un reciente artículo sobre la relación entre las monedas estables y el mercado del Tesoro de EE. UU.
Los defensores de las criptomonedas van aún más lejos, argumentando que los beneficios podrían repercutir en la economía de EE. UU. y más allá. Dicen que el crecimiento de las monedas estables podría consolidar el dominio del dólar como método de pago para pagos extranjeros, similar al "eurodólar" ( un término que señala depósitos en dólares mantenidos fuera de EE. UU. ), y podría ayudar al gobierno de EE. UU. a hacer cumplir sanciones en el extranjero. David Sacks, el zar de IA y criptomonedas de la Casa Blanca, llegó incluso a argumentar que la nueva demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. por parte de las empresas de monedas estables podría reducir las tasas de interés a largo plazo.
Otros—incluyendo a Yadav y a Kim Hochfeld, jefe global de efectivo y activos digitales de State Street—son más escépticos, especialmente dado el huella del sector incipiente. “Hay mucho bombo, y los números siguen siendo pequeños en comparación con lo que vemos en el TradFi normal,” dijo Hochfeld a Fortune. “Aunque no niego que este es el comienzo de una gran tendencia, los números aún no son suficientes para hacernos sentir ni súper emocionados ni súper nerviosos.”
Algunos críticos, incluidos grupos de cabildeo bancario, han advertido que las monedas estables podrían desviar dinero de los depósitos bancarios a medida que los clientes transfieren sus tenencias a monedas estables. Argumentan que, dado que los depósitos sirven como liquidez necesaria para los préstamos, las monedas estables podrían amenazar el sistema de crédito. Un ejecutivo de una moneda estable, que habló con Fortune bajo la condición de anonimato para discutir relaciones sensibles de la industria, describió el argumento como “políticamente conveniente”, señalando que los grupos de cabildeo bancario han invocado anteriormente el argumento para resistir la introducción de instrumentos financieros que ahora son comunes, como los fondos del mercado monetario.
“Hay billones de dólares en fondos del mercado monetario,” dijo el ejecutivo, “En última instancia, no afectó la capacidad de los bancos para otorgar préstamos.”
Yadav dijo que el crecimiento de las monedas estables podría aún llevar a resultados no deseados, especialmente a medida que absorben Tesorerías a corto plazo, de las cuales muchas instituciones de Wall Street dependen para la gestión de riesgos y otras formas de ingeniería financiera. "Lo que eso significa para el resto del sistema financiero a medida que [stablecoins] se vuelven gargantuescos es un misterio para cualquiera", le dijo a Fortune.
Esta historia fue publicada originalmente en Fortune.com
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