تحليل متعمق لشروط خدمة USDT و USDC: قضية حقوق محتفظي العملات المستقرة

أثرت حادثة انهيار UST مؤخرًا بشكل كبير على صناعة التشفير، مما أثار المزيد من التساؤلات حول استقرار العملات المستقرة. ومن بين الأسئلة الأكثر إثارة للقلق هو ما إذا كانت العملات المستقرة تمتلك أصولًا كافية لدعمها.

تعتبر الاحتياطيات بالفعل مؤشراً مهماً على تثبيت قيمة العملة المستقرة. ومع ذلك، إذا لم تمنح الشروط القانونية للعملة المستقرة المحتفظين بها الحق الواضح في تحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فإن معنى هذا المؤشر يصبح موضع تساؤل.

ستركز هذه المقالة على تحليل شروط خدمة أكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية، USDT و USDC، وقد تكون النتائج مفاجئة.

تحليل شروط خدمة USDT

تنص المادة الثالثة من شروط خدمة USDT على أنه إذا حدث نقص في السيولة أو خسارة في الاحتياطي، فقد يؤدي ذلك إلى تأخير في الاسترداد. تحتفظ الشركة بحق تأخير الاسترداد أو الاسترداد الفعلي من خلال الأوراق المالية والأصول الأخرى في الاحتياطي.

توجد بعض الأسئلة التي تستحق التفكير في هذا البند:

1. إذا كان الأمر كما يُدعى "دعم 100% من الاحتياطيات"، فلماذا الحاجة إلى تأخير الاسترداد؟

2. USDT ليس مجرد "تقييم" بنسبة 1:1 مع الدولار، بل إنه ليس مدعومًا بالكامل بالعملات القانونية. تتحدد مكونات الاحتياطي من قبل الشركة نفسها.

3. يشير تقرير الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الأصول المدعومة لـ USDT قد تتعرض للتقلب أو تفتقر إلى السيولة تحت الضغط، مما يسبب مخاطر سحب.

4. تحتفظ الشركة بحق "الإرجاع الفعلي"، وقد تعيد السندات والأسهم وغيرها من الأصول غير بالدولار الأمريكي.

5. فقط "العملاء المعتمدين" يمكنهم استرداد USDT مباشرة، وخاصةً المؤسسات مثل البورصات. يجب على المستخدمين الأفراد إكمال عملية KYC ليصبحوا "عملاء مباشرين".

تحليل شروط خدمة USDC

تشبه شروط استرداد USDC شروط USDT، لكنها أكثر صرامة:

1. لا نلتزم بامتلاك احتياطي من العملات القانونية يعادل USDC، بل ندعم بأصول مقومة بالدولار تعادل قيمتها.

2. فقط الشركاء المؤسسيون ( "المستخدمون من الفئة A" ) يمكنهم استبدال الدولار 1:1. لا يمكن للمستخدمين الأفراد الاسترداد مباشرة.

3. لا تضمن أن تظل قيمة USDC تساوي 1 دولار، ولا تتحمل المسؤولية عن الخسائر الناتجة عن تقلبات القيمة.

4. لا تُجبر الشركاء على تقديم شروط محددة للمستخدمين النهائيين.

عدم التساوي في حقوق جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين

من الناحية القانونية، لا تساوي USDT و USDC العملة القانونية. كما أن احتياطياتها ليست مرتبطة بالكامل بالعملة القانونية، وقد تشمل أصولًا أخرى قد تتعرض للتخفيض.

حاليًا، قد لا يكون لدى المستخدمين الحق في استبدال العملة المستقرة بحرية من خلال الوسائل القانونية. يحتفظ مُصدر USDT بحق عدم استرداد العملة القانونية، ويمكنه اختيار إعادة أي أصول من الاحتياطي. على الرغم من أن مُصدر USDC يلتزم باسترداد العملة القانونية، إلا أنه لا يعترف بحق الأفراد في ممارسة هذا الالتزام.

يوجد عدم توازن واضح في الحقوق بين مُصدري العملات المستقرة والمستخدمين العاديين. لم تقدم هذه الجهات المصدرة الرئيسية للعملات المستقرة إجابة واضحة فيما يتعلق بما إذا كان يمكن لمحتفظي الأفراد تحويل عملاتهم إلى عملات قانونية في أي وقت. هذه القضية تستحق اهتمامًا كبيرًا من المستخدمين والجهات التنظيمية.