BTC سجل أعلى مستوى تاريخي، في انتظار خفض الفائدة ومزيد من الارتفاع
سوق الأصول عالية المخاطر يظهر أداءً قويًا، مما أثار دهشة صناديق التحوط في وول ستريت، وجعل العديد من الناس يتساءلون عما إذا كانوا قد فاتهم بعض المعلومات المهمة.
بعد الارتفاع في أبريل، واصلت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة الارتفاع القوي في مايو، وسجلت BTC أعلى مستوى تاريخي.
على الرغم من أن "حرب التعريفات" قد هدأت قليلاً، إلا أنه لم يتم تحقيق تقدم كبير في التوصل إلى اتفاق، ولا يزال "الصراع الروسي الأوكراني" يتأرجح بين المفاوضات والقتال.
ومع ذلك، تتدفق الأموال بكثرة، حيث تجاوز صافي تدفق ETF السلع الفورية لـ BTC 2.7 مليار دولار. تقترب حيازة المستثمرين على المدى الطويل من القمة، بينما يستمر تراجع كمية BTC المحتفظ بها في البورصات، مما يدل على قوة كبيرة في حالة العرض والطلب لـ BTC.
على مستوى السياسات، حققت عدة ولايات أمريكية إنجازًا تاريخيًا في مشاريع قوانين احتياطي BTC. كما تم تمرير قانون "GENIUS ACT" المتعلق بالعملات المستقرة من خلال تصويت مجلس الشيوخ.
تظهر بيانات التوظيف الأمريكية قوة، مع استمرار انخفاض التضخم، وبدء تعديل توقعات الناتج المحلي الإجمالي. قد يكون هذا هو السبب الجذري وراء قوة السوق. ولكن لم يتم حل مشكلة التعريفات، لا تزال المخاوف بشأن سندات الخزانة الأمريكية الناتجة عن "الخطة الجميلة" قائمة، وقد تحتوي تحركات الأسهم الأمريكية وBTC هذا الشهر على أكثر التوقعات تفاؤلاً، ومن المحتمل أن تشهد السوق تقلبات في المستقبل لإزالة عدم اليقين، في انتظار تخفيض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
الاقتصاد الكلي: قد تؤدي صدمة التعريفات إلى "ركود معتدل" في الاقتصاد الأمريكي
في تقرير أبريل، أشرنا إلى أن "أصعب الأوقات قد مرت، وبمجرد أن تستعيد واشنطن الاحتكام للعقل، يجب أن يعود السوق إلى قواعده التشغيلية الخاصة". وقد أثبتت الأحداث أن التنافس الجيوسياسي العالمي والنظام الديمقراطي الأمريكي قد تغلبا على طموحات بعض الأشخاص، وعادت توقعات السوق في النهاية إلى العقلانية، مما أدى إلى انتعاش مستمر وسعر متفائل للغاية.
"الأسهم والسندات والعملات" أدت إلى اهتزازات حادة في السوق المالية الأمريكية، بالإضافة إلى المعارضة الشديدة من القطاع الخاص، مما أدى إلى دخول حرب التعريفات في مايو إلى المرحلة الثانية بسرعة "المفاوضات"، وبدأت في الدخول إلى المرحلة الثالثة، حيث تم التوصل أولاً إلى اتفاق تعريفات مع المملكة المتحدة.
في أوائل مايو، أجرت الولايات المتحدة والصين الجولة الأولى من المفاوضات التجارية في سويسرا، مما أدى إلى وضع حد للحرب الضارية على الرسوم الجمركية التي استمرت لأكثر من شهر بين الدولتين. في 12 مايو، أصدرت الأطراف بيانًا مشتركًا، حيث تعهدتا بتخفيض الرسوم الجمركية المرتفعة المفروضة سابقًا على مدى 90 يومًا القادمة، وأكدتا أنهما ستواصلان التفاوض بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في نفس اليوم، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26٪.
في أوائل أبريل، ومع تخفيف الموقف بشأن الرسوم الجمركية، بدأت الأسهم الأمريكية في هجوم كبير، واستعادت تقريبًا الانخفاضات منذ بدء حرب الرسوم الجمركية. في مايو، مع بدء المفاوضات الرسمية بين الولايات المتحدة والصين، حصلت الأسهم الأمريكية التي كانت متوقفة سابقًا على دفعة جديدة، واستمرت في الارتفاع. حتى 31، سجل مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز ارتفاعات شهرية بنسبة 9.56% و6.15% و3.94% على التوالي.
يمكن اعتبار انتعاش سوق الأسهم الأمريكية في أبريل تعبيرًا عن انتهاء عمليات البيع بسبب الذعر وتخفيف موقف التعريفات، وهو تسعير سريع بعد الانتهاء من المرحلة الأولى من حرب التعريفات. أما الزيادة في مايو فتشير إلى تسعير متفائل حول مفاوضات المرحلة الثانية من حرب التعريفات (. وفقًا للمعلومات المتاحة حاليًا، يبدو أن هذا التسعير قد تم بشكل كافٍ ومتفاءل. قبل الحصول على تقدم جديد في حرب التعريفات، وتخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، و"التقدم الإضافي في النزاع الروسي الأوكراني"، نعتقد أن الاستمرار في تسعير ارتفاع كبير ليس حذرًا بما فيه الكفاية.
سعر مايو قد تضمن الأداء النسبي "القوي" للاقتصاد الأمريكي والأساسيات المتعلقة بالتوظيف.
أظهرت بيانات صدرت في نهاية مايو أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي انكمش بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول. وهو أفضل قليلاً من القيمة الأولية السابقة )-0.3%(، ولكن لا يزال يظهر أن إنفاق المستهلكين والواردات قد أثر سلباً على الاقتصاد الأمريكي في بداية العام.
بعد شهور من التقديرات المنخفضة، ارتفعت بيانات الناتج المحلي الإجمالي. تظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي الآن من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن البيانات عادت فوق المحور الصفري منذ نهاية أبريل، حيث وصلت إلى 3.8% بنهاية مايو، مما يعكس التفاؤل بعد تهدئة حرب التعريفات.
أظهرت بيانات PCE التي تراقبها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، والتي صدرت في مايو، أن التضخم يستمر في التباطؤ، حيث انخفض معدل PCE السنوي من 3% إلى 2.15%، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52%، وهو أدنى مستوى له منذ بداية الجائحة، ويقترب تدريجياً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
تجاوزت بيانات التوظيف التوقعات. في أوائل مايو، أعلنت وزارة العمل الأمريكية أن عدد الوظائف غير الزراعية الجديدة في أبريل 2024 بلغ 177,000، وهو أعلى من التوقعات التي كانت 138,000. اعتبارًا من الأسبوع المنتهي في 24 مايو، بلغ عدد طلبات إعانة البطالة الأولية 240,000، بزيادة 14,000 عن الأسبوع السابق، وهو أيضًا أعلى من التوقعات التي كانت 230,000. إن القوة في سوق العمل تزيل من جهة المخاوف بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي، ومن جهة أخرى تركز الاحتياطي الفيدرالي على هدف "خفض التضخم".
هذا الشهر، قررت لجنة الاحتياطي الفيدرالي عدم اتخاذ أي إجراء لمدة 3 أشهر متتالية، على الرغم من أن الفترة "الثلاثية القاتلة" قد أصدرت بعض التصريحات "المتعاطفة"، إلا أن الأسواق المالية استقرت بعد ذلك، وظلت تحت الضغط للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، وأكدت على أن عدم اليقين الناتج عن الرسوم الجمركية قد يؤدي إلى انتعاش التضخم.
تظهر الأسواق المالية أداءً قويًا، بالإضافة إلى أن حرب التعريفات لم تنته بعد، مما قد يؤدي إلى انتعاش التضخم، مما يجعل السوق يعتقد أنه من غير المحتمل أن تعيد الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام. تظهر بيانات CME FedWatch الأخيرة أن المتداولين يتوقعون أن يتم خفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. في الواقع، يحد هذا التوقع من قدرة السيولة على دفع الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة للارتفاع بشكل كبير.
وفقًا للبيانات الحالية والظروف، نتوقع أن تستمر الأسهم الأمريكية وBTC في التحرك العرضي على الأرجح خلال الشهرين المقبلين، حتى أن توقعات خفض أسعار الفائدة في أغسطس قد تدفع الأسهم الأمريكية وBTC إلى تحقيق ارتفاعات جديدة. يتضمن هذا التقدير نتيجة متفائلة لحرب التعريفات، بالإضافة إلى الركود "المعتدل" نسبيًا في الاقتصاد الأمريكي.
تسجيل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول انكماشًا بنسبة -0.21%، بينما أدت الحرب التجارية في الربع الثاني إلى انخفاض ثقة المستهلك والفوضى في السوق، وإذا أدى ذلك إلى انخفاض طفيف في الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، فسيصل إلى معيار "ركود معتدل"، لذلك قد يكون بدء خفض الفائدة في سبتمبر هو التوقع الأكثر حذرًا.
![EMC Labs تقرير مايو: BTC ارتفع إلى أعلى مستوى تاريخي، في انتظار خفض الفائدة ورفع جديد])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c76d4d487ab3b0e2235361310bf487f8.webp(
الأصول المشفرة: تدفق كبير من الأموال يدفع BTC إلى أعلى مستوى جديد
في مايو، افتتح BTC بسعر 94182.55 دولار، وانتهى عند 104645.87 دولار، بزيادة قدرها 11.11% خلال الشهر، مع تقلبات بنسبة 19.79%، وانخفض حجم التداول للشهرين المتتاليين.
من خلال المؤشرات التقنية التي نتابعها باستمرار، عاد سعر BTC في أبريل إلى "قاع ترامب" ) ما بين 10000 و110000 دولار (، وسجل ارتفاعًا جديدًا عند 112000 دولار، وارتفع فوق "أول خط اتجاه صاعد في السوق الصاعدة".
في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم تشكل الأفراد قوة شراء حاسمة حقًا، في الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى مستويات منخفضة.
القوة الحاسمة في الانتعاش القائم على القاع منذ أبريل جاءت من المؤسسات.
وفقًا لإعلان شركة Strategy، قامت بزيادة حيازتها بمقدار 133850 BTC منذ عام 2025، ليصل إجمالي حيازتها إلى 580250 BTC.
في يناير 2024، تم الموافقة على 11 صندوق ETF للعملات الرقمية BTC، وفي مايو 2024، أقر مجلس النواب الأمريكي "قانون الابتكار والتكنولوجيا المالية"، حيث تم تأسيس الأصول المشفرة وتقنية blockchain تدريجياً كمجالات ذات أولوية للتطوير في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول المشفرة، التي تمثلها BTC، أكثر انتشاراً في الولايات المتحدة.
في مارس 2025، أنشأت الحكومة الأمريكية "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي"، حيث ستخصص حوالي 200,000 بيتكوين كأصول احتياطية وطنية.
ثم بدأت أكثر من 20 ولاية في اقتراح مشاريع قوانين لاحتياطي البيتكوين على مستوى الولاية. كما تم إحراز تقدم في مايو. في 7 مايو، أصبحت نيوهامشير أول ولاية رسمية تضم العملات المشفرة في احتياطياتها الاستراتيجية. يسمح هذا القانون لوزير المالية في الولاية باستثمار ما يصل إلى 5% من أموال الحكومة في العملات المشفرة. كما تم التصويت على مشاريع القوانين ذات الصلة في تكساس وأريزونا من قبل مجلس الشيوخ، في انتظار توقيع الحاكم لدخولها حيز التنفيذ.
فيما يتعلق بتقنية البلوك تشين وWeb3، تم تمرير قانون "GENIUS ACT" لتنظيم تطوير العملات المستقرة في 19 مايو بأصوات 66 لصالح و32 ضد في تصويت إجرائي، مما يمهد الطريق للتوقيع النهائي. في نفس الشهر، اعتمد المجلس التشريعي في هونغ كونغ في 21 من الشهر مشروع قانون لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة.
تستكشف العديد من البنوك الكبرى في الولايات المتحدة التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة، بما في ذلك جي بي مورغان، وبنك أمريكا، ومجموعة سيتي، وبنك ويلز فارجو.
ستدخل الرموز المستقرة التي تتجاوز قيمتها 2400 مليار دولار عصر التطوير المتوافق. بخلاف BTC، من المحتمل أن تصبح الرموز المستقرة ثاني الأصول المشفرة الأكثر استخدامًا، وقد تصبح أول تطبيق قاتل يتجاوز 10 ملايين مستخدم في مجال Web3. وهذا يضع أساسًا قويًا لحالة الاستخدام لتطوير blockchain، وخاصة منصات العقود الذكية.
بعد إدراجها في نظام الامتثال، أصبحت BTC و blockchain تمثل أرض التقنية التي يجب على الولايات المتحدة احتلالها. هذا الاتجاه أثار مشاعر الاستثمار والمضاربة التي بدأت تنتشر. بالإضافة إلى Strategy، بدأت العديد من الشركات العالمية، بما في ذلك مجموعة إعلامية معينة، في إطلاق خطط لتجميع BTC وأصول التشفير الأخرى مثل ETH و SOL ).
توسيع استخدام الحالات، بالإضافة إلى مشاعر FOMO وقوة الشراء الناتجة عن الاختراقات التنظيمية، أصبحت الدافع الأساسي لارتفاع أسعار BTC وغيرها من الأصول المشفرة.
الأموال: تسعير متفائل + توسيع النطاق
خلال فترة انهيار سوق الأسهم الأمريكية من مارس إلى أبريل، توقفت تدفقات ETF الفورية لـ BTC فجأة، مما أدى إلى تراجع BTC بأكثر من 30% (، وهو أكبر تصحيح في هذه الجولة ). ومع الارتداد القوي لسوق الأسهم الأمريكية من أبريل إلى مايو، استعاد شراء ETF الفورية لـ BTC قوته بشكل قوي، حيث تم ضخ 605 مليون و 2.775 مليار دولار على التوالي، مما دفع BTC لاستعادة جميع خسائره، وحقق ارتفاعًا جديدًا عند 112000 دولار.
بالنسبة للعملات المستقرة، ( ليست كلها مستخدمة في تداول العملات المشفرة، ) أيضاً توسعت، حيث تدفق 5.375 مليار و 5.567 مليار دولار في شهري 4 و 5 على التوالي، لكن مقارنةً بالتغيرات في أموال قناة صندوق المؤشرات المتداولة للـ BTC، كانت التغيرات صغيرة.
في وقت سابق أشرنا إلى أن سلطة تسعير BTC قد انتقلت من الأموال داخل السوق إلى أموال قنوات ETF BTC الفورية والجهات المؤسسية المماثلة مثل Strategy. هذه المؤسسات تظهر خصائص طويلة الأجل من المضاربة الصاعدة، والخلفية هي التقدم المستمر في السياسة الأمريكية بالنسبة لـ BTC والأصول المشفرة. هذا هو السبب وراء الارتفاع السريع لـ BTC في الفترة من أبريل إلى مايو وتجاوزه لمؤشر ناسداك في تحقيق أعلى مستوى جديد، وهو أيضًا الدعم المنطقي الأساسي الذي يدعم التوقعات الإيجابية على المدى الطويل.
ولكن يجب الانتباه إلى أن الأسهم الأمريكية قد قامت حاليًا بتسعير التفاؤل المفرط بشأن حرب التعريفات، ومن المحتمل أن يكون ذلك ضمن فرضية عدم حدوث ركود كبير في الاقتصاد الأمريكي. حاليًا، من الصعب على الأسهم الأمريكية كسر مستوياتها العالية، ومن المحتمل حدوث تقلبات. على الرغم من أن مؤسسات مثل Strategy تستمر في التدفق، إلا أن ETF BTC الفوري من الصعب أن يحقق حركة مستقلة تختلف عن مؤشر ناسداك، وبالتالي من المتفائل للغاية توقع أن يسجل BTC ارتفاعًا جديدًا في الأجلين المتوسط والقصير.
هيكل الرقائق: انخفاض مستمر في مخزون BTC في البورصة
في الفترة من 3 إلى 4 أشهر، انخفضت الأسعار، وبدأ المستثمرون على المدى الطويل في BTC مرة أخرى في زيادة حصصهم، مما لعب دورًا موضوعيًا في تقليل ضغط البيع في السوق.
حتى نهاية مايو، بلغ إجمالي حيازة تشانغ 14,419,900 قطعة، قرب النقطة التاريخية العالية، في حين أن المخزون في البورصات المركزية يستمر في الانخفاض، حيث لم يتبقى سوى 2,988,200 قطعة، قرب مستوى نهاية نوفمبر 2020.
في الدورة السابقة، أدى الارتفاع المفاجئ في السيولة إلى قيام حاملي المراكز الطويلة بعمليات بيع، مما قيد موضوعيًا ارتفاع الأسعار، لكن عندما تنخفض الأسعار خلال الدورة، فإن حاملي المراكز الطويلة يخففون من عمليات البيع أو حتى يتحولون إلى زيادة المراكز، وهذه الدورة ليست استثناء.
الاختلاف عن الدورات السابقة هو أن "البيع الثاني" من الحيتان كان ينهي السوق الصاعدة في الماضي، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الدورة، اختار السوق الاستمرار في الارتفاع. نعتقد أن هذا بسبب دخول مؤسسات من فئة الاستراتيجية في هيكل الحيتان، مما غير اتجاه السوق. يجب مراقبة ما إذا كان هذا التغيير دائماً أم مؤقتاً.
الخاتمة
على الرغم من أننا متفائلون بشأن توسيع تطبيقات BTC وآفاقه على المدى الطويل، إلا أن قوة سعر BTC في المدى القصير، والحركة القوية له لا تزال تتجاوز تقديراتنا الأكثر تفاؤلاً.
السبب هو التفاؤل المفرط في الأسواق ذات المخاطر بما في ذلك سوق الأسهم الأمريكية، بالإضافة إلى الضجة الاستثمارية والتكهنية التي أثارتها تطبيقات BTC الضخمة في الولايات المتحدة. نحن واثقون تمامًا من الأخيرة، لكننا نعتقد أن تقييم سوق الأسهم الأمريكية وسوق BTC فيما يتعلق "بحرب التعريفات" متفائل جدًا، ولا يزال هناك العديد من التحديات في المنتصف. علاوة على ذلك، قمنا بتخفيض توقعاتنا بشأن تخفيض الاحتياطي الفيدرالي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
BTC حقق أعلى مستوى تاريخي تدفق الأموال يدفع ننتظر خفض الفائدة في سبتمبر
BTC سجل أعلى مستوى تاريخي، في انتظار خفض الفائدة ومزيد من الارتفاع
سوق الأصول عالية المخاطر يظهر أداءً قويًا، مما أثار دهشة صناديق التحوط في وول ستريت، وجعل العديد من الناس يتساءلون عما إذا كانوا قد فاتهم بعض المعلومات المهمة.
بعد الارتفاع في أبريل، واصلت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في الولايات المتحدة الارتفاع القوي في مايو، وسجلت BTC أعلى مستوى تاريخي.
على الرغم من أن "حرب التعريفات" قد هدأت قليلاً، إلا أنه لم يتم تحقيق تقدم كبير في التوصل إلى اتفاق، ولا يزال "الصراع الروسي الأوكراني" يتأرجح بين المفاوضات والقتال.
ومع ذلك، تتدفق الأموال بكثرة، حيث تجاوز صافي تدفق ETF السلع الفورية لـ BTC 2.7 مليار دولار. تقترب حيازة المستثمرين على المدى الطويل من القمة، بينما يستمر تراجع كمية BTC المحتفظ بها في البورصات، مما يدل على قوة كبيرة في حالة العرض والطلب لـ BTC.
على مستوى السياسات، حققت عدة ولايات أمريكية إنجازًا تاريخيًا في مشاريع قوانين احتياطي BTC. كما تم تمرير قانون "GENIUS ACT" المتعلق بالعملات المستقرة من خلال تصويت مجلس الشيوخ.
تظهر بيانات التوظيف الأمريكية قوة، مع استمرار انخفاض التضخم، وبدء تعديل توقعات الناتج المحلي الإجمالي. قد يكون هذا هو السبب الجذري وراء قوة السوق. ولكن لم يتم حل مشكلة التعريفات، لا تزال المخاوف بشأن سندات الخزانة الأمريكية الناتجة عن "الخطة الجميلة" قائمة، وقد تحتوي تحركات الأسهم الأمريكية وBTC هذا الشهر على أكثر التوقعات تفاؤلاً، ومن المحتمل أن تشهد السوق تقلبات في المستقبل لإزالة عدم اليقين، في انتظار تخفيض أسعار الفائدة في الربع الثالث.
الاقتصاد الكلي: قد تؤدي صدمة التعريفات إلى "ركود معتدل" في الاقتصاد الأمريكي
في تقرير أبريل، أشرنا إلى أن "أصعب الأوقات قد مرت، وبمجرد أن تستعيد واشنطن الاحتكام للعقل، يجب أن يعود السوق إلى قواعده التشغيلية الخاصة". وقد أثبتت الأحداث أن التنافس الجيوسياسي العالمي والنظام الديمقراطي الأمريكي قد تغلبا على طموحات بعض الأشخاص، وعادت توقعات السوق في النهاية إلى العقلانية، مما أدى إلى انتعاش مستمر وسعر متفائل للغاية.
"الأسهم والسندات والعملات" أدت إلى اهتزازات حادة في السوق المالية الأمريكية، بالإضافة إلى المعارضة الشديدة من القطاع الخاص، مما أدى إلى دخول حرب التعريفات في مايو إلى المرحلة الثانية بسرعة "المفاوضات"، وبدأت في الدخول إلى المرحلة الثالثة، حيث تم التوصل أولاً إلى اتفاق تعريفات مع المملكة المتحدة.
في أوائل مايو، أجرت الولايات المتحدة والصين الجولة الأولى من المفاوضات التجارية في سويسرا، مما أدى إلى وضع حد للحرب الضارية على الرسوم الجمركية التي استمرت لأكثر من شهر بين الدولتين. في 12 مايو، أصدرت الأطراف بيانًا مشتركًا، حيث تعهدتا بتخفيض الرسوم الجمركية المرتفعة المفروضة سابقًا على مدى 90 يومًا القادمة، وأكدتا أنهما ستواصلان التفاوض بشأن العلاقات الاقتصادية والتجارية. في نفس اليوم، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.26٪.
في أوائل أبريل، ومع تخفيف الموقف بشأن الرسوم الجمركية، بدأت الأسهم الأمريكية في هجوم كبير، واستعادت تقريبًا الانخفاضات منذ بدء حرب الرسوم الجمركية. في مايو، مع بدء المفاوضات الرسمية بين الولايات المتحدة والصين، حصلت الأسهم الأمريكية التي كانت متوقفة سابقًا على دفعة جديدة، واستمرت في الارتفاع. حتى 31، سجل مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز ارتفاعات شهرية بنسبة 9.56% و6.15% و3.94% على التوالي.
يمكن اعتبار انتعاش سوق الأسهم الأمريكية في أبريل تعبيرًا عن انتهاء عمليات البيع بسبب الذعر وتخفيف موقف التعريفات، وهو تسعير سريع بعد الانتهاء من المرحلة الأولى من حرب التعريفات. أما الزيادة في مايو فتشير إلى تسعير متفائل حول مفاوضات المرحلة الثانية من حرب التعريفات (. وفقًا للمعلومات المتاحة حاليًا، يبدو أن هذا التسعير قد تم بشكل كافٍ ومتفاءل. قبل الحصول على تقدم جديد في حرب التعريفات، وتخفيض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، و"التقدم الإضافي في النزاع الروسي الأوكراني"، نعتقد أن الاستمرار في تسعير ارتفاع كبير ليس حذرًا بما فيه الكفاية.
سعر مايو قد تضمن الأداء النسبي "القوي" للاقتصاد الأمريكي والأساسيات المتعلقة بالتوظيف.
أظهرت بيانات صدرت في نهاية مايو أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي انكمش بنسبة 0.2% على أساس سنوي في الربع الأول. وهو أفضل قليلاً من القيمة الأولية السابقة )-0.3%(، ولكن لا يزال يظهر أن إنفاق المستهلكين والواردات قد أثر سلباً على الاقتصاد الأمريكي في بداية العام.
بعد شهور من التقديرات المنخفضة، ارتفعت بيانات الناتج المحلي الإجمالي. تظهر بيانات الناتج المحلي الإجمالي الآن من الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن البيانات عادت فوق المحور الصفري منذ نهاية أبريل، حيث وصلت إلى 3.8% بنهاية مايو، مما يعكس التفاؤل بعد تهدئة حرب التعريفات.
أظهرت بيانات PCE التي تراقبها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، والتي صدرت في مايو، أن التضخم يستمر في التباطؤ، حيث انخفض معدل PCE السنوي من 3% إلى 2.15%، وانخفض PCE الأساسي إلى 2.52%، وهو أدنى مستوى له منذ بداية الجائحة، ويقترب تدريجياً من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
تجاوزت بيانات التوظيف التوقعات. في أوائل مايو، أعلنت وزارة العمل الأمريكية أن عدد الوظائف غير الزراعية الجديدة في أبريل 2024 بلغ 177,000، وهو أعلى من التوقعات التي كانت 138,000. اعتبارًا من الأسبوع المنتهي في 24 مايو، بلغ عدد طلبات إعانة البطالة الأولية 240,000، بزيادة 14,000 عن الأسبوع السابق، وهو أيضًا أعلى من التوقعات التي كانت 230,000. إن القوة في سوق العمل تزيل من جهة المخاوف بشأن ركود الاقتصاد الأمريكي، ومن جهة أخرى تركز الاحتياطي الفيدرالي على هدف "خفض التضخم".
هذا الشهر، قررت لجنة الاحتياطي الفيدرالي عدم اتخاذ أي إجراء لمدة 3 أشهر متتالية، على الرغم من أن الفترة "الثلاثية القاتلة" قد أصدرت بعض التصريحات "المتعاطفة"، إلا أن الأسواق المالية استقرت بعد ذلك، وظلت تحت الضغط للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير، وأكدت على أن عدم اليقين الناتج عن الرسوم الجمركية قد يؤدي إلى انتعاش التضخم.
تظهر الأسواق المالية أداءً قويًا، بالإضافة إلى أن حرب التعريفات لم تنته بعد، مما قد يؤدي إلى انتعاش التضخم، مما يجعل السوق يعتقد أنه من غير المحتمل أن تعيد الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام. تظهر بيانات CME FedWatch الأخيرة أن المتداولين يتوقعون أن يتم خفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام، في سبتمبر وديسمبر، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة. في الواقع، يحد هذا التوقع من قدرة السيولة على دفع الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة للارتفاع بشكل كبير.
وفقًا للبيانات الحالية والظروف، نتوقع أن تستمر الأسهم الأمريكية وBTC في التحرك العرضي على الأرجح خلال الشهرين المقبلين، حتى أن توقعات خفض أسعار الفائدة في أغسطس قد تدفع الأسهم الأمريكية وBTC إلى تحقيق ارتفاعات جديدة. يتضمن هذا التقدير نتيجة متفائلة لحرب التعريفات، بالإضافة إلى الركود "المعتدل" نسبيًا في الاقتصاد الأمريكي.
تسجيل الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول انكماشًا بنسبة -0.21%، بينما أدت الحرب التجارية في الربع الثاني إلى انخفاض ثقة المستهلك والفوضى في السوق، وإذا أدى ذلك إلى انخفاض طفيف في الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، فسيصل إلى معيار "ركود معتدل"، لذلك قد يكون بدء خفض الفائدة في سبتمبر هو التوقع الأكثر حذرًا.
![EMC Labs تقرير مايو: BTC ارتفع إلى أعلى مستوى تاريخي، في انتظار خفض الفائدة ورفع جديد])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c76d4d487ab3b0e2235361310bf487f8.webp(
الأصول المشفرة: تدفق كبير من الأموال يدفع BTC إلى أعلى مستوى جديد
في مايو، افتتح BTC بسعر 94182.55 دولار، وانتهى عند 104645.87 دولار، بزيادة قدرها 11.11% خلال الشهر، مع تقلبات بنسبة 19.79%، وانخفض حجم التداول للشهرين المتتاليين.
من خلال المؤشرات التقنية التي نتابعها باستمرار، عاد سعر BTC في أبريل إلى "قاع ترامب" ) ما بين 10000 و110000 دولار (، وسجل ارتفاعًا جديدًا عند 112000 دولار، وارتفع فوق "أول خط اتجاه صاعد في السوق الصاعدة".
في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لم تشكل الأفراد قوة شراء حاسمة حقًا، في الواقع، منذ مارس من العام الماضي، انخفض عدد العناوين الجديدة اليومية لـ BTC إلى مستويات منخفضة.
القوة الحاسمة في الانتعاش القائم على القاع منذ أبريل جاءت من المؤسسات.
وفقًا لإعلان شركة Strategy، قامت بزيادة حيازتها بمقدار 133850 BTC منذ عام 2025، ليصل إجمالي حيازتها إلى 580250 BTC.
في يناير 2024، تم الموافقة على 11 صندوق ETF للعملات الرقمية BTC، وفي مايو 2024، أقر مجلس النواب الأمريكي "قانون الابتكار والتكنولوجيا المالية"، حيث تم تأسيس الأصول المشفرة وتقنية blockchain تدريجياً كمجالات ذات أولوية للتطوير في الولايات المتحدة. بعد ذلك، أصبحت الأصول المشفرة، التي تمثلها BTC، أكثر انتشاراً في الولايات المتحدة.
في مارس 2025، أنشأت الحكومة الأمريكية "احتياطي البيتكوين الاستراتيجي"، حيث ستخصص حوالي 200,000 بيتكوين كأصول احتياطية وطنية.
ثم بدأت أكثر من 20 ولاية في اقتراح مشاريع قوانين لاحتياطي البيتكوين على مستوى الولاية. كما تم إحراز تقدم في مايو. في 7 مايو، أصبحت نيوهامشير أول ولاية رسمية تضم العملات المشفرة في احتياطياتها الاستراتيجية. يسمح هذا القانون لوزير المالية في الولاية باستثمار ما يصل إلى 5% من أموال الحكومة في العملات المشفرة. كما تم التصويت على مشاريع القوانين ذات الصلة في تكساس وأريزونا من قبل مجلس الشيوخ، في انتظار توقيع الحاكم لدخولها حيز التنفيذ.
فيما يتعلق بتقنية البلوك تشين وWeb3، تم تمرير قانون "GENIUS ACT" لتنظيم تطوير العملات المستقرة في 19 مايو بأصوات 66 لصالح و32 ضد في تصويت إجرائي، مما يمهد الطريق للتوقيع النهائي. في نفس الشهر، اعتمد المجلس التشريعي في هونغ كونغ في 21 من الشهر مشروع قانون لإنشاء نظام ترخيص لمصدري العملات المستقرة.
تستكشف العديد من البنوك الكبرى في الولايات المتحدة التعاون لإطلاق عملة مستقرة مشتركة، بما في ذلك جي بي مورغان، وبنك أمريكا، ومجموعة سيتي، وبنك ويلز فارجو.
ستدخل الرموز المستقرة التي تتجاوز قيمتها 2400 مليار دولار عصر التطوير المتوافق. بخلاف BTC، من المحتمل أن تصبح الرموز المستقرة ثاني الأصول المشفرة الأكثر استخدامًا، وقد تصبح أول تطبيق قاتل يتجاوز 10 ملايين مستخدم في مجال Web3. وهذا يضع أساسًا قويًا لحالة الاستخدام لتطوير blockchain، وخاصة منصات العقود الذكية.
بعد إدراجها في نظام الامتثال، أصبحت BTC و blockchain تمثل أرض التقنية التي يجب على الولايات المتحدة احتلالها. هذا الاتجاه أثار مشاعر الاستثمار والمضاربة التي بدأت تنتشر. بالإضافة إلى Strategy، بدأت العديد من الشركات العالمية، بما في ذلك مجموعة إعلامية معينة، في إطلاق خطط لتجميع BTC وأصول التشفير الأخرى مثل ETH و SOL ).
توسيع استخدام الحالات، بالإضافة إلى مشاعر FOMO وقوة الشراء الناتجة عن الاختراقات التنظيمية، أصبحت الدافع الأساسي لارتفاع أسعار BTC وغيرها من الأصول المشفرة.
الأموال: تسعير متفائل + توسيع النطاق
خلال فترة انهيار سوق الأسهم الأمريكية من مارس إلى أبريل، توقفت تدفقات ETF الفورية لـ BTC فجأة، مما أدى إلى تراجع BTC بأكثر من 30% (، وهو أكبر تصحيح في هذه الجولة ). ومع الارتداد القوي لسوق الأسهم الأمريكية من أبريل إلى مايو، استعاد شراء ETF الفورية لـ BTC قوته بشكل قوي، حيث تم ضخ 605 مليون و 2.775 مليار دولار على التوالي، مما دفع BTC لاستعادة جميع خسائره، وحقق ارتفاعًا جديدًا عند 112000 دولار.
بالنسبة للعملات المستقرة، ( ليست كلها مستخدمة في تداول العملات المشفرة، ) أيضاً توسعت، حيث تدفق 5.375 مليار و 5.567 مليار دولار في شهري 4 و 5 على التوالي، لكن مقارنةً بالتغيرات في أموال قناة صندوق المؤشرات المتداولة للـ BTC، كانت التغيرات صغيرة.
في وقت سابق أشرنا إلى أن سلطة تسعير BTC قد انتقلت من الأموال داخل السوق إلى أموال قنوات ETF BTC الفورية والجهات المؤسسية المماثلة مثل Strategy. هذه المؤسسات تظهر خصائص طويلة الأجل من المضاربة الصاعدة، والخلفية هي التقدم المستمر في السياسة الأمريكية بالنسبة لـ BTC والأصول المشفرة. هذا هو السبب وراء الارتفاع السريع لـ BTC في الفترة من أبريل إلى مايو وتجاوزه لمؤشر ناسداك في تحقيق أعلى مستوى جديد، وهو أيضًا الدعم المنطقي الأساسي الذي يدعم التوقعات الإيجابية على المدى الطويل.
ولكن يجب الانتباه إلى أن الأسهم الأمريكية قد قامت حاليًا بتسعير التفاؤل المفرط بشأن حرب التعريفات، ومن المحتمل أن يكون ذلك ضمن فرضية عدم حدوث ركود كبير في الاقتصاد الأمريكي. حاليًا، من الصعب على الأسهم الأمريكية كسر مستوياتها العالية، ومن المحتمل حدوث تقلبات. على الرغم من أن مؤسسات مثل Strategy تستمر في التدفق، إلا أن ETF BTC الفوري من الصعب أن يحقق حركة مستقلة تختلف عن مؤشر ناسداك، وبالتالي من المتفائل للغاية توقع أن يسجل BTC ارتفاعًا جديدًا في الأجلين المتوسط والقصير.
هيكل الرقائق: انخفاض مستمر في مخزون BTC في البورصة
في الفترة من 3 إلى 4 أشهر، انخفضت الأسعار، وبدأ المستثمرون على المدى الطويل في BTC مرة أخرى في زيادة حصصهم، مما لعب دورًا موضوعيًا في تقليل ضغط البيع في السوق.
حتى نهاية مايو، بلغ إجمالي حيازة تشانغ 14,419,900 قطعة، قرب النقطة التاريخية العالية، في حين أن المخزون في البورصات المركزية يستمر في الانخفاض، حيث لم يتبقى سوى 2,988,200 قطعة، قرب مستوى نهاية نوفمبر 2020.
في الدورة السابقة، أدى الارتفاع المفاجئ في السيولة إلى قيام حاملي المراكز الطويلة بعمليات بيع، مما قيد موضوعيًا ارتفاع الأسعار، لكن عندما تنخفض الأسعار خلال الدورة، فإن حاملي المراكز الطويلة يخففون من عمليات البيع أو حتى يتحولون إلى زيادة المراكز، وهذه الدورة ليست استثناء.
الاختلاف عن الدورات السابقة هو أن "البيع الثاني" من الحيتان كان ينهي السوق الصاعدة في الماضي، بينما بعد "البيع الثاني" في هذه الدورة، اختار السوق الاستمرار في الارتفاع. نعتقد أن هذا بسبب دخول مؤسسات من فئة الاستراتيجية في هيكل الحيتان، مما غير اتجاه السوق. يجب مراقبة ما إذا كان هذا التغيير دائماً أم مؤقتاً.
الخاتمة
على الرغم من أننا متفائلون بشأن توسيع تطبيقات BTC وآفاقه على المدى الطويل، إلا أن قوة سعر BTC في المدى القصير، والحركة القوية له لا تزال تتجاوز تقديراتنا الأكثر تفاؤلاً.
السبب هو التفاؤل المفرط في الأسواق ذات المخاطر بما في ذلك سوق الأسهم الأمريكية، بالإضافة إلى الضجة الاستثمارية والتكهنية التي أثارتها تطبيقات BTC الضخمة في الولايات المتحدة. نحن واثقون تمامًا من الأخيرة، لكننا نعتقد أن تقييم سوق الأسهم الأمريكية وسوق BTC فيما يتعلق "بحرب التعريفات" متفائل جدًا، ولا يزال هناك العديد من التحديات في المنتصف. علاوة على ذلك، قمنا بتخفيض توقعاتنا بشأن تخفيض الاحتياطي الفيدرالي.