توكينز الأصول: المنطق الأساسي ومسارات التطبيق على نطاق واسع
إن الموضوع الأكثر بروزًا في مجال blockchain في عام 2023 هو بلا شك توكنيزات الأصول الحقيقية. لم يقتصر هذا المفهوم على إثارة النقاش في عالم Web3 فحسب، بل حظي أيضًا باهتمام كبير من قبل العديد من المؤسسات المالية التقليدية والهيئات الحكومية في الدول المختلفة، حيث يُعتبر اتجاهًا استراتيجيًا للتطور. على سبيل المثال، أصدرت العديد من المؤسسات المالية المرموقة تقارير بحثية خاصة بها حول التوكنيزات، ودفعت بنشاط نحو تنفيذ المشاريع التجريبية ذات الصلة.
في الوقت نفسه، أوضح مصرف هونغ كونغ المالي في تقريره السنوي لعام 2023 أن التوكنات ستلعب دورًا رئيسيًا في مستقبل هونغ كونغ المالي. بالإضافة إلى ذلك، أطلق مصرف سنغافورة المالي مع اللجنة المالية اليابانية والعديد من عمالقة المال مبادرة تسمى "خطة الحماية" لاستكشاف الإمكانات الهائلة للتوكنات للأصول.
على الرغم من أن موضوع RWA في ذروته، إلا أن هناك تباين في فهم RWA داخل الصناعة، وتعتبر المناقشات حول جدواها وآفاقها مثيرة للجدل.
من جهة، هناك آراء تعتبر أن RWA ليست سوى مضاربة في السوق، ولا تتحمل المزيد من البحث العميق؛
من ناحية أخرى، هناك من يثق في RWA ويتطلع إلى مستقبله.
في الوقت نفسه، ظهرت مقالات تحليل وجهات نظر مختلفة حول RWA كالفطر بعد الأمطار.
تهدف هذه المقالة إلى مشاركة وجهات نظر حول RWA، وإجراء مناقشة وتحليل أعمق حول الوضع الحالي و المستقبل لـ RWA.
النقاط الرئيسية:
ستتمثل الاتجاهات الرئيسية للتطوير المستقبلي لتوكنيزات الأصول الحقيقية في إنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنية DeFi مدعوماً من قبل المؤسسات المالية التقليدية، والجهات التنظيمية، والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات الموثوقة، والذي سيقوم على سلسلة مرخصة. ولتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ( تقنيات بلوكتشين ) + نظام غير حسابي ( مثل الأنظمة القانونية ) + نظام الهوية على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية + العملات القانونية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ) + البنية التحتية المتكاملة ( محافظ ذات عتبة منخفضة، أوكلي، تقنيات عبر السلاسل وغيرها ).
blockchain هي التقنية الأولى التي تدعم الرقمنة الفعالة للعقود بعد تطور الحواسيب والشبكات. لذلك يمكن القول إن blockchain في جوهرها هي منصة للعقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول، والرمز (Token) هو الحامل الرقمي للأصول بعد تشكيل العقد، وبالتالي أصبحت blockchain هي البنية التحتية المثالية للتعبير الرقمي عن الأصول / التعبير عن الرموز، أي الأصول الرقمية / الأصول الرمزية.
تعتبر البلوكتشين نظامًا موزعًا يتم الحفاظ عليه بشكل مشترك من قبل عدة أطراف، ويدعم إنشاء وتحقق وتخزين وتداول وتنفيذ العقود الرقمية والعمليات ذات الصلة الأخرى، مما يحل مشكلة نقل الثقة. وباعتبارها "نظامًا حسابيًا"، يمكن أن تلبي البلوكتشين احتياجات البشرية لـ"إمكانية تكرار العمليات، وقابلية التحقق من النتائج"، وبالتالي أصبحت DeFi نوعًا من الابتكارات "الحسابية" في النظام المالي، وقد حلت محل جزء "الحسابية" من الأنشطة المالية، حيث أن التنفيذ التلقائي يحقق تخفيض التكاليف وزيادة الكفاءة، كما يمكن أن يحقق القابلية للبرمجة، ولكن لا يمكن للبلوكتشين أن تحل محل الجزء "غير الحسابي"، الذي يعتمد على إدراك البشر، لذا فإن نظام DeFi الحالي لا يغطي الائتمان، حيث لم يتم تحقيق الإقراض غير المضمون القائم على الائتمان في النظام DeFi الحالي، ومن أسباب هذه الظاهرة هو أن البلوكتشين تفتقر حاليًا إلى نظام الهوية الذي يعبر عن "هوية العلاقة" ولا توجد أنظمة قانونية تضمن حقوق الطرفين.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن توكنيزات الأصول الحقيقية ( تعني إنشاء تمثيل رقمي للأصول الموجودة في العالم الحقيقي ) مثل الأسهم، والمشتقات المالية، والعملات، والحقوق، إلخ ( على البلوكشين، مما يوسع فوائد تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى مجموعة واسعة من فئات الأصول لتحقيق التبادل والتسوية.
المؤسسات المالية تعزز الكفاءة من خلال اعتماد تقنيات DeFi، باستخدام العقود الذكية كبديل للخطوات "الحسابية" في المالية التقليدية، حيث يتم تنفيذ مختلف المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا للقواعد والشروط المحددة، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. هذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، بل في سياقات معينة، يمكن أن يمنح الشركات إمكانيات جديدة، خاصةً لمشاكل التمويل التي تواجهها الشركات الصغيرة والمتوسطة )SMSE(، مما يوفر حلولًا مبتكرة ويفتح بابًا مليئًا بالإمكانات للنظام المالي.
مع زيادة اهتمام وتقدير القطاع المالي التقليدي والحكومات في جميع أنحاء العالم بتكنولوجيا blockchain والتوكنات، ومع التحسين المستمر لتقنيات البنية التحتية blockchain، تتجه blockchain نحو الاندماج مع الهياكل التقليدية وحل نقاط الألم الحقيقية في سيناريوهات التطبيق في العالم الحقيقي، من خلال تقديم حلول عملية وقابلة للتطبيق للسيناريوهات الفعلية، بدلاً من الاقتصار على "عالم موازٍ" منفصل عن العالم الحقيقي.
في المستقبل، سيكون هناك نمط من سلاسل الأذونات تحت عدة ولايات وأنظمة تنظيمية مختلفة، وبالتالي فإن تقنية الربط بين السلاسل ستكون مهمة جدًا في حل مشكلات التشغيل البيني، والانفصال في السيولة. ستوجد الأصول المرمزة على السلاسل في سلاسل البلوكشين العامة والسلاسل المرخصة التي تديرها المؤسسات المالية، ومن خلال بروتوكولات الربط بين السلاسل مثل CCIP، يمكن ربط الأصول المرمزة من أي سلسلة بلوكشين لتحقيق التشغيل البيني، مما يحقق الربط بين جميع السلاسل.
حاليًا، العديد من الدول حول العالم تعمل بنشاط على دفع إطار العمل القانوني والتنظيمي المتعلق بتكنولوجيا البلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين بسرعة، مثل المحافظ، البروتوكولات عبر السلاسل، الأوركل، ومختلف البرمجيات الوسيطة، كما أن العملات الرقمية للبنك المركزي CBDC تستمر في تطبيقها، ومعايير الرموز القادرة على التعبير عن أنواع الأصول الأكثر تعقيدًا تظهر باستمرار مثل ERC-3525، بالإضافة إلى تطور تقنيات حماية الخصوصية، وخاصة التطور المستمر لتقنية الإثباتات بدون معرفة، ونظام الهوية على السلسلة الذي يتطور تدريجيًا، يبدو أننا على أعتاب تطبيق واسع النطاق لتكنولوجيا البلوكشين.
![شرح مفصل للأصول الرمزية RWA: تحليل المنطق الأساسي ومسار تحقيق التطبيقات على نطاق واسع])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
1. مقدمة حول خلفية توكن الأصول
تشير توكنية الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول على منصة بلوكتشين قابلة للبرمجة على شكل توكن )Token(، وعادةً ما يمكن تقسيم الأصول القابلة للتوكن إلى أصول مادية ) مثل العقارات والمقتنيات ( والأصول غير المادية ) مثل الأصول المالية وحقوق الكربون (. هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة الحسابات التقليدية إلى منصة دفتر حسابات مشتركة قابلة للبرمجة تُعتبر ابتكاراً ثورياً للنظام المالي التقليدي، وقد تؤثر حتى على النظام المالي والنقدي العالمي في المستقبل.
أولاً، يجب الإشارة إلى ظاهرة تم ملاحظتها: "يوجد مجموعتان مختلفتان تمامًا من الآراء حول فهم توكني الأصول الحقيقية (RWA)", ويطلق عليهما RWA في عالم الكريبتو وRWA في عالم التمويل التقليدي (TradFi)، بينما تتناول هذه المقالة RWA من منظور TradFi.
) منظور العملات الرقمية حول الأصول الحقيقية
أولاً دعنا نتحدث عن RWA في Crypto: تُعتبر RWA في Crypto طلبًا أحادي الجانب من عالم Crypto على عائدات الأصول المالية في العالم الحقيقي، والسياق الرئيسي هو في ظل استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة وتقليص الميزانية، مما يؤثر بشكل كبير على تقييمات الأسواق ذات المخاطر العالية، حيث سحب تقليص الميزانية بشكل كبير السيولة من سوق العملات المشفرة، مما أدى إلى انخفاض مستمر في عائدات سوق DeFi، وفي هذا الوقت، أصبحت عائدات السندات الأمريكية الخالية من المخاطر التي تصل إلى حوالي 5% جذابة بشكل كبير لسوق العملات المشفرة، ومن بين التصرفات الأكثر جذبًا لهذا العام كان قيام MakerDAO بشراء كميات كبيرة من السندات الأمريكية، حيث اشترت MakerDAO أكثر من 2.9 مليار دولار من السندات الأمريكية وغيرها من الأصول الواقعية حتى تاريخ 20 سبتمبر 2023.
إن شراء MakerDAO لسندات الخزانة الأمريكية يعني أن DAI يمكنه الاستفادة من قدرة الائتمان الخارجي لتنويع الأصول الداعمة له، ومن خلال العائد الإضافي طويل الأجل الناتج عن سندات الخزانة الأمريكية يمكن أن تساعد DAI في استقرار سعر الصرف الخاص بها، وزيادة مرونة إصدارها، وأيضًا تضمين مكونات سندات الخزانة الأمريكية في الميزانية العمومية يمكن أن يقلل من اعتماد DAI على USDC، ويقلل من مخاطر النقاط الفردية. ليس ذلك فحسب، بل نظرًا لأن عائدات السندات الأمريكية ستتدفق بالكامل إلى خزانة MakerDAO، فإن MakerDAO قامت مؤخرًا بزيادة معدل DAI إلى 8% من خلال مشاركة جزء من عائداتها من السندات الأمريكية لزيادة الطلب على DAI.
نهج MakerDAO بالتأكيد ليس شيئًا يمكن تكراره من قبل جميع المشاريع، ومع الارتفاع الهائل في سعر رموز MRK وزيادة المشاعر حول مفهوم RWA، فإن المشاريع المختلفة التي تحمل مفهوم RWA تتوالى، باستثناء بعض المشاريع الكبيرة التي تتبع مسار الامتثال. يتم نقل مجموعة متنوعة من الأصول من العالم الحقيقي إلى البلوكشين لبيعها على شكل رموز، بما في ذلك بعض الأصول الغريبة، مما أدى إلى اختلاط الحابل بالنابل في سباق RWA.
تدور منطق RWA في التشفير بشكل رئيسي حول كيفية نقل حقوق收益资产### مثل السندات الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم، إلى سلسلة الكتل، ورفع الأصول غير المتصلة بالسلسلة للحصول على سيولة الأصول الموجودة على السلسلة، وكذلك نقل الأصول المختلفة من الواقع إلى السلسلة للتداول( مثل الحصى، والمعادن، والعقارات، والذهب).
لذلك يمكننا أن نلاحظ أن RWA في Crypto تعكس الطلب أحادي الجانب لعالم التشفير على الأصول الواقعية، وهناك العديد من العوائق في الجانب التنظيمي. في الواقع، تتبنى MakerDAO نهجًا من خلال الطرق التنظيمية لإجراء المعاملات، وشراء السندات الأمريكية عبر الطرق الرسمية للحصول على عائدها، بدلاً من بيع هذه العوائد على السلسلة. من المهم ملاحظة أن ما يُسمى بـ RWA للسندات الأمريكية على السلسلة ليست السندات الأمريكية نفسها، بل هي حقوق العائد، ويتضمن هذا العملية أيضًا تحويل العائدات النقدية القانونية الناتجة عن السندات الأمريكية إلى أصول على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العملية وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يعود فقط إلى MakerDAO. في الواقع، أثارت دراسة نشرتها إحدى البنوك في القطاع المالي التقليدي ردود فعل قوية في الصناعة. وكشفت هذه الدراسة عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، مما أثار أيضًا حماس عدد كبير من المضاربين في السوق. لقد بدأوا في نشر الشائعات حول انضمام المؤسسات المالية الكبرى إلى هذا المجال، مما زاد من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
( وجهة نظر TradFi حول RWA
إذا نظرنا إلى RWA من منظور Crypto، فإنها تعبر بشكل أساسي عن الطلب الأحادي الجانب من العالم المشفر على عوائد الأصول في العالم المالي التقليدي. إذا قمنا ببناء هذا المنطق من منظور المالية التقليدية، فإن حجم الأموال في السوق المشفرة مقارنةً بحجم السوق التقليدي الذي يبلغ تريليونات الدولارات يعتبر ضئيلاً جداً، سواء كان ذلك في السندات الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، وإذا كان الهدف هو إضافة مسار بيع على البلوكشين فهذا ليس ضرورياً.
لذلك ، من منظور التمويل التقليدي ) TradFi ### ، فإن RWA هو رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ( DeFi ). بالنسبة لعالم التمويل التقليدي ، فإن خدمات التمويل DeFi التي يتم تنفيذها تلقائيًا بناءً على العقود الذكية هي أداة تكنولوجيا مالية مبتكرة. يركز مجال التمويل التقليدي أكثر على كيفية دمج تكنولوجيا DeFi لتحقيق توكنينغ الأصول ، وذلك لتمكين النظام المالي التقليدي ، وتحقيق خفض التكاليف ، وزيادة الكفاءة ، وحل نقاط الألم الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز هو على الفوائد التي تجلبها التوكنينغ للنظام المالي التقليدي ، وليس فقط البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من وجهات نظر مختلفة، فإن المنطق الأساسي وطريق التنفيذ خلفها تختلف كثيراً. أولاً، في اختيار نوع blockchain، هناك مسارات تنفيذ مختلفة. تسير RWA في التمويل التقليدي على مسار يعتمد على سلسلة إذن (Permission Chain)، بينما تسير RWA في عالم التشفير على مسار يعتمد على سلسلة عامة (Public Chain).
نظرًا لخصائص السلاسل العامة مثل عدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، وعدم الكشف عن الهوية، فإن الأصول الحقيقية (RWA) في التمويل المشفر لن تواجه فقط عقبات تنظيمية كبيرة من جانب المشروعات، بل سيجد المستخدمون أيضًا أنفسهم بدون حماية قانونية عند مواجهة أحداث سلبية مثل Rug، ناهيك عن أن انتشار هجمات القراصنة يتطلب وعيًا أمنيًا عاليًا من المستخدمين، وبالتالي قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار الأصول الواقعية وتداولها بكميات كبيرة.
توفّر سلسلة الترخيص التقليدية المعتمدة على الأصول الحقيقية (RWA) الشروط الأساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، بينما يُعتبر إنشاء نظام هوية على السلسلة من خلال KYC شرطًا ضروريًا لتحقيق RWA. تحت ضمان النظام القانوني، يمكن للجهات التي تمتلك الأصول إصدار/تداول الأصول المرمزة بشكل قانوني وامتثال. على عكس RWA في العملات المشفرة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها المؤسسات على سلسلة الترخيص أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مطابقة لأصول موجودة خارج السلسلة. سيكون لإمكانات التحول التي تقدمها الأصول المالية الأصلية على السلسلة من RWA تأثير هائل.
تلخيص النقاط الرئيسية في هذا المقال، سيكون الاتجاه الرئيسي المستقبلي لتوكنيزات الأصول الحقيقية ( Real World Asset Tokenization ) هو من قبل المؤسسات المالية التقليدية،
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
7
مشاركة
تعليق
0/400
HashBard
· منذ 9 س
يبدو أن rwa تشبه صيف DeFi في عام 2021... الكثير من مشاعر الأمل والكوبيم بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
NewPumpamentals
· منذ 9 س
مرة أخرى يتحدثون عن RWA لقد سئمت من ذلك بالفعل!
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZenZKPlayer
· منذ 9 س
لا فائدة من تغيير أي رمز، في النهاية، سيعود كل شيء إلى الأصول.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OPsychology
· منذ 9 س
رؤية RWA مرة أخرى، إنها إعادة تسخين الطعام القديم
شاهد النسخة الأصليةرد0
PriceOracleFairy
· منذ 9 س
بصراحة، ضخ آخر في سرد rw... المالية التقليدية فقط تتجه نحو تسريبات ألفا الخاصة بنا، يا للأسف.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainSleuth
· منذ 9 س
جاءت جاءت، انظر إلى عالم العملات الرقمية ها!
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZenChainWalker
· منذ 10 س
ارفع العارضة فقط~ لا شيء جديد هنا، فقط تعرف على هذه المفاهيم القديمة.
تحويل الأصول إلى رموز: الطريق نحو دمج التمويل اللامركزي مع التمويل التقليدي
توكينز الأصول: المنطق الأساسي ومسارات التطبيق على نطاق واسع
إن الموضوع الأكثر بروزًا في مجال blockchain في عام 2023 هو بلا شك توكنيزات الأصول الحقيقية. لم يقتصر هذا المفهوم على إثارة النقاش في عالم Web3 فحسب، بل حظي أيضًا باهتمام كبير من قبل العديد من المؤسسات المالية التقليدية والهيئات الحكومية في الدول المختلفة، حيث يُعتبر اتجاهًا استراتيجيًا للتطور. على سبيل المثال، أصدرت العديد من المؤسسات المالية المرموقة تقارير بحثية خاصة بها حول التوكنيزات، ودفعت بنشاط نحو تنفيذ المشاريع التجريبية ذات الصلة.
في الوقت نفسه، أوضح مصرف هونغ كونغ المالي في تقريره السنوي لعام 2023 أن التوكنات ستلعب دورًا رئيسيًا في مستقبل هونغ كونغ المالي. بالإضافة إلى ذلك، أطلق مصرف سنغافورة المالي مع اللجنة المالية اليابانية والعديد من عمالقة المال مبادرة تسمى "خطة الحماية" لاستكشاف الإمكانات الهائلة للتوكنات للأصول.
على الرغم من أن موضوع RWA في ذروته، إلا أن هناك تباين في فهم RWA داخل الصناعة، وتعتبر المناقشات حول جدواها وآفاقها مثيرة للجدل.
من جهة، هناك آراء تعتبر أن RWA ليست سوى مضاربة في السوق، ولا تتحمل المزيد من البحث العميق؛
من ناحية أخرى، هناك من يثق في RWA ويتطلع إلى مستقبله.
في الوقت نفسه، ظهرت مقالات تحليل وجهات نظر مختلفة حول RWA كالفطر بعد الأمطار.
تهدف هذه المقالة إلى مشاركة وجهات نظر حول RWA، وإجراء مناقشة وتحليل أعمق حول الوضع الحالي و المستقبل لـ RWA.
النقاط الرئيسية:
ستتمثل الاتجاهات الرئيسية للتطوير المستقبلي لتوكنيزات الأصول الحقيقية في إنشاء نظام مالي جديد يستخدم تقنية DeFi مدعوماً من قبل المؤسسات المالية التقليدية، والجهات التنظيمية، والبنوك المركزية وغيرها من الهيئات الموثوقة، والذي سيقوم على سلسلة مرخصة. ولتحقيق هذا النظام، نحتاج إلى نظام حسابي ( تقنيات بلوكتشين ) + نظام غير حسابي ( مثل الأنظمة القانونية ) + نظام الهوية على السلسلة وتقنيات حماية الخصوصية + العملات القانونية على السلسلة ( CBDC، الودائع المرمزة، العملات المستقرة القانونية ) + البنية التحتية المتكاملة ( محافظ ذات عتبة منخفضة، أوكلي، تقنيات عبر السلاسل وغيرها ).
blockchain هي التقنية الأولى التي تدعم الرقمنة الفعالة للعقود بعد تطور الحواسيب والشبكات. لذلك يمكن القول إن blockchain في جوهرها هي منصة للعقود الرقمية، والعقد هو الشكل الأساسي للتعبير عن الأصول، والرمز (Token) هو الحامل الرقمي للأصول بعد تشكيل العقد، وبالتالي أصبحت blockchain هي البنية التحتية المثالية للتعبير الرقمي عن الأصول / التعبير عن الرموز، أي الأصول الرقمية / الأصول الرمزية.
تعتبر البلوكتشين نظامًا موزعًا يتم الحفاظ عليه بشكل مشترك من قبل عدة أطراف، ويدعم إنشاء وتحقق وتخزين وتداول وتنفيذ العقود الرقمية والعمليات ذات الصلة الأخرى، مما يحل مشكلة نقل الثقة. وباعتبارها "نظامًا حسابيًا"، يمكن أن تلبي البلوكتشين احتياجات البشرية لـ"إمكانية تكرار العمليات، وقابلية التحقق من النتائج"، وبالتالي أصبحت DeFi نوعًا من الابتكارات "الحسابية" في النظام المالي، وقد حلت محل جزء "الحسابية" من الأنشطة المالية، حيث أن التنفيذ التلقائي يحقق تخفيض التكاليف وزيادة الكفاءة، كما يمكن أن يحقق القابلية للبرمجة، ولكن لا يمكن للبلوكتشين أن تحل محل الجزء "غير الحسابي"، الذي يعتمد على إدراك البشر، لذا فإن نظام DeFi الحالي لا يغطي الائتمان، حيث لم يتم تحقيق الإقراض غير المضمون القائم على الائتمان في النظام DeFi الحالي، ومن أسباب هذه الظاهرة هو أن البلوكتشين تفتقر حاليًا إلى نظام الهوية الذي يعبر عن "هوية العلاقة" ولا توجد أنظمة قانونية تضمن حقوق الطرفين.
بالنسبة للنظام المالي التقليدي، فإن توكنيزات الأصول الحقيقية ( تعني إنشاء تمثيل رقمي للأصول الموجودة في العالم الحقيقي ) مثل الأسهم، والمشتقات المالية، والعملات، والحقوق، إلخ ( على البلوكشين، مما يوسع فوائد تقنية دفتر الأستاذ الموزع إلى مجموعة واسعة من فئات الأصول لتحقيق التبادل والتسوية.
المؤسسات المالية تعزز الكفاءة من خلال اعتماد تقنيات DeFi، باستخدام العقود الذكية كبديل للخطوات "الحسابية" في المالية التقليدية، حيث يتم تنفيذ مختلف المعاملات المالية تلقائيًا وفقًا للقواعد والشروط المحددة، مما يعزز الخصائص القابلة للبرمجة. هذا لا يقلل فقط من تكاليف العمالة، بل في سياقات معينة، يمكن أن يمنح الشركات إمكانيات جديدة، خاصةً لمشاكل التمويل التي تواجهها الشركات الصغيرة والمتوسطة )SMSE(، مما يوفر حلولًا مبتكرة ويفتح بابًا مليئًا بالإمكانات للنظام المالي.
مع زيادة اهتمام وتقدير القطاع المالي التقليدي والحكومات في جميع أنحاء العالم بتكنولوجيا blockchain والتوكنات، ومع التحسين المستمر لتقنيات البنية التحتية blockchain، تتجه blockchain نحو الاندماج مع الهياكل التقليدية وحل نقاط الألم الحقيقية في سيناريوهات التطبيق في العالم الحقيقي، من خلال تقديم حلول عملية وقابلة للتطبيق للسيناريوهات الفعلية، بدلاً من الاقتصار على "عالم موازٍ" منفصل عن العالم الحقيقي.
في المستقبل، سيكون هناك نمط من سلاسل الأذونات تحت عدة ولايات وأنظمة تنظيمية مختلفة، وبالتالي فإن تقنية الربط بين السلاسل ستكون مهمة جدًا في حل مشكلات التشغيل البيني، والانفصال في السيولة. ستوجد الأصول المرمزة على السلاسل في سلاسل البلوكشين العامة والسلاسل المرخصة التي تديرها المؤسسات المالية، ومن خلال بروتوكولات الربط بين السلاسل مثل CCIP، يمكن ربط الأصول المرمزة من أي سلسلة بلوكشين لتحقيق التشغيل البيني، مما يحقق الربط بين جميع السلاسل.
حاليًا، العديد من الدول حول العالم تعمل بنشاط على دفع إطار العمل القانوني والتنظيمي المتعلق بتكنولوجيا البلوكشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية للبلوكشين بسرعة، مثل المحافظ، البروتوكولات عبر السلاسل، الأوركل، ومختلف البرمجيات الوسيطة، كما أن العملات الرقمية للبنك المركزي CBDC تستمر في تطبيقها، ومعايير الرموز القادرة على التعبير عن أنواع الأصول الأكثر تعقيدًا تظهر باستمرار مثل ERC-3525، بالإضافة إلى تطور تقنيات حماية الخصوصية، وخاصة التطور المستمر لتقنية الإثباتات بدون معرفة، ونظام الهوية على السلسلة الذي يتطور تدريجيًا، يبدو أننا على أعتاب تطبيق واسع النطاق لتكنولوجيا البلوكشين.
![شرح مفصل للأصول الرمزية RWA: تحليل المنطق الأساسي ومسار تحقيق التطبيقات على نطاق واسع])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
1. مقدمة حول خلفية توكن الأصول
تشير توكنية الأصول إلى عملية التعبير عن الأصول على منصة بلوكتشين قابلة للبرمجة على شكل توكن )Token(، وعادةً ما يمكن تقسيم الأصول القابلة للتوكن إلى أصول مادية ) مثل العقارات والمقتنيات ( والأصول غير المادية ) مثل الأصول المالية وحقوق الكربون (. هذه التقنية التي تنقل الأصول المسجلة في أنظمة الحسابات التقليدية إلى منصة دفتر حسابات مشتركة قابلة للبرمجة تُعتبر ابتكاراً ثورياً للنظام المالي التقليدي، وقد تؤثر حتى على النظام المالي والنقدي العالمي في المستقبل.
أولاً، يجب الإشارة إلى ظاهرة تم ملاحظتها: "يوجد مجموعتان مختلفتان تمامًا من الآراء حول فهم توكني الأصول الحقيقية (RWA)", ويطلق عليهما RWA في عالم الكريبتو وRWA في عالم التمويل التقليدي (TradFi)، بينما تتناول هذه المقالة RWA من منظور TradFi.
) منظور العملات الرقمية حول الأصول الحقيقية
أولاً دعنا نتحدث عن RWA في Crypto: تُعتبر RWA في Crypto طلبًا أحادي الجانب من عالم Crypto على عائدات الأصول المالية في العالم الحقيقي، والسياق الرئيسي هو في ظل استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة وتقليص الميزانية، مما يؤثر بشكل كبير على تقييمات الأسواق ذات المخاطر العالية، حيث سحب تقليص الميزانية بشكل كبير السيولة من سوق العملات المشفرة، مما أدى إلى انخفاض مستمر في عائدات سوق DeFi، وفي هذا الوقت، أصبحت عائدات السندات الأمريكية الخالية من المخاطر التي تصل إلى حوالي 5% جذابة بشكل كبير لسوق العملات المشفرة، ومن بين التصرفات الأكثر جذبًا لهذا العام كان قيام MakerDAO بشراء كميات كبيرة من السندات الأمريكية، حيث اشترت MakerDAO أكثر من 2.9 مليار دولار من السندات الأمريكية وغيرها من الأصول الواقعية حتى تاريخ 20 سبتمبر 2023.
إن شراء MakerDAO لسندات الخزانة الأمريكية يعني أن DAI يمكنه الاستفادة من قدرة الائتمان الخارجي لتنويع الأصول الداعمة له، ومن خلال العائد الإضافي طويل الأجل الناتج عن سندات الخزانة الأمريكية يمكن أن تساعد DAI في استقرار سعر الصرف الخاص بها، وزيادة مرونة إصدارها، وأيضًا تضمين مكونات سندات الخزانة الأمريكية في الميزانية العمومية يمكن أن يقلل من اعتماد DAI على USDC، ويقلل من مخاطر النقاط الفردية. ليس ذلك فحسب، بل نظرًا لأن عائدات السندات الأمريكية ستتدفق بالكامل إلى خزانة MakerDAO، فإن MakerDAO قامت مؤخرًا بزيادة معدل DAI إلى 8% من خلال مشاركة جزء من عائداتها من السندات الأمريكية لزيادة الطلب على DAI.
نهج MakerDAO بالتأكيد ليس شيئًا يمكن تكراره من قبل جميع المشاريع، ومع الارتفاع الهائل في سعر رموز MRK وزيادة المشاعر حول مفهوم RWA، فإن المشاريع المختلفة التي تحمل مفهوم RWA تتوالى، باستثناء بعض المشاريع الكبيرة التي تتبع مسار الامتثال. يتم نقل مجموعة متنوعة من الأصول من العالم الحقيقي إلى البلوكشين لبيعها على شكل رموز، بما في ذلك بعض الأصول الغريبة، مما أدى إلى اختلاط الحابل بالنابل في سباق RWA.
تدور منطق RWA في التشفير بشكل رئيسي حول كيفية نقل حقوق收益资产### مثل السندات الأمريكية، والأصول الثابتة، والأسهم، إلى سلسلة الكتل، ورفع الأصول غير المتصلة بالسلسلة للحصول على سيولة الأصول الموجودة على السلسلة، وكذلك نقل الأصول المختلفة من الواقع إلى السلسلة للتداول( مثل الحصى، والمعادن، والعقارات، والذهب).
لذلك يمكننا أن نلاحظ أن RWA في Crypto تعكس الطلب أحادي الجانب لعالم التشفير على الأصول الواقعية، وهناك العديد من العوائق في الجانب التنظيمي. في الواقع، تتبنى MakerDAO نهجًا من خلال الطرق التنظيمية لإجراء المعاملات، وشراء السندات الأمريكية عبر الطرق الرسمية للحصول على عائدها، بدلاً من بيع هذه العوائد على السلسلة. من المهم ملاحظة أن ما يُسمى بـ RWA للسندات الأمريكية على السلسلة ليست السندات الأمريكية نفسها، بل هي حقوق العائد، ويتضمن هذا العملية أيضًا تحويل العائدات النقدية القانونية الناتجة عن السندات الأمريكية إلى أصول على السلسلة، مما يزيد من تعقيد العملية وتكاليف الاحتكاك.
إن الارتفاع السريع لمفهوم RWA لا يعود فقط إلى MakerDAO. في الواقع، أثارت دراسة نشرتها إحدى البنوك في القطاع المالي التقليدي ردود فعل قوية في الصناعة. وكشفت هذه الدراسة عن اهتمام كبير للعديد من المؤسسات المالية التقليدية بـ RWA، مما أثار أيضًا حماس عدد كبير من المضاربين في السوق. لقد بدأوا في نشر الشائعات حول انضمام المؤسسات المالية الكبرى إلى هذا المجال، مما زاد من توقعات السوق وأجواء المضاربة.
( وجهة نظر TradFi حول RWA
إذا نظرنا إلى RWA من منظور Crypto، فإنها تعبر بشكل أساسي عن الطلب الأحادي الجانب من العالم المشفر على عوائد الأصول في العالم المالي التقليدي. إذا قمنا ببناء هذا المنطق من منظور المالية التقليدية، فإن حجم الأموال في السوق المشفرة مقارنةً بحجم السوق التقليدي الذي يبلغ تريليونات الدولارات يعتبر ضئيلاً جداً، سواء كان ذلك في السندات الأمريكية أو أي أصول مالية أخرى، وإذا كان الهدف هو إضافة مسار بيع على البلوكشين فهذا ليس ضرورياً.
لذلك ، من منظور التمويل التقليدي ) TradFi ### ، فإن RWA هو رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي ( DeFi ). بالنسبة لعالم التمويل التقليدي ، فإن خدمات التمويل DeFi التي يتم تنفيذها تلقائيًا بناءً على العقود الذكية هي أداة تكنولوجيا مالية مبتكرة. يركز مجال التمويل التقليدي أكثر على كيفية دمج تكنولوجيا DeFi لتحقيق توكنينغ الأصول ، وذلك لتمكين النظام المالي التقليدي ، وتحقيق خفض التكاليف ، وزيادة الكفاءة ، وحل نقاط الألم الموجودة في التمويل التقليدي. التركيز هو على الفوائد التي تجلبها التوكنينغ للنظام المالي التقليدي ، وليس فقط البحث عن قناة جديدة لبيع الأصول.
من الضروري التمييز بين منطق RWA. لأن RWA من وجهات نظر مختلفة، فإن المنطق الأساسي وطريق التنفيذ خلفها تختلف كثيراً. أولاً، في اختيار نوع blockchain، هناك مسارات تنفيذ مختلفة. تسير RWA في التمويل التقليدي على مسار يعتمد على سلسلة إذن (Permission Chain)، بينما تسير RWA في عالم التشفير على مسار يعتمد على سلسلة عامة (Public Chain).
نظرًا لخصائص السلاسل العامة مثل عدم وجود متطلبات دخول، واللامركزية، وعدم الكشف عن الهوية، فإن الأصول الحقيقية (RWA) في التمويل المشفر لن تواجه فقط عقبات تنظيمية كبيرة من جانب المشروعات، بل سيجد المستخدمون أيضًا أنفسهم بدون حماية قانونية عند مواجهة أحداث سلبية مثل Rug، ناهيك عن أن انتشار هجمات القراصنة يتطلب وعيًا أمنيًا عاليًا من المستخدمين، وبالتالي قد لا تكون السلاسل العامة مناسبة لإصدار الأصول الواقعية وتداولها بكميات كبيرة.
توفّر سلسلة الترخيص التقليدية المعتمدة على الأصول الحقيقية (RWA) الشروط الأساسية للامتثال القانوني في دول ومناطق مختلفة، بينما يُعتبر إنشاء نظام هوية على السلسلة من خلال KYC شرطًا ضروريًا لتحقيق RWA. تحت ضمان النظام القانوني، يمكن للجهات التي تمتلك الأصول إصدار/تداول الأصول المرمزة بشكل قانوني وامتثال. على عكس RWA في العملات المشفرة، يمكن أن تكون الأصول التي تصدرها المؤسسات على سلسلة الترخيص أصولًا أصلية على السلسلة بدلاً من أن تكون مطابقة لأصول موجودة خارج السلسلة. سيكون لإمكانات التحول التي تقدمها الأصول المالية الأصلية على السلسلة من RWA تأثير هائل.
تلخيص النقاط الرئيسية في هذا المقال، سيكون الاتجاه الرئيسي المستقبلي لتوكنيزات الأصول الحقيقية ( Real World Asset Tokenization ) هو من قبل المؤسسات المالية التقليدية،