بيتكوين و مقارنة التعدين للذهب: خصوصية استخراج الأصول الرقمية

غالبًا ما يتم مقارنة الذهب و بِت كوين كأصول نادرة غير سيادية. على الرغم من وجود العديد من المناقشات حولهما كأدوات لتخزين القيمة، إلا أن القليل من الناس يقارنون من منظور الإنتاج. كلا الأصلين يعتمد على التعدين لإدخال إمدادات جديدة، أحدهما مادي والآخر رقمي. يتميز كلا القطاعين بخصائص دورية، وكثافة رأس المال، وارتباط وثيق بأسواق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية التعدين لبيتكوين وهيكل الحوافز بها تختلف قليلاً عن التعدين للذهب، وهذه الاختلافات تؤثر في النهاية على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات التخطيط للمشاركين في الصناعة. ستستكشف هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينهما، والأهم من ذلك، الاختلافات الجوهرية بينهما.

نُدرة الأصول تنبع من التعدين الفيزيائي والحسابي

تعدين الذهب هو حرفة قديمة تتضمن استخراج المعادن وتنقيتها من تحت الأرض. يتطلب ذلك البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التراخيص وحقوق استخدام الأراضي، واستخدام المعدات الثقيلة لاستخراج الخام من تحت الأرض، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية لاستخدامها لاحقًا.

بالمقارنة، يتطلب تعدين البيتكوين إجراء عمليات حسابية متكررة، حيث يتم حل دفعات معاملات البيتكوين بشكل تنافسي لكسب البيتكوينات الجديدة ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية باسم إثبات العمل، وتتطلب شراء مساحات رفوف، وطاقة كهربائية، وأجهزة متخصصة لتشغيل الحسابات بكفاءة، ثم يتم بث النتائج إلى شبكة البيتكوين عبر اتصال بالإنترنت.

في هذين النظامين، فإن التعدين هو عملية مكلفة لا مفر منها تدعم ندرة كل أصل: تُحافظ ندرة البيتكوين من خلال الشيفرة والتنافس؛ بينما تعتمد ندرة الذهب على الموقع الفيزيائي والجغرافي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج الاقتصاد للمنتجين، وتطورها مع مرور الوقت، لا تتشابه تقريباً.

نموذج الاقتصاد لتعدين البيتكوين: المنافسة، التقدم التكنولوجي ومصادر الدخل المتنوعة

نموذج الاقتصاد في صناعة تعدين الذهب يمكن التنبؤ به نسبيًا. عادةً ما تكون الشركات قادرة على توقع الاحتياطيات ودرجات جودة الخام وجداول التعدين بدقة معقولة، على الرغم من أن التوقعات الأولية قد تحتوي على انحرافات: حوالي خُمس مشاريع تعدين الذهب يمكن أن تحقق أرباحًا خلال دورة حياتها. يمكن التنبؤ بشكل دقيق نسبيًا بالتكاليف الرئيسية مثل العمالة والطاقة والمعدات والامتثال وأعمال الإصلاح مسبقًا. الاستهلاك هو في الأساس تآكل المعدات العادية أو استنفاد الاحتياطيات. عادةً ما تكون عدم اليقين الرئيسي في الأجل القصير إلى المتوسط هو استقرار أسعار سوق الذهب، حيث تكون تقلبات الأسعار هذه طفيفة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن فعليًا التحوط من جميع هذه التكاليف المدخلة.

بالمقارنة، فإن تعدين البيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتنبؤ. تعتمد إيرادات الشركات ليس فقط على التقلبات النسبية في أسعار سوق البيتكوين، ولكن أيضًا على حصتها في معدل الهاش العالمي. إذا قام عمال المناجم الآخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا، حتى لو ظلت عمليات التعدين الخاصة بك كما هي، فقد ينخفض الإنتاج النسبي الخاص بك. هذه متغير يحتاج عمال المناجم إلى مراعاته باستمرار خلال عملية التشغيل.

لذلك، على عكس التوقعات المستقرة لإنتاج صناعة الذهب، يواجه عمال مناجم بِتكوين تحديات عدم اليقين في الإنتاج، والتي تنبع من دخول وخروج المشاركين الآخرين في الصناعة وكذلك تغييرات استراتيجياتهم.

تعتبر تكلفة الاستهلاك واحدة من أهم التكاليف لشركات تعدين البيتكوين، خاصة استهلاك معدات ASIC. تستمر الشرائح في هذه الآلات في التحسين السريع من حيث الكفاءة، مما يجبر الشركات على الترقية قبل أن تتآكل المعدات بشكل طبيعي للحفاظ على القدرة التنافسية. وهذا يعني أن الاستهلاك يحدث على جدول زمني للتقدم التكنولوجي، وليس على تآكل المعدات الفعلي. هذه مصروف رئيسي، على الرغم من أنها مصروف غير نقدي، وتختلف بشكل حاد عن تعدين الذهب، حيث أن معدات التعدين لديها عمر أطول، لأن هذه المعدات قد مرت بمعظم تحسينات الكفاءة.

إنتاج بيتكوين بسبب تغييرات المنافسة في الصناعة والدورات القصيرة للاستهلاك، يؤدي إلى ضغط مستمر على المعدنين الذين يحتاجون إلى إعادة الاستثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج، وهذا ما يطلق عليه المحترفون عادة "عجلة الهامستر ASIC".

لكن هناك أيضًا اختلاف أساسي إيجابي بين البيتكوين والذهب يتعلق بهيكل الإيرادات. يكسب عمال مناجم الذهب المال فقط من خلال استخراج وبيع الإمدادات غير المفرج عنها من الاحتياطيات. ومع ذلك، يكسب عمال مناجم البيتكوين المال من خلال استخراج الإمدادات غير المفرج عنها وكذلك من رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل للإمدادات المفرج عنها لعمال المناجم، وهذا الدخل يتقلب بناءً على الطلب على تحويل البيتكوين. مع اقتراب البيتكوين من الحد الأقصى للإمداد البالغ 21 مليونًا، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل أكثر أهمية، وهو ديناميكية لا يمتلكها عمال مناجم الذهب.

أخيرًا، واحدة من المزايا الرئيسية طويلة الأجل لعملية تعدين البيتكوين هي القدرة على إعادة استخدام المنتجات الثانوية أثناء التشغيل، وهي الطاقة الحرارية. عندما تمر الطاقة عبر آلات التعدين، يتم توليد كميات كبيرة من الطاقة الحرارية، والتي يمكن التقاطها وإعادة توجيهها لأغراض أخرى مثل العمليات الصناعية أو الزراعة في البيوت الزجاجية أو التدفئة السكنية والإقليمية. وهذا يفتح مصادر دخل جديدة تمامًا للعمال المنجمين. مع تجارية آلات التعدين وطول دورة الاستهلاك، قد تتزايد تأثيرات إعادة استخدام الطاقة الحرارية بشكل أكبر. وبالمثل، يمكن لعمال مناجم الذهب الاستفادة من بيع المنتجات الثانوية مثل الفضة أو الزنك، والتي يتم تحديدها عادةً في تخطيط المشروع وتعتبر عناصر لتعويض تكاليف إنتاج الذهب.

بيتكوين التعدين لديه مستقبل بيئي أكثر إشراقًا من تعدين الذهب

كما هو معروف، فإن التعدين عن الذهب في جوهره هو نوع من استخراج الموارد، وسيترك آثارًا مادية دائمة: مثل قطع الأشجار، وتلوث المياه، وبرك النفايات، وتدمير النظم الإيكولوجية. في العديد من المناطق، أثار أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأرض وسلامة العمال.

من ناحية أخرى، فإن تعدين البيتكوين لا ينطوي على استخراج مادي، بل يعتمد بالكامل على الكهرباء. وهذا يوفر فرصة للتكامل مع البنية التحتية المحلية بدلاً من الصراع. نظرًا لأن أدوات التعدين تتمتع بالسيولة والانقطاع، يمكنها أن تعمل ك stabilizer للشبكة الكهربائية، وتقوم بتحويل مصادر الطاقة التي كانت ستضيع أو تكون معزولة إلى أصول رقمية.

لم يدرك العديد من الناس أن تعدين البيتكوين يظهر أيضًا إمكانيات كدعم للطاقة النظيفة، ويمكن أن يكون وسيلة لإثبات الاتصال بشبكة الكهرباء. من خلال التواجد مع منشآت الطاقة المتجددة أو الطاقة النووية، يمكن للمعدنين تحسين جدوى المشروع قبل الاتصال بالشبكة دون الاعتماد على دعم الأموال العامة.

أخيرًا، على الرغم من أن هذه النقطة قد تم توثيقها بشكل كامل، إلا أنه من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون لبيتكوين أقل ومتاحة بشكل أكبر مقارنةً بالصناعات التقليدية. يمكن القول إن بيتكوين تعتبر ضرورية حتى في عملية الانتقال السلس إلى شبكة كهرباء تعتمد بشكل أساسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نشهد تقريبًا أي زيادة في استهلاك الطاقة، ويرجع ذلك إلى التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث أن متوسط استهلاك الطاقة الحالي هو فقط 20 واط/تيراهاش ( واط/ث )، مقارنةً بعام 2018، حيث زادت الكفاءة بمقدار خمسة أضعاف.

خصائص استثمار تعدين البيتكوين: دورات سريعة مدفوعة بالتكنولوجيا

تتميز هذان المجالان بالدورية، وهما حساسان لأسعار أصولهما الإنتاجية. لكن على عكس عمال مناجم الذهب الذين يعملون عادةً وفقًا لجدول زمني يمتد لعدة سنوات، يمكن لعمال مناجم بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بسرعة أكبر وفقًا لظروف السوق. وهذا يجعل تعدين بيتكوين أكثر مرونة، لكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة غالباً مثل أسهم التكنولوجيا ذات القيمة العالية، مما يعكس حساسيتها لأسعار البيتكوين والمشاعر العامة المتعلقة بالمخاطر. في الواقع، يصنف بعض مزودي بيانات السوق عمال مناجم البيتكوين المدرجين ضمن قطاع التكنولوجيا، بدلاً من القطاعات التقليدية للطاقة أو المواد.

ومع ذلك، فإن شركات تعدين الذهب لديها تاريخ أطول، وعادة ما تقوم بالتحوط لمستقبل إنتاجها، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. وغالبًا ما يتم تصنيفها ضمن قطاع المواد، ويتم تقييمها مثل منتجي السلع التقليديين.

تختلف طرق تشكيل رأس المال أيضًا. عادة ما يقوم عمال مناجم الذهب بجمع رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطيات وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقارنة، يميل عمال مناجم البيتكوين إلى أن يكونوا أكثر انتهازية، وغالبًا ما يجمعون الأموال في السنوات الأخيرة من خلال إصدار أسهم مباشرة أو قابلة للتحويل، لدعم ترقية الأجهزة السريعة أو توسيع مراكز البيانات. وبالتالي، يعتمد عمال مناجم البيتكوين أكثر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وعادة ما يعملون ضمن دورات إعادة استثمار أقصر.

بيتكوين التعدين: الطاقة، الحوسبة وفرص الاستثمار في الشبكات المالية المستقبلية

من المحتمل أن تلعب الذهب وبيتكوين أدوارًا مشابهة في الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، لكن نظام الإنتاج الخاص بهما يختلف هيكليًا. تطوير تعدين الذهب بطيء، وهو متعلق بالتعدين الفيزيائي، ويضر بالبيئة، ويستهلك الموارد بشكل كبير. بينما تعدين بيتكوين أسرع وأكثر نمطية، وقد يتزايد دمجه مع أنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن عمال مناجم البيتكوين هم تشبيه رقمي غير كامل لعمال مناجم الذهب. على العكس من ذلك، تمثل فئة جديدة من البنية التحتية كثيفة رأس المال، التي تدمج بين دورة السلع، وسوق الطاقة، وفرص الاستثمار الناتجة عن التحولات التكنولوجية. يجب على المستثمرين الذين يمتلكون رؤية استثمارية طويلة الأجل أن ينظروا إليها كفئة أصول فريدة وجديدة تمامًا، ذات أساسيات فريدة، خاصة في سياق تزايد أهمية رسوم المعاملات وتطور شراكات الطاقة.

في رأينا، فإن فهم هذه الفروق الدقيقة ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في بيئة تتجه بشكل متزايد نحو نظام مالي موزع.

كمستثمر، لا يوفر عمال مناجم البيتكوين فقط فرصة استثمار في الندرة، بل يشمل أيضًا نمو البنية التحتية لمراكز البيانات، وسوق الطاقة، وفرص استثمار في monetization القدرة الحاسوبية، وهو دمج لا يمكن تحقيقه في التعدين التقليدي.

مستقبل تطوير تعدين البيتكوين

بشكل عام، نعتقد أن معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة لا تزال مواتية لبيتكوين. قد يؤدي إدخال الرسوم الجمركية المتبادلة إلى دفع الولايات المتحدة وشركائها التجاريين لزيادة التضخم. قد تواجه شركاء التجارة الأمريكية زيادة في التضخم بينما يتعين عليهم مواجهة رياح معاكسة للنمو. قد تجبر هذه الديناميكية على اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر مرونة، والتي عادة ما تؤدي إلى انخفاض قيمة العملة، مما يعزز جاذبية بيتكوين كأصل غير سيادي ومقاوم للتضخم.

في الولايات المتحدة، أصبحت الآفاق أكثر غموضًا. أعرب كل من ترامب وبايسنت عن ميولهم نحو عوائد طويلة الأجل أقل، وخاصة في ما يتعلق بسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. على الرغم من أنه يمكن تخمين الدوافع وراء ذلك، مثل تقليل عبء خدمة الدين أو دفع سوق الأصول، فإن هذا الموقف عادة ما يكون لصالح الأصول الحساسة لمعدلات الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو عكس ذلك تمامًا. انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أقل من 4%، لكنه سرعان ما ارتفع مرة أخرى إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، وذلك بسبب الشكوك حول إغلاق الصفقات الأساسية، وتضرر سمعة أمريكا، وزيادة عدم استقرار الدولار كعملة احتياطية عالمية، في حين أن سياسة ترامب الجمركية التي لا تتسامح قد تدفع التضخم للارتفاع أكثر. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة مصنوعة يدويًا، ويمكن عكسها بسرعة من خلال التنازلات الجمركية والاتفاقيات.

ومع ذلك، قد تعكس هذه الإشارات أيضًا تراجع توقعات الأرباح المستقبلية في سوق الأسهم، مما قد يثير القلق بشأن التباطؤ الاقتصادي القادم. وهذا يمثل خطرًا رئيسيًا للأسواق الأوسع، بما في ذلك بيتكوين. إذا استمر المستثمرون في اعتبار بيتكوين كأصل عالي بيتا وذو ميل للمخاطر، فإن هذا النوع من السلوك قد يتأثر في حالة تباطؤ الاقتصاد العالمي.