تحول نظام الدفع العالمي: تحليل عميق لنظام عملات مستقرة

يعيش النظام المالي العالمي في خضم تحول عميق. تواجه الشبكات الدفع التقليدية تحديات شاملة من بدائل ناشئة - عملة مستقرة - بسبب البنية التحتية القديمة، وفترات التسوية الطويلة، والتكاليف المرتفعة. هذه الأصول الرقمية تعيد بسرعة تشكيل أساليب تدفق القيمة عبر الحدود، ونماذج المعاملات التجارية، وطرق الوصول إلى الخدمات المالية للأفراد.

على مدى السنوات القليلة الماضية، استمرت عملة مستقرة في التطور، وأصبحت بنية تحتية أساسية مهمة للدفع العالمي. الشركات المالية الكبرى، ومزودو معالجة الدفع، والكيانات السيادية، يقومون تدريجياً بدمج عملة مستقرة في التطبيقات الموجهة للمستهلكين وتدفقات الأموال للشركات. في الوقت نفسه، من بوابات الدفع إلى قنوات الإيداع والسحب، وصولاً إلى منتجات العوائد القابلة للبرمجة، أدت مجموعة من الأدوات المالية الناشئة إلى تحسين كبير في سهولة استخدام عملة مستقرة.

تتعمق هذه التقرير من منظورين تقني وتجاري في نظام عملة مستقرة. تبحث في المشاركين الرئيسيين الذين يشكلون هذا المجال، والبنية التحتية الأساسية التي تدعم تداول العملات المستقرة، وكذلك الطلب الديناميكي الذي يدفع تطبيقاتها. بالإضافة إلى ذلك، تستكشف كيف تخلق العملات المستقرة مشاهد تطبيقات مالية جديدة، والتحديات التي تواجهها أثناء تكاملها الواسع في العملية الاقتصادية العالمية.

١. لماذا تختار الدفع بعملة مستقرة؟

للكشف عن تأثير العملات المستقرة، يجب أولاً فحص حلول الدفع التقليدية. تشمل هذه الأنظمة التقليدية النقد، الشيكات، بطاقات الخصم، بطاقات الائتمان، التحويلات الدولية، أنظمة التسوية الآلية والمدفوعات من نظير إلى نظير. على الرغم من أنها قد اندمجت في الحياة اليومية، إلا أن بنية العديد من قنوات الدفع موجودة منذ السبعينات. على الرغم من أنها كانت مبتكرة في ذلك الوقت، إلا أن معظم هذه البنية التحتية العالمية للدفع قديمة الآن ومجزأة بشكل كبير. بشكل عام، تعاني هذه الطرق الدفع من مشاكل الرسوم المرتفعة، الاحتكاك العالي، أوقات المعالجة الطويلة، عدم القدرة على التسوية على مدار الساعة، بالإضافة إلى تعقيد العمليات الخلفية. بالإضافة إلى ذلك، غالبًا ما تحتاج إلى دفع مقابل خدمات إضافية غير ضرورية مثل التحقق من الهوية، الإقراض، الامتثال، حماية الاحتيال وتكامل البنوك.

تعمل مدفوعات العملة المستقرة على حل هذه المشكلات بشكل فعال. مقارنةً بطرق الدفع التقليدية، فإن استخدام blockchain في تسوية المدفوعات يبسط بشكل كبير عملية الدفع، ويقلل من الوسائط، ويحقق الرؤية الفورية لتدفق الأموال، مما لا يقلل فقط من وقت التسوية، بل وأيضا من التكاليف.

يمكن تلخيص المزايا الرئيسية لمدفوعات العملات المستقرة على النحو التالي:

• التسوية الفورية: تتم المعاملات تقريبًا على الفور، مما يلغي التأخيرات في النظام المصرفي التقليدي.
• آمن وموثوق: دفتر الحسابات غير القابل للتغيير في سلسلة الكتل يضمن أمان المعاملات وشفافيتها، ويقدم الحماية للمستخدمين.
• انخفاض التكاليف: إزالة الوسطاء خفضت بشكل ملحوظ من رسوم المعاملات، مما يوفر النفقات للمستخدمين.
• التغطية العالمية: يمكن للمنصات اللامركزية الوصول إلى الأسواق التي تعاني من نقص في تغطية الخدمات المالية التقليدية، مما يحقق الشمول المالي.

٢. صناعة الدفع بعملة مستقرة

يمكن تقسيم صناعة مدفوعات العملات المستقرة إلى أربعة مستويات من تقنية البرمجيات:

1. الطبقة الأولى: طبقة التطبيق

يتكون طبقة التطبيق أساسًا من مجموعة متنوعة من مقدمي خدمات الدفع، الذين يقومون بدمج عدة مؤسسات دفع مستقلة للإيداع والسحب ضمن منصة موحدة. توفر هذه المنصات للمستخدمين وسيلة وصول مريحة للعملة المستقرة، وتقدم أدوات للمطورين الذين يعملون على تطوير التطبيقات في طبقة التطبيق، وتوفر خدمات بطاقة الائتمان للمستخدمين.

أ. بوابة الدفع

بوابة الدفع هي خدمة تعالج المدفوعات بشكل آمن وتساعد في تسهيل المعاملات بين البائعين والمشترين.

تشمل الشركات المعروفة التي تقوم بالابتكار في هذا المجال:

• Stripe：مزود الدفع التقليدي، يدمج عملات مستقرة مثل USDC للاستخدام في المدفوعات العالمية.
• MetaMask: لا يوفر وظيفة تبادل العملات القانونية مباشرة، يمكن للمستخدمين تنفيذ عمليات الإيداع والسحب من خلال تكامل مع خدمات الطرف الثالث.
• Helio: 450000 محفظة نشطة و 6000 تاجر. بفضل الإضافات، يمكن لملايين التجار تسوية المدفوعات باستخدام العملات المشفرة، وتحويل USDY على الفور إلى عملات مستقرة أخرى، مثل USDC و EURC و PYUSD.
• بعض التطبيقات الأخرى تسمح أيضًا للمستخدمين بإجراء المدفوعات باستخدام عملة مستقرة، مما يوسع من نطاق استخدام عملة مستقرة.

يمكن تقسيم مجال مزودي بوابة الدفع بوضوح إلى فئتين (مع وجود تداخل معين)

1. بوابة الدفع الموجهة للمطورين؛ 2) بوابة الدفع الموجهة للمستهلكين. غالبًا ما يركز معظم مزودي بوابات الدفع على نوع واحد منها، مما يشكل منتجهم الأساسي وتجربة المستخدم والسوق المستهدفة.

تستهدف بوابة الدفع الموجهة للمطورين الشركات وشركات التكنولوجيا المالية والمؤسسات التي تحتاج إلى دمج بنية عملة مستقرة في سير العمل الخاص بها. عادةً ما توفر واجهات برمجة التطبيقات وأدوات تطوير البرمجيات وأدوات المطورين لتسهيل التكامل مع أنظمة الدفع الحالية، مما يمكّن من تنفيذ الدفع التلقائي، والمحافظ الرقمية للعملات المستقرة، والحسابات الافتراضية، والتسويات الفورية، وغيرها من الميزات. تشمل بعض المشاريع الناشئة التي تركز على تقديم هذه الأدوات للمطورين:

• BVNK: يوفر بنية تحتية للدفع على مستوى المؤسسات لتسهيل دمج العملات المستقرة. تقدم BVNK حلول API، مما يجعل العملية سلسة، ولديها منصة دفع للمدفوعات التجارية عبر الحدود، بالإضافة إلى حسابات للشركات تسمح لها بحيازة وتداول مجموعة متنوعة من العملات المستقرة والعملات القانونية، بالإضافة إلى خدمات التجار التي توفر الأدوات اللازمة للشركات لقبول مدفوعات العملاء بالعملات المستقرة. معالجة أكثر من 100 مليار دولار أمريكي من حجم المعاملات السنوي، بمعدل نمو سنوي يبلغ 200%، وتقييم يبلغ 750 مليون دولار أمريكي، تشمل العملاء مناطق ناشئة مثل إفريقيا وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا.
• Iron: توفر واجهة برمجة التطبيقات لتكامل تداول العملات المستقرة بسلاسة في أعمالها الحالية. إنها توفر للشركات قنوات دخول وخروج عالمية، وبنية تحتية للدفع بالعملات المستقرة، ومحافظ، وحسابات افتراضية، وتدعم سير العمل المدفوعات المخصصة.
• Juicyway: يقدم مجموعة من واجهات برمجة التطبيقات للدفع المؤسسي، دفع الرواتب والدفع بالجملة، تشمل العملات المدعومة النايرة النيجيرية، الدولار الكندي، الدولار، عملة مستقرة، وعملة مستقرة. يستهدف بشكل رئيسي السوق الأفريقية، ولا توجد بيانات تشغيل حتى الآن.

بوابة دفع موجهة نحو المستهلك تركز على المستخدم، تقدم واجهة سهلة الاستخدام، مما يسهل على المستخدمين إجراء المدفوعات بعملة مستقرة، والتحويلات والخدمات المالية. عادةً ما تشمل المحافظ المحمولة، ودعم العملات المتعددة، وقنوات الإيداع والسحب بالعملات الرسمية، والمعاملات العابرة للحدود بسلاسة. تشمل بعض المشاريع المعروفة التي تركز على تقديم هذه التجربة البسيطة للدفع:

• Decaf: منصة بنوك على السلسلة، تحقق استهلاك الأفراد، والتحويلات، وتداول العملات المستقرة في أكثر من 184 دولة. تتعاون Decaf في أمريكا اللاتينية مع قنوات محلية، مما يحقق تقريبًا صفر رسوم على السحب، ولديها أكثر من 10000 مستخدم في أمريكا الجنوبية.
• Meso：حلول الإيداع والسحب، متكاملة مباشرة مع التجار، مما يمكّن المستخدمين والشركات من التحويل بسهولة بين العملات القانونية وعملة مستقرة، مع حد أدنى من الاحتكاك. يدعم Meso أيضًا شراء USDC، مما يُبسط عملية حصول المستهلكين على عملة مستقرة.
• فينمو: تستخدم ميزة محفظة العملة المستقرة في فينمو تقنية العملة المستقرة، لكن وظائفها مدمجة في تطبيق الدفع للمستهلكين الحالي، مما يمكّن المستخدمين من إرسال واستقبال واستخدام الدولار الرقمي بسهولة دون الحاجة للتفاعل مباشرة مع بنية blockchain التحتية.

ب. بطاقة U

تسمح بطاقة العملات المشفرة للمستخدمين باستخدام العملات المشفرة أو عملات مستقرة للدفع لدى التجار التقليديين. عادةً ما تتكامل هذه البطاقات مع شبكات بطاقات الائتمان التقليدية، مما يتيح تحويل أصول العملات المشفرة تلقائيًا إلى عملة قانونية عند نقطة البيع، مما يحقق معاملات سلسة.

المشروع يشمل:

• Reap: مزود خدمات بطاقات في آسيا، تشمل عملائه أكثر من 40 شركة، يبيع حلول العلامة البيضاء، يعتمد أساساً على عمولة من حجم المعاملات بالتعاون مع البنوك في هونغ كونغ، ويغطي معظم المناطق خارج الولايات المتحدة، يدعم إيداع متعدد السلاسل؛ في يوليو 2024، بلغ حجم المعاملات $30M.
• Raincards: مزود بطاقات في الأمريكتين، يدعم إصدار البطاقات للعديد من الشركات، وأكبر مميزاته هي قدرته على خدمة المستخدمين في الولايات المتحدة وأمريكا اللاتينية. أصدرت بطاقة USDC للشركات لدفع نفقات السفر، واللوازم المكتبية، وغيرها من النفقات اليومية.
• Fiat24: مُصدر بطاقات أوروبي + بنك ويب 3، نموذج العمل مشابه للشركتين المذكورتين أعلاه، يدعم إصدار البطاقات للشركات؛ ترخيص سويسري، يقدم خدمات بشكل أساسي للمستخدمين في أوروبا + آسيا، لا يدعم المعاملات الكاملة على السلسلة، يمكن فقط الشحن المحدد. إجمالي المستخدمين 2w، الدخل الشهري 100K-150K دولار.
• كاست: بطاقة U التي تنمو بسرعة، تم إصدار أكثر من 10,000 بطاقة، 5-6 آلاف نشط شهريًا، حجم المعاملات في ديسمبر 2024 يبلغ 7 ملايين دولار، الإيرادات 200 ألف دولار.
• 1Money: نظام بيئي للعملة المستقرة، أطلق مؤخرًا بطاقة ائتمان تدعم العملة المستقرة، ويقدم مجموعة أدوات تطوير البرمجيات لتسهيل التكامل.

توجد العديد من مقدمي بطاقات العملات المشفرة، وتختلف بشكل رئيسي في مناطق الخدمة والعملات المدعومة، وعادة ما تقدم خدمات منخفضة الرسوم للمستخدمين النهائيين لزيادة حماس المستخدمين لاستخدام بطاقات العملات المشفرة.

2. الطبقة الثانية: معالج الدفع

باعتبارها طبقة أساسية في تقنية عملة مستقرة، يُعتبر معالج الدفع دعامة لقنوات الدفع، ويشمل بشكل رئيسي نوعين: 1. مزودي خدمات الإيداع والسحب 2. مزودي خدمات إصدار العملات المستقرة. إنهم يعملون كطبقة وسيطة رئيسية في دورة حياة الدفع، حيث يربطون الدفع بالنظام المالي التقليدي.

أ. معالج إيداع وسحب الأموال

• Moonpay: يدعم أكثر من 80 عملة مشفرة، ويوفر طرق متعددة للإيداع والسحب وخدمات تبادل الرموز، لتلبية احتياجات المستخدمين المتنوعة في تداول العملات المشفرة.
• شبكة Ramp: تغطي أكثر من 150 دولة، وتوفر خدمات الإيداع والسحب لأكثر من 90 نوعًا من الأصول المشفرة. تتولى الشبكة جميع متطلبات التحقق من الهوية، ومكافحة غسل الأموال، والامتثال، مما يضمن التزام خدمات الإيداع والسحب بالقوانين وسلامتها.
• Alchemy Pay: حل بوابة دفع مختلطة يدعم التبادل الثنائي والدفع بين العملات التقليدية والأصول المشفرة، مما يحقق دمج المدفوعات بين العملات التقليدية والأصول المشفرة.

ب. إصدار عملة مستقرة & معالجة المنسقين

• Bridge: تتضمن المنتجات الأساسية لـ Bridge تنسيق API وإصدار API، حيث يساعد الأول الشركات على دمج مدفوعات وتبادلات متعددة من عملات مستقرة، بينما يدعم الثاني الشركات في إصدار عملات مستقرة بسرعة. تم ترخيص هذه المنصة حاليًا في الولايات المتحدة وأوروبا، وقد أقامت شراكات مهمة مع وزارة الخارجية ووزارة الخزانة الأمريكية، مما يمنحها قدرة تشغيلية قوية على الامتثال وميزة في الموارد.
• Brale: منصة إصدار عملة مستقرة منظمة تشبه منتج Bridge، تقدم واجهات برمجة التطبيقات لإدارة تنسيق وعملات الاحتياطي. لديها تراخيص امتثال في جميع الولايات الأمريكية، ويتعين على الشركات المتعاونة اجتياز تحقق من الهوية المؤسسية، بينما يحتاج المستخدمون إلى إنشاء حساب في Brale لإجراء تحقق من الهوية. عملاء Brale هم بشكل أكبر OG على السلسلة، ولكن دعم المستثمرين والشركات في Bridge أقل قليلاً.
• Perena: تعمل منصة Numeraire الخاصة بـ Perena على تقليل عتبة إصدار العملات المستقرة النادرة من خلال تشجيع المستخدمين على تقديم سيولة مركزة في وعاء واحد. يعتمد Numeraire نموذج "محور مركزي - إشعاعي"، حيث يعتبر USD* هو الأصل الاحتياطي المركزي الذي يعمل ك"محور" لإصدار وتبادل العملات المستقرة. تتيح هذه الآلية إصدار واسترداد وتداول أنواع متعددة من العملات المستقرة المرتبطة بأصول أو ولايات قضائية مختلفة بشكل فعال، حيث تتصل كل عملة مستقرة ك"شعاع" مماثل بـ USD*. من خلال هذا الهيكل النظامي، يضمن Numeraire العمق السائل ويعزز كفاءة رأس المال، حيث يمكن للعملات المستقرة الصغيرة التشغيل البيني عبر USD* دون الحاجة إلى توفير أحواض سيولة موزعة لكل زوج تداول. الهدف النهائي من تصميم النظام هو تعزيز استقرار الأسعار وتقليل الانزلاق، بالإضافة إلى تحقيق تحويل سلس بين العملات المستقرة.

3. الطبقة الثالثة: مُصدِر الأصول

يتحمل مُصدر الأصول مسؤولية إنشاء وصيانة واسترداد عملة مستقرة. وعادةً ما تعتمد نماذج أعمالها على الميزانية العمومية، مماثلةً لعمليات البنوك - قبول ودائع العملاء واستثمار الأموال في أصول عالية العائد مثل سندات الخزانة الأمريكية لكسب هوامش الفائدة. على مستوى مُصدر الأصول، يمكن تقسيم ابتكارات عملة مستقرة إلى ثلاثة مستويات: عملة مستقرة مدعومة احتياطيًا ثابتًا، عملة مستقرة ذات عائد، وعملة مستقرة تشارك في الأرباح.

1. عملة مستقرة المدعومة بالاحتياطي الثابت

أدخل الجيل الأول من العملات المستقرة النموذج الأساسي للدولار الرقمي: الرموز المصدرة مركزياً المدعومة من الاحتياطيات القانونية التي تحتفظ بها المؤسسات المالية التقليدية بنسبة 1:1. المشاركون الرئيسيون في هذه الفئة