العملات المستقرة وتأثيرها على النظام المالي (حسب تحليل مورغان ستانلي):

النقاط الرئيسية:
1. ليست بديلاً كاملاً للودائع المصرفية (حاليًا):
- العملات المستقرة تفتقر إلى تأمين الودائع وعدم دفع الفوائد، لكنها تتفوق في سرعة التسوية والوصول العالمي للدولار، خاصة للمؤسسات.
- البنوك بدأت تتفاعل عبر تطوير حلول مثل الودائع المرمّزة (مثال: JPM Coin من جي بي مورغان).
2. تأثيرها على أسواق التمويل قصير الأجل:
- عملة تيثر (الأكبر) تحتفظ بـ6% من احتياطياتها في أذون الخزانة الأمريكية (تمثل 2% من السوق)، مما قد يزيد الطلب على ديون الخزانة ويُعزز مرونة الحكومة في إصدار الديون.
3. مقارنة مع صناديق سوق المال:
- الاختلافات:
- العملات المستقرة مُقيَّدة بقانون جينيوس (لا فوائد، حاملوها دائنون غير مضمونين).
- صناديق سوق المال تقدم عائدًا وتُعامَل كملكية شبيهة بالأسهم.
- التشابهات:
- كلاهما يوفر أدوات شبيهة بالنقد مدعومة بأصول سائلة (تهدف إلى ثبات القيمة: 1:1 للعملات المستقرة vs. صافي قيمة أصول 1 دولار للصناديق).
- تجذب تدفقات مالية في أوقات الأزمات.
4. النمو المستقبلي مدفوع بالمؤسسات:
- القيمة السوقية للعملات المستقرة (263 مليار دولار) تعتمد حاليًا على المستهلكين، لكن التبني المؤسسي (لـسرعة المعاملات وكفاءة الضمانات) سيكون المحرك القادم.
- ميزتها: الحركة الحرة عبر البلوكشين مقابل تقييد الودائع التقليدية داخل بنك واحد.
5. التأثير على الودائع المصرفية قد يكون مؤقتًا:
- جزء من السيولة قد ينتقل من البنوك إلى العملات المستقرة، لكن إصدار ديون الخزانة قد يعيد رأس المال إلى النظام المصرفي.
6. التطور التنظيمي الحاسم:
- قانون جينيوس (يمنع الفوائد) مر من مجلس الشيوخ، بينما قانون الوضوح قيد المناقشة في النواب.
- التشريعات الحالية تدعم الحلول الخاصة (مثل العملات المستقرة) بدلاً من العملة الرقمية للبنك المركزي الأمريكي، مما قد يُسرع دمجها في التمويل السائد.
الخلاصة:
العملات المستقرة تُحدث تحولًا في التمويل قصير الأجل وخدمات الدفع، خاصة للمؤسسات، لكن تبنيها الكامل يعتمد على التشريعات واستجابة البنوك. قد تصبح منافسًا للودائع التقليدية إذا استمرت في جسر الفجوة بين السرعة والامتثال التنظيمي.