ترميز الأصول الحقيقية: في انتظار ثورة المرحلة التالية، تشهد سلاسل الكتل العامة الناشئة فرصًا جديدة

تعتبر ترميز الأصول الحقيقية (RWA) كمسار يحظى باهتمام كبير، لكنها لم تطلق بعد كامل إمكاناتها في ربط الأصول الضخمة في الأسواق التقليدية. تظهر البيانات أن القيمة السوقية الإجمالية لأصول RWA في صناعة التشفير لا تتجاوز 24 مليار دولار، وعلى الرغم من زيادة قدرها 56% في النصف الأول من هذا العام، إلا أنها لا تزال تبدو محدودة الحجم. وهذا يدل على أن قصة تطور RWA لم تنته بعد، بل بدأت للتو. مع إدراج الأسهم الأمريكية على السلسلة وتحقيق المزيد من فئات الأصول الترميز، ستدخل RWA مرحلة جديدة.

في هذه الفترة الحاسمة، أظهرت سلسلة الكتل الناشئة أداءً بارزًا. خلال الثلاثين يومًا الماضية، زادت القيمة الإجمالية للأصول المرمزة (TVL) على هذه السلسلة بنسبة 56.4%، لتصل إلى 538 مليون دولار، مما جعلها تحتل المرتبة الثالثة بين سلاسل الكتل. مع انضمام بروتوكولات الإقراض الكبيرة، من المحتمل أن تشهد الأصول المرمزة على هذه السلسلة مزيدًا من فرص الاستثمار، مما يمنحها ميزة في المنافسة في المرحلة التالية.

الائتمان الخاص: المسار الرئيسي الحالي للأصول الحقيقية

تشكل قروض القطاع الخاص 58% من أصول RWA، مما يجعلها فئة الأصول الأكثر اهتمامًا، تليها سندات الخزانة الأمريكية. توجد أصول قروض القطاع الخاص بشكل رئيسي على السلسلة، وغالبًا ما تفتقر إلى سيولة التداول؛ بينما تواجه سندات الخزانة الأمريكية ضغط المنافسة من عملات مستقرة ذات عائد، حيث تستخدم هذه العملات السندات كضمان، وتقدم خصائص عائد مماثلة.

تشير القروض الخاصة إلى القروض التي يتم تقديمها من قبل المؤسسات أو المستثمرين غير المصرفيين للأفراد أو الشركات في السوق غير العامة. في مجال المال التقليدي، تجذب القروض الخاصة المستثمرين المؤسسيين بكثافة نظرًا لمرونتها وعائداتها العالية. ومع ذلك، تواجه هذه القروض أيضًا مشاكل مثل التكاليف العالية، وكفاءة منخفضة، والقيود على الدخول. على سبيل المثال، تكون عمليات تدقيق القروض الخاصة التقليدية معقدة، وتكون تكاليف المعاملات مرتفعة، وغالبًا ما تواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة صعوبة في الحصول على التمويل بسبب نقص سجلات الائتمان.

تعمل بروتوكولات التشفير على تقليل التكاليف من خلال التخلص من طبقات متعددة من الوسطاء ، وزيادة الشفافية من خلال توفير الأداء في الوقت الفعلي لمجمعات القروض والأصول الأساسية من خلال العمل كوسطاء ، مع إصدار الأصول وإدارتها على السلسلة كنموذج عمل أساسي.

عملية ترميز أصول الائتمان الخاص

1. إنشاء أصول الائتمان خارج السلسلة

مصدر الأصل مسؤول عن إنشاء أصول ائتمانية خارج السلسلة. وتدخل مؤسسات التمويل الخاصة أو أدوات تمويل المشاريع الصغيرة والمتوسطة الحجم أو مشغلي أسواق الائتمان الإقليميين في اتفاقات قروض، وتنشئ أصولا مرهونة، وتضع خطط السداد وشروط التخلف عن السداد، وتستعرض الوضع المالي للمقترض. على سبيل المثال ، يتم منح قرض بقيمة 1 مليون دولار لشركة لوجستية لمدة 12 شهرا ومعدل فائدة سنوي قدره 12٪ ، مضمونة ب 1.1 مليون دولار من الذمم المدينة. تضمن هذه الخطوة أن الأصل يفي بالمعايير المالية التقليدية ، مما يضع الأساس للترميز اللاحق.

2. بناء هيكل الرموز على السلسلة

من خلال بروتوكول RWA ، يتم تعيين قروض فردية أو متعددة إلى الرموز المميزة على السلسلة. تتضمن نماذج الرموز المميزة أنواع NFT أو SFT أو ERC-20. تتضمن البيانات الوصفية للرمز المميز معرفات المقترضين المجهولة ، والمبالغ الأساسية ، وأسعار الفائدة ، وتكرار السداد ، وتواريخ الاستحقاق ، وتفاصيل الضمانات ، وآليات المعالجة الافتراضية. تدعم العقود الذكية إدارة حالة السداد والتوزيع التلقائي للعائد والاسترداد المبكر أو التحويلات من نظير إلى نظير.

3. تغليف متوافق

يجب أن تتوافق عملية ترميز الأصول مع المتطلبات التنظيمية. يتم إنشاء كيان خاص أو مزود خدمات الأصول الافتراضية في مناطق معينة كطرف قانوني. يجب على جميع المستثمرين إكمال مراجعة KYC/KYB وAML، ويكون الوصول وحقوق التحويل للمستثمرين غير المؤهلين مقيدًا بواسطة اللوائح ذات الصلة. توضح الوثائق المنشورة خارج السلسلة أن التوكنات هي أصول ديون، ولا تأتي مع حقوق التصويت أو خصائص الأسهم.

4. إصدار وتمويل الرمز المميز

اعرض الرموز المميزة من خلال واجهة المستخدم أو منصة البروتوكول لقبول الاستثمارات على السلسلة. يحتاج المستثمرون إلى إكمال التحقق من اعرف عميلك ، والاستثمار في العملات المشفرة المحددة ، والحصول على رموز RWA كدليل ، والحصول على سداد منتظم لرأس المال والفائدة.

5. توزيع الدخل وتصفية الأصول

يتعين على المقترض سداد القرض وفقًا للخطة، حيث يتم استلام الأموال من قبل الجهة المصدرة وتحويلها إلى كيان غرض خاص، ويتم رسمها على السلسلة من خلال الأوراق المالية الذكية أو العقود الذكية، وتوزع على حاملي العملة. تقوم العقود الذكية بتقسيم الفائدة تلقائيًا بناءً على نسبة الحيازة، وبعد انتهاء فترة القرض، يتم إعادة المبلغ الأساسي تلقائيًا أو ترتيب استمرار الأصول. إذا كانت بنية العملة تسمح بذلك، يمكن تداولها في البورصات اللامركزية أو الأسواق المتخصصة في الأصول الحقيقية، ولكن عادةً ما يكون هناك فترة قفل، وتدعم فقط التحويلات من نظير إلى نظير.

الميزة التنافسية للسلاسل العامة الناشئة في مسار RWA

المزايا التقنية: إمكانات سلاسل الكتل عالية الأداء للتطبيقات المالية

تعتبر هذه السلسلة العامة الناشئة كجيل جديد من بلوكشين Layer 1، حيث أن هيكلها التكنولوجي أصبح ميزة فريدة لها في مجال RWA، وخاصة في سيناريو ترميز الأصول في الائتمان الخاص.

سعة معالجة عالية وزمن استجابة منخفض

تستخدم هذه السلسلة العامة محرك تنفيذ متوازي متقدم، مما يتيح معالجة فعالة للمعاملات من خلال التحكم المتفائل في التزامن. تظهر بيانات الاختبار أن السعة النظرية يمكن أن تصل إلى 150,000 معاملة في الثانية، بينما تستقر في البيئة الإنتاجية الفعلية عند 4000-5000 TPS، مما يتجاوز بكثير بعض سلاسل الكتل الرئيسية. في سيناريوهات الائتمان الخاص، تدعم السعة العالية إصدار قروض على نطاق واسع، وتوزيع المدفوعات في الوقت الفعلي، والتدقيق على السلسلة، مما يضمن كفاءة المعاملات.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن وقت تأكيد المعاملة النهائي لهذه السلسلة العامة هو 650 مللي ثانية فقط. تعد سرعة التأكيد دون الثانية هذه أمرا بالغ الأهمية لأصول RWA التي تتطلب تسوية فورية. على سبيل المثال ، إذا حقق البروتوكول تسوية T + 0 على السلسلة ، فإنه يقلل بشكل كبير من تكلفة احتلال رأس المال مقارنة ب T + 2 أو T + 3 في التمويل التقليدي.

تكلفة المعاملات المنخفضة

رسوم المعاملات لهذه السلسلة العامة أقل من 0.01 دولار في المتوسط. تعد طبيعة التكلفة المنخفضة أمرا بالغ الأهمية بشكل خاص لسيناريوهات RWA ، حيث تتضمن الأصول المرمزة عمليات متكررة على السلسلة. بأخذ البروتوكول كمثال ، تحتاج إدارة القروض على السلسلة إلى تحديث حالة السداد في الوقت الفعلي ، وتضمن الرسوم المنخفضة إمكانية التحكم في تكاليف التشغيل.

الهيكلية المعيارية وقابلية التوسع

تصميم هذه السلسلة العامة المعياري يفصل بين طبقات الإجماع والتنفيذ والتخزين، مما يسمح لكل طبقة بتحسينها بشكل مستقل. هذا أمر بالغ الأهمية لإدارة أصول RWA، حيث تتضمن القروض الخاصة بيانات وصفية معقدة.

التخطيط البيئي: دعم المؤسسات وبيئة تنظيمية صديقة

تساهم البنية البيئية لهذه السلسلة العامة الناشئة في مجال الأصول الحقيقية من خلال التعاون مع عمالقة التمويل التقليدي وتوسيع النظام البيئي للتمويل اللامركزي، مما يعزز بشكل كبير من قدرتها التنافسية.

التعاون والشراكة المؤسسية

بحلول يونيو 2025، بلغت القيمة الإجمالية المقفلة للأصول الحقيقية على هذه السلسلة العامة 540 مليون دولار، مما يجعلها في المرتبة الثالثة بين السلاسل العامة. يعود هذا الإنجاز إلى مشاركة العديد من المؤسسات المالية التقليدية:

في يوليو من العام الماضي، قامت هذه الشبكة العامة بإدخال منتج عملة مستقرة من مؤسسة مالية معينة، وتم دمجه في DEX الرئيسية وتطبيقات الإقراض. في أكتوبر من العام الماضي، أطلقت شركة إدارة أصول معروفة عملة تمثل صندوق النقد الحكومي الأمريكي على هذه الشبكة. بالإضافة إلى ذلك، تعاونت هذه الشبكة العامة مع مؤسسات أخرى لتعزيز ترميز الأصول.

لا يجلب هذا التعاون الدعم المالي والتقني فحسب ، بل يعزز أيضا مصداقيته في مجال الامتثال.

صداقة إدارة

يتضمن ترميز الأصول في القروض الخاصة متطلبات امتثال معقدة. قامت هذه السلسلة العامة بدمج ميزات التحقق من الهوية على السلسلة وتتبع الأصول من خلال التعاون مع منصات الامتثال. على سبيل المثال، يقوم بروتوكول معين بتخزين معلومات الهوية الشخصية بشكل مشفر خارج السلسلة ويجمعها مع التحقق من التجزئة على السلسلة لضمان الطابع القانوني لعملة القرض.

في عام 2025 ، ستصبح البيئة التنظيمية العالمية أكثر وضوحا تدريجيا. أدخلت أوروبا والولايات المتحدة لوائح لصالح الأصول المشفرة ومشاريع RWA. الرسوم المنخفضة ل blockchain والتأكيد السريع تجعلها مثالية للسلاسل العامة الصديقة للتنظيم. على سبيل المثال ، تم اختيارها من قبل ولاية كسلسلة مرشحة للحصول على أعلى درجة فنية لمشروع عملة مستقرة ، وتخطط لاستخدام السلسلة لإصدار عملات مستقرة متوافقة ورموز قروض متوافقة ، والتي من المتوقع أن تغطي 100 مليون دولار من الأصول بحلول عام 2026.

المكانة في الأسواق الناشئة

تستهدف استراتيجية RWA لهذه السلسلة العامة الأسواق الناشئة، وخاصة في المناطق التي تعاني من نقص في الشمول المالي. حيث يعمل أحد مُصدري الأصول كشريك رئيسي، من خلال ترميز الأصول لمنتجات الائتمان الخاصة، لتوفير حلول تمويل متنوعة للأسواق الناشئة والمناطق المحددة، مما يعزز بشكل كبير من تطوير نظام RWA لهذه السلسلة العامة.

تغطي منتجاتها مجموعة واسعة من القطاعات ، بما في ذلك القروض الصغيرة قصيرة الأجل للمستهلكين الأفراد والمشغلين الصغار ومتناهي الصغر في الأسواق الناشئة ، ومجمعات خاصة من الديون المعدومة أو القروض المتعثرة ، والرهون العقارية للعقارات السكنية في كندا ، والقروض التشغيلية للشركات الصغيرة ومتناهية الصغر في الإمارات العربية المتحدة ، وسوق ائتمان التجزئة في كينيا. يتم إصدار هذه المنتجات بكفاءة وإدارتها بشفافية من خلال البنية التحتية على السلسلة ، مما يساهم بنسبة 77٪ (حوالي 420 مليون دولار أمريكي) من RWA TVL للبلوكتشين العام.

ملخص

شهدت هذه السلسلة العامة الناشئة في مجال RWA ارتفاعًا سريعًا بفضل مزاياها التقنية وتخطيطها البيئي، حيث بلغ إجمالي قيمة القفل في RWA 538 مليون دولار في يونيو 2025، مما جعلها في المرتبة الثالثة بين السلاسل العامة، مدفوعة بشكل رئيسي بالائتمان الخاص. ساهمت بروتوكول معين من خلال إطلاق حوض ديون على السلسلة، مما أضاف أكثر من 420 مليون دولار من الأصول، مما زاد بشكل كبير من القدرة التنافسية للبيئة. يعد الائتمان الخاص محرك نمو RWA، حيث يتم تحقيق القابلية للتجميع على السلسلة من خلال ترميز الأصول، مما يسمح لرموز الائتمان بالمشاركة في قروض الدورة واستراتيجيات الرفع المالي وحمامات السيولة في بروتوكولات DeFi، مما يولد عائدات سنوية تتراوح بين 6%-15%.

تتيح رسوم المعاملات المنخفضة ل blockchain وأوقات التأكيد السريعة الإقراض والتسوية في الوقت الفعلي ، وقد تؤدي عمليات التكامل المستقبلية مع بروتوكولات الإقراض الكبيرة إلى تنشيط إمكاناتها بشكل أكبر. وفي الوقت الحاضر، دفع تقليص هوامش أسعار الفائدة في الأسواق المالية التقليدية المؤسسات إلى اللجوء إلى الحلول على السلسلة، والتي تسد الفجوة التمويلية للشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال خدمة الأسواق الناشئة. في المستقبل ، مع تحسين البيئة التنظيمية والتوسع في نظام DeFi البيئي ، من المتوقع أن تضيف السلسلة العامة 500 مليون دولار في RWA TVL في عام 2026. من خلال التآزر بين التكنولوجيا والبيئة ، تظهر السلسلة العامة الناشئة إمكانات نمو مستدامة في مسار الائتمان الخاص.