تصاعد حرب الرسوم الجمركية يثير اضطرابات في الأسواق العالمية، وارتفاع مؤشر الخوف إلى أعلى مستوى تاريخي

في عام 2025، تعرضت أنماط التجارة العالمية لصدمة كبيرة. أعلنت إدارة ترامب عن فرض ضرائب بنسبة 10% على السلع المستوردة من جميع الدول تقريبًا، وفرضت معدلات ضريبية أعلى على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. أثار هذا القرار ردود فعل قوية على مستوى العالم، وسرعان ما انتشرت مشاعر الذعر في السوق.

تشمل التأثيرات الرئيسية لسياسة التعريفات الجمركية:

• زيادة تكاليف الشركات، انخفاض توقعات الأرباح
• تأثرت سلسلة الإمداد العالمية، وزادت عدم اليقين الاقتصادي
• قد تتخذ الدول تدابير للرسوم الجمركية الانتقامية، مما يزيد من مخاطر حرب التجارة

في هذا السياق، تتغير ميول سلوك المستثمرين بشكل واضح:

• تقليل تخصيص الأصول ذات المخاطر مثل الأسهم والعملات المشفرة
• زيادة نسبة حيازة الأصول الآمنة مثل الذهب والدولار والين الياباني
• توقعات ارتفاع تقلبات السوق، ارتفع مؤشر VIX بشكل كبير

يمكن تلخيص ردود الفعل المتسلسلة الناجمة عن زيادة الرسوم الجمركية على النحو التالي: ارتفاع التكاليف → اضطراب في سلسلة الإمداد → زيادة مخاطر الانتقام → انخفاض الرغبة في الاستثمار → تدفق الأموال إلى الملاذات الآمنة → تفاقم الذعر في السوق

في 7 أبريل، ارتفع مؤشر الخوف VIX إلى 60، ليصل إلى مستوى مرتفع نادر تاريخيًا. لقد ظهرت مستويات مشابهة فقط في أغسطس 2024 وأثناء جائحة كوفيد-19 في 2020. حاليًا، يوجد مؤشر VIX في بيئة متطرفة، وكيفية استخدام هذا المؤشر للتنبؤ باتجاهات السوق أصبحت محور اهتمام المستثمرين.

مقدمة عن مؤشر VIX

مؤشر VIX يستند إلى أسعار خيارات مؤشر S&P 500، ويعكس توقعات السوق بشأن تقلبات الأسعار في الثلاثين يوماً القادمة. يُعتبر مؤشراً هاماً لقياس عدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.

كلما ارتفع مؤشر VIX، يدل ذلك على توقعات السوق بتقلبات مستقبلية أكثر حدة، وزيادة في مشاعر الذعر؛ والعكس صحيح، مما يعني أن السوق أكثر هدوءًا وثقة. تظهر البيانات التاريخية أن VIX عادة ما يرتفع خلال انهيارات سوق الأسهم وينخفض عندما ترتفع سوق الأسهم. هذه العلاقة العكسية مع سوق الأسهم جعلته يُسمى "مؤشر الذعر" أو مقياس مشاعر السوق.

بشكل عام، فإن VIX عند مستوى أقل من 15-20 يعتبر مستوى طبيعي؛ وعندما يتجاوز 25، فإنه يدل على أن السوق بدأت تشعر بقلق واضح؛ وعندما يتجاوز 35، فإنها تدخل حالة من الخوف الشديد. خلال الأزمات المالية أو الأحداث الطارئة الكبرى، قد يتجاوز VIX حتى 50، مما يعكس مشاعر الحذر الشديد في السوق. لذلك، يمكن أن توفر مراقبة تغييرات VIX رؤى حول المشاعر الحالية في السوق، مما يوفر مرجعًا لقرارات الاستثمار.

أداء السوق عند مستويات VIX مختلفة

منطقة الذعر عالية التقلب: VIX ≥ 30

عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30، فهذا عادة ما يعني أن السوق في مرحلة من الخوف أو الذعر الشديد. وغالبًا ما يصاحب هذا الوضع انخفاضات حادة في سوق الأسهم، ولكن البيانات التاريخية تظهر أنه بعد حالات الذعر الشديد غالبًا ما يحدث انتعاش في السوق.

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، كان هناك حوالي عشر مرات ارتفع فيها سعر إغلاق VIX فوق 30، بما في ذلك عاصفة التقلبات في فبراير 2018، وبيع نهاية العام في ديسمبر 2018، وفزع الوباء في فبراير ومارس 2020، وزوبعة تداول المستثمرين الأفراد في بداية عام 2021، بالإضافة إلى رفع أسعار الفائدة والصراعات الجيوسياسية في بداية عام 2022.

تشير الإحصائيات إلى أنه في الأيام السبعة التي تلت حدوث هذه الأحداث المروعة، ارتفع مؤشر S&P 500 بمعدل حوالي 1.4%، مع احتمال حوالي 73% لحدوث زيادة. وهذا يشير إلى أنه عندما يرتفع VIX إلى أكثر من 30، فمن المرجح أن تشهد سوق الأسهم انتعاشًا تقنيًا في معظم الحالات على المدى القصير.

تميل بيتكوين إلى الانتعاش القوي بعد حالة من الذعر الشديد. تشير البيانات إلى أن متوسط ارتفاع BTC خلال 7 أيام يبلغ حوالي 10%، مع معدل فوز يتراوح بين 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022، عندما تجاوز VIX 30 بسبب أزمة جيوسياسية، ارتفعت بيتكوين بأكثر من 20% في الأسبوع التالي، مما يظهر ظاهرة انتعاش مشابهة لتراجع مشاعر الملاذ الآمن في سوق الأسهم.

ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، كان من النادر جدًا أن تتجاوز أسعار إغلاق VIX 40، حيث حدث ذلك فقط في 5 فبراير 2018 و28 فبراير 2020. في مارس 2020، ارتفع VIX إلى مستوى قياسي بلغ 82 نقطة.

نظرًا لقلة العينة، فإن النتائج الإحصائية تعتبر مرجعية فقط: بعد الحدث في عام 2020، ارتفع مؤشر S&P 500 بشكل طفيف بحوالي 0.6% خلال 7 أيام، بينما ارتفع البيتكوين بحوالي 7%. بشكل عام، عندما يصل VIX إلى 40 وما فوق، فإن ذلك يعني عادة أن ضغوط البيع الناتجة عن الذعر في السوق قد اقتربت من ذروتها، مما يزيد من فرصة حدوث انتعاش قصير الأجل. من منظور الدورة الكبرى، تكون هذه النقاط عادةً هي النقاط المنخفضة نسبيًا.

نطاق التقلب المنخفض: VIX ≤ 15

عندما ينخفض VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يمثل حالة من الهدوء النسبي في السوق، حيث تكون مشاعر المستثمرين متفائلة والطلب على الملاذات الآمنة منخفضاً. لكن في هذه الحالة، لا تكون الاتجاهات اللاحقة واضحة بنفس القدر كما هو الحال عندما يكون VIX مرتفعاً.

خلال الفترة من 2018 إلى 2024، انخفض مؤشر VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد انتعاش قوي في سوق الأسهم، ونهاية عام 2019 خلال فترة استقرار السوق، وأثناء فترة صعود سوق الأسهم في منتصف عام 2021، وكذلك في منتصف عام 2023. في هذه الفترات، كانت تقلبات السوق عند مستويات تاريخية منخفضة.

تشير الإحصائيات إلى أنه خلال 7 أيام بعد نقاط الأحداث ذات VIX المنخفض جدًا، يكون متوسط عائد S&P 500 حوالي 0.8%، ونسبة الفوز حوالي 60-75%. بشكل عام، في بيئة منخفضة التقلب، تميل المؤشرات إلى الحفاظ على ارتفاع تدريجي أو تقلبات طفيفة.

تفتقر حركة سعر البيتكوين خلال فترات انخفاض VIX إلى اتجاه واضح. تُظهر الإحصاءات أن متوسط ارتفاعه خلال 7 أيام يبلغ حوالي 2%، ونسبة الفوز في الارتفاع حوالي 60%. في بعض الأحيان، تتزامن فترات انخفاض VIX الهادئة مع مرحلة صعود البيتكوين، ولكن في أحيان أخرى، يشهد البيتكوين تصحيحاً خلال فترات انخفاض VIX.

لذلك، فإن انخفض VIX لا يحمل قيمة تنبؤية واضحة لتحركات BTC المستقبلية، ويجب أن يُؤخذ في الاعتبار مشاعر السوق المالية ودوراتها الخاصة.

الخاتمة: المخاطر والفرص تسير جنبًا إلى جنب

توجد VIX الحالية عند مستوى مرتفع يبلغ 50، مما يعكس قلق السوق الشديد بشأن سياسة التعريفات الجمركية الأمريكية. ومع ذلك، تشير التجارب التاريخية إلى أن الذعر الشديد غالبًا ما ينطوي على فرص.

عند مراجعة فترة الوباء في عام 2020، تجاوز VIX 80، وكان وقتها مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة. حتى بعد الانخفاض القاسي الأخير، لا يزال مؤشر S&P 500 بالقرب من 5000 نقطة، محققًا أكثر من 100% من العائدات خلال خمس سنوات. في نفس الوقت، كان البيتكوين في نقطة شراء ممتازة، حيث ارتفع من 4800 دولار إلى أعلى مستوى له عند 110000 دولار، بزيادة تقارب 25 ضعفًا.

في كل مرة تشهد فيها السوق انخفاضًا كبيرًا، غالبًا ما يصاحب ذلك إعادة تسعير الأصول وتدفقات الأموال. في هذه الفترة المليئة بالشكوك، يكمن المفتاح في القدرة على اغتنام الفرص وسط الفوضى لتحقيق زيادة في الأصول. يحتاج المستثمرون إلى البقاء يقظين، وفي الوقت نفسه، يجب أن يكون لديهم الشجاعة لوضع استثمارات في الوقت المناسب لمواجهة الانتعاش المحتمل في السوق في المستقبل.