Aave V4: إعادة تشكيل مستقبل بروتوكول الاقتراض في التمويل اللامركزي

كونها واحدة من الأعمدة المهمة في نظام التمويل اللامركزي، فإن أي تحرك من بروتوكول الإقراض Aave، الذي يعد الأكبر والأكثر نضجاً، يحظى باهتمام كبير من قبل الصناعة. مؤخراً، في مؤتمر ETHCC، أعلن مؤسس Aave، ستاني، رسمياً أن الفريق سيطلق قريباً الإصدار المهم التالي من الجيل التالي - Aave V4.

Aave V4 ليست مجرد ترقية عادية بسيطة، بل هي نقطة تحول رئيسية في خارطة الطريق الإستراتيجية طويلة الأجل لـ Aave 2030. تم اقتراح هذه الترقية رسميًا لأول مرة في مايو 2024، والهدف الأساسي منها هو معالجة القيود التي ظهرت خلال تشغيل الإصدار V3 بطريقة منهجية، خاصة في مجالات حيوية مثل القابلية للتوسع وإدارة المخاطر. من خلال هذا التحديث العميق، تهدف Aave إلى إعادة تشكيل البنية التحتية الأساسية والوظائف الرئيسية لبروتوكول اقتراض التمويل اللامركزي، استعدادًا لتطوير البروتوكول في المستقبل.

في هذه المقالة، سوف نستكشف بالتفصيل ما يتضمنه Aave V4. سنراجع مسيرته التطورية، ونحلل هيكله الجديد، وسنضع هذه التغييرات في سياق أوسع من اتجاهات تطوير قطاع التمويل اللامركزي.

طريق تطور Aave

بدأت رحلة Aave من ETHLend، وهو منصة P2P حيث يحتاج المقرضون والمقترضون إلى العثور على نظرائهم، ولكن عملية البحث عن المطابقات كانت بطيئة ومليئة بعدم اليقين. بعد أن أدرك الفريق هذه العيوب الأساسية بشكل عميق، قام في سبتمبر 2018 بترقية العلامة التجارية من ETHLend إلى Aave (أي Aave V1)، وانتقل بشكل حاسم من نموذج P2P إلى نموذج العقد القائم على تجمع السيولة (P2C، نقطة إلى عقد)، حيث تم تجميع الأموال لتحقيق الاقتراض الفوري. من خلال تحسين العقود الذكية، خفضت Aave V2 بعد ذلك تكاليف المعاملات على شبكة الإيثيريوم المزدحمة، مما جعل المزيد من الناس قادرين على الوصول إلى التمويل اللامركزي.

الإصدار الحالي Aave V3، مقارنة بالإصدار V2، حقق خطوة مهمة في كفاءة رأس المال وإدارة المخاطر. لقد قدم ميزات رئيسية عدة، مثل:

• وضع الكفاءة (E-Mode): عندما تكون أسعار الأصول المودعة والمقترضة مرتبطة بشكل كبير (مثل العملات المستقرة، أو ETH مع stETH)، يسمح E-Mode للمستخدمين بفتح قدرة اقتراض أعلى (مثل LTV أعلى). هذا يعالج مباشرة مشكلة كفاءة رأس المال للأصول ذات الصلة في V2.

• وضع العزل (Isolation Mode): يسمح بإطلاق أصول جديدة وعالية المخاطر بطريقة "معزولة". الضمانات المقدمة في وضع العزل يمكن استخدامها فقط لاقتراض مجموعة من العملات المستقرة المعتمدة من قبل الحوكمة، ويمتلك حدًا واضحًا للديون، ولا يمكن مزجها مع ضمانات أخرى. وهذا يعزل فعليًا مخاطر الأصول الجديدة، مما يمنع انتقال المخاطر.

ومع ذلك، فإن Aave V3 قد كشفت عن قيد استراتيجي أعمق: هيكل الكيان الواحد لا يمكنه الاستجابة بمرونة لاحتياجات الأسواق الناشئة والسيناريوهات المتنوعة. تخيل أن بنكًا تقليديًا يقبل في البداية فقط العقارات كضمان. جميع النماذج والنماذج والتقييمات المتعلقة بالمخاطر تم تصميمها حول العقارات. الآن، يريد عميل استخدام أسهم شركته وحقوق براءة الاختراع، وحتى حسابات القبض المستقبلية، للتقدم بطلب للحصول على قرض. سيجد البنك أن نظامه السابق "ذي الطابع الواحد" لا يمكنه التعامل مع هذه الأصول الجديدة ذات خصائص المخاطر المختلفة. يجب على البنك إما إجراء إصلاحات داخلية جذرية أو التخلي عن هذه الأعمال الجديدة.

يواجه Aave V3 مأزقًا مشابهًا. تم تصميم عقده الذكي الأساسي لأصول التشفير الأصلية (مثل ETH و WBTC و العملات المستقرة). عندما بدأت الصناعة في إدخال RWA - مثل السندات الحكومية المرمزة أو الائتمان الخاص - كضمانات، أصبح هيكل Aave V3 الفردي غير كافٍ. تتعلق RWA بالامتثال القانوني خارج السلسلة، ومخاطر الطرف المقابل، ومنطق التسوية المختلفة، وكل ذلك لا يمكن ببساطة دمجه في إطار عقد ذكي الحالي.

هذه هي المشكلة الأساسية التي تهدف Aave V4 إلى حلها من الناحية الجوهرية: كيف يمكن أن تتطور من منتج واحد جامد إلى منصة مرنة قادرة على دعم عدد لا يحصى من السيناريوهات المالية.

Aave V4: هيكلية جديدة معيارية

Aave V4 يقدم تصميمًا جديدًا يسمى نموذج "مركز السيولة + الشعاع" (Liquidity Hub + Spoke). هذه البنية هي رد مباشر على قيود "الكيان الواحد"، ويمكننا فهمها من خلال تشبيه بسيط في التمويل التقليدي: بنك مركزي وشبكة من البنوك التجارية.

• مركز السيولة: "البنك المركزي" لـ Aave

  • في كل شبكة بلوكشين تعمل على Aave، سيكون هناك مركز سيولة موحد (Liquidity Hub) يجمع جميع الأصول المقدمة من المستخدمين. يعمل هذا المركز كمصدر سيولة مركزي للشبكة بأكملها. لا يقدم خدمات "تجزئة" مباشرة للمستخدمين النهائيين. بدلاً من ذلك، يركز على إدارة السيولة على المستوى الكلي والتحكم في المخاطر، مما يوفر سيولة مستقرة وعميقة للنظام البيئي بأكمله. من المتوقع أن يحسن هذا النموذج من كفاءة استخدام رأس المال، ويحقق عوائد أعلى للمقرضين، ويوفر معدلات فائدة أقل للمقترضين.

  • مراكز السيولة على سلاسل مختلفة ليست جزرًا معزولة، بل يمكنها التواصل بكفاءة مع بعضها البعض ونقل السيولة. يتم تحقيق ذلك بشكل رئيسي من خلال آلية تُعرف باسم "طبقة السيولة الموحدة عبر سلاسل الكتل" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer، CCLL)، والتي تعتمد على التكنولوجيا الأساسية لبروتوكول Chainlink للتشغيل البيني عبر سلاسل الكتل (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol، CCIP).

• Spoke: "البنك التجاري المتخصص" لـ Aave. مركز السيولة يعمل في الخلفية، حيث سيتفاعل المستخدمون مع البروتوكول من خلال مجموعة متنوعة من Spoke. Spoke هو سوق إقراض مصمم للمستخدمين، كل سوق مصمم لغرض محدد، ويرتبط بمركز السيولة المركزي. إنها تشبه البنوك التجارية المتخصصة. على سبيل المثال، قد يكون هناك:

  • Core Spoke：للتعامل مع الأصول المشفرة الرائدة ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية مثل ETH و WBTC.

  • E-Mode Spoke: مصممة لتحسين أزواج العملات ذات الصلة القوية مثل العملات المستقرة و LST، وتوفير أعلى كفاءة رأس المال.

  • RWA Spoke: مصمم للأصول الحقيقية مثل السندات الحكومية المرمزة والعقارات. يمكن أن تتضمن هذه النوعية من Spoke قواعد دخول أكثر صرامة أو قواعد الحفظ أو الامتثال لتلبية احتياجات المؤسسات واللوائح.

  • تداول ذو رافعة مالية عالية Spoke، مصمم للمتداولين المحترفين الذين يبحثون عن مخاطر عالية وعوائد مرتفعة، مع نموذج أسعار خاص ومعايير إدارة المخاطر.

أهم جانب في هذا التصميم هو انفتاحه. ستسمح Aave V4 للمطورين ببناء واقتراح Spoke الخاصة بهم. إذا تمت الموافقة على تصميم Spoke جديد من قبل حوكمة Aave، فإنه يمكنه الحصول على حد ائتماني من مركز السيولة، مما يسمح له باستخدام شبكة السيولة الضخمة لـ Aave لإطلاق سوق جديدة متخصصة. هذا يحول Aave بشكل جذري من منتج بسيط إلى منصة أساسية للابتكار المالي.

المقارنة: Aave ضد Sky ( MakerDAO السابقة)

لفهم الاتجاه الاستراتيجي لـ Aave بشكل كامل، سيكون من المفيد مقارنتها بمنافسها الرئيسي MakerDAO. قامت MakerDAO مؤخرًا بإعادة تسمية علامتها التجارية إلى Sky وأطلقت خطة "نهاية اللعبة (Endgame)" الخاصة بها. كما يُقال "ما يراه الأبطال متشابه"، اعتمدت Sky أيضًا بنية معيارية، مما يشير إلى أن الصناعة بأسرها تتجه نحو تصميم أكثر مرونة وقابلية للتوسع.

مشابهة

يمكن وصف بنية Sky بأنها "Sky Core + SubDAO".

• يلعب Sky Core دور "البنك المركزي" داخل نظام Sky، حيث ورث وظيفة إصدار العملات المستقرة من MakerDAO (USDS الحالي، DAI الأصلي). يحدد القواعد الأساسية (مثل: الموافقة على أي SubDAO يمكن أن تتصل بالنظام، والحد الأقصى لإجمالي العملات لكل SubDAO، وآلية الإغلاق الطارئ، إلخ)، ويحافظ على استقرار USDS، ويعمل كضمان نهائي للائتمان والأمان.

• SubDAO هي منظمات متخصصة شبه مستقلة تعمل ضمن نظام Sky البيئي، وتلعب دور "البنك التجاري" الموجه نحو مجالات معينة. العمل الأساسي لـ SubDAO هو إدارة الأصول وتقييم المخاطر. تم تفويضها بواسطة Sky Protocol، ويمكنها استلام أنواع معينة من الضمانات وتقديم طلب سك USDS إلى Sky Core. على سبيل المثال، Spark Protocol هو الآن SubDAO الوحيد الناضج في نظام Sky البيئي، وهو SubDAO يركز على الإقراض ويعتبر منافسًا مباشرًا لـ Aave. بينما قد تركز SubDAOs الأخرى على أصول RWA أو أسواق متخصصة أخرى.

تشابه "Liquidity Hub + Spoke" من Aave و"Sky Core + SubDAO" من Sky واضح: كلاهما يدرك أن كيانًا واحدًا لا يمكنه تلبية جميع احتياجات السوق، لذلك اعتمدا نموذج "البنك المركزي + البنوك التجارية المتخصصة": يقوم البنك المركزي بوضع السياسات وتوفير السيولة، بينما تتولى البنوك التجارية المتخصصة مسؤولية تطوير سيناريوهات الأعمال المحددة.

عند استعراض الخلافات بين مشروع Aave ومشروع Sky (MakerDAO)، وُلد Sky Spark من خلال Fork مباشر لشفرة Aave V3 المصدرية، واندلعت بين الطرفين نزاعات حادة حول بروتوكول مشاركة الأرباح، حيث اتهمت Aave Spark بعدم دفع 10% من الأرباح المتعهد بها. الآن، يبدو أن Aave V4 قد "استفادت" قليلاً من فكرة التصميم المعياري الناضجة لـ Sky، مما يمكن اعتباره "رد الدين".

مختلف

على الرغم من التشابه الكبير، إلا أن Aave و Sky تختلفان بشكل ملحوظ في الأعمال الأساسية ونموذج الاقتصاد والسيادة البيئية.

أولاً، أنواع السيولة: يهدف مركز سيولة Aave إلى توفير السيولة لمجموعة واسعة من فئات الأصول، بما في ذلك العملات المستقرة، والأصول المتقلبة (مثل ETH)، والأصول المشتقة (LSTs) وغيرها. بينما ورث Sky جينات MakerDAO، فإن استراتيجيته الأساسية تدور دائمًا حول إصدار واستقرار وترويج عملته المستقرة الأصلية USDS (التي كانت تعرف سابقًا باسم DAI). المهمة الرئيسية لـ SubDAO الخاصة به هي خلق المزيد من سيناريوهات الاستخدام والطلب على USDS، وتعميق خندق السيولة الخاص بها.

ثانياً، النموذج الاقتصادي والسيادة: هذا هو الفرق الجذري بين الطرفين. تم منح Sky SubDAO سيادة اقتصادية عالية، حيث يُسمح لكل SubDAO بإصدار رموز الحوكمة الخاصة بها (مثل رمز SPK الخاص بـ Spark)، مما يمكنها من بناء نماذج اقتصادية مستقلة، وتنفيذ خطط تحفيزية خاصة بها، والتقاط القيمة التي تُنتجها مباشرة من نمو أعمالها. هذه الاستقلالية الاقتصادية تسمح لـ SubDAO بتطور هيكل وظائف معقد وقوي. على سبيل المثال، يُمكن تشبيه نموذج تشغيل Spark، الذي يُعتبر المثال الناضج الوحيد في النظام البيئي لـ Sky، بنظام مالي مزدوج الطبقات:

1. "البنوك التجارية" المستوى ( الطرف التجزئة ): لديها منصة الإقراض الموجهة للمستخدمين النهائيين Spark Lend. هذه الجزء من الأعمال تقدم خدمات مباشرة للمستخدمين الأفراد، ووظائفها مشابهة للبنوك التجارية التي نعرفها.

2. "البنك الاحتياطي الإقليمي" مستوى ( الطرف الجملة ): تمتلك Spark أيضًا طبقة سيولة تُدعى Spark Liquidity Layer (SLL)، تلعب دور "محور السيولة" الإقليمي. بعد أن تحصل SLL على السيولة من Sky Core (مثل USDC/USDS)، فإنها لا تدعم فقط "البنك التجاري" الخاص بها Spark Lend، بل تقوم أيضًا بتوزيع هذه السيولة "بشكل جملة" إلى بروتوكولات DeFi الأخرى، مثل Morpho، وحتى المنافس Aave.

لذا، فإن Spark ليست مجرد تطبيق بسيط للإقراض، بل هي محرك سيولة متكامل يجمع بين الأعمال التجارية بالتجزئة والجملة، ويستفيد بشكل كامل من هويتها كجزء من SubDAO، ليخلق ويوزع القيمة داخل وخارج نظام Sky.

بالمقارنة، فإن استقلالية وذاتية Spokes في Aave V4 أضعف بكثير. حالياً، لا تستطيع Spokes إصدار رموزها الخاصة. إنها تمتد من بروتوكول Aave الأساسي، والقيمة التي تولدها (مثل إيرادات الفوائد) ستعود إلى Aave DAO. تشبه Spoke أقساماً مختلفة تحت مجموعة كبيرة، حيث تعمل تحت علامة Aave التجارية وإطارها الاقتصادي الموحد، وتعود القيمة التي تولدها إلى المقر الرئيسي للمجموعة.

منظور كلي

إن التحولات الهيكلية بين Aave و Sky ليست أحداثًا معزولة، بل هي استجابة مباشرة للاتجاهات الرئيسية التي تشكل مستقبل التمويل اللامركزي.

دمج RWA

يُعتبر النمو التالي في مجال التمويل اللامركزي (DeFi) على نطاق واسع توكيناز الأصول الواقعية مثل السندات الحكومية والعقارات والائتمان الخاص. هذه الأصول تحمل متطلبات قانونية وتنظيمية فريدة، مما يجعل من الصعب إدارتها ضمن بروتوكول واحد ضخم. إن الهيكل القابل للتعديل لـ Aave V4 وSky مثالي لذلك، حيث يسمح للبروتوكول بإنشاء بيئات "صندوق رمل" مستقلة وقابلة للتخصيص، وحتى مرخصة، مع الحفاظ على خصائصه الأساسية في اللامركزية وعدم الحاجة إلى إذن (مثل RWA Spoke أو R.