قانونيات العملات المستقرة: تحليل عميق لشروط USDT و USDC

أثارت أحداث انهيار UST الأخيرة تساؤلات حول استقرار عملة مستقرة، والسؤال الأكثر أهمية هو ما إذا كانت العملة المستقرة مدعومة بما يكفي من الأصول. الاحتياطي هو مؤشر مهم لقياس ربط قيمة العملة المستقرة، ولكن إذا لم تمنح الشروط القانونية للعملة المستقرة حامليها الحق في تحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فهل لا يزال لهذا المؤشر معنى؟

ستركز هذه المقالة على تحليل شروط الخدمة لأكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية وهما USDT و USDC، وقد تكون النتائج مفاجئة للعديد من الناس.

تفسير شروط USDT

تنص المادة الثالثة من شروط خدمة USDT على أنه إذا حدثت مشاكل في السيولة أو عدم التوفر أو خسارة الاحتياطيات، يحق لشركة Tether تأخير استرداد أو سحب USDT، وتحتفظ بحق استرداد فعلي باستخدام الأوراق المالية والأصول الأخرى الموجودة في الاحتياطيات.

هذه الفقرة في الواقع تشير إلى عدة مسائل:

1. إذا كانت عملة USDT مدعومة بنسبة 100% من الاحتياطيات، فلماذا تحتاج إلى تأخير الاسترداد؟

2. USDT ليس مدعومًا بالكامل بالعملة القانونية، بل يتم "تقييمه" بنسبة 1:1 مع الدولار الأمريكي. تتحدد مكونات الاحتياطي حسب قرار Tether.

3. تحتفظ تيثير بحق استرداد الأصول غير الدولارية، والقيمة الفعلية لهذه الأصول يصعب ضمانها.

4. فقط "عملاء Tether المعتمدين" هم المؤهلون للاسترداد المباشر، بينما يحتاج المستخدمون العاديون إلى استخدام وسطاء مثل البورصات.

تفسير شروط USDC

شروط USDC أكثر صرامة:

1. Circle لا تلتزم بحيازة احتياطي من العملات الورقية يعادل USDC، بل تدعم بأصول بالدولار تعادل قيمتها.

2. إن وعد 1 USDC مقابل 1 دولار ينطبق فقط على الشركاء المؤسسيين، ولا يمكن للمستخدمين الأفراد استرداده مباشرة.

3. Circle明确表示不保证USDC القيمة ستظل دائمًا تساوي 1 دولار, ولا تتحمل المسؤولية عن الخسائر الناجمة عن تقلبات القيمة.

الخاتمة

من الناحية القانونية، لا تعادل كل من USDT و USDC العملة القانونية، كما أن احتياطياتها ليست مكونة بالكامل من العملة القانونية. في الواقع، لا يملك المستخدمون العاديون حقوق استرداد العملة المستقرة التي تحميها القوانين. تحتفظ Tether بحق استرداد الأصول غير القانونية، بينما لا تعترف Circle بحق الأفراد في الاسترداد المباشر.

هناك عدم توازن واضح في الحقوق بين جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين. بالنسبة لحاملي العملة العاديين، لا يزال السؤال حول إمكانية استبدال العملة المستقرة بالعملة القانونية في أي وقت بلا إجابة واضحة. هذه الغموض القانوني يمثل خطرًا محتملًا على التنمية طويلة الأجل للعملة المستقرة.