السندات الحكومية RWA: نقطة هامة في سوق العملات الرقمية قصيرة ومتوسطة الأجل

سوق العملات الرقمية تشهد نموًا سريعًا في أصول RWA المتعلقة بالسندات الحكومية. حاليًا، اقترب حجم أصول RWA المتعلقة بالسندات الحكومية من 700 مليون دولار، بزيادة قدرها 240% منذ بداية العام. كما أن RWA للسندات الحكومية الخاصة بـ MakerDAO نمت بسرعة أيضًا لتصل إلى حجم عدة مليارات من الدولارات. الزيادة العامة في RWA للسندات الحكومية سريعة.

تتمثل أهمية سندات الدين الحكومية RWA بشكل رئيسي في جانبين:

1. توفير مكان آمن ومستقر نسبيًا لتحقيق العوائد لمستثمري U، خاصة في سوق هابطة.

2. تعزيز الابتكار في مجال إدارة الأصول في التشفير، وإطلاق المزيد من المنتجات المالية المختلطة.

توجد حاليا 5 نماذج عمل رئيسية لسندات الخزينة RWA: نموذج الوكالة، نموذج المنصة، نموذج البنية التحتية، نموذج التشغيل الذاتي ونموذج المختلط.

فيما يتعلق بالأصول الأساسية، هناك بشكل أساسي صناديق تداول ETFs لسندات الخزانة الأمريكية، وسندات الخزانة الأمريكية، بالإضافة إلى مجموعات الأصول التي تشمل سندات الخزانة، وسندات الوكالات الحكومية، وإعادة الشراء العكسي. تؤدي الأصول الأساسية المختلفة إلى اختلاف هيكل الرسوم.

تشمل الهياكل الاقتصادية الرئيسية هيكل الثقة، وهيكل SPV، وهيكل منصة الإقراض + SPV، وتحويل حصص الصناديق إلى سلسلة الكتل. مع تطور الصناعة، ستصبح قابلية توسيع الهياكل أكثر أهمية.

على جانب المستخدم، تختلف المشاريع من حيث متطلبات KYC، ومبلغ الاستثمار الأولي، وما إلى ذلك. المشاريع التي لا تتطلب KYC أو ذات العوائق المنخفضة تتناسب أكثر مع عادات مستخدمي DeFi الحاليين.

توجد استراتيجيتان رئيسيتان لتوزيع العائدات: الأولى هي توزيع عائدات الأصول الأساسية مباشرة، والثانية هي تعديل معدل الفائدة على الودائع. الأولى أكثر ودا للمستخدم.

فيما يتعلق بالقدرة على التجميع، تتمتع المشاريع التي لا تتطلب KYC بميزة طبيعية. ولكن يمكن للمشاريع التي تتطلب KYC الصارم أيضًا الحصول على مزيد من الدعم من خلال توسيع نطاقها.

بشكل عام، قد يكون من الأفضل استخدام صناديق المؤشرات المتداولة في السندات الحكومية كأصول أساسية، مع عدم وجود متطلبات معرفة العميل، وانخفاض العتبة، وتوزيع العائدات مباشرة، وقابلية التكوين العالية. ولكن على المدى الطويل، بعد تدخل الجهات الرقابية، قد تكون مشاريع KYC الخفيفة لديها فرص أكبر.