التضخم المرتفع في الولايات المتحدة يثير القلق من الركود، وفتح Bitcoin ETF في هونغ كونغ عصرًا جديدًا في آسيا

هذا الشهر، تفاقمت التضخم في الولايات المتحدة، ونما الناتج المحلي الإجمالي أقل من المتوقع، مما أثار مخاوف السوق من أن الاقتصاد الأمريكي قد يقع في "ركود تضخمي". في هذا السياق، بالإضافة إلى تأثير النزاعات الجغرافية، شهدت الأسواق المالية العالمية تصحيحًا. تراجعت الأسهم الأمريكية والأسهم اليابانية بشكل كبير، بينما كانت الأسواق الأوروبية أكثر استقرارًا، مما يدل على أن المستثمرين العالميين لم يكونوا مفرطين في القلق بشأن ما يسمى بالمخاطر النظامية العالمية. على الرغم من أن سوق العملات المشفرة شهد تقلبات، حيث انخفض البيتكوين إلى ما دون 60,000 دولار، إلا أن سوق العملات المشفرة شهد لحظة تاريخية في 29 أبريل: وافقت هونغ كونغ الصينية على ETF الأصول المشفرة، مما يدل على تدفق مستمر للأموال الجديدة، وآفاق السوق إيجابية.

في بداية العام، وبفضل توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي والانخفاض المستمر في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، تجاهل السوق مخاوف التضخم. ومع ذلك، بدأت بيانات التضخم في الارتفاع باستمرار، مما أدى إلى تقليل توقعات خفض أسعار الفائدة تدريجياً. في الوقت الحالي، يتوقع السوق بشكل عام ألا يتم خفض أسعار الفائدة في مايو، بينما يتوقع القليلون أن يتم رفعها مرة أخرى.

تشير البيانات الحالية إلى أن الولايات المتحدة تبدو أنها دخلت في حالة "ركود تضخمي" - تضخم مرتفع مع انخفاض نمو الاقتصاد. نما الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول بنسبة 1.6% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من المتوقع؛ بينما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي بنسبة 3.7% في الربع الأول، متجاوزًا التوقعات. حتى عند استبعاد عوامل الطاقة والغذاء، لا يزال التضخم في الولايات المتحدة شديدًا.

في بداية العام، كانت الاقتصاد الأمريكي يظهر "نمو مرتفع، تضخم منخفض"، وأصبح الاقتصاد "الفتاة ذات الشعر الذهبي" السرد الرئيسي الذي يراهن عليه المستثمرون العالميون. في غضون أشهر قليلة، تغير الوضع من "أمور جيدة جدًا" إلى "أزمة ركود تضخمي"، حيث ستركز الولايات المتحدة لاحقًا على معالجة مشكلة "التضخم". حاليًا، بدأ عدد قليل جدًا من الناس في المراهنة على استمرار رفع أسعار الفائدة، لكن احتمالية استمرار رفعها ليست كبيرة، ومن المرجح أكثر تأجيل وقت خفض الفائدة، وتقليل عدد مرات خفض الفائدة ونقاطها. التضخم الحالي في الولايات المتحدة يتأثر بعدة عوامل منها أسعار المواد الخام، والتوظيف، والطلب. مع اقتراب أسعار السلع من العقلانية، وإعادة توازن سوق العمل، واستمرار الاتجاه التنازلي في أسعار السيارات المستعملة، من المتوقع أن يتراجع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة.

في الوقت الحالي، الوضع الاقتصادي في الولايات المتحدة هو ما تأمله الاحتياطي الفيدرالي. هناك العديد من الطرق لفك "دوامة الأجور-التضخم"، وليس من الضروري اختيار رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، والذي له تأثير كبير على الاقتصاد. هذا الشهر، انخفض الين الياباني والأسهم اليابانية بشكل كبير، حيث قام المستثمرون الدوليون ببيع الين وشراء الدولار، مما ساعد أيضًا في تقليص سيولة الدولار.

حاليًا، يميل مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشكل عام إلى السياسة التيسيرية، ولم يطلقوا إشارات واضحة بشأن رفع أسعار الفائدة مجددًا، مما قد يشير إلى أن الولايات المتحدة تمتلك أدوات سياسة معينة للتعامل مع مشكلة التضخم. باختصار، يواجه الاقتصاد الأمريكي في المرحلة الحالية ضغوط تضخمية بالفعل، مما يثير بعض القلق في السوق، لكن لا يحتاج المستثمرون إلى الذعر المفرط بشأن مشكلة التضخم.

هذا الشهر، هناك العديد من النزاعات الجيوسياسية، والتي تعد واحدة من العوامل التي تؤدي إلى تقلبات في الأسواق المالية. يبدو أن إيران وإسرائيل تحافظان على ضبط النفس النسبي، ولا توجد علامات على تصعيد الصراع. في المجتمع الحديث، فإن احتمال اندلاع حرب واسعة النطاق تحت تهديد النووي من القوى الكبرى هو احتمال ضئيل للغاية، وغالبًا ما يكون لتلك المشكلات الجيوسياسية تأثير مفاجئ ولكنه قصير الأمد على الأسواق المالية. لذلك، فإن تأثير الحرب هذا الشهر هو مجرد متغير طارئ.

بعد 5 أشهر من "جنون الثور"، شهد سوق الأسهم الأمريكية أخيرًا تصحيحًا كبيرًا - حيث انخفض مؤشر ناسداك إلى أدنى مستوى له عند خط الـ120 يومًا، وسجل أحد عمالقة التكنولوجيا انخفاضًا بنسبة 10% في 19 أبريل. تعكس حركة سوق الأسهم الأمريكية الحالية بشكل أكبر تغييرات توقعات تخفيض أسعار الفائدة، بينما تُعتبر الصراعات الجغرافية سببًا ثانويًا. ترتبط تقييمات أسهم التكنولوجيا مباشرةً بالسيولة، وتأجيل توقعات تخفيض أسعار الفائدة سيضغط مباشرةً على مساحة تقييم أسهم التكنولوجيا.

بخلاف الولايات المتحدة، شهدت سوق الأسهم اليابانية أيضًا تصحيحًا كبيرًا هذا الشهر. تتأثر الحالة في اليابان بشكل رئيسي بانخفاض الين الياباني بشكل جنوني مؤخرًا، مما أدى إلى تخلي المستثمرين عن الأصول اليابانية. بالإضافة إلى ذلك، فإن التناغم القوي بين الين والدولار يعتبر واحدًا من الأسباب المهمة لتقلبات الين مؤخرًا، حيث تأخرت توقعات تخفيض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي.

تظهر أسواق الأسهم في اليابان والولايات المتحدة أداءً ضعيفًا، مما أثار قلق بعض الأشخاص بشأن إمكانية أن تؤدي مشكلة التضخم في أمريكا إلى أزمة مالية عالمية. ولكن من المبكر جدًا الوصول إلى هذه النتيجة، لأنه بخلاف اليابان والولايات المتحدة، لم تشهد أسواق الأسهم في دول أخرى تراجعًا واضحًا: لا تزال مؤشرات الأسهم الفرنسية والألمانية قوية؛ كما أن سوق الأسهم الهندية تتقلب في مستويات عالية. من المرجح أن يكون تراجع الأسهم الأمريكية هذه المرة مجرد رد فعل مفاجئ من السوق أمام تغير التوقعات والأحداث غير المتوقعة، وليس هناك خطر نظامي واضح.

هذا الشهر، كانت حركة سوق العملات المشفرة ضعيفة، حيث انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له تحت 60,000 دولار، بينما انخفض سعر الإيثيريوم إلى أدنى مستوى له تحت 2,800 دولار. منذ منتصف مارس، عندما سجل سعر البيتكوين أعلى مستوى له، دخل في فترة تصحيح، وقد استمرت هذه الفترة لمدة شهر ونصف حتى الآن. خلال هذه الفترة، أدت الأحداث السلبية، مثل النزاعات الجغرافية والبيانات الاقتصادية الأمريكية التي جاءت أقل من التوقعات، إلى تفاقم الوضع في سوق العملات المشفرة الذي لم يكن نشطًا من قبل، وكانت حركة الأسعار المفاجئة في منتصف أبريل نتيجة النزاعات الجغرافية في الشرق الأوسط.

حاليًا، دخل سوق التشفير في حالة ارتباط قوي مع تحركات الأصول التقليدية - حيث تظهر أسعار بيتكوين وسعر سهم أحد عمالقة التكنولوجيا علاقة مذهلة على مدار العام الماضي. هذا الارتباط القوي مثير للاهتمام للغاية، ولا يوجد حتى الآن تفسير مقبول.

إذا كانت البيتكوين بالفعل متوافقة مع "الذهب الرقمي" كما يتفق عليه السوق، فيجب أن يرتبط اتجاهها نظريًا بالذهب، ويجب أن يكون الاتجاه الناتج عن الصراعات الجغرافية هو الارتفاع الكبير بدلاً من الانخفاض المفاجئ. من خلال اتجاه أسعار الذهب، يمكن ملاحظة أن الذهب سجل أعلى مستوياته التاريخية خلال الصراع بين إيران وإسرائيل، مما يعكس تمامًا خصائص الذهب كملاذ آمن.

قد تشير هذه الحالة إلى أن حركة سعر البيتكوين مرتبطة بالفعل بـ ETF الأمريكي. طوال شهر أبريل، شهدت ETF تدفقات خارجة صافية.

هذا الاتجاه المرتبط بأصول دولة واحدة ليس منطقيًا. تُعتبر الخصائص اللامركزية الأكثر بروزًا لبيتكوين أداة لتخزين القيمة متفق عليها من قبل الجميع، وليس لأحد الحق في إصدار أو تدمير بيتكوين، وهذه الخاصية التي تختلف عن العملة القانونية تُعتبر تيارًا نقيًا في عصر العملات الائتمانية. ومع ذلك، فإن ETF لدولة واحدة قد حصل بالفعل على حق تسعير بيتكوين، وعلى الرغم من أنه لا يمكنه إنتاج أو تدمير، إلا أنه يظهر بالفعل انحرافًا معينًا عن الخصائص اللامركزية.

لحسن الحظ، بعد الولايات المتحدة، وافقت هونغ كونغ في 29 أبريل رسميًا على 6 صناديق ETF للأصول الافتراضية، منها 3 صناديق Bitcoin ETF و3 صناديق Ethereum ETF. تتميز هذه المنتجات بتراكيب رسوم مختلفة وكفاءة تداول واستراتيجيات إصدار متنوعة، مما يوفر خيارات متنوعة للمستثمرين، وهي تتفوق في الفئات على الولايات المتحدة، التي لم توافق بعد على صندوق Ethereum ETF. تتوقع المؤسسات أنه مع تزايد اهتمام السوق بهذه الصناديق ETF المبتكرة، ستجلب هذه الصناديق الستة 1 مليار دولار من الأموال الإضافية إلى سوق التشفير.

أحدث الأخبار تشير إلى أن أستراليا ستطلق أيضًا Bitcoin ETF في نهاية هذا العام.

هذا النوع من إدراج ETF بأسلوب متعدد النقاط يشبه إلى حد ما المناجم وآلات التعدين التي تم توزيعها في جميع أنحاء العالم في المراحل المبكرة، مما يسمح بالحفاظ على خاصية اللامركزية لبيتكوين في السوق الثانوية بشكل كامل - لا يحق لأي مؤسسة أو دولة تحديد سعر بيتكوين بشكل منفرد.

لذلك، مع إدراج المزيد والمزيد من الدول أو المناطق لمؤسسات ETF بيتكوين الفوري، ستصبح حيازة الحيتان أكثر انتشارًا، وعندها ستظهر خصائص لامركزية في تسعير بيتكوين في السوق الثانوية، وقد تعود إلى جوهر قيمة الذهب الإلكتروني.

في أبريل، أدى التصريحات المتشددة من الاحتياطي الفيدرالي والصراعات الجيوسياسية في منطقة الشرق الأوسط إلى تقلبات في الأسواق المالية، لكن الاستقرار الاستراتيجي بين القوى النووية منح الأسواق درجة معينة من الأمان. فيما يتعلق باستراتيجيات كبح التضخم، يتعامل الاحتياطي الفيدرالي بنشاط مع المخاطر المالية المحتملة، على الرغم من التراجع في أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية، إلا أن الأسواق المالية العالمية لم تظهر بعد علامات على أزمة مالية واسعة النطاق.

في هذه اللحظة الحاسمة، تبدو المبادرات المالية في الأسواق الآسيوية، وخاصة في هونغ كونغ، مهمة بشكل خاص. إن الموافقة على ETF بيتكوين في هونغ كونغ وإدراجه الوشيك لا يمثل فقط خطوة مهمة للأسواق المالية الآسيوية في مجال العملات المشفرة، بل قد يصبح أيضًا نقطة انطلاق جديدة للأسواق المالية العالمية. هذا التطور لا يوفر فقط خيارات جديدة لتوزيع الأصول للمستثمرين، بل قد يدفع أيضًا سوق العملات المشفرة نحو اتجاه أكثر نضجًا وتنظيمًا، مما يشير إلى ظهور فرص استثمارية جديدة واتجاهات سوقية، بينما يعزز "اللامركزية" في تحديد أسعار بيتكوين في السوق الثانوية.