إثيريوم فوري ETF上市:短期影响有限,长期意义深远

في 23 يوليو 2024، تم إدراج ETF فوري لإيثريوم في الولايات المتحدة، تزامناً مع الذكرى العاشرة للإصدار العام الأول لإيثريوم. يمثل هذا الحدث علامة بارزة في التنمية المستدامة لعالم التشفير، حيث يعد خطوة مهمة لدخول سلاسل الكتل POS إلى المجال المالي السائد. سيجذب المزيد من المطورين من خلفيات مختلفة للانضمام إلى بناء نظام إيثريوم البيئي، بينما يمهد الطريق للبنية التحتية الأخرى مثل سولانا لدخول العالم السائد، مما يحمل أهمية كبيرة في عملية تعميم نظام سلاسل الكتل.

ومع ذلك، بسبب الأسباب التنظيمية، فإن ETF إثيريوم لا يسمح بالمشاركة، وسوف يحصل المستثمرون الذين يمتلكون ETF على عائدات تعدين أقل بنسبة 3%-5% مقارنةً بالذين يمتلكون رمز إثيريوم مباشرة. بالإضافة إلى ذلك، فإن عتبة فهم المستثمرين العاديين لإثيريوم مرتفعة، لذا فإن تأثير الإدراج الحالي لـ ETF على سعر إثيريوم في المدى القصير قد لا يكون بمقدار تأثير الموافقة على ETF بيتكوين على سعر BTC. ولكن على المدى الطويل، سوف يزيد ذلك من الاستقرار النسبي لسعر إثيريوم ويقلل من التقلبات.

أ. التأثير قصير الأمد: قوة الطرفين المشترين والبائعين ليست بمقدار قوة بيتكوين ETF، التأثير على إثيريوم محدود

مثل ETF بيتكوين، فإن العوامل الرئيسية التي تؤثر على سعر عملة إيثر هي التدفقات الصافية اليومية، أي الحجم الفعلي للشراء والبيع الذي تجلبه عمليات الاشتراك والاسترداد النقدية إلى سوق العملات المشفرة. إن آلية الاشتراك والاسترداد لـ ETF إيثر مماثلة لتلك الخاصة بـ ETF بيتكوين، حيث تدعم كلاهما فقط عمليات الاشتراك والاسترداد النقدية، ولكن هناك بعض الاختلافات في جانب البيع والشراء:

1. عرض البيع: تأثير الانتقال الناتج عن تحويل إيثريوم غراي سكايل لا يزال موجودًا، لكن حجمه أقل من GBTC

صندوق إيثيريوم الرمادي ( ETHE ) لديه فرق في رسوم الإدارة بأكثر من 10 أضعاف مقارنة مع منتجات ETF الأخرى، مما قد يؤدي إلى تأثير نقل معين في مبيعات البيع. ومع ذلك، نظرًا لتجربة تقلبات أسعار البيتكوين الناتجة عن تحويل GBTC، فإن السوق قد استعد بالفعل لخروج ETHE. علاوة على ذلك، عند تحويل ETHE إلى ETF، قامت غراي سكيل بتقسيم 10% من الأصول الصافية لإنشاء صندوق إيثيريوم ميني الرمادي ذو الرسوم المنخفضة ( ETH )، مما قد يقلل إلى حد ما من حجم البيع.

2. شراء: ETF لا يمكنه الحصول على عائدات الرهن، وعي المستثمرين أقل من البيتكوين

إثيريوم ETF بسبب القيود التنظيمية لا يمكنه المشاركة في الرهن، وسيكون عائد التعدين من الرهن أقل بنسبة 3%-5% للمستثمرين الذين يمتلكون ETF مقارنة بحيازة رمز إثيريوم مباشرة. في نفس الوقت، مستوى معرفة المستثمرين العاديين بإثيريوم أقل من بيتكوين. إذا كانوا متفائلين بشأن العملات المشفرة، قد يميلون أكثر إلى اختيار بيتكوين ETF الذي له ندرة أكثر وضوحًا، بإجمالي ثابت يبلغ 21 مليون قطعة.

ثانياً، المعنى على المدى الطويل: تمهيد الطريق لإدماج أصول التشفير الأخرى في العالم السائد

كونها أكبر سلسلة عامة من حيث الحجم، فإن الموافقة على ETF فوري لإثيريوم تمثل خطوة هامة لدمج السلاسل العامة في النظام المالي السائد. من حيث معايير الموافقة من قبل SEC، فإن إثيريوم تلبي المتطلبات في مجالات منع التلاعب، والسيولة، وشفافية التسعير. هذا يضع أساسًا لدخول الأصول المشفرة الأخرى المؤهلة إلى مجال الاستثمار العام من خلال ETF.

إن الموافقة على ETF إثيريوم فتحت المزيد من الأبواب لدخول تطبيقات الإيكو المشفرة إلى تخصيص الأصول السائدة. في المستقبل، من المتوقع أن تتكامل البنية التحتية لسلاسل الكتل العامة مثل Solana، التي تمتلك عددًا كبيرًا من المستخدمين وإيكولوجيا غنية، تدريجيًا في العالم السائد. في الوقت نفسه، دخلت الأصول المالية التقليدية، التي تمثلها سندات الخزانة الأمريكية، عالم التشفير من خلال شكل رموز RWA(Real World Assets)، مما يحقق تداولًا فعالًا للأصول المالية العالمية.

إذا كان اعتماد ETF البيتكوين قد فتح الباب لدمج العملات المشفرة مع التمويل التقليدي، فإن اعتماد ETF إيثريوم هو الخطوة الأولى لدخول هذا الباب. وهذا يدل على أن النظام البيئي للعملات المشفرة والعالم السائد ينتقلان من التطور المنفصل في الماضي إلى الاندماج، على الرغم من أن هذه العملية ستشهد فترة طويلة من التكيف المعرفي. الفجوات المعرفية بين المشاركين الجدد والقدامى في النظام البيئي للعملات المشفرة قد تصبح العامل الرئيسي الذي يؤثر على تقلبات أسعار العملات المشفرة وخلق فرص الاستثمار في السنوات 1-2 المقبلة. تشير التجارب التاريخية إلى أن عملية دمج الأصول الناشئة في العالم السائد غالبًا ما تصاحبها اختلافات في الآراء وتقلبات كبيرة، مما سيستمر في خلق فرص استثمارية، مما يستحق اهتمام المشاركين في السوق.