الولايات المتحدة تدرس قانون العملات المستقرة، وقد تواجه أنواع متعددة من العملات المستقرة مخاطر تنظيمية

بعد انهيار Terra/UST، أصبح موقف الولايات المتحدة من تنظيم العملات المستقرة أكثر تشددًا. وقد أفادت أنباء مؤخرًا أن مجلس النواب الأمريكي يعتزم إعداد مشروع قانون بشأن العملات المستقرة، والذي يتضمن حظرًا على العملات المستقرة الخوارزمية مثل TerraUSD (UST).

وفقًا لمشروع القانون، سيتم اعتبار إصدار أو إنشاء "عملة مستقرة مدعومة داخليًا" تصرفًا غير قانوني. تتميز هذه العملة المستقرة بقدرتها على التحويل أو الاسترداد أو الشراء بقيمة نقدية ثابتة، مع الاعتماد على أصل رقمي آخر من الجهة المصدرة للحفاظ على سعرها الثابت.

"عملة مستقرة" عادة ما تشير إلى استخدام الأصول التي أنشأها الجهة المصدرة ( مثل رموز الحوكمة ) كضمان لإصدار العملة المستقرة. قد تؤدي هذه الآلية إلى ارتفاع متسارع في أسعار الضمانات وعدد العملة المستقرة خلال الأسواق الصاعدة، بينما يمكن أن تؤدي في الأسواق الهابطة إلى تصفية ودوامة الموت، حيث تُعتبر Terra/UST حالة نموذجية.

من المعلومات الحالية، يبدو أن العديد من العملات المستقرة قد تواجه مخاطر تنظيمية:

1. عملة مستقرة مضمونة بشكل زائد: مثل sUSD من Synthetix وغيرها من العملات المستقرة المضمونة بتوكن الحوكمة الخاص بالمشروع، على الرغم من أنها تستخدم آلية الضمان الزائد، إلا أنها لا تزال تتوافق مع تعريف "الضمان الداخلي".

2. عملة مستقرة آلية مشابهة لـ Terra: مثل USDN من بروتوكول Neutrino وغيرها من العملات المستقرة التي تعتمد على آلية مشابهة لـ Terra، يتم الحفاظ على قيمتها من خلال الرموز التي تصدرها المشاريع، مما يتماشى مع وصف حظر القانون.

3. بعض عملات مستقرة ذات آلية جزئية: مثل Frax، تعتمد عملات مستقرة التي تتبنى آلية جزئية على نسبة رهن مرتفعة حالياً، ولكن الجزء الآلي منها لا يزال يعتمد على عملة الحوكمة FXS، وقد يُنظر إليها كموضوع للرقابة.

بالمقارنة، يبدو أن بعض العملات المستقرة اللامركزية مثل DAI من MakerDAO وLUSD من Liquity، التي تعتمد بشكل أساسي على الأصول اللامركزية مثل ETH كضمان، لا تندرج ضمن فئة العملات المستقرة المدعومة داخلياً. ولكن حتى الآن، لا يزال موقف القانون من هذه العملات المستقرة غير واضح.

بالنسبة لعملة مستقرة المدعومة بالعملة القانونية، يوفر هذا القانون قناة قانونية للإصدار. يمكن للبنوك أو جمعيات الائتمان إصدار عملة مستقرة تحت إشراف الجهات التنظيمية، بينما يجب على المؤسسات غير المصرفية اتباع إجراءات الموافقة من الاحتياطي الفيدرالي. قد تواجه الأفراد الذين يصدرون عملة مستقرة دون موافقة عقوبة تصل إلى خمس سنوات من السجن وغرامة قدرها مليون دولار.

بشكل عام، تهدف هذه الفاتورة إلى تقييد إصدار عملات مستقرة مرتبطة بالضمانات الداخلية الجديدة، مما قد يؤثر على بعض مشاريع العملات المستقرة التي تعتبر نسبياً آمنة. في الوقت نفسه، توفر الفاتورة إطاراً تنظيمياً واضحاً للمؤسسات المالية التقليدية لإصدار عملات مستقرة. ومع ذلك، لا تزال هذه الفاتورة في مرحلة المسودة حالياً، وقد يحدث تعديل في المستقبل. مع تعمق النقاشات وبدء تطبيق الفاتورة بشكل نهائي، قد يتغير شكل سوق العملات المستقرة بشكل كبير.