سوق الخيارات: من التاريخ إلى الآن، لا يزال الإمكانيات قيد الاستكشاف

سوق المشتقات للعملات المشفرة يختلف كثيرًا عن الأسواق المالية التقليدية. يبلغ حجم التداول الشهري للعقود الدائمة حوالي 2 تريليون دولار، وهو 20 مرة حجم خيارات ( البالغ حوالي 100 مليار دولار شهريًا ). هذه الفجوة ناتجة عن بناء سوق العملات المشفرة لنظامه البيئي الخاص من الصفر، بدلاً من وراثة الأنماط الحالية للمالية التقليدية.

خلق بيئة غير منظمة مساحة للابتكار. كانت BitMEX الرائدة في تقديم العقود الآجلة الدائمة، التي أصبحت أداة رافعة مفضلة للمتداولين على الفور، حيث لا تحتوي على تاريخ تسليم. بالمقارنة، تتطلب تجارة الخيارات مراعاة عدة متغيرات في نفس الوقت، مما يجعل منحنى التعلم أكثر حدة.

مرت خيارات السلسلة على ثلاثة مراحل تطوير:

1. في البداية تم اعتماد نموذج الرموز المستقلة، حيث كل خيار هو رمز ERC20 منفصل. انهار هذا النموذج خلال صيف DeFi بسبب الرسوم المرتفعة للغاز.

2. وضعية تجمع السيولة تسمح للمستخدمين بتوفير السيولة للخزينة العامة، والعقد الذكي يقدم عروض شراء وبيع خيارات. لكن هذا النظام قد يتعرض لضربة شديدة أثناء تقلبات السوق الحادة.

3. تحاول نمط دفتر الطلبات استنساخ دفتر الطلبات المركزي المحدد الأسعار في Deribit على السلسلة، لكنها تواجه مشاكل في السيولة.

تتجه سيولة الخيارات من AMM إلى دفتر الطلبات. جذبت منصات مثل Derive صانعي السوق المحترفين من خلال تجهيز دفتر الطلبات بمحرك مخاطر الهامش المتقاطع، مما عالج معظم حجم تداول الخيارات على السلسلة.

تواجه سوق الخيارات التحدي الرئيسي المتمثل في كفاءة رأس المال. يحتاج صناع السوق المحترفون إلى القدرة على تشغيل الضمانات بكفاءة عبر عدة مراكز. إن البروتوكولات التي تجبر على قفل الضمانات بشكل منفصل لكل مركز تفقد في النهاية السيولة.

في المستقبل، قد تتطور الخيارات من خلال طريقة "الأولوية للبنية التحتية". هناك حاجة إلى دعم بنية تحتية مثل برك السيولة العميقة، وقدرات التحوط الفورية، والتسوية السريعة، ونظام هامش موحد. مع نضوج البنية التحتية للعملات المشفرة تدريجياً، من المتوقع أن يتم دعم السيولة على مستوى المؤسسات عبر بنية تحتية موثوقة على السلسلة، لدعم أنظمة الهامش المتقاطعة وآليات التحوط القابلة للتجميع.