عصر فقدان التوقعات: تحليل مخاطر السوق واستراتيجيات الاستثمار

دخل السوق مرحلة "فقدان التوقعات"، التوقعات المخاطر ونصائح استراتيجية

1. الحكم الأساسي: السوق يدخل مرحلة "فقدان التوقعات"

  1. مسار السياسة غير خطي: تظهر سياسة التعريفات الجمركية الحكومية "انشقاقات داخلية + تقلبات قصيرة الأجل"، مما يجعل من الصعب تشكيل اتساق طويل الأجل. تتسبب السياسات المتكررة في إزعاج ثقة السوق، مما يعزز من سمات "الضجيج المدفوع" لأسعار الأصول.

  2. تمزق البيانات الصلبة واللينة: على الرغم من أن البيانات الصلبة مثل التجزئة قوية على المدى القصير، إلا أن البيانات اللينة مثل ثقة المستهلك قد تراجعت بشكل كامل. تجعل هذه التأخيرات مع تذبذبات السياسة السوق غير قادرة على التقاط الاتجاه الأساسي للاقتصاد الكلي بدقة.

  3. تزايد ضغوط إدارة توقعات البنك المركزي: تصريحات البنك المركزي تبقى حيادية ومتشددة، وذلك لمنع السوق من تسعير التيسير في وقت مبكر. الوضع الحالي هو: التضخم غير مستقر ولكنه مضغوط من قبل المالية لخفض أسعار الفائدة، والصراع الرئيسي يزداد حدة.

【التقرير الأسبوعي الكلي┃4 Alpha】تمزق بين البرمجيات والأجهزة، تكرار التعريفات الجمركية: هل نحن على حافة الركود؟ أين تكمن مأزق السوق؟

٢. المخاطر الرئيسية المتوقعة

  1. توقعات السياسة مختلطة: الخطر الأكثر أهمية ليس "كم ستزيد التعريفات"، ولكن "لا أحد يعرف الخطوة التالية" وفقدان مصداقية السياسة.

  2. توقعات السوق فقدت الاتجاه: إذا اعتقد السوق أن البنك المركزي سيضطر إلى "التخفيف" في ظل التضخم المرتفع/ الركود الاقتصادي، فقد يتشكل "سوق غير متناسق" مع اتساع فروق الائتمان وزيادة معدلات الفائدة طويلة الأجل.

  3. الاقتصاد يدخل في مرحلة الركود التضخمي: البيانات الصلبة يتم إخفاؤها مؤقتًا بتأثير الشراء المتزايد، وخطر تباطؤ الاستهلاك الحقيقي يتزايد بسرعة.

ثلاثة، نصائح استراتيجية: الدفاع هو الأساس، انتظر "التسعير الخاطئ" في السوق

  1. الحفاظ على هيكل الدفاع: في الوقت الحالي، تفتقر الأسباب النظامية للشراء، يُنصح بتجنب الشراء عند ارتفاع الأسعار واستثمار مبالغ كبيرة في الأصول الهجومية.

  2. التركيز على هيكل منحنى العائد: بمجرد ظهور عدم تطابق في انخفاض الطرف القصير وارتفاع الطرف الطويل، سيشكل ذلك ضغوطًا مزدوجة على الأصول ذات التقييم المرتفع والائتمان.

  3. الحفاظ على تفكير الحد الأدنى، وتخصيص عكسي مناسب: ستؤدي إعادة تسعير التقلبات إلى فرص هيكلية، لكن الشرط هو التحكم في مستويات المراكز والإيقاع.

٤. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

  1. نظرة عامة على السوق

هذا الأسبوع يوجد فقط 4 أيام تداول، والأسواق الأمريكية مغلقة بسبب "يوم الجمعة العظيمة". لا يزال السوق بشكل عام في هيكل متقلب وضعيف.

أسواق الأسهم الأمريكية: استمرت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في التذبذب والانخفاض هذا الأسبوع، حيث أدت النزاعات التجارية إلى جانب تأكيد البنك المركزي على موقف "المراقبة" إلى ضعف الأداء العام للسوق.

أصول الملاذ: الذهب يستمر في الصعود إلى أكثر من 3300 دولار للأونصة، حيث وصل يوم الجمعة إلى أعلى مستوى تاريخي عند 3345.35 دولار للأونصة، بزيادة بنحو 2.47% عن الأسبوع الماضي.

السلع الأساسية: لا يزال خام برنت ضعيفاً، ولكن مع استمرار الأمل في تخفيف التجارة، ارتفعت الأسعار هذا الأسبوع بعد انخفاضها، حيث تتراوح الأسعار حول 66 دولارًا؛ وارتفعت أسعار النحاس هذا الأسبوع قليلاً، حيث تتجاوز الآن 9200 دولار/طن.

العملات المشفرة: استمر البيتكوين هذا الأسبوع في التذبذب ضمن نطاق ضيق بين 83,000 دولار أمريكي و 85,000 دولار أمريكي. كانت باقي العملات الرقمية ضعيفة بشكل عام.

  1. تحليل البيانات الاقتصادية

2.1 تقدم وتحليل التعريفات الجمركية

هذا الأسبوع، أعلنت الحكومة مرة أخرى بصوت عالٍ أن اتفاق التجارة مع الاتحاد الأوروبي "سيتحقق بنسبة 100%"، مما عزز توقعات السوق المتفائلة بأن مفاوضات التعريفات ستتحول إلى مسار "معتدل".

لكن من ناحية السياسة الداخلية، قد لا يكون هذا التفاؤل راسخًا. وفقًا للأخبار الواردة من وول ستريت، فإن تعليق الرسوم الجمركية في هذه الجولة هو في الواقع اقتراح تم تقديمه من قبل وزير المالية ووزير التجارة بشكل مشترك إلى الحكومة. يكشف هذا التفصيل عن تزايد الانقسام بين أعضاء الحكومة بشأن قضية الرسوم الجمركية: حيث تميل وزارات المالية والتجارة إلى التخفيف، بينما لا يزال الصقور الرئيسيون في التجارة يتمسكون بمواقفهم الصارمة.

هذا يعني أن سياسة التعريفات الجمركية للحكومة تفتقر إلى التناسق، وأن مسار تنفيذها سيظهر عدم خطية واضحة ودورات قصيرة من التراجع، مما سيصبح سببًا مستمرًا لتقلبات السوق.

من منظور نية الحكومة الاستراتيجية، تأمل في تحقيق أربعة أهداف من خلال الرسوم الجمركية:

  1. زيادة الإيرادات المالية، تخفيف العجز؛
  2. تعزيز عودة التصنيع؛
  3. خفض التضخم؛
  4. تخفيف العجز التجاري.

لكن المشكلة هي أن هذه الأهداف الأربعة تتعارض جوهريًا مع بعضها البعض.

يمكن القول إن منطق الرسوم الجمركية الحكومية يشبه أكثر "أداة سرد سياسية" تُستخدم لتحفيز مشاعر الناخبين وخلق انطباع قوي، بدلاً من أن تكون مجموعة من أدوات التحكم الكلي القابلة للتحقق والمستدامة.

لذا، حتى لو كان برنامج التعريفات في النهاية "يخفق" - أي أن معدلات التعريفات لم تعد ترتفع، بل حتى تم تخفيض بعضها - فهذا لا يعني أن تأثيره على الاقتصاد والسوق سوف يتلاشى.

الأكثر جدارة بالتحذير ليس "كم من الضرائب الجمركية"، بل هو عدم استقرار السياسات وفقدان السوق للثقة.

سيؤدي هذا إلى عاقبتين عميقتين:

  • الشركات غير قادرة على وضع خطط استثمار متوسطة وطويلة الأجل، وتحولت قرارات سلسلة التوريد نحو الأجل القصير؛
  • يعتمد نموذج تسعير السوق بشكل أكبر على المشاعر والبيانات اللحظية بدلاً من مسار السياسات والتنبؤات الأساسية.

بعبارة أخرى، سيدخل السوق في مرحلة "فقدان التوقعات": تصبح التوقعات نفسها مصدر خطر، ويتقلص فترة التسعير، وتزداد تقلبات الأصول.

بشكل عام، سياسة الحكومة الجمركية، قد لا "تخترق السوق"، لكنها من المؤكد تقريبًا ست "تعكر السوق"؛ الخطر ليس في مدى زيادة الرسوم الجمركية، بل في أنه لم يعد أحد يثق في الاتجاه الذي ستسلكه في الخطوة التالية.

هذا هو المتغير الذي له التأثير الأكثر عمقًا على هيكل السوق، وسيكون أيضًا "عدم اليقين" الذي سيكون من الصعب على المستثمرين والشركات التحوط ضده في الفترة المقبلة.

2.2 توقعات التضخم وبيانات التجزئة

البيانات المهمة التي تستحق الاهتمام هذا الأسبوع هي توقعات التضخم وبيانات مبيعات التجزئة.

بيانات المسح حول توقعات التضخم الأساسية هي كما يلي:

  1. توقعات التضخم لمدة 5 سنوات انخفضت من 3.0% إلى 2.9%، مسجلة أدنى مستوى لها منذ يناير.
  2. تبقى توقعات التضخم لمدة ثلاث سنوات دون تغيير بشكل أساسي
  3. ارتفعت توقعات التضخم لمدة عام بسرعة

تشير هذه البيانات الاستقصائية إلى أنه على الرغم من وجود بوادر ركود، إلا أن التعرض الحالي للمخاطر ليس كبيرًا، ومع ذلك، تحت تهديد التعريفات الجمركية، زاد المستهلكون من تقييمهم لتهديد تباطؤ الاقتصاد والركود الشامل. ويتجلى ذلك بشكل خاص في تدهور توقعات المستهلكين بشأن البطالة ونمو الدخل، وانخفاض توقعات نمو دخل الأسر. كما أصبحت الأسر أكثر تشاؤمًا بشأن وضعها المالي في السنة القادمة وإمكانية الحصول على الائتمان، حيث أفاد عدد أكبر من الأسر بأن وضعها المالي أسوأ من نفس الفترة من العام الماضي. بدأت "توقعات الركود" تتسرب إلى نفسية الاستهلاك وإدراك السيولة، حتى وإن لم تتدهور البيانات الكلية بعد. والأهم من ذلك، أن هذه التغيرات في الاتجاه تتزامن بشكل كبير مع سياسة التعريفات الجمركية، حيث قد تخفي "حالة الشراء المندفعة" القصيرة الأجل الضعف الجوهري في الاستهلاك.

على الرغم من أن البيانات اللينة من استطلاعات المستهلكين تشير إلى تزايد خطر الركود الاقتصادي، إلا أن التأخر في البيانات الصلبة أدى إلى تفاقم الفجوة بينهما.

أظهرت بيانات استهلاك التجزئة التي تم الإعلان عنها هذا الأسبوع نتائج رائعة، حيث أظهرت البيانات المعدلة موسمياً أن تقدير مبيعات التجزئة وخدمات الطعام في مارس كان 7349 مليار دولار، بزيادة قدرها 1.4% عن الشهر السابق، وبزيادة قدرها 4.6% عن مارس 2024. من حيث التفاصيل، نظراً لتأثيرات الرسوم الجمركية، شهدت مبيعات السيارات والسلع اليومية زيادة كبيرة على أساس شهري.

الفجوة الهيكلية بين البيانات الاقتصادية الصلبة واللينة تظهر عادةً في فترات تشتد فيها المنافسة السياسية وترتفع فيها الدورة الحساسة للسوق. على الرغم من أن بيانات التجزئة لشهر مارس تبدو مثيرة للإعجاب على السطح، إلا أن الإفراط في الاستهلاك على المدى القصير، وتأثيرات الرسوم الجمركية، وتدهور ثقة المستهلك تشكل تناقضاً قوياً. هذه الجولة من "الصلابة القوية والضعف اللين" في الظاهر الاقتصادي قد تكون بمثابة منطقة انتقالية قبل الركود/الركود.

خلال الشهرين المقبلين، سيدخل السوق مرحلة حساسة للغاية تجاه ثلاثة متغيرات: مسار السياسات، وتقلبات التضخم، واستمرارية الاستهلاك. الخطر الحقيقي ليس في "البيانات السيئة"، بل في "البيانات الوهمية"، التي تخفي الإيقاع الحقيقي للتراجع الأساسي.

【تقرير أسبوعي ماكرو┃4 Alpha】تمزق بين البرمجيات والأجهزة، الضرائب تتكرر: هل نحن في ليلة الركود؟ ما هي معضلة السوق؟

  1. السيولة ومعدل الفائدة

من حيث الميزانية العمومية، استمرت السيولة الواسعة هذا الأسبوع في الحفاظ على حوالي 6.2 تريليون. من حيث منحنى عائدات السندات الحكومية، يعكس ذلك وجهة نظر سوق السندات حول السوق الحالية.

  1. تعزز توقعات خفض أسعار الفائدة (تراجع عائدات منتصف المدة بشكل أكبر) مما يدل على أن السوق أكثر حذراً بشأن آفاق الاقتصاد؛

2)إعادة تسعير مخاطر التضخم (ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل) ، المتعلقة بانتعاش أسعار السلع الأخير ، وتهديدات التعريفات ، ومفاوضات سقف الديون؛

  1. انتقل السوق من "خفض أسعار الفائدة طوال العام + هبوط ناعم" إلى مسار تسعير جديد يتمثل في "تباطؤ وتيرة خفض أسعار الفائدة + ارتفاع مخاطر التضخم على المدى الطويل"؛ وقد تواجه البنوك المركزية ضغطاً واقعياً يتمثل في "عدم القدرة على خفض أسعار الفائدة بشكل مستمر"، بينما تؤدي الصدمات في الجانب المالي والجهود العالمية إلى رفع تكاليف التمويل على المدى الطويل.

بعبارة أخرى، فإن السوق تتصاعد فيها التوقعات بأن "البنك المركزي سيضطر لخفض أسعار الفائدة في ظل عدم السيطرة على التضخم".

الحدث الآخر الذي يستحق الانتباه هذا الأسبوع هو تصريحات البنك المركزي والاتهامات الموجهة إليه من قبل المسؤولين الكبار. يقوم السوق بتحليل تصريحات البنك المركزي على أنها تميل نحو موقف متشدد، ولكن في الواقع قد يكون هذا تفسيرا خاطئا. من موقف البنك المركزي، فإن التصريحات تتماشى بشكل أساسي مع الوضع الحالي في السوق.

  1. كما تم تحليله في الفقرة السابقة، تعكس بيانات هذا الأسبوع بشكل واضح الفجوة بين البيانات الاقتصادية اللينة والصلبة. في الوقت الذي لم تصل فيه التضخم إلى هدف 2%، يصبح إدارة التوقعات أمرا في غاية الأهمية. يجب أن تحافظ البنك المركزي على توقعات مستقرة وغير مضطربة من خلال تصريحات أكثر حذرًا، لضمان وصول التضخم إلى خط النهاية بسلاسة. بعبارة أخرى، قبل أن تظهر أي ضعف فعلي في البيانات الاقتصادية الصلبة، يمكن للبنك المركزي فقط الحفاظ على موقف محايد يميل نحو التشديد، لتجنب المبالغة في تسعير تخفيض الفائدة، مما قد يؤدي إلى تدمير جهود مكافحة التضخم.

  2. ذكر بيان البنك المركزي أنه "لن ينقذ سوق الأسهم"، ومن وجهة نظر البنك المركزي، فإن هذا يتماشى أساسًا مع متطلبات الاستقلالية، حيث لم يتدخل البنك المركزي أبدًا في تصحيحات السوق، ولكن هذا لا يعني أنه إذا انتشرت هذه التصحيحات لتشمل مخاطر نظامية مثل أزمة سيولة السندات أو أزمة استقرار النظام المالي، فإن البنك المركزي سيتدخل بالتأكيد ويقدم المساعدة.

  3. من منظور عالٍ، فإن الانتقادات المتكررة للبنك المركزي بشأن بطء خفض أسعار الفائدة لها أيضًا اعتبارات واقعية للغاية. من ناحية، تواجه السندات الحكومية هذا العام ضغط سداد يصل إلى حوالي 7 تريليونات، مما يعني أنه يجب خفض تكاليف إعادة التمويل قبل حل حد الدين. وإلا، فإن ذلك سيؤدي إلى توسيع العجز المالي وزيادة الضغط المالي. من ناحية أخرى، تواجه الشركات أيضًا نفس ضغط تكاليف إعادة التمويل. إذا لم يتم خفض عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بشكل أكبر، فإن ارتفاع تكاليف تمويل الشركات سيؤدي مباشرة إلى تقليص الأرباح، مما يؤثر بشكل أكبر على الاقتصاد بأسره.

【التقرير الأسبوعي الكلي┃4 ألفا】تمزق بين البرمجيات والأجهزة، والضرائب تتكرر: هل نحن على حافة الركود؟ أين تكمن مشكلات السوق؟

٥. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

تم الكشف عن الانقسامات بين الحكومة بشأن قضية التعريفات بشكل علني. تميل وزارة المالية ووزارة التجارة إلى التهدئة، بينما لا يزال الصقور متمسكين بمواقفهم القوية، مما يشير إلى احتمال تكرار "التشدد العالي - التهدئة القصيرة" في المستقبل. ستستمر هذه المسارات السياسية غير الخطية في تعكير توقعات السوق، خاصةً ستشكل ضغطًا مرحليًا على الأصول المتعلقة بسلاسل تصدير السلع الأساسية والتصنيع.

من ناحية أخرى، على الرغم من أن منحنى عائدات السندات الحكومية قد انخفض في الجانب المتوسط والقصير مما يعكس بعض التوقعات بخفض أسعار الفائدة، إلا أن القوة المستمرة للبيانات الصلبة مثل مبيعات التجزئة ومؤشر أسعار المنتجين قد أدت إلى تعديل هامشي في تسعير السوق لتوقعات "خفض أسعار الفائدة في منتصف العام". إذا لم يكن هناك بيانات أو صدمات سياسية كبيرة الأسبوع المقبل، فمن المرجح أن يستمر المسؤولون في البنك المركزي في نبرة "محايدة تميل إلى التشديد" للحفاظ على ربط توقعات التضخم ومنع تيسير الشروط المالية بشكل سريع.

المسألة الأعمق هي أن الفجوة بين تدهور البيانات الناعمة وتأخر البيانات الصلبة تتسع، بينما تتزايد القيود السياسية والمالية على آفاق السياسة. في هذا السياق، قد تصبح التقلبات المتغير الرئيسي لأسعار الأصول التي تستجيب أولاً. بناءً على هذا الاعتبار، نقترح:

  1. الحفاظ على هيكل الدفاع: لا يزال بيئة التداول العامة الحالية غير مناسبة للهجوم المفرط. لا توجد مخاطر نظامية مكشوفة، ولا توجد إشارات على تحول ماكرو، يُنصح بالحفاظ على موقف محايد يميل إلى الدفاع، وتجنب الشراء عند ارتفاع الأسعار.

  2. المراقبة الدقيقة لإشارات "فقدان التوازن المتوقع": إذا استمر انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بينما تظل عوائد الأجل الطويل مرتفعة، فهذا يدل على أن السوق بدأت تسعر سيناريو "خفض الفائدة لكن لا يمكن السيطرة على التضخم". سيؤدي ذلك إلى اتساع هوامش الائتمان وتدهور ظروف السيولة، مما يتطلب زيادة اليقظة تجاه الأصول ذات المخاطر.

  3. التفكير بالحد الأدنى مقابل لعبة الاتجاهات: في المرحلة الحالية، عدم اليقين نفسه هو

شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
  • أعجبني
  • 4
  • مشاركة
تعليق
0/400
DAOTruantvip
· منذ 5 س
آه، إنه يوم آخر لشرب الحساء في عالم العملات الرقمية
شاهد النسخة الأصليةرد0
alpha_leakervip
· 07-14 18:29
هذه اللعبة تحتاج على الأقل ثلاث سنوات لكسرها
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeNightmarevip
· 07-14 18:27
هذه المرة سأضطر إلى السهر مرة أخرى في انتظار أدنى غاز... الفوضى ليست مخيفة، لكن ارتفاع رسوم الغاز هو ما يجعلني أعاني من الأرق
شاهد النسخة الأصليةرد0
rekt_but_not_brokevip
· 07-14 18:06
كلها فخوك، لماذا تجعلها معقدة هكذا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
  • تثبيت