BTC تنصيف一年: قدوم عصر جديد

بيتكوين ( BTC ) قد مرت سنة منذ آخر تنصيف، وتظهر هذه الدورة الحالية نمطًا مختلفًا تمامًا عن السنوات السابقة. على عكس الزيادة الكبيرة التي حدثت بعد التنصيف في السابق، فإن ارتفاع BTC في هذه الدورة معتدل نسبيًا، حيث ارتفع بنسبة 31% فقط. بالمقابل، كانت نسبة الزيادة في الدورة السابقة في نفس الفترة تصل إلى 436%.

في الوقت نفسه، تشير مؤشرات حاملي المدى الطويل إلى انخفاض كبير في الأرباح غير المحققة، مما يدل على أن السوق يتجه نحو النضج، وأن مساحة الارتفاع مضغوطة. بشكل عام، تعني هذه التغييرات أن BTC قد يدخل عصرًا جديدًا، يتميز بأنه لم يعد ذروة على شكل قطع مكافئ، بل نمو تدريجي مدفوع أكثر من قبل المؤسسات.

الخصائص الفريدة لدورة BTC الحالية

نمط تطور دورة BTC في هذه الجولة يختلف بوضوح عن السنوات السابقة، وهذا قد يشير إلى أن رد فعل السوق تجاه حدث التنصيف يتغير.

خلال الفترات المبكرة ( وخاصة من 2012 إلى 2016، وكذلك من 2016 إلى 2020 )، عادةً ما شهدت BTC ارتفاعًا قويًا بعد التنصيف. وغالبًا ما يرتبط ذلك بقوة الاتجاه الصعودي وديناميات الأسعار المنحنية بعد التنصيف، ويرجع ذلك أساسًا إلى حماس المستثمرين الأفراد والطلب المضاربي.

ومع ذلك، فإن اتجاه الدورة الحالية مختلف. لم ترتفع الأسعار بسرعة بعد التنصيف، بل بدأت في الارتفاع بشكل مبكر في أكتوبر وديسمبر 2024، ثم استقرت في يناير 2025، وشهدت تصحيحًا في أواخر فبراير.

هذا السلوك الصعودي المبكر يختلف تمامًا عن الأنماط التاريخية، حيث كان التنصيف عادةً محفزًا لارتفاع كبير.

تتنوع العوامل التي أدت إلى هذا التحول. لم يعد BTC مجرد أصل مضاربي مدفوع من قبل الأفراد، بل يُنظر إليه بشكل متزايد كأداة مالية ناضجة. زادت مشاركة المستثمرين المؤسسيين، بالإضافة إلى الضغوط الاقتصادية الكلية وتغيرات هيكل السوق، مما أدى إلى استجابة السوق بشكل أكثر حذرًا وتعقيدًا.

علامة واضحة أخرى على هذا التطور هي تراجع شدة كل دورة. مع زيادة القيمة السوقية لـ BTC، أصبح من الصعب تكرار تلك الارتفاعات الهائلة التي شهدناها في السنوات الأولى. على سبيل المثال، في دورة 2020 إلى 2024، ارتفع BTC بنسبة 436% بعد عام من التنصيف. بالمقابل، كانت نسبة الارتفاع في هذه الدورة خلال نفس الفترة 31% فقط، وهي نسبة أكثر اعتدالًا.

قد تعني هذه التحول أن BTC تدخل مرحلة جديدة، تتميز بانخفاض التقلبات وزيادة الاستقرار في النمو على المدى الطويل. قد لا يكون التنصيف المحرك الرئيسي بعد الآن، حيث تلعب عوامل مثل أسعار الفائدة والسيولة ورأس المال المؤسسي دورًا أكبر.

من الجدير بالذكر أنه في السنوات الماضية، شهدت الدورات أيضًا مراحل من الدمج والتصحيح قبل استعادة الاتجاه الصعودي. على الرغم من أن المرحلة الحالية قد تبدو بطيئة أو مملة، إلا أنها قد تمثل تصحيحًا صحيًا قبل الجولة التالية من الارتفاع.

قد تستمر هذه الدورة في الانحراف عن الأنماط التاريخية. قد لا يحدث انهيار درامي لفقاعة قمة، بل قد تظهر اتجاهات صعودية أكثر ديمومة واستقرارًا، مدفوعة أكثر بالعوامل الأساسية بدلاً من المضاربة.

نسبة MVRV لحاملي المدى الطويل تكشف نضج سوق BTC

لقد كانت القيمة السوقية ونسبة MVRV لحاملي الأصول على المدى الطويل (LTH) مؤشرات موثوقة لقياس الأرباح غير المحققة. إنها تُظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل أن يبدأوا في البيع. ولكن مع مرور الوقت، فإن هذه القيمة في انخفاض.

في دورة 2016 إلى 2020، بلغت ذروة نسبة LTH MVRV 35.8، مما يدل على أرباح ضخمة في الحساب وتشكيل قمة واضحة. في دورة 2020 إلى 2024، انخفضت الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن سعر BTC في ذلك الوقت حقق أعلى مستوى له على الإطلاق.

حتى الآن في هذه الدورة، كانت أعلى قيمة لمعدل LTH MVRV فقط 4.35، مما يدل على انخفاض كبير. هذا يشير إلى أن حاملي المدى الطويل يحققون أرباحاً أقل بكثير من الدورات السابقة، على الرغم من الزيادة الكبيرة في سعر BTC. هذه الاتجاه واضح: مضاعفات الأرباح في كل دورة تتناقص.

تتقلص المساحة الانفجارية للصعود في BTC، والسوق يميل إلى النضوج.

هذا ليس من قبيل الصدفة. مع نضوج السوق، أصبح من الطبيعي أن يكون من الصعب تحقيق عوائد انفجارية. قد تكون حقبة مضاعفات الأرباح المدفوعة بالمتطرفين والدورات في طريقها إلى الانحسار، ليحل محلها نمو أكثر اعتدالاً أو استقراراً.

يعني حجم السوق المتزايد باستمرار الحاجة إلى رأس مال أكبر بشكل مضاعف لدفع الأسعار بشكل كبير.

ومع ذلك، لا يمكن أن يؤكد ذلك أن الدورة الحالية قد بلغت ذروتها. عادةً ما تشمل الدورات السابقة فترة طويلة من التماسك أو تصحيحات طفيفة، قبل أن تصل إلى نقطة ارتفاع جديدة.

دور المستثمرين المؤسسيين العشوائيين يزداد أهمية، وقد تستمر مرحلة التراكم لفترة أطول. لذلك، قد لا يكون بيع الأرباح الذروية مفاجئًا كما هو الحال في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر الاتجاه التنازلي لمعدل MVRV، فقد يعزز هذه الفكرة: BTC ينتقل من ارتفاعات جنونية دورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالاً ولكن منظم.

قد يكون أقوى زيادة قد حدثت في الماضي، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق في المرحلة الأخيرة من الدورة.