بيتكوين و الذهب تحت التقلب في سوق رأس المال العالمي: تطور النظام النقدي الدولي الجديد

شهدت الأسواق المالية العالمية مؤخرًا تقلبات شديدة، حيث أدت زيادة قيمة الين الياباني إلى تغيير في تداول الفائدة، وارتفع مؤشر VIX بشكل كبير، حتى أن الذهب تعرض لبعض صدمات السيولة مما أدى إلى تراجع طفيف. بينما انخفضت عملة البيتكوين بشكل كبير مع الأصول ذات المخاطر. على الرغم من أن هذا يبدو متعارضًا مع نظرية "الازدواجية"، إلا أننا لا نزال نعتقد أنه مع تسارع تطور النظام النقدي الدولي الجديد، ستصبح العلاقة الازدواجية بين عملة البيتكوين والذهب أكثر قربًا.

استعرض تاريخ أسعار الذهب، منذ عام 1970، شهدت أسعار الذهب مقابل الدولار ثلاثة ارتفاعات رئيسية. كانت السبعينات فترة ازدهار الذهب، حيث ارتفعت الأسعار بأكثر من 17 مرة. تزامن هذا مع انهيار نظام بريتون وودز، وفك الارتباط بين الدولار والذهب، بالإضافة إلى أزمتين نفطيتين وتوترات جيوسياسية، مما أبرز خصائص الذهب كوسيلة للحفاظ على القيمة وملاذ آمن.

بعد دخول الثمانينات، دخلت أسعار الذهب مرحلة من التماسك، وفي التسعينيات حتى ظهرت علامات ضعف. وهذا مرتبط بالتحكم في التضخم العالمي واستعادة الاقتصاد لنموه. كانت العقد الأول من القرن الحادي والعشرين هي الدورة الثانية لارتفاع أسعار الذهب، حيث تجاوزت أعلى زيادة في الأسعار 5 أضعاف. وقد تأثرت هذه الجولة من الارتفاع بعوامل مثل انفجار فقاعة الإنترنت، وزيادة توقعات التضخم بعد انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية، بالإضافة إلى أزمة الرهن العقاري وأزمة الديون الأوروبية.

بعد عام 2010، مع استعادة الدولار لدورة الارتفاع وانخفاض الاحتياطي الفيدرالي في سياسة التيسير الكمي وبدء رفع أسعار الفائدة، دخل الذهب مرة أخرى في فترة من التماسك. نحن حالياً في الجولة الثالثة من دورة الارتفاع، التي بدأت في عام 2019، حتى الآن ارتفعت الأسعار تقريباً بمعدل الضعف. يمكن تقسيم هذه الدورة إلى مرحلتين: من أواخر عام 2018 حتى أوائل عام 2022، بسبب تصاعد التوترات التجارية وتأثير الوباء، اتبعت الدول سياسات نقدية ميسرة؛ من عام 2022 حتى الآن في عصر ما بعد الوباء، على الرغم من الارتفاع السريع في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، إلا أن أسعار الذهب لا تزال ترتفع بأكثر من 30%.

من الجدير بالذكر أن الاقتصاد التقليدي يعتبر أن سعر الذهب مرتبط سلبًا بمعدلات الفائدة الحقيقية، ولكن هذه العلاقة يبدو أنها لم تعد قائمة في عصر ما بعد الجائحة. لقد خرج الذهب من سوق مستقل عن معدلات الفائدة الحقيقية، وتظهر قيمته بشكل أكبر في "الإجماع". تقوم البنوك المركزية العالمية والقطاع الخاص بزيادة احتياطياتها من الذهب، مما يعكس التوزيع الدفاعي ضد نظام ائتمان الدولار.

بيتكوين والذهب لديهما العديد من أوجه التشابه، مثل الندرة، اللامركزية، وعدم القابلية للتزوير، وغيرها. مع موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على إدراج أول صندوق ETF لبيتكوين في الولايات المتحدة، فإن بيتكوين تتجه نحو التيار السائد. في الآونة الأخيرة، زادت العلاقة الإيجابية بين أسعار بيتكوين والذهب بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أنها قد تتحول من أصول عالية المخاطر إلى "عملة سلعية".

مع توقعات المستقبل، سيدخل النظام النقدي الدولي مرحلة جديدة. قبل أن يتم تأسيس النظام الجديد رسميًا، تتضح اتجاهات تنويع العملات الاحتياطية. إن ارتفاع مركز التضخم العالمي وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي تجعل الذهب لا يزال في دورة صعود. ومن الجدير بالذكر أن تنويع العملات الاحتياطية لا يحدث فقط على المستوى الوطني، بل إن القطاع الخاص أيضًا يمر بهذه العملية. مع تسريع عملية انتشار البيتكوين، من المحتمل أن تتساوى قيمته كعملة احتياطية مع الذهب، حيث تلعب دورًا مهمًا معًا في النظام النقدي الدولي الجديد.