فرص جديدة في سوق العملات الرقمية: قد تأتي حركة الألتكوينات بهدوء

في ظل الحالة النفسية السلبية للسوق الحالية وغياب الاتجاه الواضح، قد نكون في آخر فترة هدوء قبل الانفجار المحتمل للجولة التالية من "altcoin season". على عكس السوق الصاعدة العامة، سيقود السوق في المستقبل روايات مركزية مثل ETF والعوائد الفعلية واعتماد المؤسسات.

قد نكون في نقطة تحول حاسمة - المرحلة الأكثر تحديًا في دورة السوق. في هذا الوقت، يختار الغالبية العظمى من المشاركين في السوق الترقب بسبب التعب أو التردد، بينما قام عدد قليل من الأشخاص بهدوء بإجراء ترتيبات تداول قد تؤثر على حياتهم.

إشارات موسم العملات البديلة ظهرت

مؤخراً، سجل البيتكوين أعلى سعر إغلاق شهري في تاريخه، لكن حصته في السوق بدأت في الانخفاض. في الوقت نفسه، قام كبار المستثمرين بامتصاص كميات ضخمة من ETH في فترة زمنية قصيرة، بقيمة تقدر بحوالي 30 مليار دولار، في حين انخفض رصيد البيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوى له منذ عدة سنوات.

لا يزال المستثمرون الأفراد في موقف مراقب. مؤشرات المشاعر في مستوى منخفض - هذه هي الحالة المثالية للسوق للدخول المبكر.

كل شيء، يبدأ في هذه اللحظة.

لا يزال مؤشر المضاربة على العملات البديلة منخفضًا عن 20%، وقد سجل زوج ETH/BTC أخيرًا أول شمعة أسبوعية إيجابية بعد عدة أسابيع. لقد تم الموافقة على ETF لعملة بديلة معينة، وهذا أمر مؤكد. بدأت الحركة الرأسمالية على السلسلة في التسلل، حيث تتدفق الأموال بشكل دقيق نحو مجالات تتوافق مع سرد السوق مثل DeFi، والأصول الحقيقية (RWA) وإعادة الرهن (Restaking).

لكن هذا ليس عام 2021، لن تتكرر تلك الحالة من "انطلاق الجميع".

ستكون الأسواق القادمة أكثر انتقائية، ويتأثر عمقها بالسرد. يتجه رأس المال نحو العوائد الحقيقية، والبنية التحتية المجردة عبر السلاسل، والأصول الهيكلية لصناديق الاستثمار المتداولة التي تمتلك آلية لعائدات الرهن.

إذا كنت دائمًا تجمع بهدوء، فهذه هي إشارتك.

التغيير العميق في مجال DeFi

نحن نشهد انتقال DeFi إلى مرحلة "أكثر تنظيمًا وأكثر خفاءً". من ناحية، تتطور اللغة المالية المصممة خصيصًا للمؤسسات، مثل سندات إعادة الرهن، وقروض التجديد التلقائي بمعدل ثابت، وخزائن العملات المستقرة. من ناحية أخرى، تعمل طبقات القابلية للتجميع مثل Enso وDynamic على تبسيط تعقيد العمليات للمستخدمين العاديين.

لكن في النهاية، فقط البروتوكولات التي تتجاوز "ألعاب النقاط"، وتدمج القيمة الاقتصادية الحقيقية أو حالات الاستخدام، ستكون قادرة على جذب تدفقات رأس المال بشكل مستدام. وراء ذلك، سيكون الفائزون الحقيقيون هم أولئك الذين يمكنهم الجمع بين تجربة مستخدم سلسة عبر السلاسل (UX)، وبنية تحتية آمنة، وعائدات استثمار قابلة للتنبؤ تشبه العالم الحقيقي بشكل مثالي.

فيما يلي أهم ستة اتجاهات تحدث في مساحة DeFi:

1. تحسين عائدات العملات المستقرة والعائد الثابت DeFi

تزداد تقليد DeFi للتمويل التقليدي من خلال تحويل العملات المستقرة إلى أصول ذات عوائد مرتفعة، تشبه الأصول ذات العوائد الثابتة لجذب الأموال. في ظل تزايد تقلبات سوق السلع، تركز البروتوكولات على كفاءة رأس المال وهياكل أسعار الفائدة الثابتة لتلبية احتياجات المؤسسات والمستثمرين الأفراد.

لكن يجب أن نلاحظ أن العوائد العالية (15%+) المذكورة في الترويج غالبًا ما تتطلب استخدام الرافعة المالية، أو إعادة الرهن، أو استراتيجيات الدورات. بعد خصم الرسوم والانزلاق والتأثيرات السلبية، قد تكون العائدات الصافية الحقيقية أقرب إلى 6-9%. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن القابلية للتجميع التي تدعم هذه الهياكل الدورية توفر الراحة، إلا أنها تزيد أيضًا من المخاطر النظامية للتصفية المتسلسلة وفك الارتباط عن العملات المستقرة.

2. تكامل السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم

تتغير طريقة تفاعل المستخدمين مع السيولة عبر الشبكات المتعددة بشكل جذري. تجربة المستخدم عبر السلاسل تتطور من عمليات الجسر المعقدة إلى نظام إيداع قائم على النية ولا يحتاج إلى إدراك، حيث يتم تجريد الحدود بين الشبكات بشكل فعال.

الاتجاه واضح: يتم نقل قيمة الالتقاط تدريجياً من سلاسل الكتل L1 نفسها إلى البنية التحتية القابلة للتجميع وطبقات الرسائل.

3. إعادة الرهن وسوق الأمان على السلسلة

إعادة الرهن مستمرة في التطور لتصبح سوق أمان على السلسلة بشكل مستقل، حيث يتمثل الجوهر في ضخ ETH المرهون مرة أخرى في المنتجات الهيكلية، لبناء آلية عوائد مشابهة للسندات الشركات أو السندات الحكومية.

مع تدفق رأس المال تدريجياً نحو البنية التحتية لإعادة الرهن، نشهد شكلًا جديدًا من "منحنى عائدات إعادة الرهن": ستُسعر أسعار السندات القصيرة الأجل والسندات طويلة الأجل وفقًا للإدراك المخاطر، والسيولة عند الخروج، ومخاطر التخفيض، مما يؤدي إلى ظهور خصومات أو علاوات.

لكن القابلية للتجميع جلبت أيضًا هشاشة. على سبيل المثال، هيكل السندات صفرية الفائدة يعني أن رأس المال يجب أن يُقفل حتى تاريخ الاستحقاق، وأي حادثة مصادرة أو توقف للمدققين قد تضر برأس المال بشكل خطير - حتى لو لم يكن هناك ثغرات في العقود الذكية.

4. تحويل البيانات الأساسية إلى عملة وقابلية البرمجة

لم يعد فضاء الكتلة هو الاختناق، بل تأخير البيانات وقابلية التركيب. تهدف بعض المشاريع إلى توفير بنية تحتية للقراءة/الكتابة في الوقت الحقيقي قابلة للت monetization لمطوري Web3.

تدفع هذه الاتجاهات نحو نموذج تجاري جديد للبرمجيات الوسيطة: تقديم خدمات الوصول إلى البيانات ذات الكمون المنخفض وغير المرتبطة بسلاسل الكتل للمطورين، مع فرض رسوم حسب الاستخدام، وقد يتم في المستقبل إدخال نموذج تسعير على غرار AWS ونظام تصنيف المطورين القائم على الكمون.

5. بنية الائتمان المؤسسي ودمج الأصول الملموسة

الإقراض على السلسلة يتجه نحو المؤسسات، حيث أصبحت حدود الائتمان القابلة للتجديد التلقائي، وأسعار الفائدة المتغيرة الاحتياطية، واستراتيجيات RWA المرفوعة في مركز الاهتمام.

نحن نقترب خطوة بخطوة من أعمال الوساطة الكبيرة على السلسلة، حيث ستقود المنتجات ذات الدخل الثابت المتوافقة والمهيكلة جولة جديدة من النمو. لكن استراتيجيات RWA تحتاج إلى أوراكل عالية الدقة ومنطق استرداد قوي. أي عدم توافق خارج السلسلة قد يؤدي إلى خطر الانفصال الكبير أو الحاجة إلى مزيد من الضمانات.

6. اقتصاد الإهداء والتعدين التحفيزي

لا يزال الإطلاق المجاني هو الاستراتيجية الرئيسية لجذب المستخدمين، على الرغم من أن بيانات الاحتفاظ بالمستخدمين تستمر في الانخفاض.

ومع ذلك، تظهر البيانات أنه بعد أسبوعين من توزيع العملات المجانية، يحتفظ حوالي 15% فقط من القيمة الإجمالية. لذلك، تُجبر الفرق القائمة على المشاريع على تقديم مضاعفات نقاط أعلى (مثل LP تصل إلى 30 ضعف) أو ربط فوائد إضافية (حقوق الحوكمة، وزيادة معدلات العائد) لجذب المستخدمين.

يجب على المشاريع التي ترغب في تحقيق سيولة طويلة الأجل أن تتحول إلى آليات تحفيز موجهة نحو الاحتفاظ، مثل قفل veNFT، وآلية المكافآت المعتمدة على الوقت أو حق الوصول لإعادة الرهن، بدلاً من الاعتماد فقط على نقاط المضاربة لجذب الجدد.

السرد الكلي وإطار الاستثمار

على الرغم من أن الاضطرابات الجيوسياسية قد تؤثر بشدة على السوق، إلا أن المشترين الهيكليين يستمرون في امتصاص كل انخفاض. لن تشهد العملات البديلة "ارتفاعاً جماعياً" كما في عام 2021؛ على العكس من ذلك، ستسحب السرديات التي تمتلك عوامل تحفيز حقيقية (مثل ETF، والإيرادات الحقيقية، وقنوات توزيع البورصات) الانتباه من المضاربة البحتة على الميم.

1. الخلفية الكلية: تقلبات مرتبطة بالأخبار الرئيسية

خلال الأحداث الجيوسياسية الأخيرة، انخفض سعر البيتكوين من 105,000 دولار إلى ما دون 99,000 دولار بقليل، مما يثبت مرة أخرى أن سوق 2025 مدفوع بالأخبار الرئيسية.

تفسير السوق: مع تراكم الرافعة المالية للثيران بعد ثلاثة أشهر من التذبذب، فإن الذعر الجيوسياسي لم يكن سوى دافع لانتزاع السيولة، مما دفع الرهانات من حاملي الأسهم غير المستقرين إلى الحسابات طويلة الأجل. تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في امتصاص الأسهم المتداولة، وكل اضطراب ماكرو يسرع من هذه التحويلات. يتقلب BTC حالياً حول 107,000 دولار، على الرغم من أنه أقل بحوالي 25% عن الذروة الحالية، إلا أنه لا يزال أعلى من نطاق "الشراء" في نموذج تقييم قوس قزح (أي أقل من 94,000 دولار).

2. هل هو صمت الصيف، أم زخم قبل القفز؟

على الرغم من أن الإحصائيات الموسمية تشير إلى أن سوق الربع الثالث قد يكون هادئًا، إلا أن قوتين هيكليتين كبيرتين قد كسروا هذا الاتجاه:

• تدفق مستقر للأموال في ETF: تشير التجارب في عام 2024 إلى أن تدفق الأموال المستقر إلى ETF خلق قاعدة هيكلية. بمجرد أن يخف ضغط البيع من المعدنين، وتستمر العملات في التدفق إلى خزائن الشركات، قد يرتفع BTC بسرعة إلى 130,000 دولار بمجرد أن يتجاوز حجم التداول.
• قيادة سوق الأسهم الأمريكية: سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعًا جديدًا في 27 يونيو، بينما كان أداء البيتكوين متأخرًا. تاريخيًا، غالبًا ما يتم إصلاح هذه الفجوة من قبل BTC خلال 4 إلى 8 أسابيع. إذا استمرت شهية المخاطر بشكل متفائل، فقد يكون سوق العملات الرقمية "متأخرًا" فقط وليس "فاشلاً".

3. السرد الوحيد الذي يستحق الاهتمام في الوقت الحالي: ETF لعملة بديلة معينة

في سوق يعاني بشدة من نقص في سرد "الحدث الكبير التالي"، أصبحت إحدى عملات الألتكوين ETF الفورية هي الموضوع الوحيد الذي يحمل وزنًا مؤسسيًا. بدأت الوكالات التنظيمية فحص طلبات ETF الأربعة في يناير من هذا العام، ومن المقرر أن تصدر القرارات النهائية في موعد أقصاه سبتمبر.

إذا كانت هناك جوائز للتخزين في هيكل ETF هذا في المستقبل، فسيتحول دوره من "أداة تداول عالية بيتا من المستوى الأول" إلى "حقوق ملكية رقمية شبه عائد". سيؤدي ذلك إلى تضمين الأدوات المتعلقة بالتخزين في سرد ETF أيضًا. السعر الحالي لهذا altcoin تحت 150 دولارًا لم يعد مجرد مضاربة، بل هو استعداد مسبق لـ "تداول مغلف بـ ETF".

4. دعم الأساسيات DeFi

على الرغم من أن عملات الميم تهيمن على حرارة الموضوعات على وسائل التواصل الاجتماعي، إلا أن البروتوكولات على السلسلة التي تتمتع بتدفق نقدي حقيقي بدأت تتقوى بهدوء.

5. عملة ميم

ظهرت العقود الآجلة التي أطلقتها منصة تداول معينة مؤخرًا نمط تداول يسمى "رفع السعر للبيع": حيث يتم رفع هذه الأصول ذات السيولة المنخفضة من خلال العقود الآجلة، وتتحول معدلات التمويل بسرعة إلى السلبية، بينما يقوم المسوقون بتغليفها كـ"دورة القطاعات". في الواقع، معظم هذه التداولات هي استخراجية - غير مبدعة للقيمة. يُنصح إما بالقبول بأنها "لعبة بونزي" وتحديد نقاط وقف خسارة وجني أرباح واضحة، أو تجاهلها تمامًا.

تنطبق نفس التحذيرات على عملات Meme على بعض الشبكات، حيث يمكن أن ترتفع هذه العملات بنسبة 10 مرات في يوم واحد، أو قد تنخفض بنسبة 70%.

6. مشاريع جديدة وإيجابيات هيكلية

• منصة تداول تدخل L2: اختارت هذه المنصة L2 معين كحل L2 لها، وتدفع لتطوير الأسهم المرمزة. يعزز ذلك نظرية "سلسلة التبادل" التي أطلقتها منصة تداول أخرى. قد تساعد هذه المنصة بفضل قاعدة مستخدميها التي تضم ملايين الأشخاص في زيادة نشاط مستخدمي Ethereum L2، مما يؤدي إلى انتعاش خلال فترة الركود التقليدية في التداول الصيفي.
• تشير الأسعار الأخيرة لبعض الرموز لمشاريع جديدة إلى أنه حتى في حالة حدوث عمليات بيع كبيرة في البداية، فإن الرموز الخاصة بها لا تزال تستطيع الحصول على شراء إيجابي من السوق في التداولات الثانوية طالما أن الفريق لديه تخطيط موثوق وخريطة طريق قابلة للتحقق.

7. إطار الاستثمار للربع الثالث من عام 2025

• المراكز الأساسية: تخصيص كبير مستمر لـ BTC حتى يتجاوز حجم التدفقات الخارجة بشكل ملحوظ التدفقات الداخلة (لم تظهر هذه العلامة بعد).
• دوران بيتا: بناء مراكز في بعض العملات البديلة تحت 160 دولارًا، واستخدامها كبديل لصناديق الاستثمار المتداولة، مع إضافة الرموز ذات الصلة للحصول على عوائد محتملة معززة.
• مجموعة DeFi الأساسية: توزيع متساوي على عدة مشاريع DeFi الرئيسية؛ عندما يظهر أحد المشاريع أداءً بارزًا، يتم تدوير الأرباح إلى المشاريع ذات الأداء المتخلف.
• مراكز المضاربة: حصر التعرض لمخاطر عملات الميم إلى أقل من 5% من صافي قيمة الأصول الإجمالية؛ اعتبار كل عقد دائم من عملات الميم كصفقة خيارات أسبوعية - استثمر بمبلغ صغير لتحقيق عائد كبير، وضع نقاط وقف خسارة صارمة.
• مدفوع بالأحداث: تتبع الأحداث الرئيسية على منصة تداول L2 معينة؛ في الرموز البيئية ذات الصلة، التخطيط مسبقًا للعوامل المحفزة المرتبطة بنمو المستخدم.

!["فصل العملات البديلة" النسخة الجديدة: وداعًا للارتفاع العام، سيجلب السرد حول ETF، والعوائد الحقيقية واعتماد المؤسسات.