حقيقة بيانات TVL: تمييز الواقع والخيال وأفكار جديدة لتقييم قيمة المشاريع

أثارت إمكانية تزوير بيانات TVL بعض المناقشات. هناك وجهات نظر تشير إلى أن نفس UTXO قد يتم حسابه عدة مرات كـ TVL لمشاريع مختلفة من خلال الموافقات المتعددة. ومع ذلك، من الناحية التقنية، فإن هذه الحالة غير ممكنة في الواقع. يمكن قفل UTXO مرة واحدة فقط، حتى مع استخدام عقد TimeLock المجزأ، لا يمكن تحقيق الموافقات المتعددة. لذلك، يمكن إحصاء نفس UTXO مرة واحدة فقط في نفس الوقت.

في الواقع، تقوم معظم المشاريع بنشر عناوينها الخاصة بالتخزين، حتى لو لم تكن علنية، يمكن تتبعها من خلال تحليل تدفق الأموال على السلسلة. هذه العناوين ليست فقط لعرض المستخدمين، ولكن أيضًا لتمكين المستثمرين من التحقق من سيطرة المشروع على هذه العناوين. لذلك، يتركز التلاعب ببيانات القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) بشكل رئيسي على هذه العناوين العامة.

تتمثل ممارسة شائعة في تعاون المشروع مع كبار المستثمرين، حيث يتم استثمار الأموال معًا لزيادة قيمة إجمالي الأصول المقفلة (TVL). بالنسبة لكبار المستثمرين، عادة ما يلتزم المشروع بمعدل عائد مضمون معين. هذه الممارسة شائعة في أنظمة blockchain المختلفة ومشاريع DeFi في مناطق مختلفة، ويمكن القول إنها استراتيجية مفيدة للطرفين. يحصل المشروع على قيمة إجمالية مرتفعة من الأصول المقفلة (TVL) وبيانات جذابة، بينما يحصل كبار المستثمرين على عوائد مرتفعة، مما يجذب في النهاية المزيد من المستثمرين الأفراد.

كمثال على مشروع معين، فإنه يعتمد على نمط شائع إلى حد ما: استخدام محفظة MPC لتحقيق التوقيع المتعدد. حيث يقوم المستثمرون الكبار بتحويل الأموال إلى عنوان محفظة MPC للمشروع، لكن هذه الأموال تُدار بشكل مشترك من قبل المستثمرين الكبار وفريق المشروع. تعمل محفظة MPC على تحقيق إدارة مشتركة متعددة الأطراف من خلال تقسيم مفاتيح خاصة متعددة، مما يعني أنه لا يمكن لأي طرف استخدام هذه الأموال بشكل منفرد. من الخارج، تبدو هذه العناوين فعلاً مملوكة لفريق المشروع، ولكن فريق المشروع لا يتحكم تماماً في الأموال الموجودة على العنوان.

بالنسبة لمفهوم "TVL المزيف"، من الضروري توضيح أنه لا يعني تزوير البيانات، بل يشير إلى أن هذه الـ TVL هي أموال ثابتة، ولا يمكن أن تخلق قيمة حقيقية، وإنما تستخدم فقط لجذب المستثمرين اللاحقين وتعزيز المشروع.

يمكن تقسيم TVL إلى TVL حقيقي و TVL زائف. TVL الحقيقي هو السيولة التي يمكن استخدامها بفعالية، مثل مشاريع الإقراض أو البورصات اللامركزية، والتي يمكن أن تقدم تجربة منتج أفضل للمستخدمين. بينما TVL الزائف هو السيولة المعلقة وغير المستخدمة، مثل مشاريع التخزين.

بالنسبة لمشاريع الرهن، غالبًا ما لا تعكس بيانات TVL القيمة الحقيقية للمشروع. قد تكون TVL العالية مجرد حالة "مبالغة زائفة"، تستخدم بشكل رئيسي لتحسين الصورة السطحية للمشروع، وليس لتقديم قيمة فعلية لتشغيل المنتج.

لطالما بالغت الصناعة في التركيز على مؤشر TVL. ومع ذلك، فإن ليس كل TVL لها قيمة فعلية. بصفتنا مستخدمين ومستثمرين عاديين، يجب أن نركز على القيمة الأساسية للمشاريع: هل يمكنها حل المشكلات الفعلية للمستخدمين؟ هل يمكنها توليد تدفق نقدي إيجابي لإثبات جدوى نموذجها التجاري؟

يجب أن تكون المشاريع عالية الجودة قادرة على خلق قيمة للمستخدمين وللصناعة بأكملها، فهذا هو المعيار الأساسي لتقييم جودة المشروع.