ETF تفتح عصرًا جديدًا: نقطة تحول في سوق بيتكوين وآفاق المستقبل

في 10 يناير، وافق مجلس الأوراق المالية الأمريكي على طلب 11 صندوق ETF لعملة البيتكوين، مما يمثل دخول الأصول المشفرة رسميًا إلى قلب تخصيص الأصول للمؤسسات الرئيسية العالمية. ومع ذلك، في اليوم الأول من افتتاح صندوق ETF، جاء اتجاه سعر البيتكوين مخالفًا لمشاعر السوق المرتفعة السابقة، حيث انخفض من 49000 دولار إلى أدنى مستوى له عند 41500 دولار، مما أدى إلى محو تقريبًا كل المكاسب التي حققها في الشهر الماضي. ما الذي حدث بالفعل وراء هذا؟ ما الذي تسبب في هذا الانخفاض الكبير؟ لماذا بعد الموافقة على صندوق ETF، كانت هناك تدفقات ضخمة من الأموال من سوق البيتكوين عبر صندوق ETF بدلاً من التدفق إلى الداخل؟ دعونا نحاول فهم هذه الظاهرة من خلال تحليل آلية تنفيذ التداول وراء صندوق ETF، واستكشاف الفرص الجديدة للاستثمار في الأصول المشفرة في عصر صندوق ETF.

كشف عملية تدفق الأموال وراء ETF

في نظام ETF لعملة البيتكوين هناك أربعة أطراف مهمة المشاركة:

1. الجهة المصدرة: مسؤولة عن تصميم وإدارة منتجات ETF، وحساب صافي القيمة اليومي، وتحصيل رسوم الإدارة.
2. المشاركون المعتمدون: المؤسسات الوحيدة المخولة بالتعامل مباشرة مع المُصدر لتقديم طلبات الشراء والاسترداد.
3. صناع السوق: تقديم السيولة في السوق الثانوية، وشراء وبيع حصص ETF.
4. المستثمرون: الأفراد أو المؤسسات الذين يشترون أو يبيعون حصص ETF في السوق الثانوية.

عندما يقرر المستثمر شراء ETF لعملة البيتكوين الفورية، ستخضع الأموال للعملية التالية:

1. يقوم المستثمرون بتقديم طلبات عبر الإنترنت لشراء حصص ETF، ويتجه تدفق الأموال نحو صانعي السوق.
2. تقوم الشركات السوقية بطلب شراء حصص ETF من المشاركين المعتمدين بناءً على الطلب.
3. يُقدم المشاركون المفوّضون طلبًا إلى الجهة المصدرة للاكتتاب في حصص ETF.
4. تقوم الجهة المصدرة باستخدام الأموال المستلمة لشراء بيتكوين من خلال منصة التداول.

علاقة حجم التداول في سوق ETF الثانوي بتدفق الأموال في سوق بيتكوين

من خلال تحليل عملية تدفق الأموال، يمكننا أن نستنتج أن حجم التداول في سوق ETF الثانوي لا يساوي صافي تدفق الأموال في سوق بيتكوين. لتقييم تأثير ETF على سعر بيتكوين، يكمن المفتاح في التركيز على إجمالي صافي تدفق الدولارات من السوق المالية التقليدية إلى سوق بيتكوين لشراء السلع.

يمكن حساب هذه البيانات من خلال تجميع بيانات الاشتراك والاسترداد الإجمالية لـ 11 ETF. ستقوم الجهات المصدرة بالإفصاح عن القيم ذات الصلة على مواقعها الرسمية، ويمكن أيضًا الاستعلام عنها من خلال أدوات تتبع البيانات المتخصصة.

على سبيل المثال، وفقًا لبيانات 12 يناير، على الرغم من أن حجم تداول ETF بلغ 31.9 مليار دولار في ذلك اليوم، إلا أن التدفقات الصافية الكبيرة من ETF غراي سكاي أدت إلى أن التدفق الصافي للأموال في سوق البيتكوين كان أقل بكثير من توقعات السوق، مما أدى إلى تصحيح سعر البيتكوين.

أسباب وتأثير تدفقات المال من ETF البيتكوين الرمادي

تسببت عمليات استرداد ETF بيتكوين من Grayscale لمدة ثلاثة أيام متتالية في ضغط بيع يقارب 2.6-2.8 ألف عملة بيتكوين، مما زاد من شعور السوق بالترقب. السببان الرئيسيان لتدفق الأموال الخارجة من ETF Grayscale هما:

1. رسوم إدارة أعلى بمقدار 6 مرات من المنافسين
2. إغلاق مراكز التحكيم في الخصم على الثقة السابقة

من المتوقع أن تؤثر هذه التدفقات المالية الخارجة على سعر البيتكوين مباشرة خلال 1-2 شهر. وفقًا لسرعة الخروج الحالية التي تبلغ حوالي 9000 عملة يوميًا، قد يستمر تأثير صافي التدفق الخارجي لـ ETF على سعر البيتكوين لمدة تصل إلى شهرين.

ETF فوائد طويلة الأجل لسوق العملات المشفرة

على الرغم من أن غراي سكال قد جلبت بعض الضغط البيعي على المدى القصير، إلا أنه بشكل عام، من 11 إلى 16 يناير، حققت جميع صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين صافي شراء قدره 740 مليون دولار لبيتكوين. يعود الفضل في ذلك بشكل رئيسي إلى مشاركة مجموعة واسعة من المستثمرين في استثمار الأصول المشفرة.

تشمل الجهات المصدرة لـ ETF المعتمدة شركات إدارة الأصول العالمية الرائدة مثل بلاك روك، وفيشر، وإنفيسكو، حيث تمتلك خبرة واسعة في الإدارة، وعمليات امتثال صارمة، وقدرة قوية على تحمل الخسائر، مما يساعد على تعزيز ثقة المستثمرين. في الوقت نفسه، ستساعد شبكة قنوات المبيعات العالمية التي تراكمت على مدى سنوات هذه الشركات في الترويج بشكل أفضل لـ بيتكوين ETF.

النقاط الرئيسية لسوق العملات الرقمية في الأشهر الثلاثة القادمة

1. تقليص بيتكوين: من المتوقع أن يحدث في أبريل 2024، مما سيؤدي إلى انخفاض كبير في الإمدادات الجديدة، بينما سيزيد الطلب الناتج عن ETF.

2. تم الموافقة على ETF الخاص بالإيثيريوم: من المتوقع أن يكون في مايو 2024، وقد بدأ السوق في الاستجابة لهذا التوقع.

3. ترقية إيثريوم كانكون: من المتوقع في فبراير - مارس 2024، أن تخفض بشكل كبير من تكاليف معاملات شبكة Layer2، مما يتيح ظهور المزيد من سيناريوهات التطبيقات واسعة النطاق.

إن إطلاق ETF للبيتكوين الفوري هو حدث بارز، مما يدل على دخول الأصول المشفرة رسميًا إلى مجال الأصول المالية الأساسية. على المدى الطويل، لا شك أن هذه ميزة إيجابية دائمة.