داخل السلسلة الإقراض: الخطوة التالية من المضاربة إلى العملية

تعتبر اتفاقيات الاقتراض داخل السلسلة جزءًا مهمًا من التمويل عبر الإنترنت، وهدفها هو توفير قنوات وصول عادلة للتمويل للمستخدمين في جميع أنحاء العالم، دون قيود جغرافية. يساعد هذا النموذج في بناء سوق رأس المال بشكل أكثر عدلاً وكفاءة، مما يعزز النمو الاقتصادي.

على الرغم من أن داخل السلسلة الإقراض له إمكانات هائلة، إلا أن المستخدمين الرئيسيين لا يزالون يتركزون في مجال العملات المشفرة، وغالبًا ما تكون الاستخدامات محدودة بالتجارة المضاربة. وهذا يحد بشكل كبير من نطاق تغطيته السوقية. ستتناول هذه المقالة كيفية توسيع قاعدة المستخدمين تدريجياً، والانتقال إلى سيناريوهات الإقراض الأكثر إنتاجية، بينما نتعامل مع التحديات المحتملة التي قد نواجهها.

حالة الإقراض داخل السلسلة

خلال بضع سنوات فقط، تطور سوق الإقراض داخل السلسلة من مرحلة المفهوم إلى العديد من البروتوكولات التي تم اختبارها في السوق، وقد شهدت تقلبات حادة عدة لكنها لم تنتج أي ديون معدومة. حتى الآن، جذبت هذه البروتوكولات ما مجموعه 43.7 مليار دولار من الودائع، وصدرت 18.6 مليار دولار من القروض غير المسددة.

حاليًا، تشمل المصادر الرئيسية للطلب على بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة:

• التداول المضاربي: يستفيد مستثمرو العملات المشفرة من الرافعة المالية لشراء المزيد من الأصول المشفرة
• الحصول على السيولة: يحصل المستثمرون على سيولة الأصول المشفرة من خلال الاقتراض، وتجنب ضريبة الأرباح الرأسمالية
• اقتراض الفلاش من الأرباح: قرض قصير الأجل للغاية، يستخدم للاستفادة من اختلال الأسعار المؤقت في السوق لتحقيق الأرباح

هذه التطبيقات تخدم بشكل أساسي مستخدمي العملات المشفرة، مع التركيز على المضاربة. ومع ذلك، فإن رؤية الاقتراض داخل السلسلة تتجاوز ذلك بكثير.

بالمقارنة مع إجمالي الدين غير المدفوع العالمي البالغ 320 تريليون دولار، أو إجمالي قروض الأسر والشركات غير المالية البالغ 120 تريليون دولار، فإن 186 مليار دولار من القروض غير المدفوعة لبروتوكولات الإقراض داخل السلسلة تمثل جزءًا ضئيلًا فقط من ذلك.

مع تحول الاقتراض داخل السلسلة تدريجياً نحو استخدامات رأس المال الأكثر إنتاجية ( مثل تمويل المشاريع الصغيرة، وقروض شراء السيارات للأفراد أو قروض شراء المنازل )، من المتوقع أن تحقق حجم السوق نمواً بعدة درجات.

مستقبل الاقتراض داخل السلسلة

لزيادة فعالية الاقتراض داخل السلسلة، هناك حاجة لإجراء تحسينين رئيسيين:

1. توسيع نطاق الأصول المرهونة

في الوقت الحالي، هناك عدد قليل فقط من الأصول المشفرة المتاحة كضمان، مما يقيّد بشكل كبير عدد المقترضين المحتملين. بالإضافة إلى ذلك، لتعويض التقلبات العالية للأصول المشفرة، تتطلب القروض الموجودة داخل السلسلة عادةً نسبة ضمان تصل إلى 2 أضعاف أو أكثر، مما يعيق الطلب على الاقتراض.

توسيع نطاق الأصول المرهونة المقبولة، لا يمكن أن يجذب المزيد من المستثمرين لاستخدام محافظهم في الاقتراض فحسب، بل يمكنه أيضًا تعزيز قدرة الإقراض لبروتوكولات الاقتراض داخل السلسلة.

2. تعزيز الإقراض بضمانات منخفضة جدًا

حالياً، تعتمد معظم بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة على نموذج الضمان الزائد ( حيث يجب أن تكون قيمة الأصول المرهونة التي يقدمها المقترض أعلى من مبلغ القرض ). يؤدي هذا النموذج إلى انخفاض كفاءة استخدام رأس المال، مما يجعل العديد من سيناريوهات التطبيق العملي ( مثل تمويل الشركات الصغيرة ) صعبة التحقيق.

من خلال اعتماد الإقراض بالضمانات المنخفضة جداً، يمكن للإقراض داخل السلسلة أن يغطي مجموعة أوسع من المقترضين، مما يعزز من فائدته.

تختلف صعوبة تنفيذ التدابير التحسينية المذكورة أعلاه، حيث إن بعضها سهل التنفيذ نسبيًا، بينما ستواجه البعض الآخر تحديات جديدة. ومع ذلك، يمكن أن تتم عملية التحسين من السهل إلى الصعب، بشكل تدريجي.

بالإضافة إلى ذلك، يُعتبر الإقراض ذو الفائدة الثابتة سمة مهمة في تطوير الإقراض داخل السلسلة، ومع ذلك يمكن معالجة هذه القضية من خلال تحمل طرف ثالث لمخاطر سعر الفائدة للمقترض ( مثل استخدام مقايضات الفائدة أو اتفاقيات مخصصة بين طرفي الإقراض ).

توسيع نطاق الأصول المرهونة

مقارنةً بفئات الأصول الأخرى في العالم، فإن القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة لا تتجاوز 3 تريليون دولار، مما يمثل جزءًا صغيرًا فقط من الأصول المالية العالمية. لذلك، فإن حصر نطاق الضمانات على بعض الأصول المشفرة يقيد بشكل كبير نمو الإقراض داخل السلسلة.

دمج توكينز الأصول مع الاقتراض داخل السلسلة، مما يمكّن المستثمرين من استخدام محفظتهم الاستثمارية بالكامل للإقراض بشكل أكثر كفاءة، بدلاً من الاقتصار على جزء صغير من الأصول المشفرة، مما يوسع نطاق المقترضين المحتملين.

قد تبدأ الخطوة الأولى لتوسيع نطاق الأصول المرهونة من الأصول ذات السيولة العالية والتداول المتكرر ( مثل الأسهم وصناديق السوق النقدية والسندات وغيرها ). على المدى الطويل، سيوفر التوسع إلى الأصول المادية ذات السيولة المنخفضة ( مثل ملكية العقارات المرمزة ) إمكانيات نمو هائلة.

في النهاية، قد تتطور الإقراض داخل السلسلة إلى درجة الرهن العقاري على العقارات، أي أن إصدار القروض، شراء العقارات، وإيداع العقارات في اتفاقيات الإقراض كضمان يمكن أن يتم بشكل ذري داخل كتلة واحدة. بنفس الطريقة، يمكن للشركات أيضًا تمويل نفسها من خلال اتفاقيات الإقراض، مثل شراء معدات المصانع وإيداعها كضمان في الاتفاق.

دفع الإقراض المضمون بمبالغ منخفضة

حالياً، تعتمد معظم بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة على نموذج الإيداع الزائد، مما يؤدي إلى انخفاض كفاءة استخدام رأس المال، ويجعل العديد من سيناريوهات الاستخدام الفعلية صعبة التحقيق.

في صناعة التشفير، قد تأتي الطلبات الأولية على الإقراض المضمون بمبالغ منخفضة من صانعي السوق وغيرها من المؤسسات الأصلية في عالم التشفير. ومع ذلك، فإن المحاولات المبكرة للإقراض المضمون بمبالغ منخفضة اللامركزية كانت في الغالب تعالج منطق الإقراض خارج السلسلة، أو انتهى بها المطاف إلى نمط الإقراض المضمون الزائد.

خارج صناعة التشفير، تم تطبيق الإقراض بالضمانات المنخفضة على نطاق واسع في القروض الشخصية وقروض الأعمال. تكمن أكبر فرص نمو منتجات الإقراض داخل السلسلة في تلك الأسواق التي لا تستطيع البنوك التقليدية تغطيتها بفعالية، مثل:

1. سوق القروض الشخصية: في السنوات الأخيرة، زادت حصة المؤسسات غير التقليدية في سوق القروض الصغيرة المضمونة للأفراد، خاصة بين الفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط. يمكن أن تكون القروض داخل السلسلة امتدادًا طبيعيًا لهذا الاتجاه، حيث تقدم للمستهلكين أسعار فائدة أكثر تنافسية.

2. تمويل الشركات الصغيرة: نظرًا لأن مبلغ القرض صغير، فإن البنوك الكبرى غالبًا ما تكون غير راغبة في تقديم القروض للشركات الصغيرة، سواء للاستخدام في توسيع الأعمال أو لرأس المال العامل. يمكن أن تملأ القروض داخل السلسلة هذه الفجوة، مما يوفر قنوات تمويل أكثر سهولة وكفاءة.

التحديات التي لا تزال بحاجة إلى الحل

على الرغم من أن التحسينين المذكورين أعلاه سيزيدان بشكل كبير من قاعدة المستخدمين المحتملين لداخل السلسلة، ويدعمان المزيد من التطبيقات المالية الفعالة، إلا أنهما يجلبان أيضًا مجموعة من التحديات الجديدة، بما في ذلك:

1. معالجة المراكز المدينة المدعومة من الأصول غير السائلة
2. مشكلة تصفية الأصول المرهونة فعليًا
3. تحديد علاوة المخاطر
4. نموذج مخاطر الائتمان اللامركزي

تشمل التحديات الأخرى الخصوصية داخل السلسلة، وضبط معايير المخاطر مع توسيع تجمع الضمانات، والامتثال التنظيمي، بالإضافة إلى جعل استخدام العائدات المستعارة في العالم الحقيقي أسهل.

الاستنتاج

على مدار السنوات القليلة الماضية، وضعت بروتوكولات الإقراض داخل السلسلة أساسًا قويًا، لكنها لم تستغل بعد كامل إمكاناتها.

ستكون المرحلة التالية من داخل السلسلة للإقراض أكثر إثارة: ستنتقل البروتوكولات تدريجياً من المشاهد التي تركز على التشفير الأصلي والمضاربة إلى تطبيقات مالية أكثر كفاءة وذات صلة بالعالم الحقيقي.

في النهاية، ستساعد الإقراض داخل السلسلة على القضاء على عدم المساواة المالية، مما يتيح لجميع الشركات والأفراد، بغض النظر عن مكانهم، الوصول إلى رأس المال بشكل متساوٍ. سيكون هذا هدفًا يستحق الكفاح!