التقرير الأسبوعي الكلي: السوق تحت الضغط، متابعة تطبيق التعريفات الجمركية المتكافئة

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

استمر الأصول ذات المخاطر في التقلب هذا الأسبوع، بينما تنتظر السوق تنفيذ سياسة التعريفات الجمركية المقابلة. باستثناء الذهب، كانت الأسواق الأمريكية والأسواق المشفرة وأسواق السلع الأساسية تعاني من أداء ضعيف بشكل عام. بعد أن أظهر ترامب موقفًا صارمًا تجاه تعريفات السيارات، انخفض السوق بشكل ملحوظ في النصف الثاني من الأسبوع.

سوق العملات المشفرة كان هادئًا بشكل عام هذا الأسبوع ولكن يفتقر إلى الزخم. على الرغم من أن المشرعين الأمريكيين قدموا مشروع قانون جديد لتنظيم العملات المستقرة، إلا أن الإشارات الإيجابية من الجوانب السياسية لم تتمكن من عكس التوجه الهابط في السوق على الفور. في ظل ضعف السيولة العامة واستمرار عدم اليقين الكلي، لا يزال من الضروري انتظار تنفيذ سياسة التعريفات المتكافئة قبل الحكم على اتجاه السوق.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

تركز البيانات الاقتصادية لهذا الأسبوع على سوق العمل الأمريكي ومؤشر PCE. يتوقع نموذج GDPNow أن تكون الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول -1.8٪، وهو نفس ما كان عليه الأسبوع الماضي. تم تعديل النموذج ليأخذ في الاعتبار صادرات وواردات الذهب. تم خفض توقعات معدل نمو الاستثمار المحلي الإجمالي الخاص الفعلي للربع الأول من 9.1٪ إلى 8.8٪.

من خلال العديد من البيانات، يتضح أن اتجاه ضعف الاقتصاد الأمريكي واضح، لكن لم تظهر بعد بيانات ركود صلبة. تظهر علامات ضعف في سوق العمل، حيث ارتفعت معدلات البطالة في 290 من أصل 387 منطقة حضرية. عدد المتقدمين للحصول على إعانات البطالة في واشنطن العاصمة لا يزال عند أعلى مستوى له منذ عام 2021.

تجاوزت بيانات PCE لشهر فبراير التوقعات، مدفوعة بشكل أساسي بتكاليف الخدمات. في الوقت نفسه، كانت نسبة الإنفاق الشخصي لشهر فبراير أقل من المتوقع، مما يعكس وضعًا يتم فيه التعايش مع ضعف الاقتصاد وارتفاع التضخم.

3. السيولة وسعر الفائدة

تحسنت هامش السيولة الواسعة للاحتياطي الفيدرالي، لكنها لا تزال مستقرة حول مستوى 6 تريليون دولار. تظهر منحنيات عوائد السندات الحكومية "تضاريس دُب" واضحة، حيث إن ميل السندات الطويلة أعلى من الطرف القصير. تظهر تداولات مشتقات الفائدة أن احتمال خفض الفائدة في يونيو قد انخفض مقارنة بالأسبوع الماضي، كما ارتفع الفرق في العائد على سندات الخزانة المحمية من التضخم لمدة 10 سنوات قليلاً، مما يشير إلى أن السوق لا يزال لديه مخاوف بشأن التضخم.

استمر الفارق الائتماني للسندات ذات العائد المرتفع في الاتساع، مما يعكس قلق المستثمرين من زيادة الضغوط على البيئة الدقيقة للشركات. إذا استمر الفارق الائتماني في التوسع، فقد يؤثر سلبًا على تكاليف إعادة تمويل الشركات وأرباحها، وهذا يعتبر إشارة سلبية لزيادة خطر الركود الاقتصادي.

٢. نظرة مستقبلية ماكرو للأسبوع القادم

لا يزال التركيز في السوق منصبًا على سياسة التعرفة الجمركية المتبادلة التي سيعلن عنها ترامب في 2 أبريل، وهي أكبر متغير في سوق المخاطر مؤخرًا. إذا كانت التعريفات أعلى من المتوقع أو أثارت تدابير انتقامية، فقد تتسبب في تأثير كبير على السوق الضعيف. بالإضافة إلى ذلك، يجب متابعة معدل البطالة في الولايات المتحدة وبيانات التوظيف غير الزراعي الأسبوع المقبل لتقييم مخاطر الركود بشكل أكبر.

البيئة الاقتصادية الحالية تظهر مجموعة "اقتصاد ضعيف + تضخم لاصق + تقلب في السياسات"، مما يضغط على الأصول ذات المخاطر بسبب ضغط أسعار الفائدة وتوقعات الركود. ننصح المستثمرين:

1. الدفاع هو الأساس، يجب النظر في جني الأرباح أو خفض وقف الخسارة في المراكز النشطة.
2. يمكن تخصيص بعض الأصول الآمنة مثل الذهب وسندات الخزانة الأمريكية.
3. إذا كانت سياسة التعريفات الجمركية المتساوية أقل من المتوقع أو كانت التدابير الانتقامية معتدلة، فقد تتحسن شهية المخاطر في السوق على المدى القصير، ولكن لا يزال هناك حاجة إلى حافز ماكرو إيجابي أكبر لتكوين زخم صعودي.
4. السوق عرضة للهشاشة العالية، يجب تجنب شراء الارتفاعات وبيع الانخفاضات، والالتزام الصارم بالانضباط الاستثماري.

البيانات الاقتصادية الكلية الرئيسية الأسبوع المقبل تشمل:

• 3 أبريل: مؤشر مديري المشتريات الصناعي ISM الأمريكي لشهر مارس
• 5 أبريل: عدد موظفي ADP في الولايات المتحدة لشهر مارس
• 7 أبريل: تقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة لشهر مارس