التقرير الأسبوعي الكلي: اتجاهات السوق غير واضحة، بيانات التوظيف متباينة، هل الانتعاش أم الاستمرار في الانخفاض؟

١. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

لا تزال مشاعر السوق هذا الأسبوع في أدنى مستوياتها المرحلة. على الرغم من أن بيانات الوظائف يوم الجمعة وخطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي قد خففوا من بعض توقعات "صفقات الركود"، إلا أن عدم اليقين بشأن آفاق الرسوم الجمركية قد عوض هذه العوامل الإيجابية.

فيما يتعلق بسوق الأسهم الأمريكية، تجاوز مؤشر S&P 500 دعم المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، مما أدى إلى عمليات بيع كبيرة من قبل استراتيجيات CTA. يظل مؤشر VIX مستمراً فوق المستوى العالي 20، ونسبة Put/Call تتجاوز مرة أخرى 0.9، مما يعكس أن مشاعر الذعر في السوق لا تزال مرتفعة.

فيما يتعلق بسوق العملات المشفرة، على الرغم من تحفيز السياسات الجديدة الإيجابية، إلا أن التحسين في السوق ليس واضحًا. من جهة، فإن تفاصيل السياسات كانت أقل من المتوقع، ومن جهة أخرى تأثرت السيولة العامة سلبًا بسبب تراجع الأصول ذات المخاطر الكبيرة، مما جعل انتعاش البيتكوين ضعيفًا.

بشكل عام، لا يزال السوق غير قادر على تشكيل توقعات تداول مستقرة في الوقت الحالي، حيث أن عدم اليقين في السياسات宏观抑制 تحسن المشاعر.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

هذا الأسبوع، أكدت عدة بيانات أن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ، لكن من الناحية الهيكلية الدقيقة، قد تكون مخاوف السوق من الركود مبالغ فيها.

فيما يتعلق بمؤشر مديري المشتريات في القطاع الصناعي، انخفض مؤشر الطلبات الجديدة دون خط التوازن، وكان مؤشر التوظيف أدنى من المتوقع، مما يدل على أن الإنتاج والتوظيف لدى الشركات المصنعة أصبحا أكثر حذرًا. ومع ذلك، فإن مؤشر مديري المشتريات غير الصناعي قد تجاوز التوقعات، مما يشير إلى أن قطاع الخدمات بشكل عام لا يزال قويًا نسبيًا.

فيما يتعلق بتوقعات الناتج المحلي الإجمالي، تم تعديل التوقعات للربع الأول إلى -2.4%. لكن من الناحية الهيكلية، لم تنخفض نفقات الاستهلاك الشخصي والاستثمار الخاص، حيث أن التراجع في توقعات الناتج المحلي الإجمالي تأثر بشكل رئيسي بالصادرات الصافية.

فيما يتعلق ببيانات التوظيف، ارتفع معدل البطالة بشكل طفيف، ولم تصل الوظائف الجديدة إلى التوقعات، ونمو الأجور محدود. تُظهر البيانات المفصلة أن حالة التوظيف بشكل عام ضعيفة، ولكنها لم تتدهور بشكل ملحوظ. تميل الشركات إلى زيادة ساعات عمل الموظفين الحاليين بدلاً من التوظيف الجديد.

3. سياسة الاحتياطي الفيدرالي والسيولة

ألقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول خطابًا نقل فيه عدة معلومات رئيسية:

1. قبل أن تتضح سياسات التعريفات الجمركية، تميل الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على موقف حذر.
2. إعادة تأكيد هدف التضخم بنسبة 2%، زيادة التضخم على المدى القصير لن تؤدي إلى إعادة بدء رفع أسعار الفائدة.
3. متفائل نسبيًا بشأن الوضع الاقتصادي الحالي، ويعتقد أن النمو مستقر نسبيًا.
4. إذا استمر سوق العمل في التباطؤ، فإن إعادة خفض أسعار الفائدة ستصبح ممكنة.

بشكل عام، تم نقل توقعات سياسة نقدية نسبية مريحة.

فيما يتعلق بالسيولة، عادت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي إلى 6 تريليون، ولكن حجم التحسن لا يكفي لتعويض تراجع مشاعر السوق.

فيما يتعلق بسوق الفائدة، انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مما يعكس الرهانات على خفض أسعار الفائدة خلال الأشهر الستة المقبلة. في الوقت نفسه، بدأت عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات في الارتفاع، مما يدل على أن مخاوف الركود قد انحسرت.

٢. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

لا يزال السوق الحالي في فترة حاسمة من هضم توقعات المخاطر. بالنسبة للمؤسسات الرئيسية، قد يميلون إلى موقف الانتظار بناءً على اعتبارات تجنب المخاطر.

وجهة نظرنا العامة هي:

1. من الصعب على السوق تقديم اتجاه واضح في المدى القصير، يمكن للمستثمرين التفكير في الانتظار أو اتخاذ القرار بعد التصحيح.

2. التركيز على التغيرات الدقيقة في البيانات الاقتصادية من مارس إلى أبريل. ستتضح المتغيرات الكلية بشكل تدريجي في الشهرين المقبلين، وبمجرد تأكيد ظهور نقطة تحول في السوق، سيكون هناك إمكانات كبيرة لانتعاش سوق العملات المشفرة.

3. البيانات الدقيقة الحالية لا تشير إلى تدهور كبير في الاقتصاد، لذا لا ينبغي أن نكون متشائمين للغاية. يُنصح المستثمرون بإدارة مخاطر المراكز بشكل جيد، وزيادة التخصيص الدفاعي، والحفاظ على توازن الهجوم والدفاع أثناء التقلبات.

تشمل البيانات الرئيسية للأسبوع المقبل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومؤشر ثقة المستهلك، ويجب التركيز على التغيرات في التضخم واتجاهات الاستهلاك.