التأثير العميق لسياسة الرسوم الجمركية على تعدين البيتكوين

ملخص

في أبريل 2025، أعلنت الحكومة الأمريكية عن بدء سياسة "الرسوم الجمركية المتبادلة"، حيث فرضت رسومًا موحدة بنسبة 10% على "أدنى رسم جمركي" على الشركاء التجاريين العالميين، مما أدى إلى تقلبات حادة في الأصول ذات المخاطر العالمية. تعتبر صناعة تعدين البيتكوين، التي تعتمد على آلات التعدين المادية، متأثرة بشكل مباشر. تواجه شركات تصنيع آلات التعدين ضغوطًا على جانبي العرض والطلب، حيث تتأثر المناجم الذاتية بشكل رئيسي من جانب العرض، بينما تتأثر مزارع الحوسبة السحابية بشكل نسبي أقل. على الرغم من أن سياسة الرسوم الجمركية قد أثرت سلبًا على صناعة تعدين البيتكوين في الولايات المتحدة، إلا أن المستثمرين المؤسسيين لا يزالون يمتلكون سلطة تسعير البيتكوين. أصبحت الاتجاهات السياسية، والأمن الجغرافي، وإدارة الطاقة، واستقرار التصنيع عوامل حاسمة لبقاء صناعة التعدين.

بيتكوين التعدين遭遇关税政策直接冲击

بيتكوين كأحد البلوكشين الرئيسي الذي يعتمد على آلية PoW، لا تتواجد أجهزة التعدين والمكونات الرئيسية upstream في قائمة الإعفاء من الرسوم الجمركية، وبالتالي تواجه الشركات المعنية ضغط تكلفة كبير. تشمل بيئة التعدين بشكل رئيسي أجهزة التعدين، والمناجم الذاتية، ومناجم القوة السحابية. تأثراً بسياسة الرسوم الجمركية، انخفضت أسعار أسهم معظم الشركات ذات الصلة بأكثر من مؤشر NASDAQ 100.

تراجعت شركات تصنيع آلات التعدين بشكل ملحوظ في الآونة الأخيرة، ويرجع ذلك أساسًا إلى تعرضها لضغوط من جانب العرض والطلب في الوقت نفسه. تواجه المصانع الموردة ضغوطًا كبيرة بسبب الرسوم الجمركية العالية، مما قد يؤدي إلى نقل التكاليف إلى شركات تصنيع آلات التعدين. من جهة أخرى، يتقلص جانب الطلب بسبب الرسوم الجمركية العالية التي يجب على المناجم الأمريكية تحملها عند شراء آلات التعدين.

تتأثر مزارع التعدين الذاتية بشكل رئيسي بجانب العرض، بينما تتأثر أعمال بيع البيتكوين إلى البورصات بشكل أقل. تتبنى مزارع التعدين الكبيرة مثل Marathon استراتيجية تخزين العملات، مما يجعلها أقل تأثراً بانخفاض سعر البيتكوين. ولكن قد تضطر مزارع التعدين الصغيرة والمتوسطة بسبب قيود التمويل إلى اتخاذ استراتيجية "التعدين ثم البيع"، مما يزيد من الضغط البيعي في السوق.

تأثرت مزارع التعدين السحابية بشكل نسبي أقل. جوهرها هو نقل تكلفة شراء آلات التعدين إلى العملاء من خلال رسوم الخدمة، لذا فإن أرباح المنصة تتأثر بشكل أقل بزيادة أسعار آلات التعدين. تعتمد إيرادات التعدين السحابي بشكل أساسي على قوة الشبكة الكلية، وبعد إعلان سياسة الرسوم الجمركية، حققت قوة الشبكة الكلية ارتفاعًا قياسيًا.

تأثير إعادة تشكيل نمط تعدين البيتكوين على الأسعار

فرض الولايات المتحدة رسومًا إضافية على آلات التعدين المستوردة، مما يوفر فرصًا للشركات غير الأمريكية لدخول صناعة التعدين. قد تنخفض هيمنة الشركات الأمريكية في السوق، وقد يتبنى الوافدون الجدد استراتيجية "التعدين والبيع"، مما يؤدي إلى تأثير سلبي على سعر البيتكوين بشكل عام.

لكن على المدى الطويل، لا يزال المستثمرون المؤسسيون الممثلون بـ بيتكوين IBIT وMicroStrategy يتحكمون في تسعير بيتكوين. حتى أبريل 2025، تمتلك IBIT وMicroStrategy ما يقرب من 1.1 مليون عملة بيتكوين، وتستمر نسبة ملكيتهم من إجمالي عرض بيتكوين في الارتفاع، وطاقتهم الشرائية كافية لاستيعاب العرض الإضافي اليومي.

ملخص

تشكل سياسة "الرسوم الجمركية المتبادلة" التي اتبعتها إدارة ترامب تحديات مزدوجة لتكاليف الإنتاج والتخطيط الجغرافي في صناعة تعدين بيتكوين. تتعرض شركات تصنيع أجهزة التعدين لضغوط شديدة، بينما تواجه مزارع التعدين الذاتية ضغوطاً متزايدة على التكاليف وزيادة في النفقات الرأسمالية، بينما تتمتع مزارع القوة السحابية بقدرة نسبية على مقاومة المخاطر. قد تكون عمليات تعدين العملات في أمريكا الشمالية محدودة، وقد تتوزع القدرة الحاسوبية العالمية بشكل أكبر نحو المناطق ذات الرسوم الجمركية المنخفضة.

يحتاج المشاركون في التعدين إلى إعادة تقييم أهمية السياسات. في المدى القصير، من المحتمل أن يكون ارتفاع تكاليف التعدين مع "التعدين والبيع" له تأثير سلبي هامشي على سعر البيتكوين. لكن على المدى المتوسط والطويل، أصبح المستثمرون المؤسسيون القوة المهيمنة في السوق، مما قد يساعد على التخفيف من ضغط العرض واستقرار هيكل السوق. صناعة تعدين البيتكوين تمر بمرحلة حاسمة من إعادة تشكيل السياسات والتحولات الهيكلية، ويجب على المستثمرين متابعة تطورات السياسات والهجرة الحاسوبية التي تؤدي إلى إعادة توازن سلسلة الصناعة.