عملة مستقرة:التشفير世界的价值锚定

في مجال العملات المشفرة، أصبحت العملات المستقرة عنصرًا أساسيًا لا غنى عنه. وتكمن قيمتها الفريدة ليس فقط في وظيفتها كوسيط لتداول الأصول المشفرة، بل أيضًا في إظهارها لإمكانات ثورية في مشاهد التمويل التقليدي مثل التسويات عبر الحدود. تُظهر البيانات الأخيرة أنه حتى 9 أبريل 2025، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة المتداولة في العالم 236.7 مليار دولار. بما في ذلك المؤسسات الكبرى لإدارة الأصول، وكذلك الاتحاد الأوروبي وسنغافورة، تتسارع الاقتصادات في وضع استراتيجيات للعملات المستقرة. وقد قدم أحد مُصدري العملات المستقرة مؤخرًا رسميًا طلبًا للاكتتاب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ومن المتوقع أن يتم إدراجه بتقييم يتراوح بين 5 إلى 7 مليار دولار، ليصبح نموذجًا لتطور الصناعة.

١. تعريف عملة مستقرة وتطبيقاتها

عملة مستقرة هي نوع من العملات الرقمية التي يمكن أن تحافظ نظريًا على سعر معين على المدى الطويل، والميزة الأساسية لها تكمن في الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال آليات محددة. من المهم أن نوضح أن العملات الرقمية للبنك المركزي لا تندرج تحت فئة العملات المستقرة.

ظهور عملة مستقرة حل مشكلة تخزين القيمة في عالم العملات المشفرة. يمكن للمستثمرين شراء العملات المشفرة التي يرغبون في الاستثمار فيها من خلال عملة مستقرة، ثم بعد تحقيق أرباح أو خسائر من الاستثمار، يقومون بتحويل العملة المشفرة المعنية مرة أخرى إلى عملة مستقرة، مما يضمن قفل أرباح أو خسائر الاستثمار.

بالإضافة إلى سوق العملات المشفرة، تُستخدم العملات المستقرة على نطاق واسع في مجالات DeFi، وتسويات المدفوعات عبر الحدود، وغيرها. في مجال المدفوعات عبر الحدود، تُظهر العملات المستقرة كفاءة ملحوظة وميزة في التكلفة. عادةً ما يمكن إكمال عملية تحويل عبر الحدود بعملة مستقرة في غضون دقيقتين، مما يحقق تسوية فورية T+0، وتكون تكلفة المعاملات أقل بكثير من النظام المصرفي التقليدي.

في مجال DeFi، أصبحت العملة المستقرة حجر الزاوية للأصول التشغيلية في النظام البيئي. توفر العملة المستقرة دعمًا سائلًا مستقرًا وكافيًا لمختلف المنصات اللامركزية، مما يحسن نموذج الاقتصاد للتداول والإقراض على منصات DeFi من خلال ميزاتها ذات التقلب المنخفض.

ثانياً، تصنيف العملات المستقرة الرئيسية ومقارنتها

تُقسم العملات المستقرة الرائجة في السوق حالياً إلى: ضمانات العملات القانونية، ضمانات العملات المشفرة، ضمانات الأصول المادية، بالإضافة إلى العملات المستقرة القائمة على الخوارزميات.

1. عملة مستقرة مدعومة بالعملة القانونية

USDC

• الجهة المصدرة: شركة معينة
• القيمة السوقية المتداولة: حوالي 600 مليار دولار أمريكي
• آلية استقرار العملة: من خلال الاحتياطيات الزائدة من النقد الأمريكي والأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل.
• إطار الامتثال: مؤسسة تحويل مرخصة خاضعة لقوانين الولايات الأمريكية، حصلت على ترخيص إصدار من قانون MiCA في الاتحاد الأوروبي

USDT

• الجهة المصدرة: شركة ما
• القيمة السوقية المتداولة: حوالي 600 مليار دولار
• آلية استقرار العملة: الحفاظ على احتياطي نقدي بنسبة 1:1 بالإضافة إلى سندات الخزينة الأمريكية، وأذون الخزانة، وأصول غير نقدية أخرى.
• الإطار التنظيمي: هناك جدل حول الامتثال، وقد تم فرض غرامة بسبب عدم شفافية الاحتياطي، ولم يتم الحصول على ترخيص إصدار من الاتحاد الأوروبي MiCA حتى الآن.

على الرغم من أن USDT تعاني من نقص في الامتثال والشفافية، إلا أن تأثير الشبكة الذي تم بناؤه داخل النظام البيئي للتشفير يسمح لها بالحفاظ على قيمة سوقية عالية. الاستخدام الواسع لـ USDT في المعاملات القانونية وبعض المناطق الرمادية يمنحها موقعًا فريدًا في السوق.

2. عملة مستقرة مدعومة بأصول التشفير

داي

• الجهة المصدرة:MakerDAO
• القيمة السوقية المتداولة: حوالي 31 مليار دولار
• آلية استقرار العملة: تتحقق من خلال الزيادة المفرطة في ضمان الأصول التشفيرية
• إطار الامتثال: بصفتها منظمة ذاتية لامركزية، تفتقر إلى كيان قانوني واضح، تواجه تحديات في التقييم التنظيمي.

3. عملة مستقرة مضمونة بالأصول المادية

PAXG

• الجهة المصدرة: شركة معينة
• القيمة السوقية: حوالي 18.7 مليار دولار أمريكي
• آلية استقرار قيمة العملة: مدعومة باحتياطي الذهب المادي، 1 PAXG = 1 أوقية ذهب قياسية
• إطار الامتثال: معتمد ومنظم من قبل إدارة الخدمات المالية في ولاية نيويورك

4. عملة مستقرة

تعمل عملة مستقرة قائمة على الخوارزمية على الحفاظ على استقرار قيمة العملة من خلال خوارزمية عقود ذكية، دون الاعتماد على الاحتياطيات المادية. بسبب الاعتماد المفرط على تصميم الخوارزمية، من السهل أن تفقد الاستقرار في ظروف السوق القصوى. كشفت حادثة انهيار عملة مستقرة معينة قائمة على الخوارزمية في عام 2022 عن المخاطر المحتملة لمثل هذه العملات المستقرة، مما أدى إلى انهيار الثقة في السوق بها.

ثالثاً، الأساس والقيمة والمخاطر للعملة المستقرة

تستند قيمة العملة المستقرة إلى دعم مزدوج من الأصول المرتبطة والاتفاق العام في السوق. ومع ذلك، فإن خاصية "الاستقرار" للعملة المستقرة ليست مطلقة. عندما تظهر انقسامات في الإجماع السوقي أو تتعرض الأصول الاحتياطية لمخاطر نظامية، قد تواجه العملة المستقرة تقلبات في السعر أو حتى خطر الانفصال عن الربط. لحماية حقوق حامليها، لا يزال يتعين تحسين الإطار التنظيمي والآليات التقنية ذات الصلة.