قضية إفلاس MtGox وتأثيرها المحتمل على سوق بيتكوين

كانت MtGox واحدة من أكبر منصات تداول بيتكوين، وقد تأسست في يوليو 2010. في عام 2013، تعرضت المنصة لسرقة 850,000 بِت، مما أدى إلى إفلاسها. بعد جهود استمرت لسنوات، تم استرداد حوالي 200,000 عملة بيتكوين. منذ عام 2014، بدأ المستثمرون إجراءات تعويض طويلة الأمد مع الوصي المعين من قبل المحكمة بشأن هذه العملات المستردة.

خلال فترة انتظار النتائج، قامت بعض المؤسسات والأفراد بنشاط بشراء مطالبات MtGox. على سبيل المثال، قامت مجموعة استثمارية بشراء مطالبات بيتكوين بسعر 900 دولار لكل بيتكوين في عام 2019، وهو سعر يعادل ضعف قيمة البيتكوين عند إفلاس MtGox.

في عام 2021، وافقت MtGox على خطة التعويض. نظرًا لأن معظم الأصول المسروقة لا يمكن استردادها، يمكن للبورصة تعويض الدائنين بحوالي 23.6% من الأصول الأصلية. يمكن للدائنين اختيار قبول تعويض دفعة واحدة مقدمة، لكن سيكون هناك خصم معين؛ أو يمكنهم اختيار الانتظار لفترة أطول، وقد يحصلون على تعويض أكبر أو أقل.

تتكون أصول التعويض بشكل رئيسي من جزئين: جزء صغير من النقد (يمثل 5%-10%) ومعظم بيتكوين (يمثل 90%-95%). تأتي الأموال النقدية من بيع بيتكوين من قبل الحكومة اليابانية عند ذروة السوق في عام 2017.

فيما يتعلق بوقت المطالبة الفعلية، من المتوقع أن يستغرق الأمر من شهرين إلى ثلاثة أشهر. ستستقبل خمس منصات تداول البيتكوين من MtGox لأغراض السداد وتوزيعها على الدائنين. يختلف زمن المعالجة بين المنصات، من 14 يومًا إلى 90 يومًا.

في مايو 2024، حدثت أول حركة لبيتكوين في المحفظة الباردة لMtGox، مما أثار ذعر السوق. في 5 يوليو، تم نقل 47,000 عملة بيتكوين، منها 1,545 تم تحويلها إلى منصة تداول معينة، لبدء عملية التعويض. في ذلك اليوم، وبالإضافة إلى عوامل أخرى، تجاوز الانخفاض في سعر بيتكوين في يوم واحد 8%.

حتى 12 يوليو ، لا تزال حسابات MtGox تحتفظ بحوالي 138000 بِت. وهذا يدل على أن الجزء الأكبر من الضغط المحتمل للبيع لم يدخل السوق فعليًا بعد ، وقد يكون انخفاض 5 يوليو مجرد رد فعل جزئي من السوق تجاه الضغط المتوقع للبيع.

! دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو

تحليل يظهر أن دائني MtGox قد لا يقومون ببيع جميع بيتكوين التي حصلوا عليها. الأسباب تشمل: الدائنون الأصليون قد حققوا أرباحًا كبيرة؛ وقد يكون مشترو الديون متفائلين على المدى الطويل بشأن بيتكوين؛ خلال عملية التقاضي الطويلة، كان لدى المستثمرين على المدى القصير فرص كافية للخروج.

افترض أن 75% من الدائنين يقبلون السداد المسبق دفعة واحدة، فإن عدد عملات البيتكوين المستخدمة للسداد سيكون حوالي 94117 قطعة. وفقًا لنسب وأنماط البيع المختلفة، قد يتراوح عدد عملات البيتكوين التي تدخل السوق يوميًا بين 1000 و3000 قطعة.

! دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو

من خلال مقارنة تأثير بيع الحكومة في دولة معينة لبيتكوين مؤخراً، يمكن أن نرى أن السوق يتوقع عادةً انخفاضاً في سعر العملات قبل وقت البيع الفعلي. خلال 23 يومًا، باعت الحكومة حوالي 43,700 عملة بيتكوين، مما أدى إلى انخفاض السوق بنسبة 19%.

! [دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-847221b8f78bf2ddfa08507f9d5d490d.webp0192837465674839201

في الوقت الحالي، فإن الطلب على بيتكوين ETF لا يكفي لتعويض هذا الضغط البيعي بالكامل. إذا تم الانتهاء من تعويض MtGox في غضون شهر، فقد يواجه السوق ضغطًا مشابهًا لبيع حكومة معينة، مما قد يؤدي إلى مزيد من انخفاض الأسعار. إذا تم تمديد فترة التعويض إلى 2-3 أشهر، على الرغم من أن الضغط البيعي اليومي لن يكون كبيرًا، إلا أن توقع الضغط البيعي المستمر قد يؤدي إلى تقلب السوق لفترة من الزمن.

! [دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26c68d71a8ef8bba2ab6a1cebf0908d3.webp(

من الجدير بالذكر أن عدد البيتكوين الذي تم تحويله فعليًا إلى منصة التداول من MtGox هو فقط 1545 عملة، ولا يزال معظم الضغط المحتمل للبيع خارج السوق. عندما تبدأ عملية التوزيع الكبيرة، قد يؤدي ذلك إلى حالة من الذعر وانخفاض كبير. ومع ذلك، عند البيع بشكل فردي ومنتشر، قد لا يكون التأثير على السعر ملحوظًا.

! [دورة رأس المال: تحليل ضغط بيع سداد مينتوغو])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06bd4c91c512b98ac1522c0c1c19f242.webp(