بيتكوين تصبح المفضلة الجديدة للشركات المدرجة

لقد أصبحت بيتكوين مرة أخرى محور اهتمام الأسواق المالية مؤخرًا. بالأمس، ارتفع سعر بيتكوين إلى 73660 دولارًا، ليقترب تقريبًا من أعلى مستوى تاريخي بلغ 73881.3 دولارًا الذي تم تسجيله في 14 مارس من هذا العام. في ظل الظروف السياسية الحالية، يتوقع السوق عمومًا أن يصل سعر بيتكوين إلى 100000 دولار بحلول نهاية العام.

لقد أثار هذا الاتجاه اهتمام الشركات المدرجة في البورصة. مؤخرًا، ذكرت إحدى الشركات الكبرى في قطاع التكنولوجيا في مستندات قدمتها إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) أنها ستصوت في اجتماع المساهمين في 10 ديسمبر على "تقييم الاستثمار في بيتكوين". على الرغم من أن مجلس إدارة الشركة أوصى بالمعارضة، إلا أن مواقف المساهمين كانت مختلفة.

كونها شركة معروفة عالميًا، فإن مجرد تفكيرها في استثمار بيتكوين له دلالات عميقة. من ناحية أخرى، حصلت شركات أخرى كانت قد تحركت بالفعل على عوائد كبيرة مع ارتفاع سعر بيتكوين، مما أعطى درسًا مهمًا لشركات مدرجة أخرى.

مجلس الإدارة يعارض اقتراح استثمار بيتكوين

تأثرت بيتكوين بعدة عوامل، وقد جذبت مرة أخرى انتباه المستثمرين في الآونة الأخيرة. على الرغم من التراجع الطفيف في 30 أكتوبر، إلا أن ارتفاع بيتكوين تجاوز 56% منذ بداية العام، متجاوزًا الأصول العالمية الكبرى بما في ذلك الأسهم الكبيرة والمتوسطة والصغيرة، والأسهم الأمريكية والأوروبية، والسلع الأساسية، والسندات الحكومية، والذهب، والنقد، والأسواق الناشئة، وصناديق الاستثمار العقاري، مما يظهر خصائص قوية في مقاومة التضخم والدورات الاقتصادية.

لقد تم تعزيز مكانة "الذهب الرقمي" بشكل أكبر، مما جذب ليس فقط المستثمرين الأفراد، ولكن أيضًا أثار اهتمام الشركات المدرجة ذات القوة المالية الكبيرة. ووفقًا للوثائق التي نشرتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 24 أكتوبر، يبدو أن إحدى الشركات التكنولوجية الكبرى تنوي الاستثمار في بيتكوين. وقد أدرجت الشركة "تقييم الاستثمار في بيتكوين" كموضوع في جدول أعمال التصويت في الاجتماع المقبل للمساهمين المقرر في 10 ديسمبر.

تم تقديم هذا الاقتراح من قبل مجموعة التفكير التابعة للجنة الاستشارية لمشروع الشركة "2025"، والتي تقترح على الشركة استثمار ما لا يقل عن 1% من إجمالي أصولها في بيتكوين، وذلك على أساس أن "يجب على الشركات أن تأخذ في اعتبارها بيتكوين كأداة تحوط لحماية قيمة المساهمين". من حيث أداء سعر بيتكوين، يبدو أن هذا الاقتراح له بعض المنطق، ولا يمكن إنكار أهمية تنويع تخصيص الأصول. ومع ذلك، فإن مجلس إدارة الشركة يعارض ذلك.

ترى إدارة الشركة أنه ليس من الضروري التصويت على هذا الاقتراح، مشيرةً إلى أنها قد أخذت الاقتراح بعين الاعتبار بشكل كافٍ. وأوضحت الشركة أن فريقها العالمي للخدمات المالية والاستثمار قد قام بتقييم شامل لمجموعة متنوعة من الأصول القابلة للاستثمار، بهدف توفير التمويل لاستمرار عمليات الشركة، بما في ذلك الأصول التي من المتوقع أن توفر تنويعًا وحماية من التضخم، بالإضافة إلى الأصول القادرة على تقليل المخاطر الاقتصادية الكبيرة الناجمة عن ارتفاع أسعار الفائدة. في التقييمات السابقة، كانت بيتكوين وغيرها من العملات المشفرة ضمن نطاق الاعتبار، وستستمر الشركة في متابعة الاتجاهات والتطورات المتعلقة بالعملات المشفرة، لتقديم مرجع للقرارات المستقبلية.

شددت الشركة على أن التقلبات هي عامل رئيسي يجب أخذه في الاعتبار عند تقييم استثمارات العملات المشفرة. بعبارة أخرى، على الرغم من أن الأصول المشفرة قد تكون خيارًا جيدًا، إلا أن الشركة لا تستبعد تمامًا هذا الخيار، لكن التقلبات الواضحة في سعر بيتكوين قد تؤثر على الميزانية العمومية للشركات المدرجة، وبالتالي فهي ليست خيارًا قويًا للأصول.

على الرغم من أن مجلس الإدارة يتبنى موقفًا حذرًا بشأن استثمار بيتكوين، إلا أن القرار النهائي يعود إلى أغلبية المساهمين. وفقًا للبيانات، فإن شركتين كبيرتين لإدارة الأصول هما أكبر المساهمين المؤسسيين الحاليين في هذه الشركة التكنولوجية، حيث تمتلكان 8.95% و7.30% على التوالي.

يمتلك مالكَا الحصص الكبيرتان في هذه الشركتين مواقف متباينة تمامًا تجاه بيتكوين. إحدى الشركتين حققت إنجازات في مجال التشفير، وقد أطلقت هذا العام ETF للبيتكوين والإيثيريوم، وقد تجاوزت القيمة السوقية ل ETF البيتكوين الخاص بها 30 مليار دولار، مما جعلها الأفضل أداءً بين أولى ETFs للبيتكوين. كما صرح أحد المديرين التنفيذيين في هذه الشركة علنًا، "البيتكوين هو في حد ذاته فئة من الأصول، وهو بديل للسلع الأساسية الأخرى مثل الذهب."

في المقابل ، فإن موقف المساهم الرئيسي الآخر أقل ودية. أوضحت الشركة في وقت سابق من هذا العام أنها لن تسمح لعملائها بشراء صندوق استثمار متداول واحد في البيتكوين وقالت إنه ليس لديها خطط لتقديم صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أو غيرها من المنتجات المتعلقة بالعملات المشفرة ، "والتي نعتقد أنها لا تتوافق مع تركيزنا على فئات الأصول مثل الأسهم والسندات والنقد ، والتي نعتبرها حجر الزاوية في محفظة متوازنة طويلة الأجل". "

الموقفان المختلفان للمساهمين الرئيسيين والأفكار المتباينة للمساهمين الصغار تجعل من الصعب التنبؤ بنتيجة التصويت النهائية. في الوقت الحالي، بدأ مساهمو الشركة في التصويت الأولي بشأن هذا الاقتراح. إذا تم الموافقة على الاقتراح، ستعزز الشركة، بوصفها معيارًا صناعيًا، من الوعي السوقي لبيتكوين، وقد يؤدي ذلك إلى ردود فعل متسلسلة، مما يدفع المزيد من الشركات المدرجة إلى دمج بيتكوين في استراتيجياتها المالية، وبالتالي تعزيز مكانتها كـ"ذهب رقمي" وتسريع عملية تحول بيتكوين إلى السائدة. حتى إذا لم يتم الموافقة على الاقتراح، فإن فكرة استثمار الشركة في بيتكوين بحد ذاتها سيكون لها تأثير بعيد المدى على الصناعة. اهتمام إحدى أكبر الشركات المدرجة في السوق العالمية ببيتكوين هو دليل قوي على تحول بيتكوين تدريجيًا إلى الاتجاه السائد.

استثمار الشركات المساهمة في بيتكوين ليس بالأمر الجديد

في الواقع، بالنسبة للشركات المدرجة، لم يعد استثمار البيتكوين أمرًا جديدًا. ووفقًا للإحصاءات، هناك حاليًا 29 شركة مدرجة تمتلك البيتكوين، بإجمالي 360,000 عملة، تقدر قيمتها بأكثر من 2.6 مليار دولار. ومن بين تلك الشركات، تُعتبر شركة برمجيات واحدة الأكثر تمثيلاً.

في 11 أغسطس 2020، أعلنت هذه الشركة البرمجيات لأول مرة عن دخولها مجال بيتكوين، حيث اشترت 21454 عملة بيتكوين بسعر 250 مليون دولار، مما أدرج بيتكوين رسميًا في مجموعة الأصول المتنوعة للشركة المدرجة. أثار هذا التحرك ضجة كبيرة في السوق في ذلك الوقت، كما أنه أضاف علامة مهمة في عملية تحويل بيتكوين إلى سائد.

منذ ذلك الحين، كل عام، بغض النظر عن ارتفاع أو انخفاض السوق، تلتزم الشركة بمبدأ واحد - شراء والاحتفاظ ببيتكوين. منذ عام 2020، نفذت الشركة هذه الاستراتيجية بحزم، وحتى الربع الثالث من عام 2024، اشترت ما مجموعه 252220 عملة بيتكوين بسعر يقارب 99 مليار دولار، مما جعلها الشركة المدرجة التي تمتلك أكبر كمية من بيتكوين في العالم. في التقرير المالي الذي تم إصداره مؤخرًا، ذكرت الشركة أنها ستواصل تنفيذ هذه الاستراتيجية، وتخطط لجمع 21 مليار دولار من الأسهم وإصدار 21 مليار دولار من السندات خلال السنوات الثلاث القادمة، واستخدام رأس المال الإضافي لشراء المزيد من بيتكوين كأصول احتياطية مالية لتحقيق عوائد أعلى.

ثبت أن الشركة أصبحت الرابح الأكبر في هذه الرهان على بيتكوين. اشترت الشركة كل بيتكوين بسعر متوسط يبلغ حوالي 39266 دولارًا، بينما ارتفع سعر بيتكوين حاليًا إلى حوالي 72000 دولار. من حيث أداء الأسهم، فقد ارتفعت أسعار أسهم الشركة إلى 247.31 دولار، محققة أعلى مستوى لها منذ 25 عامًا، ونجحت في الانضمام إلى نادي القيمة السوقية البالغة 50 مليار دولار. وذكرت التقارير أن أداء أسهم الشركة خلال العامين الماضيين قد تجاوز تقريبًا جميع الأسهم الكبيرة الأمريكية، بما في ذلك بعض شركات التكنولوجيا المعروفة. وأكدت التقارير أن قرار الشركة قبل أربع سنوات بشراء بيتكوين لتعويض التضخم كان "قرارًا غير تقليدي" أدى إلى زيادة تجاوزت 1700%.

استراتيجية الشركة لذلك تحظى بشعبية كبيرة. وقد أشار بعض المحللين إلى أنه في ظل نموذج التقييم الحالي، تعتمد الشركة بشكل كبير على بيتكوين، مما يؤدي إلى وجود نموذجين للتقييم: الأول هو القيمة المخصومة الناتجة عن نمو نظام أعمالها؛ والثاني هو القيمة الحالية للمنتج نفسه بيتكوين. طالما كانت هناك توقعات مستقبلية لزيادة أسعار بيتكوين، يمكن للشركة من خلال تعديل نسبة حيازتها من بيتكوين إلى حجم إصدار الأسهم، أن تزيد من قيمتها السوقية باستمرار. وقد ظهرت أمثلة مشابهة، مثل سوق الأوراق المالية الرقمية الذي أعلن أنه سيتبع نهج هذه الشركة، وأنه سيوسع احتياطي بيتكوين بنشاط في السنوات القادمة.

بالإضافة إلى ذلك، تمتلك شركة معروفة أخرى كمية كبيرة من بيتكوين. قامت هذه الشركة بشراء بيتكوين بقيمة 1.5 مليار دولار في فبراير 2021، وفي نفس العام أعلنت في وقت ما أنه يمكن شراء منتجاتها باستخدام بيتكوين، ولكن ربما بسبب تقلبات الأسعار الشديدة ألغت هذه السياسة لاحقًا. حتى الربع الثالث من عام 2024، أظهرت البيانات المالية أن الشركة تمتلك بيتكوين بقيمة 763 مليون دولار، مما يجعلها في المرتبة الرابعة بين الشركات المدرجة.

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن الشركة قد قامت بتحويلات كبيرة في الربع الثالث، حيث تم تحويل 75180.000 و 76080.000 و 77160.000 دولار أمريكي من بيتكوين إلى محافظ مجهولة، إلا أنه لم يحدث أي مبيعات حتى الآن. وهذا يعني أنه منذ تخفيض حصتها بنسبة 75% في الربع الثاني من عام 2022، لم تقم الشركة ببيع أي بيتكوين لمدة عامين متتاليين، مما يظهر موقفها المتفائل على المدى الطويل تجاه بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك شركة مرتبطة أخرى حوالي 560 مليون دولار من بيتكوين، حيث تمتلك الشركتان معاً حوالي 19788 بيتكوين، بإجمالي قيمة سوقية تبلغ حوالي 1.3 مليار دولار.

الخاتمة

بشكل عام، على الرغم من أن بعض مجالس إدارة الشركات تتبنى حاليًا موقفًا حذرًا تجاه الاستثمار في بيتكوين، إلا أنه على المدى الطويل، مع زيادة قيمة بيتكوين وتقدم عملية التوجه نحو التيار الرئيسي، قد يصبح تضمين بيتكوين كجزء من تنويع تخصيص الأصول هو القاعدة للشركات المدرجة. ومع ذلك، لا تزال تقلبات بيتكوين ومشاكل الامتثال تمثل التحديات الرئيسية التي تواجه الشركات المدرجة.

من الإيجابي أن الولايات المتحدة قد أظهرت بعض المرونة في المسائل التنظيمية، وتغيير معايير المحاسبة هو مثال نموذجي على ذلك. في نهاية العام الماضي، أصدرت لجنة معايير المحاسبة المالية الأمريكية (FASB) قاعدة جديدة تنص على أنه سيتم اعتماد محاسبة القيمة العادلة لبيتكوين اعتبارًا من السنة المالية التي تبدأ بعد 15 ديسمبر 2024. قبل ذلك، كان يتعين على الشركات المساهمة التي تمتلك بيتكوين معالجة خسائر انخفاض القيمة، بينما يمكن تسجيل زيادات القيمة فقط بسعر التكلفة، مما كان بلا شك عقبة كبيرة أمام الشركات المساهمة التي تسعى إلى عرض تقارير مالية مشرقة. بعد تنفيذ القاعدة الجديدة، ستتمكن بيتكوين من تسجيل القيمة السوقية العادلة، وبالتالي سيتم حل هذه المشكلة.

من الواضح أن مكانة بيتكوين في تخصيص الأصول لشركات التداول قد تكون في طريقها إلى الارتفاع تدريجياً.