تقرير تطوير LSD متعدد الأنظمة البيئية: المسار عظيم، المشروع في مرحلة مبكرة

في الأسبوع الماضي، أصدرت تقرير LSDFi الإيكولوجي / تقرير LSDFi War بالإضافة إلى تقرير عن تأثير ترقية شنغهاي على LSD، ولكن سواء كانت المشاريع المختارة أو خلفية التفكير فهي قائمة على الإيثريوم. وذلك لأن حجم الأموال الناتجة عن الإيثريوم فقط من الإقراض السائل يتجاوز 14 مليار دولار. واليوم، سيستكشف هذا التقرير حالة تطوير LSD في بيئات سلاسل الكتل العامة الأخرى والطرق المختلفة للعب، بالإضافة إلى مراقبة حالة تطوير LSD في البيئات الأخرى من منظور البيانات، والاتجاهات التطويرية، وتأثير البيانات على صناعة LSD، وكذلك النقاش حول تصميم منتجات LSD والعدالة. ستشمل سلاسل الكتل العامة التي سيتم بحثها: BNB Chain، Cardano، Polygon، Solana، Polkadot، Avalanche، Cosmos، Aptos (بناءً على تصنيف Coingecko لأعلى 25 سلسلة كتلة من حيث القيمة السوقية).

سلسلة BNB

حالة رهن BNB الحالية مشابهة لإيثريوم، حيث تبلغ نسبة الرهن 15.44%، ومتوسط العائد السنوي للرهن حاليًا حوالي 2.84%، وهو عائد منخفض. من بين أكبر منصات الرهن اللامركزية على شبكة BNB Chain، تحتل Ankr حوالي 0.56% من إجمالي المعروض.

أعتقد أن الأسباب وراء بطء تطوير LSD على شبكة BNB Chain هي كما يلي:

1. عائدات بروتوكولات DeFi الأصلية لـ BNB، يمكن رؤية ذلك من بيانات DeFillama، حيث أن أكثر من 80% من 337 زوج تداول يشمل BNB يتجاوزون متوسط العائد السنوي، ناهيك عن العديد من بروتوكولات DeFi على السلسلة، نعتقد أن الغالبية العظمى منها تتجاوز بكثير عائدات الرهن.

2.فائدة BNB

①BNB هو أيضًا رمز منصة البورصة، حيث يمكن لحاملي BNB الذين يحتفظون به في البورصة الحصول على خصم على الرسوم وخدمات أخرى.

②كما أن لديها خدمات مخصصة مثل Launchpad، مما يجذب المستخدمين لوضع BNB في محافظهم أو في البورصات. على سبيل المثال، بلغ إجمالي استثمار BNB في Launchpad Space ID الأخير 8,677,923.94 قطعة، وبلغ عدد المشاركين 103,598 شخصًا. هذا الرقم يقارب 39 مرة من إجمالي كمية Staking لـ Ankr.

بالنسبة لحاملي التداول، سواء كان الأمر يتعلق بالاحتفاظ في البورصة للحصول على خصم على الرسوم أو المشاركة في مجموعة متنوعة من منتجات DeFi على DEX، فإن العائدات والاستقرار يجب أن تكون أعلى. على شبكة BNB، فإن الإمكانيات لـ LSD أقل بكثير من شبكة ETH.

كوزموس

تبلغ نسبة الرهان في Cosmos Hub حوالي 61.96%، ومتوسط العائد من الرهان حوالي 25.92%، ويتطلب فك الرهان بعد الرهان الانتظار لمدة 21 يومًا من وقت التقديم. حالة الرهان في Cosmos تتميز تقنيًا بشكل كبير مقارنةً بشبكات ETH وBNB، حيث أن ATOM تُستخدم فقط كرمز مميز لـ Cosmos Hub، وأي سلسلة تطبيقات تُطلق ضمن نظام Cosmos البيئي يمكن أن لا تستخدم رموز ATOM. لأن منطق الرسوم هو محلي لكل سلسلة تطبيقات (يختار المطورون كيفية دفع الغاز باستخدام رموز معينة)، تمتلك كل سلسلة تطبيقات شبكة خاصة بها من المدققين. لذا، عند الإحصاء، لا يمكن أن نعتبر بروتوكولات ATOM فقط كأساس للإحصاء، فـ Stride وQuickSilver وغيرها تمتلك سلاسل خاصة بها لبناء البروتوكولات، لذلك سنقوم بإحصاء بروتوكولات LSD على سلسلة IBC الخاصة بـ Cosmos ونظامها البيئي (مع التركيز بشكل رئيسي على ATOM وOSMO وSTARS وJUNO وLuna وEvmos).

من الجدول أعلاه يمكنك أن ترى نقطتين مثيرتين للاهتمام:

1. تم فصل نظام Cosmos البيئي الآن، وحجم LSD صغير جداً، كما أن حالات استخدام LSD ليست كثيرة، وStride بصفتها الرائدة في LSD ضمن Cosmos، فإن إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لا يتجاوز $15M.
2. لونا تظهر في العديد من مشاريع LSD ولديها العديد من أنواع LSD

1.لماذا حجم LSD صغير؟

①في الواقع، يوجد العديد من سلاسل L1 المشابهة في نظام Cosmos البيئي، لكن هذه الأنظمة لا تستطيع حتى الآن الخروج من Cosmos. ليس Cosmos سلسلة عامة موحدة، بل هو عبارة عن سلاسل ذات وظائف خاصة وسلاسل تطبيقات تتواصل عبر بروتوكول IBC، مثل Kava وOsmosis. أما سلاسل مثل Canto وJuno وEvmos فهي سلاسل عامة، والبيئة لا تزال في مراحلها الأولى.

② تكلفة الفرصة البديلة: بشكل عام، أدت العوائد العالية إلى تكلفة فرصة بديلة، على سبيل المثال، إذا لم يقم مالك الـATOM بتخزين الـATOM، فإن تكلفة الفرصة البديلة الخاصة به تبلغ حوالي 26%، يمكن للجميع التحقق من قائمة السيولة في Osmosis، حيث يوجد ثلاثة فقط من LP الـATOM أعلى من 26%. بالطبع، هناك طرق عالية العائد الأخرى، لكن لا شيء أفضل من تخزين العملات بشكل مباشر وبدون مخاطر. وهذا يؤدي إلى حلقة مفرغة: انخفاض استخدام DeFi → العائد أقل من التخزين → انخفاض عدد المستخدمين المشاركين في DeFi → انخفاض استخدام DeFi.

③إيردروب: عادةً ما تقوم مشاريع Cosmos مثل Stride وQuicksilver بإجراء إيردروب لنسبة معينة من الرموز مباشرةً لمستثمري Cosmos الذين يشاركون في عملية التخزين، ومن خلال التحقيق الذي قمت به، يبدو أن التخزين في LSD لا يمكنه الحصول على الإيردروب. لذا فإن تكلفة الفرصة البديلة تزداد.

④ مخاطر السيولة: يتطلب فتح قفل ATOM المرهونة كـ LSD 21 يومًا حتى تصل إلى الحساب (يظهر Stride من 21-24 يومًا)، وليس فقط LSD، بل يتأثر أيضًا عقد الرهن.

لكن Cosmos LSD لا يزال لديه آفاق عظيمة للغاية

1.Cosmos 2.0: الأمان بين السلاسل سيساعد ATOM على العمل كرمز أمان لسلاسل IBC الأخرى، مما يعزز من توافق حسابات ATOM عبر السلاسل. ستدعم Cosmos رسميًا وظيفة الإيداع السائل قريبًا، مما سيعزز من سيولة ATOM. ستزداد قيمة ATOM، مما سيكون له تأثير مباشر على ازدهار DeFi داخل النظام البيئي.

2. تعمل Osmosis و Kava على تطوير DeFi ، وستقومان ببناء المزيد من البنية التحتية للإقراض والعائدات لـ LSD. على سبيل المثال ، تقبل SiennaLend seSCRT كضمان. ستجذب بروتوكولات LSD الجديدة مثل Quicksilver المزيد من الانتباه من حاملي العملات من خلال توزيع الجوائز.

3. يمكن لStride وQuicksilver توفير وظائف الحوكمة مثل التصويت بالوكالة، حيث كان يتم التصويت سابقًا من قبل العقد الموكلة، والآن يمكن القيام بذلك مباشرة من خلال التفويض إلى LSD، ثم تجعل LSD تقوم بإحصاء اختيارات المراهنين لإجراء التصويت بالوكالة.

4. فوائد السيولة: يمكن الحصول على كفاءة الأموال من خلال LSD عند فتح 21 يومًا من الرهان.

5.العوامل الخارجية: ستؤدي ترقية إيثريوم في شنغهاي إلى دفع حرب LSD مباشرة، مما سيعزز تأثير LSD بشكل مباشر، وسيعزز تطوير Cosmos LSD بشكل غير مباشر.

6.كوزموس تستعد لإطلاق نموذج الرهن السائل (LSM)

لكن هناك مشكلة قد لا تتمكن LSD من حلها، على سبيل المثال QuickSilver، آلية التخزين الخاصة بـ QuickSilver هي من خلال اختيار المستخدمين لنقاط التخزين الخاصة بهم، وبعد التخزين يحصلون على qAssets، في هذه العملية تمثل QuickSilver "الوسيط" المعتمد من قبل المستخدم، على الرغم من أنه نظريًا، فإن "الوسيط" يمثل المدققين الذين قام المستخدم بالتخزين لديهم، فهو يخزن مباشرةً إلى النقاط، وهو متوافق مع شروط توزيع المشاريع في النظام البيئي، ولكن العديد من التوزيعات لديها حدود للكمية المودعة، مثل توزيع Stride عندما يتم المطالبة، فإن الحد الأقصى للكمية المودعة الفعالة هو 4200ATOM، مما يعني أن QuickSilver حتى وإن كانت تستطيع أن تمثل المطالبة بالتوزيع، يمكنها فقط الحصول على حصة 4200 ATOM. ربما يمكن القيام بتصميم حسابات متعددة، لكن هذا مجرد تخمين، المخاطر البيانية وتكاليف التقنية الناتجة عن إدارة حسابات منفصلة لا تزال غير معروفة. أو يمكن لـ LSD الاتصال بنقاط المشروع للحصول على حصة، ولكن هذا أيضًا مجرد تخمين، فلن يمنحك المشروع حصة بدون سبب، ما لم تتمكن من جلب الفائدة لهم.

بوليغون

نسبة رهن Polygon هي 39.92%، والعائد السنوي المتوسط هو 8.82%، Polygon POS هو سلسلة جانبية متوافقة مع EVM، حيث تعمل Matic كغاز وتُرهن للعقد لإكمال إجماع POS. سيتم استخدام 12% من Matic كمكافأة رهن.

نقطة مثيرة للاهتمام، أن Lido على Polygon لديها أعلى معدل عائد سنوي، وعندما بحثت في DeFillama، وجدت أن هناك أربعة أزواج تداول من MATIC مع إجمالي قيمة مقفلة (TVL) تزيد عن 10 ملايين دولار، وهذا التأثير قد يؤدي بشكل مباشر إلى أن تكون Lido الآن وفي المستقبل هي الشركة الرائدة في مجال LSD على Polygon.

سولانا

تبلغ نسبة التحقق من شبكة سولانا 70.75%، ومتوسط العائد السنوي للرهانات هو 70.75%، ويبلغ عدد المدققين في سولانا 3165 مدققاً، ولا تتجاوز حصة أكبر مدقق من إجمالي الرهانات 2.86%.

خلال عملية الإحصاء، انخفضت TVL لمشاريع LSD مثل aSOL وEversol وSocean منذ مايو 2022، والآن تم إلغاء حساب تويتر ولا يمكن العثور عليه، مما يجعل النهاية مثيرة للحزن. ربما يجلب الوافدون الجدد بقيادة Stader تطوراً جديداً لـ Solana LSD.

كاردانو

تبلغ نسبة الرهان الحالية على كاردانو 68.73%، والعائد السنوي المتوسط للرهان هو 3.26%. وقد انخفض بنسبة 7.1% مقارنةً بتقرير كاردانو الإيكولوجي السابق الذي تم نشره (18 ديسمبر: 74.05%). لكن القيمة الإجمالية المقفلة مقومة بالـ ADA على وشك تجاوز أعلى مستوى سابق.

تحدد البنية التقنية الخاصة بكاردانو أن LSD يصعب تطويره في نظامه البيئي، حيث لا يتم قفل ADA خلال فترة التخزين المؤقت أو الحاجة إلى نقلها إلى برك التعدين. بعد أن يقوم المستخدم بتخزين ADA لدى SPO، لا يمكن لـ SPO الوصول إلى أصولك، ويتم خصم رسومهم من المكافآت الإجمالية الناتجة عن بركة التخزين المؤقت، مما يعني أن التخزين المؤقت لكاردانو ليس فقط غير وصائي ولكنه أيضًا مرن. علاوة على ذلك، يمكن للمستخدمين أيضًا استخدامه أثناء التخزين المؤقت للدفع أو في خدمات DeFi، مثل استخدامه كضمان لـ iUSD.

نقطة أخرى هي أن Cardano ليس لديها غرامات، حيث لن تتعرض أصول المستخدمين للخسارة بسبب سلوك SPO غير المناسب. عندما يرتكب SPO خطأ، ستلغي الشبكة مكافآت تلك الحقبة، وستؤدي الأخطاء المتكررة إلى انخفاض المكافآت مما سيجعل المستخدمين يبتعدون عن برك التعدين غير المؤهلة. ومع ذلك، فإن العائد السنوي المتوسط لمشغلي Cardano هو 4.99%، وهو أعلى بحوالي 35% من المستخدمين العاديين، مما جذب الكثير من المستخدمين للقيام بـ SPO مباشرة، كما أن الحواجز منخفضة، ويوجد حاليًا 3206 بركة للرهانات.

أفالانش

نسبة الرهن الشبكي لافانلانش هي 62.05٪، والعائد السنوي المتوسط هو 8.48٪. البنية التحتية لتكنولوجيا افانلانش هي أن الشبكة الرئيسية مقسمة إلى

• سلسلة C ( سلسلة العقود ): منصة العقود الذكية للتطبيقات
• سلسلة P ( سلسلة المنصة ): تستخدم لتخزين AVAX وتفويضه، باستخدام تقنية UTXO
• سلسلة X ( سلسلة المعاملات ): تستخدم لنقل الأموال، مع رسوم تحويل ثابتة.

الطريقة الافتراضية لمشاركة المستخدمين غير التقنيين في أمان السلسلة هي مركز التخزين على محفظة Avalanche، حيث يتضمن التخزين استخدام سلسلة P وقفل AVAX، وبعد القفل، يتطلب حل التخزين 21 يومًا. بعد تفويض AVAX، ستتراكم مكافآت التحقق في عنوان سلسلة P الذي قدمته. لذلك، ما يجب على مشروع LSD القيام به هو إصدار أصول بديلة تركيبية لتخزين المراكز باستخدام الأصول البديلة على سلسلة C. لذلك، هناك صعوبة تقنية معينة، حيث يتطلب الأمر من LSD تصميم عقد يربط AVAX من سلسلة P مع LSD من سلسلة C. لقد وجدت حاليًا مشروعين فقط من مشاريع LSD، حيث يحتل sAVAX من Benqi الصدارة بشكل حاسم.

يتملك LSD龙头 Benqi 1.7% من AVAX المتداول، كما أن سيولة sAVAX قوية جدًا، سواء في الإقراض (الإقراض الدوري لزيادة العائدات)، أو LP وغيرها من منتجات DeFi.

لكن تطور DeFi في Avanlanche جيد، باستثناء Wonderland بمبلغ 635.75 مليون دولار، فإن TVL قريب من 830.91 مليون دولار، ويمكن العثور على مجموعة متنوعة من منتجات DeFi في Avanlanche. يتميز مشهد المنافسة في DeFi في Avalance بميزة فريدة: من بين أفضل 15 DeFi، فإن AAVE وCurve وBeefy هي من المنقولين، حيث استحوذ AAVE على 36.95% من حصة السوق، بينما لم يتجاوز حجم الأعمال المتعددة لبنكي الأصلي Bneqi 80% من AAVE، بينما اختارت GMX وStarGate، اللذان لديهما نظام بيئي خاص، التطور عبر سلاسل متعددة، حيث يحققان نجاحًا كبيرًا على سلاسل أخرى، مثل GMX، الذي أصبح رائدًا على Arbitrum، حيث تبلغ حصته 32.96%. بالإضافة إلى ذلك، فإن TVL أقل من 100 مليون دولار، مما يشير إلى تطور متقطع، حيث أن هناك فرقًا يزيد عن نصف TVL بين GMX وStarGate.

لكن لماذا يوجد القليل من LSD؟ بخلاف الأسباب التقنية، قد تكون هذه الهيكلية في DeFi عاملًا مؤثرًا أيضًا، حيث أن DeFi القديمة مشغولة بتطوير سلاسل متعددة، بينما DeFi الجديدة غالبًا ما تكون أعمالًا فردية. بالنسبة لهم، إذا كانوا يسعون لتوسيع أعمال LSD الجديدة.