عندما يتجاوز سعر البيتكوين 100000 دولار في ديسمبر 2024، لن يكون مجرد معلم سعر آخر، بل ذروة حدث أكبر. في يناير 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صندوق تداول البيتكوين ETF الفوري، مما غير بشكل جذري طريقة تدفق الأموال المؤسسية إلى العملات المشفرة، ونحن نشهد هذه النتيجة في الوقت الحقيقي.
اللحظة التي تركت انطباعًا عميقًا هي: بعد سنوات من مقاومة التنظيم، لم تؤدي الموافقة فقط إلى تقنين البيتكوين، بل أوجدت أيضًا طبقة بنية تحتية جديدة يمكن للتمويل التقليدي الوصول إليها. ماذا كانت النتيجة؟ تحولت البيتكوين من عجائب رقمية بسرعة إلى عنصر أساسي في المحفظة، بسرعة تفوق توقعات الجميع.
التحول في البنية التحتية هو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا حقًا. هذه ليست منتجات استثمارية تقليدية. صندوق ETF للبيتكوين الفوري يمتلك بيتكوين حقيقية، وليس عقود أو مشتقات. يمكن تصور ذلك كامتلاك سبائك ذهبية من صندوق ETF للذهب، باستثناء أن "الخزنة" هنا رقمية، والأوصياء هم شركات تتقن تقنية التشفير، فجأة تدير مليارات من الأموال المؤسسية.
حاليًا، تعتمد 9 من أصل 12 صندوق بتكوين المتاحة للتداول على Coinbase للتخزين.
!
تقدم Coinbase وصاية على 9/12 من ETF البيتكوين، مما يجلب ميزة تنافسية ولكنه يسبب أيضاً مخاطر مركزة. إن الهيمنة على هذه البنية التحتية تخلق دخلاً ثابتاً، ولكنها أيضاً تثير تساؤلات حول نقطة الفشل الواحدة في نظام التشفير.
هذا ليس صدفة؛ السوق يدرك أن البنية التحتية للتشفير تحتاج إلى خبرة في التشفير. البنوك التقليدية التي تحدثت لسنوات عن "حلول البلوكتشين" اكتشفت فجأة أنها بحاجة إلى شركات تعرف حقًا كيفية حماية الأصول الرقمية على نطاق مؤسسي.
لقد جلبت هذه المركزية ديناميكيات مثيرة للاهتمام. تحولت Coinbase من منصة تعتمد على رسوم التداول (تجني الكثير في سوق الثيران وتتعرض للجوع في سوق الدببة) إلى بنية تحتية مالية رئيسية. يوفر استضافة ETF إيرادات متوقعة بغض النظر عن مشاعر السوق. إنه مثل التحول من كازينو إلى بنك يتعامل مع أموال الكازينو.
توضح البيانات كل شيء. حققت Coinbase أفضل أداء تاريخي لها في عام 2024، ويتوقع المحللون أن تشهد الشركة نمواً هائلاً في عام 2025. تحولت الشركة من متابعة موجة العملات المشفرة إلى بنية تحتية لتأثير الموجة المؤسسية.
لكن دور البنية التحتية سيجذب المنافسة، وروبينهود تتقدم بطرق مختلفة. تركز كوينباس على الحفظ المؤسسي والامتثال، بينما تستهدف روبينهود المستثمرين الأفراد الذين يشعرون بالإحباط من تعقيدات التشفير.
!
ثورة ETF غيرت نموذج إيرادات منصات التشفير. انخفضت رسوم التداول من 70% إلى 35%، بينما زادت خدمات البنية التحتية من 15% إلى 45%، مما خلق نموذج عمل أكثر قابلية للتنبؤ، وتقليل الاعتماد على تقلبات السوق.
تعكس التحركات الأخيرة لشركة Robinhood هذه الاستراتيجية: إطلاق الأسهم الأمريكية المرمزة في أوروبا، والتخزين للعملات المشفرة الرئيسية، وتداول العقود الآجلة الدائمة، بالإضافة إلى بلوكتشين مخصص لتسوية الأصول في العالم الحقيقي. تعمل Robinhood على بناء مدخل للاعتماد الشامل، بينما تتولى Coinbase إدارة الخزائن.
لقد حققت تداولات Robinhood المشفرة بدون عمولة وتجربة المستخدم المبسطة حصة في السوق، خاصة في ظل انخفاض الوضوح التنظيمي الذي يقلل من الاحتكاك. تشير أحجام التداول القياسية وتوقعات المحللين المتفائلة لعام 2025 إلى أن هذه الطريقة المرتكزة على المستثمرين الأفراد تكمل البنية التحتية المؤسسية بدلاً من التنافس المباشر.
بالإضافة إلى BTCS Inc.، التي تقدم دروسًا مختلفة تمامًا. باعتبارها أول شركة تشفير يتم إدراجها في ناسداك في عام 2014، تمثل BTCS أسلوب اللعب النقي لنموذج الأعمال المشفر. كانت الشركة رائدة في "Bividends" (دفع الأرباح للمساهمين بالبيتكوين بدلاً من النقد) وتدير تحليل البلوكتشين، بينما تحتفظ بأصول تشفير مباشرة.
تمتلك BTCS حاليًا 90 بيتكوين، وتقوم بتوسيع نطاقها إلى 12,500 إيثريوم من خلال التمويل الاستراتيجي. تعرض الشركة كيف يمكن للشركات الأصلية في التشفير التكيف مع التحقق المؤسسي دون التخلي عن مبادئها الأساسية. بينما يتنافس العملاقون على الهيمنة على البنية التحتية، يقوم اللاعبون المحترفون أيضًا باستكشاف أسواق متخصصة مستدامة.
تعتبر هذه التحولات في النظام البيئي مثيرة للاهتمام لأن النظام المالي التقليدي قد استوعب هذه التقنية التي كان من المفترض أن تكون مدمرة بسرعة كبيرة.
تعمل ETF بيتكوين الفورية على حل مشكلة دخول المؤسسات من خلال توفير أدوات استثمار متوافقة. توضح الصورة أدناه كيفية حصول أنواع مختلفة من المستثمرين على تعرض لبيتكوين دون الحاجة لامتلاك الأصول المشفرة مباشرة.
تقدم ETF الحزمة التنظيمية اللازمة للمستثمرين المؤسسيين، مما يحول العملات المشفرة من أصول بديلة إلى جزء من المحفظة.
تشير البيئة التنظيمية إلى أن هذا القبول دائم. الدعم العلني من القيادة السياسية للعملات المشفرة كالبنية التحتية الاستراتيجية الوطنية، بالإضافة إلى التطور المستمر للجنة الأوراق المالية والبورصات، يشير إلى أن الإطار سيزداد بدلاً من أن ينكمش. من المنطقي أن يكون هناك تقدم في صناديق ETF الخاصة بالإيثريوم، وصناديق متعددة العملات المشفرة، ودمج مع إدارة الثروات التقليدية.
سلوك المؤسسات يثبت هذه النضج. تظهر الوثائق الأخيرة أنه خلال تقلبات الربع الأول من عام 2025، قامت بعض شركات إدارة الأصول بتقليل حيازاتها من صناديق استثمار البيتكوين، بينما قامت شركات أخرى بتخصيصها لأول مرة. هذا ليس مضاربة، بل إدارة محفظة. تنظر المؤسسات إلى العملات المشفرة كفئة أصول تتطلب تقييم المخاطر وقرارات التخصيص.
تستمر البنية التحتية التي تدعم هذا التحول في التوطيد. تطورت حلول الحفظ من محافظ منصات التداول إلى أمان على مستوى المؤسسات. تعالج البنية التحتية للتداول عشرات المليارات من المعاملات يوميًا، ولم تعد هناك أعطال شائعة كما في أسواق التشفير المبكرة. يوفر الإطار التنظيمي وضوحًا للمسؤولين عن الامتثال الذين يشعرون بالتوتر بشأن الأصول الرقمية.
تعكس هيكل السوق هذا التطور. يتم اكتشاف الأسعار في منصات التداول المنظمة التي تشارك فيها المؤسسات، وليس في منصات التشفير المتناثرة. تأتي السيولة من مصادر متعددة، بما في ذلك التداول الخوارزمي، والمراجحة المؤسسية، ومشاركة الأفراد من خلال وسطاء معروفين.
لكنني أعتقد أن الأكثر لفتًا للنظر هو: أننا نشهد إنشاء بنية تحتية مالية متوازية، بدلاً من استبدال الأنظمة الحالية. لم تقم العملات المشفرة بإلغاء المالية التقليدية، بل أجبرت المالية التقليدية على بناء أنظمة متوافقة مع التشفير.
كوين بيس أصبحت جسرًا بين شبكة البيتكوين ومتطلبات الحفظ المؤسسي. روبن هود أنشأت تجربة تشبه تداول الأسهم للتداول بالعملات الرقمية. مقدمو صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) قاموا بتغليف التعرض للعملات الرقمية بأدوات استثمار مألوفة. كل لاعب قام بحل نقاط احتكاك معينة بدلاً من المطالبة بتبني شامل لنموذج جديد.
تفسر هذه الطريقة في البنية التحتية لماذا أدى اعتماد ETF البيتكوين إلى تقلبات سعرية شديدة.
سعر البيتكوين مرتبط بشكل مباشر بتسارع المعالم الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة وليس بفقاعة المضاربة. تشير العلاقة بين التطورات التنظيمية وحجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة والنمو المستمر للأسعار إلى أن الطلب المؤسسي هو ما يدفع السوق.
لا تنتظر الأموال المؤسسية نضوج العملات المشفرة، بل تنتظر طرق الدخول المتوافقة. بمجرد وجود هذه الطرق، فإن قرارات التوزيع ستتبع منطق المحفظة الاستثمارية القياسية، وليس المضاربة.
لن يكون الفائزون في هذه التحولات بالضرورة هم المنصات التي تمتلك أكبر عدد من المستخدمين أو أعلى حجم معاملات. بل هم الشركات التي تقدم بنية تحتية موثوقة لفئات الأصول التي لا يمكن للمستثمرين المؤسسيين تجاهلها بعد الآن.
تغيرت مؤشرات النجاح وفقًا لذلك. تعتبر استقرار الإيرادات أكثر أهمية من معدل النمو. توفر الامتثال التنظيمي ميزة تنافسية. تحدد موثوقية التقنية ثقة المؤسسات. هذه العوامل تفيد اللاعبين الناضجين الذين يمتلكون الموارد لبناء بنية تحتية متكاملة، وليس الشركات الناشئة التي تعد بالتحول.
تطلّعًا إلى المستقبل، تمّ وضع البنية التحتية. يستمرّ إطار العمل التنظيمي في التطوّر بطريقة تدعم. تتبنى المؤسسات نمطًا متوقعًا يعتمد على قدرة التحمل على المخاطر ونموذج التوزيع. تنتهي مرحلة المضاربة؛ وتبدأ مرحلة استخدام البنية التحتية.
الثورة ليست في وصول سعر البيتكوين إلى ستة أرقام، ولكن في جعل العملات المشفرة جزءًا أساسيًا من محفظة استثمار متنوعة من خلال البنية التحتية. ستتحكم الشركات التي تبني وتحافظ على هذه البنية التحتية في مستقبل اعتماد المؤسسات للعملات المشفرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
كوينبيس، روبن هوود في سباق لوضع الأسهم على البلوكتشين
ترجمة: البلوكتشين البسيطة
!
عندما يتجاوز سعر البيتكوين 100000 دولار في ديسمبر 2024، لن يكون مجرد معلم سعر آخر، بل ذروة حدث أكبر. في يناير 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صندوق تداول البيتكوين ETF الفوري، مما غير بشكل جذري طريقة تدفق الأموال المؤسسية إلى العملات المشفرة، ونحن نشهد هذه النتيجة في الوقت الحقيقي.
اللحظة التي تركت انطباعًا عميقًا هي: بعد سنوات من مقاومة التنظيم، لم تؤدي الموافقة فقط إلى تقنين البيتكوين، بل أوجدت أيضًا طبقة بنية تحتية جديدة يمكن للتمويل التقليدي الوصول إليها. ماذا كانت النتيجة؟ تحولت البيتكوين من عجائب رقمية بسرعة إلى عنصر أساسي في المحفظة، بسرعة تفوق توقعات الجميع.
التحول في البنية التحتية هو المكان الذي يصبح فيه الأمر مثيرًا حقًا. هذه ليست منتجات استثمارية تقليدية. صندوق ETF للبيتكوين الفوري يمتلك بيتكوين حقيقية، وليس عقود أو مشتقات. يمكن تصور ذلك كامتلاك سبائك ذهبية من صندوق ETF للذهب، باستثناء أن "الخزنة" هنا رقمية، والأوصياء هم شركات تتقن تقنية التشفير، فجأة تدير مليارات من الأموال المؤسسية.
حاليًا، تعتمد 9 من أصل 12 صندوق بتكوين المتاحة للتداول على Coinbase للتخزين.
!
تقدم Coinbase وصاية على 9/12 من ETF البيتكوين، مما يجلب ميزة تنافسية ولكنه يسبب أيضاً مخاطر مركزة. إن الهيمنة على هذه البنية التحتية تخلق دخلاً ثابتاً، ولكنها أيضاً تثير تساؤلات حول نقطة الفشل الواحدة في نظام التشفير.
هذا ليس صدفة؛ السوق يدرك أن البنية التحتية للتشفير تحتاج إلى خبرة في التشفير. البنوك التقليدية التي تحدثت لسنوات عن "حلول البلوكتشين" اكتشفت فجأة أنها بحاجة إلى شركات تعرف حقًا كيفية حماية الأصول الرقمية على نطاق مؤسسي.
لقد جلبت هذه المركزية ديناميكيات مثيرة للاهتمام. تحولت Coinbase من منصة تعتمد على رسوم التداول (تجني الكثير في سوق الثيران وتتعرض للجوع في سوق الدببة) إلى بنية تحتية مالية رئيسية. يوفر استضافة ETF إيرادات متوقعة بغض النظر عن مشاعر السوق. إنه مثل التحول من كازينو إلى بنك يتعامل مع أموال الكازينو.
توضح البيانات كل شيء. حققت Coinbase أفضل أداء تاريخي لها في عام 2024، ويتوقع المحللون أن تشهد الشركة نمواً هائلاً في عام 2025. تحولت الشركة من متابعة موجة العملات المشفرة إلى بنية تحتية لتأثير الموجة المؤسسية.
لكن دور البنية التحتية سيجذب المنافسة، وروبينهود تتقدم بطرق مختلفة. تركز كوينباس على الحفظ المؤسسي والامتثال، بينما تستهدف روبينهود المستثمرين الأفراد الذين يشعرون بالإحباط من تعقيدات التشفير.
!
ثورة ETF غيرت نموذج إيرادات منصات التشفير. انخفضت رسوم التداول من 70% إلى 35%، بينما زادت خدمات البنية التحتية من 15% إلى 45%، مما خلق نموذج عمل أكثر قابلية للتنبؤ، وتقليل الاعتماد على تقلبات السوق.
تعكس التحركات الأخيرة لشركة Robinhood هذه الاستراتيجية: إطلاق الأسهم الأمريكية المرمزة في أوروبا، والتخزين للعملات المشفرة الرئيسية، وتداول العقود الآجلة الدائمة، بالإضافة إلى بلوكتشين مخصص لتسوية الأصول في العالم الحقيقي. تعمل Robinhood على بناء مدخل للاعتماد الشامل، بينما تتولى Coinbase إدارة الخزائن.
لقد حققت تداولات Robinhood المشفرة بدون عمولة وتجربة المستخدم المبسطة حصة في السوق، خاصة في ظل انخفاض الوضوح التنظيمي الذي يقلل من الاحتكاك. تشير أحجام التداول القياسية وتوقعات المحللين المتفائلة لعام 2025 إلى أن هذه الطريقة المرتكزة على المستثمرين الأفراد تكمل البنية التحتية المؤسسية بدلاً من التنافس المباشر.
بالإضافة إلى BTCS Inc.، التي تقدم دروسًا مختلفة تمامًا. باعتبارها أول شركة تشفير يتم إدراجها في ناسداك في عام 2014، تمثل BTCS أسلوب اللعب النقي لنموذج الأعمال المشفر. كانت الشركة رائدة في "Bividends" (دفع الأرباح للمساهمين بالبيتكوين بدلاً من النقد) وتدير تحليل البلوكتشين، بينما تحتفظ بأصول تشفير مباشرة.
تمتلك BTCS حاليًا 90 بيتكوين، وتقوم بتوسيع نطاقها إلى 12,500 إيثريوم من خلال التمويل الاستراتيجي. تعرض الشركة كيف يمكن للشركات الأصلية في التشفير التكيف مع التحقق المؤسسي دون التخلي عن مبادئها الأساسية. بينما يتنافس العملاقون على الهيمنة على البنية التحتية، يقوم اللاعبون المحترفون أيضًا باستكشاف أسواق متخصصة مستدامة.
تعتبر هذه التحولات في النظام البيئي مثيرة للاهتمام لأن النظام المالي التقليدي قد استوعب هذه التقنية التي كان من المفترض أن تكون مدمرة بسرعة كبيرة.
! [](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0b0b78c09cd59e5f6b525162e345f9b0.webp019283746574839201
تعمل ETF بيتكوين الفورية على حل مشكلة دخول المؤسسات من خلال توفير أدوات استثمار متوافقة. توضح الصورة أدناه كيفية حصول أنواع مختلفة من المستثمرين على تعرض لبيتكوين دون الحاجة لامتلاك الأصول المشفرة مباشرة.
تقدم ETF الحزمة التنظيمية اللازمة للمستثمرين المؤسسيين، مما يحول العملات المشفرة من أصول بديلة إلى جزء من المحفظة.
تشير البيئة التنظيمية إلى أن هذا القبول دائم. الدعم العلني من القيادة السياسية للعملات المشفرة كالبنية التحتية الاستراتيجية الوطنية، بالإضافة إلى التطور المستمر للجنة الأوراق المالية والبورصات، يشير إلى أن الإطار سيزداد بدلاً من أن ينكمش. من المنطقي أن يكون هناك تقدم في صناديق ETF الخاصة بالإيثريوم، وصناديق متعددة العملات المشفرة، ودمج مع إدارة الثروات التقليدية.
سلوك المؤسسات يثبت هذه النضج. تظهر الوثائق الأخيرة أنه خلال تقلبات الربع الأول من عام 2025، قامت بعض شركات إدارة الأصول بتقليل حيازاتها من صناديق استثمار البيتكوين، بينما قامت شركات أخرى بتخصيصها لأول مرة. هذا ليس مضاربة، بل إدارة محفظة. تنظر المؤسسات إلى العملات المشفرة كفئة أصول تتطلب تقييم المخاطر وقرارات التخصيص.
تستمر البنية التحتية التي تدعم هذا التحول في التوطيد. تطورت حلول الحفظ من محافظ منصات التداول إلى أمان على مستوى المؤسسات. تعالج البنية التحتية للتداول عشرات المليارات من المعاملات يوميًا، ولم تعد هناك أعطال شائعة كما في أسواق التشفير المبكرة. يوفر الإطار التنظيمي وضوحًا للمسؤولين عن الامتثال الذين يشعرون بالتوتر بشأن الأصول الرقمية.
تعكس هيكل السوق هذا التطور. يتم اكتشاف الأسعار في منصات التداول المنظمة التي تشارك فيها المؤسسات، وليس في منصات التشفير المتناثرة. تأتي السيولة من مصادر متعددة، بما في ذلك التداول الخوارزمي، والمراجحة المؤسسية، ومشاركة الأفراد من خلال وسطاء معروفين.
لكنني أعتقد أن الأكثر لفتًا للنظر هو: أننا نشهد إنشاء بنية تحتية مالية متوازية، بدلاً من استبدال الأنظمة الحالية. لم تقم العملات المشفرة بإلغاء المالية التقليدية، بل أجبرت المالية التقليدية على بناء أنظمة متوافقة مع التشفير.
كوين بيس أصبحت جسرًا بين شبكة البيتكوين ومتطلبات الحفظ المؤسسي. روبن هود أنشأت تجربة تشبه تداول الأسهم للتداول بالعملات الرقمية. مقدمو صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) قاموا بتغليف التعرض للعملات الرقمية بأدوات استثمار مألوفة. كل لاعب قام بحل نقاط احتكاك معينة بدلاً من المطالبة بتبني شامل لنموذج جديد.
تفسر هذه الطريقة في البنية التحتية لماذا أدى اعتماد ETF البيتكوين إلى تقلبات سعرية شديدة.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b1155b437aee5f6358217f93d35fa4f3.webp(
سعر البيتكوين مرتبط بشكل مباشر بتسارع المعالم الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة وليس بفقاعة المضاربة. تشير العلاقة بين التطورات التنظيمية وحجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة والنمو المستمر للأسعار إلى أن الطلب المؤسسي هو ما يدفع السوق.
لا تنتظر الأموال المؤسسية نضوج العملات المشفرة، بل تنتظر طرق الدخول المتوافقة. بمجرد وجود هذه الطرق، فإن قرارات التوزيع ستتبع منطق المحفظة الاستثمارية القياسية، وليس المضاربة.
لن يكون الفائزون في هذه التحولات بالضرورة هم المنصات التي تمتلك أكبر عدد من المستخدمين أو أعلى حجم معاملات. بل هم الشركات التي تقدم بنية تحتية موثوقة لفئات الأصول التي لا يمكن للمستثمرين المؤسسيين تجاهلها بعد الآن.
تغيرت مؤشرات النجاح وفقًا لذلك. تعتبر استقرار الإيرادات أكثر أهمية من معدل النمو. توفر الامتثال التنظيمي ميزة تنافسية. تحدد موثوقية التقنية ثقة المؤسسات. هذه العوامل تفيد اللاعبين الناضجين الذين يمتلكون الموارد لبناء بنية تحتية متكاملة، وليس الشركات الناشئة التي تعد بالتحول.
تطلّعًا إلى المستقبل، تمّ وضع البنية التحتية. يستمرّ إطار العمل التنظيمي في التطوّر بطريقة تدعم. تتبنى المؤسسات نمطًا متوقعًا يعتمد على قدرة التحمل على المخاطر ونموذج التوزيع. تنتهي مرحلة المضاربة؛ وتبدأ مرحلة استخدام البنية التحتية.
الثورة ليست في وصول سعر البيتكوين إلى ستة أرقام، ولكن في جعل العملات المشفرة جزءًا أساسيًا من محفظة استثمار متنوعة من خلال البنية التحتية. ستتحكم الشركات التي تبني وتحافظ على هذه البنية التحتية في مستقبل اعتماد المؤسسات للعملات المشفرة.
هذا هو المكان الحقيقي لإنشاء القيمة واحتجازها.
رابط المقالة:
المصدر: