تقرير RWA: الاندماج الثنائي بين TradFi و التمويل اللامركزي

المقدمة

تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة تريليون دولار، حيث تسيطر البيتكوين والإيثريوم على أكثر من 50٪ من الحصة السوقية. ومع ذلك، لا تزال القيمة السوقية للأصول التقليدية والسلع تفوق بكثير العملات المشفرة. في هذا السياق، منذ عام 2023، أصبح مفهوم "RWA"( الأصول الحقيقية) شائعًا في مجال التشفير. تشير RWA إلى توكين الأصول من العالم الحقيقي وإدخالها في blockchain، مما يجعل تخزين الأصول ونقلها دون الحاجة إلى وسطاء مركزيين، ويمكن تنفيذ التداول والتداول على blockchain.

على الرغم من أن RWA لديها خيال كبير في توسيع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، إلا أن تعريفها ومزاياها واتجاهات تطورها لا تزال بحاجة إلى مناقشة. ستقوم هذه المقالة بتحليل حالة RWA ومستقبلها بعمق.

النقاط الرئيسية هي كما يلي:

• يجب أن يكون الاتجاه المستقبلي لتطوير RWA هو الدمج الثنائي الاتجاه بين العالم الحقيقي والعالم الافتراضي: تحت أنظمة تنظيمية مختلفة متعددة، نشر نظام مالي جديد يستخدم تقنية دفتر الأستاذ الموزع على سلسلة مرخصة.

• النظر بعقلانية إلى تحويل الأصول الحقيقية (RWA): ليس كل الأصول مناسبة للتحويل إلى RWA، يجب أن نهدأ من الضجيج.

• العديد من الدول حول العالم تعمل بنشاط على تعزيز الأطر القانونية المتعلقة بالبلوك تشين. في الوقت نفسه، يتم تحسين البنية التحتية مثل بروتوكولات السلاسل المتعددة وأوراكل بسرعة.

• تختلف مشروعات RWA في المبادئ ولكن آليات التشغيل مختلفة. على سبيل المثال، عادةً لا تحتاج رموز السندات إلى السيولة العالية مثل رموز الأسهم.

! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): رحلة في اتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

1. خلفية توكين الأصول

تشفير الأصول هو تسجيل ملكية الأصول المحددة في رموز رقمية قابلة للتداول على blockchain. يمكن نظريًا رقمنة أي أصل، بما في ذلك الأصول الملموسة مثل العقارات والأصول غير الملموسة مثل أسهم الشركات. وهذا يجعل الأصول أكثر قابلية للتقسيم، مما يحقق الملكية الجزئية، ويجذب المزيد من المستثمرين للمشاركة، ويزيد من السيولة. كما تسمح رقمنة الأصول بتداول الأصول التقليدية مباشرة على منصات نظير إلى نظير دون الحاجة إلى وسطاء، مما يزيد من الأمان والشفافية.

مبادئ توكنيزات الأصول الأساسية:

1. الحصول على الأصول من العالم الحقيقي
2. توكينز الأصول على السلسلة
3. توزيع RWA على المستخدمين على السلسلة

حجم سوق RWA حوالي 6000 مليار دولار، ومن المتوقع أن يبلغ معدل النمو المركب 40.5% من 2024 إلى 2032. تعتبر رموز RWA أسرع فئة أصول DeFi نمواً. حتى نوفمبر 2024، بلغ إجمالي القيمة المقفلة لرموز RWA 6.512 مليار دولار.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الاندفاع ثنائي الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

حتى الآن، هناك نوعان رئيسيان من الفهم لـ RWA: منظور Crypto ومنظور TradFi. تركز هذه المقالة على RWA من منظور TradFi.

1. RWA من منظور التشفير

انخفاض عائدات التمويل اللامركزي التقليدي، مما دفع البروتوكولات إلى دمج رموز الأصول الحقيقية كمصدر ثابت للدخل. على سبيل المثال، تخطط MakerDAO لاستثمار الاحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية المرمزة. وهذا يمثل الطلب الأحادي الجانب من عالم التشفير على عائدات الأصول المالية الحقيقية.

2. RWA من منظور TradFi

من منظور التمويل التقليدي، فإن RWA هو اندماج ثنائي الاتجاه بين TradFi وDeFi، لا يجلب فقط قيمة إلى سوق العملات المشفرة، بل يمنح أيضًا مزايا التشفير للأصول الحقيقية. يظهر ذلك بشكل رئيسي في:

• تحسين كفاءة التداول: تبسيط عملية الطرح العام الأولي، ودعم التداول المباشر على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع
• خفض تكاليف التمويل: من خلال STO، تقليل رسوم الوسطاء، ومساعدة الشركات الصغيرة والمتوسطة على التمويل
• تبسيط عتبة الاستثمار: حساب واحد يكفي للاستثمار في الأصول العالمية

التمويل التقليدي (TradFi) يعتمد بشكل أساسي على سلاسل الإذن لتحقيق الأصول الحقيقية (RWA)، بينما الأصول الحقيقية في العملات المشفرة (Crypto) تعتمد بشكل أكبر على سلاسل العامة. سلاسل الإذن أكثر ملاءمة لإصدار وتداول الرموز الخاصة بالأصول الحقيقية بكميات كبيرة.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

٢. طريقة RWA في إحداث ثورة في TradFi

1. زيادة الوصول إلى السوق

ستقوم عملية التوكنينغ بتقسيم الأصول ذات القيمة العالية إلى رموز قابلة للتداول، مما يحقق الملكية الجزئية، ويسمح للمستثمرين الصغار بالمشاركة في الأسواق ذات الحواجز العالية. مثل العقارات التي يمكن بيعها بشكل مجزأ، مما يجعل الاستثمار عبر الحدود أكثر سهولة.

2. تعزيز السيولة واكتشاف الأسعار

تخفيض تكلفة تحويل الأصول من خلال التوكنينغ وزيادة السيولة. يمكن للطرفين في الصفقة التداول بشكل أسهل، وتحديد الأسعار بناءً على المعلومات الفورية، مما يزيد من شفافية السوق.

3. زيادة كفاءة السوق وتقليل التكاليف

تزيل تقنية البلوكشين والعقود الذكية الوسطاء، مما يتيح الدفع على مدار الساعة واستلام الأموال على الفور، لتلبية احتياجات الدفع عبر الحدود. على سبيل المثال، تم تقصير فترة التسوية للسندات الخضراء الرقمية التي تصدرها هونغ كونغ من T+5 إلى T+1.

4. تعزيز القابلية للتتبع والبرمجة

تسجل البلوكشين جميع المعاملات، وتوفر سجلات ملكية واضحة وقابلة للتدقيق، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. يمكن للعقود الذكية تنفيذ الأتمتة، مثل مشروع توكنز الفاتورة الرقمية من Unizon.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

ثالثًا، تصنيف مشاريع RWA والمشاريع الممثلة

1. بلوكتشين مرخص على مستوى المؤسسات: Polymesh Private

Polymesh Private هو بلوكشين مرخص مصمم للأصول المنظمة، يوفر التحكم في العمليات، وحماية الخصوصية، والتوافق مع البلوكشين العام.

2. العملات المستقرة: USDT وغيرها

العملات المستقرة هي أول وأكبر RWA من حيث الحجم، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1873.8 مليار دولار. تشكل USDT نسبة 72.07٪.

3. توكين العقارات:Propy

بروبي تستخدم البلوك تشين لتبسيط معاملات العقارات، وتوفر خدمات شاملة، وحفظ الملكية، ومنصة التوكين بروبي كيز.

4. توكينز الأوراق المالية

(1) الرموز المميزة للأسهم: تصدر Backed Finance البTokens، مرتبطة بنسبة 1:1 مع ETFs، والسندات الحكومية، وغيرها. (2) السندات العامة: هونغ كونغ تصدر 80 مليار دولار هونغ كونغي من السندات الخضراء الرقمية، وتقصر فترة التسوية.

5. شهادات ائتمان الكربون: Toucan

تدعم توكان تداول ائتمانات الكربون بقيمة 40 مليار دولار، وتمثل 85% من حصة سوق ائتمانات الكربون الرقمية.

6. الأعمال الفنية والمقتنيات: Crypto Punks

أنشأت Crypto Punks موجة من المقتنيات الرقمية، حيث وصل سعر بعض الشخصيات إلى ملايين الدولارات.

7. المعادن النفيسة: PAXG

PAXG مدعوم بالذهب المادي، ويحل مشكلة التخزين والتداول في استثمار الذهب التقليدي.

! تقرير صناعة RWA لعام 2025 (الجزء الأول): رحلة ثنائية الاتجاه بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي

أربعة، التحديات التي تواجه RWA

1. التنظيم والامتثال

نقص التوجيهات التنظيمية الواضحة، وتعقيد الامتثال عبر الحدود. الحاجة إلى إنشاء إطار قانوني موحد.

2. العقبات التقنية

تكاليف بناء عقد DLT مرتفعة، والمعايير الفنية وقابلية التشغيل البيني بحاجة إلى تحسين.

3. الضخ والقيمة الفعلية

بعض المشاريع تركز بشكل مفرط على التسويق، وتفتقر إلى حلول عملية.

4. مشاكل الأمان

مخاطر مثل عدم تطابق البيانات على السلسلة مع الأصول خارج السلسلة، ثغرات العقود الذكية، وإدارة المفاتيح الخاصة.

الخاتمة

من المتوقع أن تصبح الأصول الحقيقية (RWA) مفتاح تطبيقات البلوكشين على نطاق واسع. بالنسبة للعملات المشفرة (Crypto)، هناك حاجة إلى عوائد الأصول الحقيقية، بينما بالنسبة للتمويل التقليدي (TradFi) فإنه يتعلق بالاندماج الثنائي. تتطلب التطبيقات على نطاق واسع تحسين الإشراف القانوني، والتشغيل البيني التقني، وإدارة المخاطر. في المستقبل، من المتوقع أن يتمكن الناس من إدارة الأصول المرمزة بسهولة من خلال المحافظ، مما يحقق معاملات يومية سلسة.

! 2025تقرير صناعة RWA (الجزء الأول): الرحلة ذات الاتجاهين بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي