أزمة حوكمة التضخم في Aptos: الازدهار البيئي كحل ممكن

في الآونة الأخيرة، أثار اقتراح AIP-119 في مجتمع Aptos جدلاً حاداً بسبب خفض عائدات الرهن. يعتقد المؤيدون أن هذه خطوة ضرورية للحد من التضخم وتنشيط السيولة في النظام البيئي، بينما يحذر المعارضون من أنها قد تضعف الأساس اللامركزي للشبكة، وحتى تؤدي إلى تدفق الأموال خارج النظام. لا تتعلق هذه الإصلاحات فقط بمستقبل اقتصاد رمز APT، ولكنها تعكس أيضًا التناقضات العميقة في حوكمة سلاسل الكتل ذات إثبات الحصة.

جدل حول "الجراحة" التضخمية: هل تعالج المرض أم تضر بالأساس؟

قدم عضو المجتمع moonshiesty اقتراح AIP-119 في 17 أبريل 2025. يقترح هذا الاقتراح تقليل معدل مكافآت التكديس الأساسية لأبتوس بنسبة 1% شهريًا على مدار الثلاثة أشهر القادمة، مع الهدف النهائي وهو خفض العائد السنوي (APR) من حوالي 7% إلى 3.79%. يهدف هذا الاقتراح الذي يبدو بسيطًا إلى تخفيف تضخم APT، لكنه يهدد المصالح الأساسية لعقد التكديس الكبيرة التي اعتادت على العوائد السلبية.

يعتقد المؤيدون أن خفض مكافآت الرهن يمكن أن يقلل بسرعة من تضخم APT، كما أنه يشجع حاملي العملات على نقل أموالهم إلى أنشطة DeFi الأخرى على السلسلة، بدلاً من الاعتماد فقط على الرهن السلبي.

ومع ذلك، يشير المعارضون إلى أن التخفيض الكبير في مكافآت الرهان قد يؤثر بشكل أكبر على المدققين الصغار. قد يتم ضغط هوامش الربح للعديد من المدققين إلى درجة لا تغطي تكاليف التشغيل، مما يضطرهم للخروج من الشبكة. قد يؤدي ذلك بدوره إلى تقليل درجة اللامركزية لشبكة Aptos، مما يركز السلطة والموارد في أيدي المدققين الكبار.

تشير التحليلات إلى أنه إذا انخفض العائد إلى 3.9%، فقد يجد المدققون الذين يمتلكون 1,000,000 قطعة من APT أنفسهم في وضع غير مستدام، حيث سيتعين أن يتجاوز حجم الملكية 10,000,000 قطعة من APT لتحقيق أرباح بالكاد، مما سيؤدي مباشرة إلى استبعاد المدققين الصغار.

علاوة على ذلك، يشعر البعض بالقلق من أن معدل العائد على الرهانات المنخفض قد يفتقر إلى القدرة التنافسية مقارنة بسلاسل العائد المرتفع الأخرى (مثل Cosmos بحوالي 15%)، مما قد يؤدي إلى تحويل كبار المستثمرين والمؤسسات لأموالهم إلى شبكات أخرى، مما يقلل من TVL و السيولة في Aptos، مما يسبب خطر تدفق الأموال. كما أن انخفاض معدل العائد على الرهانات قد يقلل من جاذبية بروتوكولات AptosDeFi لمزودي السيولة، مما يؤثر على نمو البروتوكول ومشاركة المستخدمين.

التحديات الشائعة في حوكمة PoS: فن التوازن بين المكافآت والتضخم

تتجلى هذه المشكلة في الحوكمة بشكل خاص في آلية إجماع POS. من خلال مقارنة بعض سلاسل الكتل العامة ذات الآليات المماثلة، يمكننا تقييم مدى معقولية اقتراح Aptos بشكل أفضل.

حاليًا، نموذج تضخم رموز Aptos هو زيادة سنوية بنسبة 7%، مع خطة لتخفيضها سنويًا بنسبة 1.5% حتى تصل إلى حد أدنى سنوي قدره 3.25% بعد أكثر من 50 عامًا. اعتبارًا من بيانات أبريل، بلغ معدل تخزين APT 76%، مما يحافظ على نسبة عالية في سلاسل الكتل العامة. فيما يتعلق بإتلاف الرسوم، يتم حاليًا إتلاف جميع رسوم المعاملات في Aptos، ولكن نظرًا لأن الرسوم على السلسلة لا تتجاوز بضعة آلاف من الدولارات يوميًا، فإن تأثيرها على مقاومة التضخم ضئيل للغاية.

بالمقارنة، تعتمد Solana نموذج تضخم متناقص سنويًا، حيث كان في البداية 8%، ثم ينخفض بنسبة 15% كل عام، والآن حوالي 4.58%. تبلغ نسبة التجميد الحالية في Solana حوالي 65%، أقل من 76% في Aptos. في جانب معالجة الرسوم، قامت Solana مؤخرًا من خلال اقتراح بتحويل 50% من رسوم المعاملات المدمرة إلى مكافآت للمصادقين، مما أدى إلى تضخم أكثر حدة. ومع ذلك، نظرًا للنشاط العالي لشبكة Solana، يبدو أنها لم تتأثر كثيرًا بالتضخم.

عائدات التشفير لبلوكشين Sui من نوع MOVE منخفضة نسبياً، حيث تتراوح بين 2.3% و2.5%. تم تحديد الحد الأقصى لرموز SUI بـ 10 مليارات SUI، مما يتحكم بشكل أساسي في إمكانية الطباعة غير المحدودة. معدل التشفير في Sui حوالي 76.73%، وهو قريب من APT. في معالجة الرسوم، اختار شبكة Sui استخدامها كمكافآت، دون وجود آلية تدمير. يبدو أن نموذج الحد الأقصى لـ Sui قد ساعد المجتمع في تقليل مخاوف التضخم، وبالتالي كان أداؤها في الأسعار مميزاً.

عائدات الرهانات في كوزموس مرتفعة، تصل إلى 14.26%، لكن سعر رمز ATOM يستمر في الانخفاض، من أعلى نقطة 44 دولارًا إلى أدنى مستوى 3.81 دولارات، بانخفاض قدره 91%.

اختيار Aptos: التخفيف أم المصدر المفتوح؟

حتى الآن، لم يتمكن أي من سلاسل الكتل العامة الكبرى التي تعتمد على نظام إثبات الحصة (POS) من حل التوازن بين معدل التضخم ومعدل المشاركة في الشبكة بشكل مثالي. تمكنت إيثريوم من تحقيق انكماش مؤقت من خلال التحول إلى نظام إثبات الحصة وإلغاء الرسوم الأساسية، لكن سعر ETH لم يرتفع نتيجة لذلك. على العكس، المقترح الذي أقرته سولانا مؤخراً هو زيادة التضخم من خلال المقترح 0096، بينما تم رفض المقترح 0028 الذي يقلل من التضخم من قبل المجتمع، لكن يبدو أن هذا لم يؤثر كثيراً على سعر رمز سولانا.

بالنسبة لـ Aptos، عند التفكير في "التقليل" من خلال AIP-119، قد يكون من الأفضل التفكير بعناية في التأثيرات المحتملة على بيئة المدققين ولامركزية الشبكة. بالمقارنة مع تقليل المكافآت بشكل جذري، الخيار الأكثر إلحاحًا في المرحلة الحالية قد يكون كيفية "الفتح" - أي تعزيز نشاط الشبكة وجذب المزيد من المشاريع عالية الجودة، وبالتالي بناء نظام بيئي مزدهر ومستدام حقًا. قد يكون هذا هو المفتاح لدعم القيمة طويلة الأجل لـ APT.