Maple Finance: اغتنام الخط الرئيسي المؤسسي، القيمة السوقية تصل إلى أعلى مستوى جديد

هل ستأتي فترة النسخ؟ لقد أصبحت هذه المسألة موضوعاً شائعاً في عالم التشفير.

تعتقد الآراء السائدة حاليًا أن موسم العملات البديلة الشامل لا يزال بعيد المنال، حيث تفتقر معظم العملات البديلة إلى السيولة، ويتجه المستثمرون نحو الأسهم الأمريكية، والبيتكوين، والأصول الحقيقية (RWA).

ومع ذلك، بينما يعتقد الجميع أن موسم العملات البديلة لن يأتي، ارتفعت بعض العملات البديلة عكس الاتجاه.

مثل رمز Maple Finance SYRUP، الذي ارتفع بنسبة 400% منذ بداية هذا العام، وقد سجل أعلى مستوى تاريخي حتى وقت كتابة هذا التقرير.

قامت إحدى المؤسسات الاستثمارية المعروفة سابقًا بإدراج Maple Finance في قائمة العشرين رمزًا التي تستحق المتابعة في الربع الثاني من عام 2025، بينما لا تزال التحليلات حول هذا المشروع في المنطقة الناطقة بالصينية قليلة.

في ضوضاء المعلومات، يبدو أننا نتجاهل خطًا رئيسيًا واضحًا في هذه النسخة والذي لا يتعلق بشكل مباشر بمعظم الناس - دخول المؤسسات.

تتزايد المنتجات المشفرة التي تخدم الأفراد، لكن المنافسة تزداد حدة أيضاً، كما أن نقص السيولة داخل السوق يساهم في تقليل أساسياتها. بينما يعتبر خدمة المؤسسات مساراً آخر. هذه المنتجات ليست بديهية للغاية، كما أنها تحتاج إلى عتبات أعلى، ولكن في النسخة الحالية من دخول المؤسسات، فإنها تمثل فرصة أكثر عرضة للتجاهل.

من الواضح أن Maple Finance قد استفادت من هذا الإصدار.

يتركز المشروع على تقديم قروض مضمونة منخفضة للمؤسسات واستثمارات الأصول الحقيقية، مثل السندات الحكومية الأمريكية المرمزة وحمامات حسابات التجارة المستحقة. من المتوقع أن تتجاوز قيمة أصوله المدارة (AUM) 2 مليار دولار بحلول يونيو 2025، ويشمل عملاؤه صناديق التحوط التقليدية والمنظمات المستقلة اللامركزية وشركات تداول العملات المشفرة.

ارتفاع SYRUP في مواجهة الاتجاه المعاكس قد يعكس إعادة تقييم السوق للقيمة المنخفضة لـ Maple.

القيمة السوقية لهذا الرمز حوالي 7 مليارات دولار، مقارنة ببعض العملات الميم التي كانت تعتمد فقط على المشاعر والتي كانت تتجاوز قيمتها السوقية 10 مليارات في النسخة السابقة، هل تعتقد أن SYRUP مُبالغ في تقييمه أم مُقلل من قيمته؟

بالطبع، لا يمكننا مقارنة المشاريع في مجالات مختلفة فقط بناءً على القيمة السوقية، بل نحتاج أيضًا إلى فهم أعمق لأعمال Maple Finance.

تقديم خدمات الإقراض على البلوكتشين للهيئات

Maple Finance هو منصة مالية لامركزية متعددة السلاسل، تعمل على إيثيريوم و Solana و Base، وتخصصت في تقديم خدمات الإقراض والاستثمار على السلسلة للعملاء المؤسسيين مثل صناديق التحوط، والمنظمات المستقلة اللامركزية، وشركات تداول العملات المشفرة.

بعبارة بسيطة، يمكن اعتباره أداة لإدارة الأصول، تساعد المؤسسات الكبيرة في الاقتراض على السلسلة، إدارة الأموال أو الاستثمار، وتجنب العمليات المرهقة والعوائد المنخفضة للبنوك التقليدية.

منذ تأسيسها في عام 2019 ، أصبحت Maple منصة ناضجة. في يونيو 2025 ، بلغ حجم أصولها المدارة (AUM) 2.4 مليار دولار أمريكي ، بينما بلغت القيمة الإجمالية للقفل (TVL) 1.8 مليار دولار أمريكي.

على الرغم من أن التركيز الرئيسي هو على المستخدمين المؤسسيين، إلا أن الأدوار المشاركة في Maple Finance متنوعة، يمكنك اختيار الإقراض أو التخزين أو الاقتراض و/أو أن تصبح موكلاً لمسبح إقراض معين.

المقترض هو مؤسسة تحتاج إلى تمويل، مثل شركات التداول في العملات المشفرة، تستخدم الأصول الرقمية مثل البيتكوين أو الإيثريوم كضمان، لاقتراض العملات المستقرة USDC. عادة ما تحتاج هذه المؤسسات إلى الحصول على السيولة بسرعة، بينما تكون إجراءات الموافقة في النظام المالي التقليدي طويلة جدًا، مما يجعل من الصعب تلبية احتياجاتها.

يقدم المقرضون السيولة، مثل إيداع USDC أو ETH، لكسب الفائدة. بالنسبة للمقرضين، فإن جاذبية Maple تكمن في معدل العائد السنوي المرتفع وآلية إدارة الأموال الشفافة.

المستثمرون في الصندوق هم فريق محترف، مسؤول عن تقييم ائتمان المقترضين، لضمان أمان القرض. لتقليل مخاطر المقرضين، يسمح Maple لمستثمري الصندوق بإجراء فحص صارم للمقترضين ومراقبة أداء القرض في الوقت الفعلي.

يحتفظ المُعَوِّضون برموز SYRUP، ويتقاسمون المخاطر ويشاركون المكافآت من خلال التخزين. إذا حدث تخلف عن السداد، يمكن استخدام رموزهم SYRUP لتعويض الخسائر، وفي الوقت نفسه، يحصلون على مكافآت إضافية من المنصة في حالة عدم حدوث أي مشاكل.

لذلك، فإن العملية النموذجية هي: يقدم المقترض طلب قرض، يقوم مفوض الصندوق بمراجعة المؤهلات، يقدم المقرض التمويل، يضمن المرهون، يتم تنفيذ القرض والسداد تلقائيًا بواسطة العقد الذكي، ويتم توزيع العائدات وفقًا لمواقع الأدوار المختلفة المذكورة أعلاه.

في منتجات الإقراض، تنقسم Maple إلى نوعين: "الوصول المفتوح" و"الوصول المرخص".

الوصول المفتوح يشمل SyrupUSDC، حيث يقدم عائد سنوي بنسبة 6.4%، مناسب للأفراد والمؤسسات الصغيرة للاستثمار. SyrupUSDC هو منتج عائد يعتمد على USDC، حيث تدخل الأموال في بركة السيولة، وتستثمر في القروض المبالغ فيها (يجب على المقترضين تقديم أصول تتجاوز قيمة القرض بنسبة 50%)، بدون حد أدنى، مع التركيز على السيولة والاستقرار.

الوصول المصرح به موجه للعملاء المؤسسيين، ويتضمن Blue Chip (7% APY) وHigh Yield (9.7% APY) وBitcoin Yield (4-6% APY)، ويحتاج إلى مصادقة KYC، وحد أدنى للاستثمار يبلغ 100,000 دولار، ويقدم خدمات مخصصة على مدار الساعة.

تقدم الخدمة المخصصة المتاحة على مدار الساعة هنا دعمًا مخصصًا عالي المستوى، مشابهًا لمستشار خاص في البنوك الخاصة، حيث يمكن للعملاء المؤسسيين الاستفادة من المساعدة الفردية على مدار الساعة، بما في ذلك تصميم خطط القروض، ونصائح إدارة الأموال، وحل المشكلات الطارئة.

استثمار Blue Chip في قروض ذات تصنيف ائتماني عالي، مشابه لـ "الأسهم الزرقاء" التقليدية، مع مخاطر منخفضة؛ تركز High Yield على محفظة قروض عالية المخاطر وعالية العائد؛ يستخدم Bitcoin Yield رهن BTC، مما يتيح لحامله كسب دخل سلبي.

من أزمة التمويل اللامركزي إلى حجم إدارة أصول بقيمة 20 مليار

آلية الإقراض هي الميزة الأساسية لـ Maple. لكن أعمال الإقراض لم تكن سلسة في البداية.

في عام 2022، واجهت صناعة التمويل اللامركزي "البجعة السوداء": انهيار مشروع عملة مستقرة، إفلاس صندوق تحوط معروف، مما أدى إلى تعرض العديد من منصات التمويل اللامركزي لأزمة سيولة، ولم تكن Maple بمنأى عن ذلك.

في المراحل المبكرة، اعتمدت Maple على نموذج الرهن الجزئي، حيث لم يكن من الضروري تقديم ضمانات كاملة عند التقدم للحصول على قرض، بل كان التقييم يعتمد فقط على سمعة المقترض، مما أدى إلى مخاطر أعلى، وأصبحت أكثر ضعفًا في مواجهة الأحداث غير المتوقعة، وقد انخفض حجم إدارة الأصول إلى 2 مليار دولار في مرحلة ما؛ في بعض الفترات، أدى نموذج الرهن الجزئي إلى ارتفاع معدل التخلف عن السداد إلى أكثر من 5%.

في مواجهة الأزمات، قامت Maple بتحويل جذري، وفي عام 2023، أدخلت نظام الرهن الزائد (نسبة رهن 150%) واتفاقية طرف ثالث، حيث يقوم المقترض برهن BTC للحصول على قرض USDC، وتراقب المؤسسات الثالثة قيمة الأصول المرهونة، وتقوم Maple بتنفيذ العقود الذكية، فإذا انخفض سعر BTC دون العتبة المحددة، يقوم الطرف الثالث بتحفيز عملية التصفية، لحماية مصالح المقرضين.

إن تحول تصميم المنتجات لم يستعد الثقة فحسب، بل قدم أيضًا بيئة اقتراض أكثر أمانًا للعملاء المؤسسيين.

منذ بداية هذا العام، مع تحول السرد السائد في سوق التشفير من المضاربة الفردية إلى الهيمنة المؤسسية، ومع سعي المزيد من الأموال نحو العوائد منخفضة المخاطر وبدون مخاطر، أظهرت Maple Finance زخمًا قويًا في الانتعاش:

نمت القيمة الإجمالية المقفلة لمنتج Maple الرائد SyrupUSDC (عملة مستقرة قائمة على USDC) من 166 مليون دولار إلى 775 مليون دولار خلال 11 شهرًا، مما يعكس الزيادة الكبيرة في الطلب على منتجات Maple.

علاوة على ذلك، منذ يناير 2025، ارتفعت الأصول المدارة (AUM) بنحو 10 أضعاف، وزادت القروض النشطة غير المسددة داخل البروتوكول إلى حوالي 8.8 مليار دولار، مما جعل Maple واحدة من أكبر المقرضين في عالم العملات المشفرة.

في الوقت نفسه، فإن زيادة الطلب على الاقتراض جعلها مربحة. نظرًا لأن Maple تتقاضى رسومًا تتراوح بين 0.5-2% عن كل عملية اقتراض، فقد تجاوزت إيراداتها الشهرية في مايو 2025 مليون دولار، محققةً رقمًا قياسيًا في نمو الإيرادات لثلاثة أشهر متتالية.

من بين هذه التدفقات النقدية الكبيرة، سيتم استخدام 20% من الرسوم لإعادة شراء رموز SYRUP للذين يشاركون في الرهان، وهذا قد يفسر جزئيًا سبب ارتفاع رموز SYRUP بشكل عكسي منذ بداية هذا العام.

في مايو من هذا العام، أعلنت شركة الخدمات المالية العالمية الشهيرة عن خطة قرض بقيمة 2 مليار دولار أمريكي للبيتكوين، واختارت Maple كشريك مفضل.

كشركة مالية قديمة تأسست في عام 1945، تغطي أعمالها تداول السندات والعقارات والتكنولوجيا المالية، وهي تمثل المالية التقليدية. إن انضمامها يمثل أيضاً اعتراف عمالقة التقليدية بالائتمان على السلسلة.

تحتاج المؤسسات غالبًا إلى تمويل قصير الأجل مرن، بينما تكون كفاءة قروض البنوك التقليدية منخفضة، مما يجعل خدمات Maple المخصصة وآلية قبولها الأكثر مرونة خيارًا بديلًا للاقتراض المؤسسات.

لماذا يمكن أن يبرز SYRUP في وقت الانخفاض العام؟

ما هو سبب ظهور SYRUP في الاتجاه المعاكس؟

تلبية الطلب على الاقتراض من المؤسسات جزئيًا هذا السؤال، ولكن من منظور أكثر دقة، فإن حالة توكن SYRUP الحالية التي تقترب من التداول الكامل تقلل أيضًا من احتمال الضغط البيعي إلى حد ما.

إذا قمنا بتحليل الأسباب بشكل أكثر هيكلية، فإن "عائدات النسخة" هي الإجابة الأكثر اختصارًا لهذا السؤال. لننظر بشكل أكثر تحديدًا، يمكن تقسيم هذه العائدات إلى:

خصائص الأصول الآمنة:

عندما ينخفض سوق التشفير، يميل المستثمرون إلى اختيار الأصول ذات المخاطر المنخفضة والعائدات المرتفعة. توفر منتجات الأصول المادية من Maple (مثل بركة السندات الحكومية) والقروض المرهونة بشكل زائد عوائد مستقرة (5-20% APY)، مما يجعلها خيارًا مثاليًا كأصول ملاذ.

تقدم منتجات عائد البيتكوين (BTC Yield) لمتداولي البيتكوين طريقة للحصول على عوائد دون الحاجة لبيع الأصول، مما جذب الكثير من الأموال المؤسسية.

المستفيدون المباشرون من سرد الأصول المادية:

زاد اهتمام المؤسسات المالية التقليدية بتكنولوجيا البلوك تشين، مما دفع نمو سوق الأصول المادية. تعتبر Maple "محرك قروض المؤسسات" في مجال التمويل اللامركزي، وتستفيد بشكل مباشر من هذا الاتجاه. تتمتع الأموال التي تستثمرها المؤسسات الاستثمارية بحجم كبير وثابت، مما يعوض تقلبات مشاعر السوق التجزئة.

التنافس المتمايز:

بالمقارنة مع البروتوكولات الموجهة للبيع بالتجزئة، فإن توجيه Maple نحو المؤسسات وتركيزه على الأصول الملموسة يمنحها ميزة في السوق المتخصص. على الرغم من أن منافسيها أقوياء، إلا أن الشفافية والمرونة على السلسلة الخاصة بـ Maple تجعلها أكثر ملاءمة للمؤسسات الأصلية في عالم التشفير.

تحديد متطلبات المنتج من قبل الفريق:

عندما بدأت بعض مشاريع التمويل اللامركزي في إنشاء سلاسل تحتية، والعمل على البنية التحتية وتحسين الأداء، كشف مؤسس Maple في مقابلة بودكاست عن وجهة نظر مفادها أنه لا ينبغي إنشاء البنية التحتية لمجرد إنشاء البنية التحتية.

"فقط عندما يمكنه حل مشاكلنا الكبيرة سنقوم بإطلاقه... هدفنا الرئيسي في الوقت الحالي هو ضخ المزيد من النقد في القروض، لا أحتاج إلى ميزة السرعة لبعض المشاريع."

حظر اتباع الاتجاهات بشكل أعمى

الأسس قوية، وسعر العملة يرتفع باستمرار، هل سيجعلك ذلك تشعر أنك فوت فرصة جيدة؟

لا تتعجل، فالسوق المشفر لديه الكثير من المنتجات الجيدة، ولكن هذا لا يعني أن أداء الرموز سيظل جيدًا، ويبدو أن بعض التحركات في أموال سلسلة SYRUP تشير إلى خروج المبكرين من أجل الربح.

تظهر منصة تحليل بيانات معينة أن الأموال الذكية والصناديق قد شهدت علامات كبيرة على تدفق الأموال للخارج.

على سبيل المثال، قامت إحدى المؤسسات الاستثمارية المعروفة بإيداع أكثر من 10.5m SYRUP في محفظة تبادل خلال الـ 34 يومًا الماضية، بينما أرسلت مؤسسة أخرى أكثر من $1.75m من SYRUP إلى محفظة تبادل معروفة خلال الأيام القليلة الماضية. هناك أيضًا مؤسسات أخرى أرسلت SYRUP إلى محفظة وسيطة، ثم أرسلت إلى التبادل.

على مدار الـ 90 يومًا الماضية، انخفض عدد الأموال الذكية التي تحتفظ بـ SYRUP بأكثر من 83%، بينما زادت أرصدة SYRUP في البورصات بنسبة 96%، وهذا يدل بوضوح على علامة مبكرة على سحب الأموال.

لكن في نفس الوقت، بدأت بعض الحيتان أيضًا في تجميع SYRUP، حيث زادت حيازات الحيتان بنسبة 116,000% خلال الـ 90 يومًا الماضية.

عند وضع هذه البيانات معًا، قد يكون السوق قد وصل إلى نقطة تحول واختلاف، حيث أن اتباع أي من الأطراف المعنية ينطوي على مخاطر استثمارية.

بشكل عام، فإن طريقة اللعب التجارية الأكثر توافقًا مع النسخة تعطي Maple مساحة أكبر للنمو؛ ولكن في أي لحظة حاضرة، فإن المراقبة أكثر من التحرك هو خيار أكثر أمانًا.

![تفسير Maple Finance: اغتنام الخط الرئيسي المؤسسي، القيمة السوقية بلغت ذروتها التاريخية](