التحديات والفرص الجديدة في سوق السندات الأمريكية: الحلول الابتكارية في مجال التشفير

ستواجه سوق الدين الأمريكية في عام 2025 تحديات غير مسبوقة. من المتوقع أن تستحق ما يقرب من 3 تريليون دولار من السندات الحكومية، معظمها من السندات الحكومية قصيرة الأجل. في عام 2024، بلغ صافي إصدار وزارة الخزانة الأمريكية 26.7 تريليون دولار، بزيادة سنوية بلغت 28.5%. إن النمو السريع في حجم هذا الدين يثير القلق في الأسواق.

في الوقت نفسه، يبدو أن اهتمام المستثمرين الأجانب بسندات الخزانة الأمريكية آخذ في التراجع. تظهر الإحصاءات الأخيرة أن وتيرة شراء السندات من قبل البنوك المركزية الأجنبية لا تتجاوز 11%، وهو أقل بكثير من معدل نمو إصدار السندات الأمريكية. من بين أول 20 دولة حائزة على سندات الخزانة الأمريكية، هناك عدد قليل فقط من الدول التي تجاوزت وتيرة مشترياتها معدل إصدار السندات. والأكثر لفتًا للنظر هو أن بعض الدول الدائنة الرئيسية الأجنبية تتجه بشكل نشط إلى تقليل حيازتها من السندات الأمريكية.

يمكن أن تؤدي التحديات المزدوجة المتمثلة في النمو السريع لحجم هذه الديون وضعف الطلب الخارجي المستمر إلى مواجهة سوق السندات الأمريكية مخاطر أكبر في العلاوات. إذا كان السوق غير قادر على استيعاب هذه الديون بشكل فعال، فقد يؤدي ذلك إلى تقلبات مالية أكبر.

ومع ذلك، يبدو أن سوق التشفير يقدم حلولاً مبتكرة لهذه الأزمة.

تبدأ العملات المستقرة في أن تصبح الوسيلة الرئيسية لاختراق سوق التشفير من خلال سندات الخزانة الأمريكية. حاليًا، يرتبط أكثر من 60% من الأنشطة على السلسلة بالعملات المستقرة، بينما تختار غالبية العملات المستقرة الرئيسية سندات الخزانة الأمريكية كضمان رئيسي. على سبيل المثال، فإن أكبر عملتين مستقرتين في العالم قد وصلت حجم ضماناتها من سندات الخزانة الأمريكية إلى مستويات مذهلة. لقد استوعبت العملات المستقرة الحالية حوالي 3% من سندات الخزانة قصيرة الأجل التي ستستحق قريبًا، وهذه النسبة تتجاوز بعض الدول الكبرى، مما يجعلها ضمن أفضل 20 دولة في قائمة حيازة سندات الخزانة الأمريكية من قبل البنوك المركزية في الخارج.

مع تسارع التشريعات المتعلقة بالعملات المستقرة في الولايات المتحدة وزيادة معدل اعتماد العملات المستقرة عالميًا، من المتوقع أن تتجاوز القيمة السوقية للعملات المستقرة 400 مليار دولار بحلول عام 2025، مما سيؤدي إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية بأكثر من 100 مليار دولار. وهذا يعني أن العملات المستقرة قد تدخل قائمة أكبر 10 حاملي سندات خزانة أمريكية في العالم في عام 2025.

بالإضافة إلى كونها أصولاً أساسية للعملات المستقرة، أصبحت سندات الخزانة الأمريكية واحدة من أكثر فئات الأصول شعبية في موجة التوكنينغ. وقد نمت سوق توكنينغ سندات الخزانة الأمريكية من 769 مليون دولار في بداية عام 2024 إلى 3.4 مليار دولار في بداية عام 2025، محققةً زيادة تزيد عن 4 مرات. تعكس هذه الزيادة السريعة ليس فقط إمكانيات الابتكار المالي على السلسلة، ولكنها أيضًا تبرز اعتراف السوق وطلبه على شكل توكنينغ سندات الخزانة الأمريكية.

من خلال التشفير، فإن السندات الأمريكية تتسرب بسرعة إلى نظام التمويل اللامركزي (DeFi). سواء كان ذلك باستخدام السندات الأمريكية كأصول توليد عائدات بلا مخاطر على السلسلة، أو من خلال المراهنة، والإقراض، وما إلى ذلك من معاملات مشتقة، فإن نظام DeFi يصبح أكثر "تواصلًا مع الواقع". هذه السندات الأمريكية المرمزة لا تجلب فقط أصولًا أساسية أكثر موثوقية، بل تلتقط أيضًا عائدات مستقرة من العالم الواقعي، وتوزع العائدات مباشرة على المستثمرين على السلسلة.

بالنسبة للسندات الأمريكية، يوفر التوكنization أداة جديدة لتخفيف الضغوط المالية. فهو لا يجعل السندات الأمريكية تدخل عالم السلسلة، مما يتيح معاملات عبر الحدود وسلطة عبر السلاسل بسهولة، ويكسر القيود الإقليمية للأسواق المالية التقليدية؛ بل يفتح أيضاً سوقاً جديدة للمشترين للسندات الأمريكية، مما يعزز السيولة العالمية وجاذبية السندات الأمريكية بشكل أكبر. قد تؤدي هذه السيولة الجديدة على السلسلة إلى دفع السندات الأمريكية لتصبح الأصل الرئيسي في الأسواق المالية العالمية.

في المستقبل القريب، سنشهد إدخال المزيد من السندات الأمريكية على السلسلة، وستظهر المزيد من المشاريع القائمة على توكين السندات الأمريكية في نظام DeFi، مما سيجعلها محبوبة من قبل المستخدمين والأسواق، مما يغير تدريجياً طرق إدارة الثروات والاستثمار على السلسلة. هذه الابتكارات قد لا تجلب فقط حيوية جديدة لسوق السندات الأمريكية، بل ستوفر أيضًا إمكانيات جديدة لتطور النظام المالي العالمي.