إطار عمل جديد لتنظيم Web3: هونغ كونغ تبدأ رسميًا عصر الامتثال الشامل

مؤخراً، تم تنفيذ سياسة تصفية منصات تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ رسمياً، وستتوقف البورصات غير الممتثلة عن العمل. مع اقتراب الموعد النهائي، انسحب حوالي نصف المتقدمين للحصول على ترخيص VATP، مما أثار نقاشات في السوق. هناك آراء تعتبر أن هذا يشير إلى نهاية عصر Web3 في هونغ كونغ، لكن هل الأمر كذلك حقاً؟ كيف ينبغي للجهات التنظيمية أن تستقبل وصول Web3؟

في الواقع، تعتبر هونغ كونغ بوابة الويب 3 في الشرق، وصراعها مع الغرب قد بدأ للتو.

Web3 يدخل العقد الجديد للامتثال الشامل

على مستوى العالم، تُعتبر اليابان رائدة في مجال التنظيم في الأسواق المالية الرئيسية الخاصة بـ Web3. منذ حادثة Mt.Gox في عام 2014، بدأت اليابان تدريجياً في تنفيذ تنظيمات، وفي عام 2017، أدخلت نظام تراخيص لتبادل العملات الرقمية. بعد 10 سنوات من التطور، تمت الموافقة على 23 بورصة للعملات الرقمية في اليابان، ومعظمها من الشركات المحلية. تتشابه متطلبات التنظيم في اليابان مع تلك الموجودة في هونغ كونغ، مثل الفصل بين الأصول والتدقيق الدوري. بفضل القواعد الصارمة، تأثرت البورصات اليابانية بشكل طفيف في حادثة FTX.

قامت سنغافورة والولايات المتحدة بتعزيز التنظيم بعد أحداث Three Arrows Capital وFTX في عام 2022. على الرغم من أن الولايات المتحدة لا تمتلك بورصات متوافقة تمامًا، إلا أن شركة Coinbase المدرجة تعتبر متوافقة إلى حد كبير، وقد شهدت مؤخرًا نموًا ملحوظًا في أدائها. تواجه بورصات خارجية أخرى مثل منصة معينة ومنصة معينة تحديات تنظيمية بعد أحداث FTX.

يمكن القول إن التنظيم يتعمق تدريجياً في المجالات العمودية، ليصبح عملاً دقيقاً. كانت اليابان وسنغافورة تُعتبران ذات تنظيم صارم، ولكن مع تحسين السياسات، أصبحت بيئة Web3 في كلا المكانين أكثر نشاطاً. كما أصدرت الولايات المتحدة مؤخراً إطار تنظيم FIT21، الذي يوفر توجيهاً لتعريف وتصنيف الأصول الرقمية.

تشارك الهيئات التنظيمية العالمية بنشاط في تنظيم Web3. بغض النظر عن نقطة البداية، ستتجه جميع الولايات القضائية في النهاية نحو تنظيم دقيق. من حيث عدد تراخيص البورصات، يتجاوز عادةً نصيب الشركات المحلية 70%، ويميل التنظيم أكثر لدعم تطوير الشركات المحلية.

يمثل هذا تحديًا للبورصات الخارجية. في عصر الفوضى، كان بإمكانها خدمة ما يقرب من 200 مليون مستخدم في بيئة مريحة. ولكن الآن، تسعى بعض منصات التداول إلى الامتثال حتى لو كانت تدفع غرامات كبيرة. بينما حصلت بورصات أخرى مثل منصة معينة على تراخيص أقل نسبيًا على مستوى العالم.

لقد انتهت عصر "التحكيم التنظيمي" في سوق العملات المشفرة، وأصبح الامتثال الاتجاه الحتمي.

بالمقارنة مع نموذج "العمل أولاً ثم العقوبة" في الولايات المتحدة، تتبنى هونغ كونغ طريقة تنظيمية أصلية "الحصول على الترخيص أولاً ثم العمل"، متجاوزةً مباشرةً مرحلة النمو الفوضوي. منذ أن أصدرت هونغ كونغ سياسة تنظيمية لـ Web3 في عام 2022، تم إعلان صافرة الامتثال الشامل. اعتبارًا من 1 يونيو 2024، سيتم تنفيذ ترخيص AMLO رسميًا، وتمت تصفية البورصات غير الرسمية، ولا يزال أكثر من نصف المتقدمين موجودين في السوق. البورصات الحاصلة على ترخيص مثل بعض منصات التداول، تجاوزت أحجام تداولها 440 مليار دولار هونغ كونغي، مما يظهر اتجاهًا جيدًا في التطور.

لذلك، فإن خروج بعض البورصات لا يستحق التفاؤل المفرط. من منظور تاريخي، هذه مجرد مرحلة تنظيف ضرورية تمر بها هونغ كونغ، مثلها مثل غيرها من الولايات القضائية التنظيمية. والأهم من ذلك، أن سياسة 31 مايو تشير إلى أن هونغ كونغ قد حلت "مشكلة البورصات"، التي تعتبر أعلى تركيز للتمويل وأعقد قضايا التنظيم، مما يمهد الطريق للتنظيم الشامل.

صراع الويب 3 بين الشرق والغرب

بعد تحسين التنظيم ، بدأت المرحلة التالية من تطوير Web3 في هونغ كونغ. قبل أربع سنوات ، توقع بعض الخبراء أن النزاعات السياسية المستقبلية ستتركز بين الذكاء الاصطناعي والتقنية المشفرة. اليوم ، بدأ كل من الذكاء الاصطناعي وWeb3 في الازدهار ، وتُعتبر الولايات المتحدة وهونغ كونغ معاقل جسرية لصناعة Web3 بين الشرق والغرب ، وستقود لعبة المواقف التنظيمية في كلا المكانين اتجاه تطوير Web3 العالمي.

على عكس الذكاء الاصطناعي، لم يعد من الممكن استمرارية الرقابة الاحتكارية في عصر Web3. لقد أنشأ Web3 المزيد من الكيانات التجارية المعتمدة على الاقتصاد الرقمي، والتي يمكنها بسهولة تجاوز الحدود المادية لتقديم الخدمات. في المستقبل، قد تكون القيادة السياسية أقرب إلى روح ريادة الأعمال، ولن يجذب تدفق الأموال والمواهب إلا في بيئة صديقة بما فيه الكفاية. يجب على الهيئات التنظيمية التكيف مع Web3، بدلاً من الاقتصار على تنظيم Web3.

لقد تغيرت مواقف الولايات المتحدة بشكل واضح مؤخرًا. أصبحت مواضيع العملات المشفرة محور التركيز في الساحة السياسية الأمريكية، حيث يأخذ العديد من الناخبين في اعتبارهم موقف المرشحين من العملات المشفرة عند التصويت. دعا بعض السياسيين حتى إلى "ضمان مستقبل العملات المشفرة في الولايات المتحدة".

لقد تشكلت صورة الصراع بين الشرق والغرب، وأصبح صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) مجالًا تنافسيًا واضحًا. قد يكون التحول المفاجئ في موقف الولايات المتحدة تجاه ETF الخاص بـ ETH ناتجًا جزئيًا عن إطلاق Hong Kong لـ ETF الخاص بـ ETH في أبريل. على الرغم من وجود فجوة حالية في حجم ETF بين Hong Kong و الولايات المتحدة، إلا أن Hong Kong، باعتبارها واحدة من أكبر المراكز المالية الخارجية في العالم، من المتوقع أن تجذب المزيد من المؤسسات مع تحسين النظام البيئي.

في المستقبل، سيكون ETF ETH كأصل قابل للرهانات ومولد للعائدات، محور التركيز في المنافسة. بعد تحول إيثريوم إلى نظام POS، يمكن أن يحقق الرهان عائدًا سنويًا يبلغ حوالي 4.5%. إذا قامت هونغ كونغ بإطلاق ETF ETH مع وظيفة الرهان أولاً، فسوف يجعله استثمارًا مربحًا، وقد يصبح "السندات الرقمية الأمريكية"، وقد تتجاوز جاذبيته ETF البيتكوين.

تتعلق تطور صناعة Web3 ارتباطًا وثيقًا بالثقافة المحلية. بالمقارنة مع الغرب المنفتح والمتنوع، تبدو الثقافة الشرقية أكثر انطواءً وحذرًا، لكن هذا لا يعني أنها متخلفة. لقد أصدرت هونغ كونغ العديد من الوثائق التنظيمية التفصيلية، التي تغطي جوانب متعددة مثل تشغيل منصات التداول ومكافحة غسل الأموال، وهي أكثر وضوحًا ونضجًا مقارنة بالتنظيمات الحالية في الولايات المتحدة.

مع قدوم سوق الثور، ستظهر دفعة جديدة من أثرياء Web3. وبهذه الميزة "القوة الغامضة الشرقية"، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من المواهب والأموال من البر الرئيسي والمغتربين الصينيين في مجال Web3.

ستشهد الدورات المستقبلية اندماجًا متعدد الأبعاد بين Web3 والمالية التقليدية، مما سيضخ الحيوية في السوق المالية في هونغ كونغ. وقد أبدت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ احتمال فتح سوق STO واستثمارات RWA للمستثمرين الأفراد، مما يوسع سوق الأصول الافتراضية بشكل أكبر. كما يتم المضي قدمًا في إطار تنظيم العملات المستقرة بالدولار الهونغ كونغي وتداول الأصول الافتراضية خارج البورصة. بعد تحقيق الربط الكامل، ستجلب Web3 حياة جديدة لسوق هونغ كونغ.

في هذه الموجة التاريخية، ستصبح البورصات حجر الزاوية المهم في نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ. لن تقتصر البورصات المرخصة التي تحتفظ بها على إدارة أنشطة التداول فحسب، بل ستلعب أيضًا دورًا رئيسيًا في إصدار ETF، RWA، STO وOTC. لقد قامت بعض المنصات مثل منصة معينة بدور الوصي في إصدار ETF، مما يوفر دعم البنية التحتية للجهات المصدرة.

إن أهمية البورصات هي التي دفعت بعض البورصات الخارجية التي لم تتمكن من تلبية متطلبات الامتثال إلى الخروج من سوق هونغ كونغ. وهذا يعكس أيضًا قاعدة صناعية مفادها "من يخرج للعب، يجب أن يدفع في النهاية".

في مواجهة التغيرات في تنظيم Web3 في هونغ كونغ، يجب علينا أن نبقى عقلانيين، ونتناول هذه العملية من منظور تاريخي وعالمي. التطور دائمًا ما يشهد تقلبات، وهونغ كونغ تمر بفترة تعديل تنظيمية، لكن هذا لا يعني نهاية تطورها في Web3، بل على العكس، قد يكون نقطة انطلاق جديدة نحو تطور أكثر تنظيمًا وصحة.