ترامب عملات الميمز تثير متابعة سوق العملات الرقمية، ترميز الأصول يجتاح المالية العالمية

مؤخراً، أعلن ترامب على منصة التواصل الاجتماعي عن إصدار عملات الميمز الشخصية $Trump، مما جذب مرة أخرى أنظار المستثمرين العالميين إلى سوق العملات الرقمية. إذا عاد ترامب إلى البيت الأبيض، فقد يفتح ذلك عصرًا جديدًا من تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، مما يدفع المزيد من المؤسسات للانخراط في موجة الابتكار في التشفير. وأفاد بعض المتخصصين في الصناعة أن هذه الخطوة أرسلت إشارة إلى الدول الأخرى: الولايات المتحدة مستعدة لقيادة هذه الصناعة، وإذا لم تواكب الدول الأخرى، فقد تتخلف.

ترميز الأصول：ثورة جديدة في إدارة الأصول

ترميز الأصول ينتقل من مفهوم إلى واقع تدريجيًا، حيث تسميه المؤسسات المهنية "الثورة الثالثة في إدارة الأصول". من المتوقع أن يشهد سوق الترميز نموًا متفجرًا خلال السنوات الخمس القادمة. تتوقع بعض المؤسسات البحثية أنه بحلول عام 2025، سيتجاوز حجم أصول الترميز غير المستقرة 30 مليار دولار.

كواحدة من المراكز المالية العالمية، تحتضن هونغ كونغ بنشاط موجة ترميز الأصول (RWA). في تقرير سياسة الرئيس التنفيذي لهونغ كونغ لعام 2024، تم اقتراح تعزيز ترميز الأصول وبناء بيئة العملات الرقمية، كما أصدرت إدارة النقد في هونغ كونغ "برنامج تمويل السندات الرقمية" لتشجيع أسواق رأس المال على اعتماد تقنية الترميز. تشير هذه المبادرات إلى أن هونغ كونغ تأمل في إعادة تشكيل قدرتها التنافسية المالية من خلال الترميز، وأن تتبوأ موقعًا رائدًا في المنافسة المستقبلية.

ومع ذلك، لا تزال القوة الرئيسية التي تدفع الابتكار العالمي في ترميز الأصول تأتي من الولايات المتحدة. حيث تعمل المؤسسات المالية التقليدية الأمريكية، التي تمثلها وول ستريت، على دفع الأموال التقليدية إلى سوق العملات الرقمية من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين، بينما تتسارع أيضًا عملية ترميز الأصول المالية التقليدية على السلسلة باستخدام تقنية الترميز. العديد من المؤسسات المالية الكبرى تشهد بداية موجة الترميز الأولى، وسيكون لها تأثير يمتد إلى جميع أنحاء العالم. من بينها، تجاوز حجم صندوق ترميز الأصول الذي أطلقته شركة إدارة أصول كبيرة 6.3 مليار دولار، بينما تقود عملاق مالي آخر ترميز الأصول التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق النقد من خلال منصته المتخصصة.

بالمقارنة، لم تظهر في هونغ كونغ حتى الآن مؤسسات أو مشاريع ذات تأثير عالمي في مجال ترميز الأصول. على الرغم من أن هونغ كونغ تظهر نشاطًا في دفع سياسات ترميز الأصول، إلا أن مستوى مشاركة المؤسسات المالية التقليدية في هونغ كونغ لا يزال منخفضًا مقارنةً بنموذج الابتكار الذي تقوده المؤسسات المالية الكبرى في الولايات المتحدة، حيث لا تزال تتبنى موقفًا حذرًا تجاه صناعة Web3، وتبقى في حالة "متابعة" أكثر. وهذا يجعل هونغ كونغ، على الرغم من كونها تمتلك موارد مالية غنية، إلا أن إمكاناتها في الابتكار في مجال ترميز الأصول لم يتم استغلالها بشكل كامل.

زيادة مشاركة المؤسسات التقليدية، وتسريع تطوير ترميز الأصول

الموقف المحافظ للمؤسسات التقليدية في هونغ كونغ تجاه ترميز الأصول ينبع بشكل أساسي من متطلبات الامتثال. وعلى الرغم من أن الامتثال ضروري، إلا أنه لا ينبغي أن يكون عقبة أمام الابتكار. إن جوهر ترميز الأصول لا يكمن فقط في التنفيذ التكنولوجي، بل يكمن أيضًا في مشاركة المؤسسات. إن مستوى مشاركة المؤسسات التقليدية سيحدد إلى حد كبير ازدهار سوق ترميز الأصول في مراحله المبكرة.

لتحفيز تطور أسرع لسوق ترميز الأصول، يمكن لهونغ كونغ أن تأخذ في الاعتبار عبر آلية صندوق ترميز أكثر انفتاحًا، لجذب المزيد من المؤسسات التقليدية للمشاركة، وإجراء ممارسات مبتكرة وذات إمكانيات سوقية. في الوقت نفسه، يمكن دمج الاستكشافات ذات الصلة مثل العملات المستقرة وتقنية السجل الموزع ضمن الصندوق لإجراء تجارب مشتركة، وتشجيع المزيد من المؤسسات على استكشاف تطبيقات الترميز بحرية وفقًا لمزاياها الخاصة. سواء كانت صناديق مرمزة، أو أسهم، أو أصول أخرى، طالما أن هناك رغبة وقدرة، يمكن إجراء تجارب محدودة في الصندوق، وتلخيص الخبرات أثناء الاستكشاف، وتعزيز رغبة المؤسسات وقدرتها على الابتكار في مجال الترميز تدريجيًا.

التركيز على الأصول المالية القياسية، وتوسيع حجم سوق الأصول الحقيقية

على مستوى ترميز الأصول، تحتاج هونغ كونغ إلى توضيح تركيز التنمية بشكل أكبر. تركز الاستكشافات العالمية للترميز أساسًا على الأصول المالية القياسية، وعلى الرغم من أن هونغ كونغ قد قامت ببعض الاستكشافات في ترميز الصناديق والسندات، إلا أن التركيز الحالي هو على ترميز الأصول غير المالية مثل الطاقة الجديدة والمنتجات الزراعية. على الرغم من أن هذه الاستكشافات قد تساعد في التنمية الطويلة الأجل لنظام الترميز، إلا أنه يصعب بناء ميزة سوقية على المدى القصير.

تشير الأبحاث إلى أن هناك فوارق زمنية واضحة في عملية ترميز الأصول المختلفة: فالأصول المالية القياسية مثل السندات والصناديق، التي تتمتع بعوائد مستقرة وحجم كبير، هي الفئة الأكثر ملاءمة لترميز الأصول في المرحلة الحالية. كما ستضع تجارب ترميز هذه الأصول القياسية أساسًا لترميز الفئات الأخرى من الأصول الأصغر حجمًا، أو ذات الفوائد غير الواضحة، أو التي تواجه تحديات تقنية أكبر.

لذلك، ينبغي على هونغ كونغ في المدى القصير التركيز على الأصول المالية الموحدة الأكثر ملاءمة لترميز الأصول، واستغلال المزايا الجغرافية والمؤسسية التي تمتلكها كمركز دولي للتمويل والتجارة والشحن، مع التركيز بشكل خاص على تطبيقات ترميز الأصول في مشاهد التجارة والعبور، وتوسيع حجم سوق ترميز الأصول الحقيقية في هونغ كونغ بسرعة.

اختيار التكنولوجيا وآفاق المستقبل

على الرغم من أن التكنولوجيا ليست العامل الحاسم في نجاح أو فشل ترميز الأصول، إلا أن النظام التكنولوجي المفتوح يساعد بشكل أكبر على ابتكار الترميز. بعض المؤسسات الخارجية تختار سلاسل خاصة بسبب التنظيم، ولكن المزيد من عمالقة المال والتكنولوجيا يتبنون السلاسل العامة. السلاسل العامة تتفوق بشكل ملحوظ على الأنظمة التكنولوجية الأخرى من حيث السيولة العالمية والانفتاح، وقد أصبحت المنصة المفضلة لمعظم سندات وصناديق الترميز.

فيما يتعلق بالأمان، وبفضل تطور انفتاح البيانات وتقنيات التحليل على السلسلة، أصبح تتبع الأصول ومراجعتها على السلسلة العامة أسهل بكثير. بالنظر إلى أن الأصول المرمزة غالبًا ما تُحتفظ بها خارج السلسلة، فإن الخطر الحقيقي يتركز في الغالب على السلسلة الخارجية، بينما تضمن السلسلة الداخلية بشكل رئيسي الامتثال للأعمال. لذلك، في ظل الامتثال، ينبغي على هونغ كونغ أن تستكشف بشكل أكثر نشاطًا تطبيقات وابتكارات الترميز على السلسلة العامة، لتصبح تدريجيًا الاتجاه الرئيسي للابتكار في الترميز.

تعتبر ترميز الأصول RWA كنتاج لدمج نظامين ماليين مختلفين، حيث أن الحالة المثالية هي تسريع انتقال الأصول الحقيقية إلى السلسلة دون أن تقتصر قيمتها فقط على السلسلة، بل يجب أن تخدم وتعكس الواقع في النهاية. في مواجهة الإجراءات النشطة للهيئات المالية العالمية في مجال الترميز، فإن نافذة الوقت في هونغ كونغ ليست كبيرة. إذا استطاعت هونغ كونغ الاستفادة من المزايا النظامية والسوقية لتسريع احتضان الابتكار، مع توفير مساحة أكبر للابتكار للمؤسسات التقليدية أثناء استكشاف التوازن مع الامتثال التنظيمي، فضلاً عن الاعتماد على الدعم الضخم للأصول الذي يمكن أن توفره البر الرئيسي، فإن هونغ كونغ ستتمتع بميزة مطلقة في مجال الترميز، مع آفاق مستقبلية واسعة. وقد قدرت بعض المؤسسات البحثية أن حجم الأصول المحتمل ترميزها في هونغ كونغ قد بلغ 36 تريليون دولار هونغ كونغي.

يتطلع القطاع إلى أن تتمكن هونغ كونغ من تحقيق نمو سريع في مجال الأصول الحقيقية (RWA) بحلول عام 2025، مظهراً "سرعة" سوق الترميز.