الدفع في جوهره هو تداخل آلية الثقة + البنية التحتية القانونية، وليس على المستوى التقني "هل يمكن تحويل الأموال".
كتابة: سى ما كونغ قناة الذكاء الاصطناعي
هذا تقدم
بتوقيت بكين في 20 مايو، حقق مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة (قانون GENIUS) في تصويت بمجلس الشيوخ الأمريكي اختراقًا حاسمًا: صوت المجلس بأغلبية 66 صوتًا مؤيدًا و32 صوتًا معارضًا، وتمت الموافقة على تصويت إنهاء النقاش (تصويت اختتام) لقانون GENIUS. وهذا يعني أن المجلس قد وافق على إنهاء المناقشات حول هذا القانون، وسيتم إجراء التصويت النهائي في غضون 30 ساعة على الأكثر.
من الضروري أن نوضح أن مشروع القانون لم يتم التصويت عليه بشكل نهائي بعد.
إن إنهاء تصويت المناقشة هو آلية أساسية في إجراءات التشريع في الكونغرس الأمريكي، تُستخدم خصيصًا لكسر الجمود الذي تأمل فيه الأقلية المعارضة في عرقلة تصويت المشروع من خلال "المناقشة غير المنتهية".
هذا هو الجوهر
في 4 فبراير 2025، قدم السيناتور الأمريكي بيل هاغيرتي، وتيم سكوت، وكيرستن غيلبراند، وسينثيا لومييس مشروع قانون "قانون توجيه وإرساء الابتكار الوطني لعملات الاستقرار الأمريكية" (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins، GENIUS Act)، والذي يهدف إلى إنشاء إطار قانوني لاستخدام عملات الاستقرار بشكل قانوني داخل الولايات المتحدة.
الشروط الأساسية كما يلي:
Ø تعريف عملة مستقرة للدفع: أصل رقمي مرتبط بقيمة عملة ثابتة، يجب أن يكون مدعومًا بنسبة 1:1 بالكامل بالدولار الأمريكي أو أصول ذات سيولة عالية أخرى، ومخصص فقط لمشاهد تسوية الدفع.
Ø الترخيص المزدوج: الرقابة الفيدرالية، يجب على الناشرين الذين تتجاوز قيمتهم السوقية 10 مليارات دولار قبول الرقابة الفيدرالية؛ الرقابة على مستوى الولاية، يمكن للناشرين الصغار اختيار التسجيل على مستوى الولاية (يجب أن يتوافقوا مع المعايير الفيدرالية المعادلة).
Ø 100% متطلبات الاحتياطي: يجب أن تكون الأصول الاحتياطية نقدًا أو سندات خزانة أمريكية قصيرة الأجل أو ودائع لدى البنك المركزي، ويجب فصلها عن أموال التشغيل. يجب تقديم إثبات كفاية الاحتياطي شهريًا لضمان إمكانية استرداد المستخدمين بالقيمة الاسمية.
شفافية الإفصاح الإلزامي: الإعلان الدوري عن تكوين احتياطي الأصول وسياسات الاسترداد، يتم تدقيقه من قبل مكتب محاسبة قانوني.
Ø الامتثال لمكافحة غسل الأموال: إدراج المصدّرين تحت نطاق قانون السرية المصرفية، والامتثال لالتزامات مكافحة غسل الأموال على مستوى المؤسسات المالية.
Ø حماية المستخدمين أولا: عند إفلاس الناشر، تكون حقوق دائني حاملي العملات المستقرة ذات أولوية على المطالبات الأخرى.
Ø تحديد واضح للسلطة التنظيمية: ينص بوضوح على أن المدفوعات بالعملات المستقرة لا تندرج تحت فئة الأوراق المالية أو السلع الكبيرة أو شركات الاستثمار، مما يحدد الحدود التنظيمية.
قانون GENIUS هو في جوهره إدراج العملات المستقرة ضمن فئة "البنية التحتية المالية الرقمية". إنه ليس امتدادًا للأصول المشفرة، بل هو مسار جديد للدولار المتوافق. إنه تمثيل رقمي للدولار.
التفكير الهادئ
يقول البعض إن العملات المستقرة هي أكثر التطبيقات رسوخًا في مجال العملات المشفرة حتى الآن، بلا منازع.
الآن، إذا تم تمرير مشروع قانون العملات المستقرة، فقد يكون أسرع وأول بنية تحتية للعملات المشفرة تخضع للتنظيم المركزي.
تتمثل وظيفة العملات المستقرة في إنشاء جسر يربط بين الأشخاص العاديين والعملات المشفرة، ووجودها يسهل على الجميع تداول العملات، وجذورها تعود إلى عدم كفاءة البنية التحتية للعملات المشفرة، لكن السبب وراء ذلك هو أن القانون لم يعترف بعد بقيمة العملات المشفرة، فهل، في يوم من الأيام، سيعترف القانون بالعملات المشفرة ويضع نظام رقابة متكامل، هل ستستبدل العملات المستقرة مباشرة بالعملات القانونية؟ ربما لن يحتاج الناس في ذلك الوقت إلى تحويل العملات القانونية إلى عملات مستقرة، أليس كذلك؟
تتمثل الوظيفة الأكثر أهمية للعملات المستقرة (مثل USDT و USDC) في عالم العملات الرقمية حاليًا في: بناء جسر بين عالم العملات الورقية وعالم الأصول المشفرة. إنها توفر وسيلة تسوية مستقرة ورقمية للبورصات وDeFi وNFT وGameFi وغيرها من النظم البيئية. العملات المستقرة هي في جوهرها "نسخة رقمية من الدولار"، ولا تزال تعتمد في جوهرها على العملات الورقية.
في المرحلة الحالية، لا يمكن استخدام الأصول المشفرة مباشرة لإجراء معاملات على السلسلة بالعملة القانونية (بسبب مشاكل التنظيم، والوصول إلى البنوك، وكفاءة التحويل على السلسلة، وغيرها من المشكلات).
قد يستغرق النظام المصرفي التقليدي 1-3 أيام لمعالجة تحويل دولار واحد، ولكن تحويل العملات المستقرة على السلسلة يستغرق بضع ثوان.
إذن، بمجرد أن تعترف القوانين بالعملات المشفرة أو تقيم إطار تنظيم منهجي، هل من الضروري الاستمرار في استخدام العملات المستقرة؟
أي أنه، إذا كان من الممكن تسوية الرموز مباشرة باستخدام العملات القانونية، هل نحتاج بعد ذلك إلى عملات مستقرة كجسر؟ مشابه لاستخدام برنامج تداول الوسيط لشراء وبيع الأسهم، يمكن التحويل مباشرة إلى العملات القانونية، دون الحاجة إلى تحويل العملات القانونية أولاً إلى نوع من العملات الافتراضية المعترف بها من قبل الوسيط.
الحالة الأولى: إطلاق العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)
إذا أصدرت الولايات المتحدة دولارات رقمية خاصة بها (CBDC) وقامت بتنفيذ التسويات وإدارة الحسابات على السلسلة، فقد يتم تهميش USDC كنوع من "الدولار الرقمي الخاص".
تتمتع CBDC بدعم الائتمان الرسمي، مما يجعلها theoretically أكثر أمانًا وامتثالًا.
الحالة الثانية: النظام المصرفي التقليدي بالكامل "على السلسلة"
إذا كانت البنوك تدعم العملاء للقيام بالعمليات مباشرة بالدولار الأمريكي على السلسلة (مثل المشاركة في DeFi أو شراء NFT)، فلن تكون وظيفة الجسر للعملات المستقرة ضرورية إلى هذا الحد.
لكن، لن تختفي العملات المستقرة تمامًا، والأسباب كالتالي:
1. المسار التكنولوجي مختلف: CBDC ≠ عملة مستقرة
قد تتبنى العملة الرقمية للبنك المركزي سلسلة مرخصة، مع درجة عالية من المركزية، وقد لا تكون متوافقة بالضرورة مع النظام البيئي الحالي للسلاسل العامة.
العملات المستقرة هي أصول تداول عامة على سلسلة مفتوحة، وتتمتع بمرونة أكبر عبر السلاسل.
2. الطلب على اللامركزية
بعض الناس لا يثقون في البنوك المركزية على الإطلاق، ولا يرغبون في أن يكونوا خاضعين للتنظيم أو ربط معلومات الهوية.
في مثل هذا السياق الإيديولوجي، ستظل العملات المستقرة اللامركزية (مثل DAI) لديها مساحة للبقاء على المدى الطويل.
3. يمكن للعملات المستقرة التجارية الابتكار بسرعة أكبر
يمكن لشركة Circle (التي تصدر USDC) الاتصال بسرعة بشبكات مثل Solana وBase وArbitrum وPolygon، بينما تعاني CBDC من قيود في السرعة بسبب السياسات والمحافظة التقنية.
لقد اندمجت العملات المستقرة بعمق في نظام DeFi البيئي ، حيث تم بناء العديد من البروتوكولات والمنتجات حول العملات المستقرة الحالية. حتى مع وجود العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) ، قد تجعل السيولة والتشغيل البيني للعملات المستقرة داخل DeFi منها تحتفظ بمكانتها في المدى القصير ، خاصة بين بعض مستخدمي DeFi الذين يسعون إلى اللامركزية ومقاومة الرقابة.
بموجب مشروع قانون توجيه الابتكار الوطني للعملات المستقرة، تم تحديد الوضع القانوني للعملات المستقرة بشكل مباشر، بالإضافة إلى تعريفها المخصص لسيناريوهات الدفع والتسوية، بهدف منع الكيانات المركزية من إثارة مخاطر نظامية مع تحقيق رقمنة على السلسلة للعملات التقليدية مثل الدولار.
على المدى القصير، لا يزال من الضروري وجود العملات المستقرة، لأن البنية التحتية للعملات المشفرة لم تكتمل بعد، وإطار القوانين والتنظيمات لا يزال غير ناضج، ولا يزال دخول العملات fiat مباشرة إلى سوق العملات المشفرة محدودًا.
تسوية في سيناريو الدفع
افترض أن الجهات التنظيمية توافق، وتحدد معظم الرموز ضمن نطاق الأوراق المالية، وتحدد الرموز الأخرى ضمن نطاق السلع، أي أنها تقسم ببساطة إلى رموز مستقرة ورموز متقلبة، وبعد ذلك لا بد من إنشاء بنية تحتية تنظيمية أساسية لـ KYC\AML، ودخول الأموال القانونية بشكل مباشر لتسوية الرموز، مشابهة لتسوية الأسهم وغيرها من الأوراق المالية بالأموال القانونية، والسؤال هو: بما أن الأموال القانونية تسوي الرموز مباشرة، هل لا يزال هناك حاجة لاستخدام الرموز لتسوية مشاهد دفع السلع؟
على سبيل المثال، هل يمكنني استخدام أسهم تسلا لشراء قصر؟ أسعار الأسهم تتقلب في الوقت الحقيقي، وكذلك أسعار الرموز. أليس من الممكن التسوية مباشرة بالعملة fiat؟ أي، لماذا يجب أن أستخدم أصلًا من المتوقع أن يولد عائدًا لتبادل سلعة ذات سعر مستقر بشكل أساسي؟
افتراض الخلفية: تصنف الهيئات التنظيمية (مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية و CFTC) الرموز إلى فئتين:
1 الرموز المميزة من فئة الأوراق المالية (مثل معظم رموز ICO، والتي قد تشمل بعض الرموز المميزة من إيثيريوم): يجب الامتثال لقوانين الأوراق المالية، مثل الأسهم.
2 رموز السلع (مثل البيتكوين، العملات المستقرة، إلخ): وفقًا لرقابة السلع، قد تكون أكثر مرونة.
3 إنشاء بنية تحتية أساسية للامتثال لمتطلبات اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) للسماح بالتسوية المباشرة للعملات الورقية مقابل الرموز (مثل شراء البيتكوين بالدولار الأمريكي، مشابه لتداول الأسهم).
الأصول مقابل أدوات الدفع، هي حالة تناقض. إذا كان هناك توقع لارتفاع سعر نوع معين من الأصول، فإن حامله بطبيعة الحال لا يرغب في إنفاقه (وتسمى "مفارقة هويل"، وهي متغير لقانون غريشام).
لن تتمكن من شراء منزل بأسهم تسلا حتى لو كنت تمتلكها. هذه الأصول تفتقر إلى استقرار الأسعار وملاءمة السيولة ك"وسيلة للتداول اليومية".
قبلت تسلا لفترة قصيرة مدفوعات بيتكوين لشراء السيارات في عام 2021، لكنها ألغتها بسرعة بسبب التقلبات وتعقيد التسويات.
فقط الوحدات ذات القيمة المستقرة هي المناسبة لتكون "أداة دفع"، وهذه هي بالضبط أسباب وجود العملات المستقرة أو العملات القانونية. معظم الرموز / الأصول المشفرة غير مناسبة لتكون وسيط دفع مباشرة.
الدفع هو في جوهره تجميع آلية الثقة مع البنية التحتية القانونية، وليس مجرد مسألة تقنية "هل يمكن تحويل الأموال". لهذا السبب، في الاقتصادات الناضجة، يتم تمييز دور الأصول الاستثمارية عن دور العملات المدفوعة بوضوح.
إذا كانت العملات القانونية (مثل الدولار الرقمي) يمكن استخدامها مباشرة على السلسلة، وكان نظام الدفع (مثل البنوك، باي بال) يدعم التكامل السلس بين العملات القانونية والبيئة المشفرة، فقد تتأثر وظيفة الدفع للعملات المستقرة.
من المحتمل أن يكون الشكل في المستقبل:
!
أي أن العملات المستقرة يمكن استخدامها في سيناريوهات الدفع والتسوية، ولكن إذا أصبحت اللوائح أكثر اكتمالًا، فإن العملات القانونية ستؤثر على دور العملات المستقرة. فبكل تأكيد، هناك تكاليف تشغيلية لجهة تدير عملة مستقرة، والمعايير التي يختارها الناس هي: قابلة للاستخدام، سريعة، وبتكلفة منخفضة.
قد تؤدي المتطلبات الصارمة لقانون GENIUS (100% احتياطي، KYC/AML، تدقيق) إلى زيادة تكاليف التشغيل لمصدري العملات المستقرة.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تفكير حول قانون العملة المستقرة
كتابة: سى ما كونغ قناة الذكاء الاصطناعي
هذا تقدم
بتوقيت بكين في 20 مايو، حقق مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة (قانون GENIUS) في تصويت بمجلس الشيوخ الأمريكي اختراقًا حاسمًا: صوت المجلس بأغلبية 66 صوتًا مؤيدًا و32 صوتًا معارضًا، وتمت الموافقة على تصويت إنهاء النقاش (تصويت اختتام) لقانون GENIUS. وهذا يعني أن المجلس قد وافق على إنهاء المناقشات حول هذا القانون، وسيتم إجراء التصويت النهائي في غضون 30 ساعة على الأكثر.
من الضروري أن نوضح أن مشروع القانون لم يتم التصويت عليه بشكل نهائي بعد.
إن إنهاء تصويت المناقشة هو آلية أساسية في إجراءات التشريع في الكونغرس الأمريكي، تُستخدم خصيصًا لكسر الجمود الذي تأمل فيه الأقلية المعارضة في عرقلة تصويت المشروع من خلال "المناقشة غير المنتهية".
هذا هو الجوهر
في 4 فبراير 2025، قدم السيناتور الأمريكي بيل هاغيرتي، وتيم سكوت، وكيرستن غيلبراند، وسينثيا لومييس مشروع قانون "قانون توجيه وإرساء الابتكار الوطني لعملات الاستقرار الأمريكية" (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins، GENIUS Act)، والذي يهدف إلى إنشاء إطار قانوني لاستخدام عملات الاستقرار بشكل قانوني داخل الولايات المتحدة.
الشروط الأساسية كما يلي:
قانون GENIUS هو في جوهره إدراج العملات المستقرة ضمن فئة "البنية التحتية المالية الرقمية". إنه ليس امتدادًا للأصول المشفرة، بل هو مسار جديد للدولار المتوافق. إنه تمثيل رقمي للدولار.
التفكير الهادئ
يقول البعض إن العملات المستقرة هي أكثر التطبيقات رسوخًا في مجال العملات المشفرة حتى الآن، بلا منازع.
الآن، إذا تم تمرير مشروع قانون العملات المستقرة، فقد يكون أسرع وأول بنية تحتية للعملات المشفرة تخضع للتنظيم المركزي.
تتمثل وظيفة العملات المستقرة في إنشاء جسر يربط بين الأشخاص العاديين والعملات المشفرة، ووجودها يسهل على الجميع تداول العملات، وجذورها تعود إلى عدم كفاءة البنية التحتية للعملات المشفرة، لكن السبب وراء ذلك هو أن القانون لم يعترف بعد بقيمة العملات المشفرة، فهل، في يوم من الأيام، سيعترف القانون بالعملات المشفرة ويضع نظام رقابة متكامل، هل ستستبدل العملات المستقرة مباشرة بالعملات القانونية؟ ربما لن يحتاج الناس في ذلك الوقت إلى تحويل العملات القانونية إلى عملات مستقرة، أليس كذلك؟
تتمثل الوظيفة الأكثر أهمية للعملات المستقرة (مثل USDT و USDC) في عالم العملات الرقمية حاليًا في: بناء جسر بين عالم العملات الورقية وعالم الأصول المشفرة. إنها توفر وسيلة تسوية مستقرة ورقمية للبورصات وDeFi وNFT وGameFi وغيرها من النظم البيئية. العملات المستقرة هي في جوهرها "نسخة رقمية من الدولار"، ولا تزال تعتمد في جوهرها على العملات الورقية.
في المرحلة الحالية، لا يمكن استخدام الأصول المشفرة مباشرة لإجراء معاملات على السلسلة بالعملة القانونية (بسبب مشاكل التنظيم، والوصول إلى البنوك، وكفاءة التحويل على السلسلة، وغيرها من المشكلات).
قد يستغرق النظام المصرفي التقليدي 1-3 أيام لمعالجة تحويل دولار واحد، ولكن تحويل العملات المستقرة على السلسلة يستغرق بضع ثوان.
إذن، بمجرد أن تعترف القوانين بالعملات المشفرة أو تقيم إطار تنظيم منهجي، هل من الضروري الاستمرار في استخدام العملات المستقرة؟
أي أنه، إذا كان من الممكن تسوية الرموز مباشرة باستخدام العملات القانونية، هل نحتاج بعد ذلك إلى عملات مستقرة كجسر؟ مشابه لاستخدام برنامج تداول الوسيط لشراء وبيع الأسهم، يمكن التحويل مباشرة إلى العملات القانونية، دون الحاجة إلى تحويل العملات القانونية أولاً إلى نوع من العملات الافتراضية المعترف بها من قبل الوسيط.
الحالة الأولى: إطلاق العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)
إذا أصدرت الولايات المتحدة دولارات رقمية خاصة بها (CBDC) وقامت بتنفيذ التسويات وإدارة الحسابات على السلسلة، فقد يتم تهميش USDC كنوع من "الدولار الرقمي الخاص".
تتمتع CBDC بدعم الائتمان الرسمي، مما يجعلها theoretically أكثر أمانًا وامتثالًا.
الحالة الثانية: النظام المصرفي التقليدي بالكامل "على السلسلة"
إذا كانت البنوك تدعم العملاء للقيام بالعمليات مباشرة بالدولار الأمريكي على السلسلة (مثل المشاركة في DeFi أو شراء NFT)، فلن تكون وظيفة الجسر للعملات المستقرة ضرورية إلى هذا الحد.
لكن، لن تختفي العملات المستقرة تمامًا، والأسباب كالتالي:
1. المسار التكنولوجي مختلف: CBDC ≠ عملة مستقرة
قد تتبنى العملة الرقمية للبنك المركزي سلسلة مرخصة، مع درجة عالية من المركزية، وقد لا تكون متوافقة بالضرورة مع النظام البيئي الحالي للسلاسل العامة.
العملات المستقرة هي أصول تداول عامة على سلسلة مفتوحة، وتتمتع بمرونة أكبر عبر السلاسل.
2. الطلب على اللامركزية
بعض الناس لا يثقون في البنوك المركزية على الإطلاق، ولا يرغبون في أن يكونوا خاضعين للتنظيم أو ربط معلومات الهوية.
في مثل هذا السياق الإيديولوجي، ستظل العملات المستقرة اللامركزية (مثل DAI) لديها مساحة للبقاء على المدى الطويل.
3. يمكن للعملات المستقرة التجارية الابتكار بسرعة أكبر
يمكن لشركة Circle (التي تصدر USDC) الاتصال بسرعة بشبكات مثل Solana وBase وArbitrum وPolygon، بينما تعاني CBDC من قيود في السرعة بسبب السياسات والمحافظة التقنية.
لقد اندمجت العملات المستقرة بعمق في نظام DeFi البيئي ، حيث تم بناء العديد من البروتوكولات والمنتجات حول العملات المستقرة الحالية. حتى مع وجود العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) ، قد تجعل السيولة والتشغيل البيني للعملات المستقرة داخل DeFi منها تحتفظ بمكانتها في المدى القصير ، خاصة بين بعض مستخدمي DeFi الذين يسعون إلى اللامركزية ومقاومة الرقابة.
بموجب مشروع قانون توجيه الابتكار الوطني للعملات المستقرة، تم تحديد الوضع القانوني للعملات المستقرة بشكل مباشر، بالإضافة إلى تعريفها المخصص لسيناريوهات الدفع والتسوية، بهدف منع الكيانات المركزية من إثارة مخاطر نظامية مع تحقيق رقمنة على السلسلة للعملات التقليدية مثل الدولار.
على المدى القصير، لا يزال من الضروري وجود العملات المستقرة، لأن البنية التحتية للعملات المشفرة لم تكتمل بعد، وإطار القوانين والتنظيمات لا يزال غير ناضج، ولا يزال دخول العملات fiat مباشرة إلى سوق العملات المشفرة محدودًا.
تسوية في سيناريو الدفع
افترض أن الجهات التنظيمية توافق، وتحدد معظم الرموز ضمن نطاق الأوراق المالية، وتحدد الرموز الأخرى ضمن نطاق السلع، أي أنها تقسم ببساطة إلى رموز مستقرة ورموز متقلبة، وبعد ذلك لا بد من إنشاء بنية تحتية تنظيمية أساسية لـ KYC\AML، ودخول الأموال القانونية بشكل مباشر لتسوية الرموز، مشابهة لتسوية الأسهم وغيرها من الأوراق المالية بالأموال القانونية، والسؤال هو: بما أن الأموال القانونية تسوي الرموز مباشرة، هل لا يزال هناك حاجة لاستخدام الرموز لتسوية مشاهد دفع السلع؟
على سبيل المثال، هل يمكنني استخدام أسهم تسلا لشراء قصر؟ أسعار الأسهم تتقلب في الوقت الحقيقي، وكذلك أسعار الرموز. أليس من الممكن التسوية مباشرة بالعملة fiat؟ أي، لماذا يجب أن أستخدم أصلًا من المتوقع أن يولد عائدًا لتبادل سلعة ذات سعر مستقر بشكل أساسي؟
افتراض الخلفية: تصنف الهيئات التنظيمية (مثل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية و CFTC) الرموز إلى فئتين:
1 الرموز المميزة من فئة الأوراق المالية (مثل معظم رموز ICO، والتي قد تشمل بعض الرموز المميزة من إيثيريوم): يجب الامتثال لقوانين الأوراق المالية، مثل الأسهم.
2 رموز السلع (مثل البيتكوين، العملات المستقرة، إلخ): وفقًا لرقابة السلع، قد تكون أكثر مرونة.
3 إنشاء بنية تحتية أساسية للامتثال لمتطلبات اعرف عميلك (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML) للسماح بالتسوية المباشرة للعملات الورقية مقابل الرموز (مثل شراء البيتكوين بالدولار الأمريكي، مشابه لتداول الأسهم).
الأصول مقابل أدوات الدفع، هي حالة تناقض. إذا كان هناك توقع لارتفاع سعر نوع معين من الأصول، فإن حامله بطبيعة الحال لا يرغب في إنفاقه (وتسمى "مفارقة هويل"، وهي متغير لقانون غريشام).
لن تتمكن من شراء منزل بأسهم تسلا حتى لو كنت تمتلكها. هذه الأصول تفتقر إلى استقرار الأسعار وملاءمة السيولة ك"وسيلة للتداول اليومية".
قبلت تسلا لفترة قصيرة مدفوعات بيتكوين لشراء السيارات في عام 2021، لكنها ألغتها بسرعة بسبب التقلبات وتعقيد التسويات.
فقط الوحدات ذات القيمة المستقرة هي المناسبة لتكون "أداة دفع"، وهذه هي بالضبط أسباب وجود العملات المستقرة أو العملات القانونية. معظم الرموز / الأصول المشفرة غير مناسبة لتكون وسيط دفع مباشرة.
الدفع هو في جوهره تجميع آلية الثقة مع البنية التحتية القانونية، وليس مجرد مسألة تقنية "هل يمكن تحويل الأموال". لهذا السبب، في الاقتصادات الناضجة، يتم تمييز دور الأصول الاستثمارية عن دور العملات المدفوعة بوضوح.
إذا كانت العملات القانونية (مثل الدولار الرقمي) يمكن استخدامها مباشرة على السلسلة، وكان نظام الدفع (مثل البنوك، باي بال) يدعم التكامل السلس بين العملات القانونية والبيئة المشفرة، فقد تتأثر وظيفة الدفع للعملات المستقرة.
من المحتمل أن يكون الشكل في المستقبل:
!
أي أن العملات المستقرة يمكن استخدامها في سيناريوهات الدفع والتسوية، ولكن إذا أصبحت اللوائح أكثر اكتمالًا، فإن العملات القانونية ستؤثر على دور العملات المستقرة. فبكل تأكيد، هناك تكاليف تشغيلية لجهة تدير عملة مستقرة، والمعايير التي يختارها الناس هي: قابلة للاستخدام، سريعة، وبتكلفة منخفضة.
قد تؤدي المتطلبات الصارمة لقانون GENIUS (100% احتياطي، KYC/AML، تدقيق) إلى زيادة تكاليف التشغيل لمصدري العملات المستقرة.