ملاحظة المحرر: خسر بروتوكول توفير DeFi Sky (MakerDAO سابقا) 5 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025 ، في تناقض صارخ مع ربح قدره 31 مليون دولار في الربع السابق. ترجع الخسارة بشكل أساسي إلى الحافز لاستخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلا من DAI ، مما أدى إلى ارتفاع بنسبة 102٪ في مدفوعات الفائدة. على الرغم من أن USDS تهدف إلى جذب مستثمرين متطورين ، إلا أن قاعدة مستخدميها تنمو بشكل غير مؤكد ، ويتم سحب أرباح البروتوكول إلى الأسفل بسبب أسعار الفائدة المرتفعة.
فيما يلي المحتوى الأصلي (تم تحرير المحتوى الأصلي لسهولة القراءة والفهم):
TL. د
خسرت بروتوكول الادخار DeFi Sky (الذي كان يعرف سابقًا بـ MakerDAO) 5 ملايين دولار في الربع الأول، بانخفاض حاد مقارنة بأرباح 31 مليون دولار في الربع السابق.
لتحفيز المستخدمين على استخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلاً من DAI، زادت البروتوكولات من مدفوعات الفائدة للودائع بنسبة 102٪.
على الرغم من إطلاق USDS لجذب المستثمرين المتقدمين، إلا أنه لا يزال غير واضح ما إذا كان قد وسع بشكل كبير قاعدة مستخدمي Sky.
المؤسس المشارك لشركة Sky Rune Christensen (الصورة الأصلية مقدمة من Trevor Jones)
وفقًا لتقرير المساهمين في Sky Steakhouse Financial، تكبدت بروتوكولات الادخار DeFi Sky خسارة قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول، بسبب زيادة مدفوعات الفوائد لحاملي الرموز بشكل مضاعف.
هذا الخسارة تتناقض بشكل حاد مع الربع السابق، حيث سجلت Sky أرباحًا بلغت 31 مليون دولار. السبب وراء زيادة مدفوعات الفائدة بنسبة 102% هو قرار الاتفاقية بتحفيز المستخدمين على استخدام عملة Sky المستقرة بالدولار (USDS) بدلاً من DAI الحالية.
"معدل الفائدة على مدخرات Sky يبقى عند 12.5%، وهو مرتفع جداً مقارنة ببقية السوق، مما جذب تدفقاً كبيراً من الأموال،" قال Rune Christensen، الشريك المؤسس لـ Sky، عبر تيليجرام لـ CoinDesk. عندما خفضت Sky معدل الفائدة إلى 4.5% في فبراير، لا يزال العديد من المستثمرين يختارون البقاء، كما قال.
هذه الحالة تمثل سيفا ذا حدين بالنسبة للبروتوكول، الذي كان أحد أول التطبيقات المالية اللامركزية التي ظهرت على الإيثيريوم في عام 2017.
يعمل Sky بشكل مشابه للبنوك التقليدية. يحتاج إلى إقراض الآخرين بمعدل فائدة أعلى من ذلك المدفوع للمدخرين.
ومع ذلك، فإن تقديم أسعار فائدة أعلى دون زيادة الطلب على USDS يتسبب في الإضرار بربحية البروتوكول، كما صرح بذلك PaperImperium، جهة اتصال الحوكمة في شركة GFX Labs للأبحاث والتطوير في مجال blockchain، عبر Telegram إلى CoinDesk.
"USDS يمثل عبئًا كبيرًا على العائدات،" قال. "DAI يحقق أرباحًا، بينما USDS لا يفعل ذلك."
دفع USDS هو جزء من ما يسمى بـ "الخطة النهائية" من Sky، التي يقودها كريستنسن، وتهدف إلى تحويل البروتوكول إلى نظام أكثر لامركزية ومرونة.
لا توجد متطلبات جديدة؟
عندما أعادت Sky تسمية MakerDAO وأطلقت USDS في أغسطس كجزء من خطة النهاية، كانت الخطة هي أن العملة المستقرة الجديدة ستجذب مجموعة مستخدمين مختلفة عن DAI.
تم تصميم USDS ليكون أكثر توافقًا مع المتطلبات التنظيمية ومتطلبات التقارير المالية، وهدفه هو جذب صناديق التحوط، والمكاتب العائلية، وغيرها من المستثمرين المؤسسيين المتطورين الذين يرغبون في الدخول في التمويل اللامركزي.
لكن من غير المؤكد ما إذا كانت USDS قد جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد.
تختلف العوائد التي يمكن أن يحصل عليها المستثمرون على USDS و DAI: USDS يدفع عائدًا بنسبة 4.5% ، بينما DAI بنسبة 2.75%.
العديد من المستثمرين قاموا بتحويل DAI إلى USDS، مما يعني أن Sky تحتاج إلى دفع المزيد لأولئك الذين كانوا راضين سابقًا عن عوائد منخفضة أو حتى بدون عوائد، وفقًا لما ذكرته PaperImperium.
أفادت التقارير أنه منذ بداية هذا الربع، زادت الكمية الإجمالية من USDS و DAI بنسبة 57%. لكن جزءًا كبيرًا من هذه الزيادة جاء من بروتوكول الدولار الاصطناعي Ethena، الذي أدخل أكثر من 450 مليون دولار في USDS المرهون، ونقل العائدات إلى المستخدمين الذين يراهنون على عملة مستقرة خاصة بهم USDe.
في الأسبوع الماضي، قامت Ethena بتحويل جزء من احتياطياتها من USDS إلى USDtb - وهي عملة مستقرة مدعومة من صندوق السيولة الرقمية بالدولار الأمريكي (BUIDL) التابع لـ BlackRock.
هذا يعني تقليل USDS المتداول. لكن هذا يمكن أن يفيد Sky من خلال تقليل المبلغ الذي يجب على البروتوكول دفعه كفائدة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من الصعب تصديق أن بروتوكول DeFi القديم MakerDAO حقق خسارة قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول؟
كتابة: تيم كرايغ وشيلدون ريبك، كوين ديسك
ترجمة: لورانس، مارتيان فاينانس
ملاحظة المحرر: خسر بروتوكول توفير DeFi Sky (MakerDAO سابقا) 5 ملايين دولار في الربع الأول من عام 2025 ، في تناقض صارخ مع ربح قدره 31 مليون دولار في الربع السابق. ترجع الخسارة بشكل أساسي إلى الحافز لاستخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلا من DAI ، مما أدى إلى ارتفاع بنسبة 102٪ في مدفوعات الفائدة. على الرغم من أن USDS تهدف إلى جذب مستثمرين متطورين ، إلا أن قاعدة مستخدميها تنمو بشكل غير مؤكد ، ويتم سحب أرباح البروتوكول إلى الأسفل بسبب أسعار الفائدة المرتفعة.
فيما يلي المحتوى الأصلي (تم تحرير المحتوى الأصلي لسهولة القراءة والفهم):
TL. د
خسرت بروتوكول الادخار DeFi Sky (الذي كان يعرف سابقًا بـ MakerDAO) 5 ملايين دولار في الربع الأول، بانخفاض حاد مقارنة بأرباح 31 مليون دولار في الربع السابق.
لتحفيز المستخدمين على استخدام العملة المستقرة الجديدة USDS بدلاً من DAI، زادت البروتوكولات من مدفوعات الفائدة للودائع بنسبة 102٪.
على الرغم من إطلاق USDS لجذب المستثمرين المتقدمين، إلا أنه لا يزال غير واضح ما إذا كان قد وسع بشكل كبير قاعدة مستخدمي Sky.
المؤسس المشارك لشركة Sky Rune Christensen (الصورة الأصلية مقدمة من Trevor Jones)
وفقًا لتقرير المساهمين في Sky Steakhouse Financial، تكبدت بروتوكولات الادخار DeFi Sky خسارة قدرها 5 ملايين دولار في الربع الأول، بسبب زيادة مدفوعات الفوائد لحاملي الرموز بشكل مضاعف.
هذا الخسارة تتناقض بشكل حاد مع الربع السابق، حيث سجلت Sky أرباحًا بلغت 31 مليون دولار. السبب وراء زيادة مدفوعات الفائدة بنسبة 102% هو قرار الاتفاقية بتحفيز المستخدمين على استخدام عملة Sky المستقرة بالدولار (USDS) بدلاً من DAI الحالية.
"معدل الفائدة على مدخرات Sky يبقى عند 12.5%، وهو مرتفع جداً مقارنة ببقية السوق، مما جذب تدفقاً كبيراً من الأموال،" قال Rune Christensen، الشريك المؤسس لـ Sky، عبر تيليجرام لـ CoinDesk. عندما خفضت Sky معدل الفائدة إلى 4.5% في فبراير، لا يزال العديد من المستثمرين يختارون البقاء، كما قال.
هذه الحالة تمثل سيفا ذا حدين بالنسبة للبروتوكول، الذي كان أحد أول التطبيقات المالية اللامركزية التي ظهرت على الإيثيريوم في عام 2017.
يعمل Sky بشكل مشابه للبنوك التقليدية. يحتاج إلى إقراض الآخرين بمعدل فائدة أعلى من ذلك المدفوع للمدخرين.
ومع ذلك، فإن تقديم أسعار فائدة أعلى دون زيادة الطلب على USDS يتسبب في الإضرار بربحية البروتوكول، كما صرح بذلك PaperImperium، جهة اتصال الحوكمة في شركة GFX Labs للأبحاث والتطوير في مجال blockchain، عبر Telegram إلى CoinDesk.
"USDS يمثل عبئًا كبيرًا على العائدات،" قال. "DAI يحقق أرباحًا، بينما USDS لا يفعل ذلك."
دفع USDS هو جزء من ما يسمى بـ "الخطة النهائية" من Sky، التي يقودها كريستنسن، وتهدف إلى تحويل البروتوكول إلى نظام أكثر لامركزية ومرونة.
لا توجد متطلبات جديدة؟
عندما أعادت Sky تسمية MakerDAO وأطلقت USDS في أغسطس كجزء من خطة النهاية، كانت الخطة هي أن العملة المستقرة الجديدة ستجذب مجموعة مستخدمين مختلفة عن DAI.
تم تصميم USDS ليكون أكثر توافقًا مع المتطلبات التنظيمية ومتطلبات التقارير المالية، وهدفه هو جذب صناديق التحوط، والمكاتب العائلية، وغيرها من المستثمرين المؤسسيين المتطورين الذين يرغبون في الدخول في التمويل اللامركزي.
لكن من غير المؤكد ما إذا كانت USDS قد جذبت عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد.
تختلف العوائد التي يمكن أن يحصل عليها المستثمرون على USDS و DAI: USDS يدفع عائدًا بنسبة 4.5% ، بينما DAI بنسبة 2.75%.
العديد من المستثمرين قاموا بتحويل DAI إلى USDS، مما يعني أن Sky تحتاج إلى دفع المزيد لأولئك الذين كانوا راضين سابقًا عن عوائد منخفضة أو حتى بدون عوائد، وفقًا لما ذكرته PaperImperium.
أفادت التقارير أنه منذ بداية هذا الربع، زادت الكمية الإجمالية من USDS و DAI بنسبة 57%. لكن جزءًا كبيرًا من هذه الزيادة جاء من بروتوكول الدولار الاصطناعي Ethena، الذي أدخل أكثر من 450 مليون دولار في USDS المرهون، ونقل العائدات إلى المستخدمين الذين يراهنون على عملة مستقرة خاصة بهم USDe.
في الأسبوع الماضي، قامت Ethena بتحويل جزء من احتياطياتها من USDS إلى USDtb - وهي عملة مستقرة مدعومة من صندوق السيولة الرقمية بالدولار الأمريكي (BUIDL) التابع لـ BlackRock.
هذا يعني تقليل USDS المتداول. لكن هذا يمكن أن يفيد Sky من خلال تقليل المبلغ الذي يجب على البروتوكول دفعه كفائدة.