في العالم المالي التقليدي، عندما يتخلف المقترض عن سداد ديونه، فإنه عادة ما يكون ضربة ساحقة يصعب على معظمهم التعافي منها.
لكن في التمويل اللامركزي، يبدو أن العكس هو الصحيح.
الأشخاص الذين يتم تصفية ضماناتهم على بروتوكولات الإقراض اللامركزية لا يشعرون بالإحباط من الاقتراض مرة أخرى - بل إن ذلك يجعلهم يقترضون بشكل أكثر تكرارًا.
وفقًا لدراسة جديدة أجراها غريغوري غادزينسكي وفيتو ليوزي، وهما باحثان في المالية والاقتصاد في الجامعة الدولية في موناكو، واللذان نشروا نتائجهم في رسائل الاقتصاد، وهي مجلة اقتصادية، في 31 يوليو.
"على الرغم من الصدمة السلبية للتصفية، نجد أن المستخدمين بشكل عام يستمرون في التفاعل مع منصة Aave بتردد أعلى،" قال الباحثون، مشيرين إلى أن هناك حالات شاذة عن هذا الاتجاه.
تأتي هذه النتيجة في وقتها، حيث ارتفعت قروض DeFi على منصات مثل Aave و Morphو و Compound إلى مستوى قياسي بلغ أكثر من 125 مليار دولار، بزيادة قدرها 62% منذ بداية العام.
مع انخراط المقترضين في بروتوكولات الإقراض بمعدل أعلى من أي وقت مضى، فإن فهم كيف تؤثر تصفية القروض على سلوكهم أمر مهم لإدارة المخاطر ومرونة أسواق الإقراض في DeFi ككل.
‘لا إعاقة دائمة’
تشارك أسواق الإقراض في DeFi بعض الاختلافات الرئيسية عن الإقراض التقليدي.
جميع القروض مضمونة بشكل زائد، مما يعني أن المقرضين لا يمكنهم الاقتراض من بروتوكول الإقراض إلا بعد إيداع ضمان. استراتيجية شائعة هي أن يقوم المستخدمون بإيداع عملات مشفرة متقلبة مثل بيتكوين أو إيثريوم ثم اقتراض عملات مستقرة، مثل USDC من سيركل، مقابل تلك الإيداعات.
يواجه المستخدمون تصفية إذا انخفضت قيمة أصولهم الضمانية المتقلبة بشكل كبير. ستقوم البروتوكول تلقائيًا بطرح الضمانات للبيع لتجنب تحمل ديون سيئة.
في الواقع، يمكن للمقرضين أن يخسروا فقط ما يودعونه. حتى إذا تم تصفية جميع ضماناتهم، فإنهم لا يتعرضون لخسارة كاملة لأنهم لا يزال لديهم الأموال التي اقترضوها من البروتوكول في البداية.
يجادل الباحثون بأن مقترضي DeFi أكثر عرضة للاقتراض مرة أخرى بعد تصفية لأن نظام DeFi لا يفرض أي إعاقات دائمة تعادل درجة الائتمان السيئة.
"كما يعكس ذلك أن العديد من المشاركين في DeFi من المحتمل أن يكونوا متداولين يسعون لتحقيق العوائد يعاملون عمليات التصفية كمخاطر روتينية ( تشبه طلبات الهامش ) بدلاً من كونها تخلفاً يضر بالسمعة"، قال الباحثون.
دراسة غادزينسكي وليوتزي نظرت في 25,798 تصفية بين مارس 2022 وديسمبر 2024 على Aave، أكبر بروتوكول إقراض في مجال التمويل اللامركزي.
وجدوا أنه بعد تصفيتهم، زاد اللاعبون الكبار من تكرار معاملاتم مع Aave، لكنهم قللوا من حجمها. من ناحية أخرى، كانت المحافظ الصغيرة تتعامل أقل لكنها لم تقلل من حجم اقتراضها.
تستمر القصة "حتى بعد حدوث اضطرابات كبيرة في السوق أدت إلى تصفية كبيرة، لم يشهد منصة الإقراض Aave هجرة من المستخدمين؛ بل ارتفعت مقاييس المشاركة،" قال الباحثون.
"تشير هذه النتائج إلى أنه، على عكس التمويل التقليدي، حيث غالبًا ما يؤدي التخلف عن السداد إلى تقليص الاقتراض المستقبلي، فإن استخدام DeFi يستمر حتى بعد التصفية."
تيم كريغ هو مراسل DeFi في DL News ومقره إدنبره. تواصل معه عبر النصائح علىtim@dlnews.com*.*
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التصفية لا تثني عن إقراض DeFi ولكن تجعل المستخدمين يقترضون أكثر، تقول دراسة جديدة
في العالم المالي التقليدي، عندما يتخلف المقترض عن سداد ديونه، فإنه عادة ما يكون ضربة ساحقة يصعب على معظمهم التعافي منها.
لكن في التمويل اللامركزي، يبدو أن العكس هو الصحيح.
الأشخاص الذين يتم تصفية ضماناتهم على بروتوكولات الإقراض اللامركزية لا يشعرون بالإحباط من الاقتراض مرة أخرى - بل إن ذلك يجعلهم يقترضون بشكل أكثر تكرارًا.
وفقًا لدراسة جديدة أجراها غريغوري غادزينسكي وفيتو ليوزي، وهما باحثان في المالية والاقتصاد في الجامعة الدولية في موناكو، واللذان نشروا نتائجهم في رسائل الاقتصاد، وهي مجلة اقتصادية، في 31 يوليو.
"على الرغم من الصدمة السلبية للتصفية، نجد أن المستخدمين بشكل عام يستمرون في التفاعل مع منصة Aave بتردد أعلى،" قال الباحثون، مشيرين إلى أن هناك حالات شاذة عن هذا الاتجاه.
تأتي هذه النتيجة في وقتها، حيث ارتفعت قروض DeFi على منصات مثل Aave و Morphو و Compound إلى مستوى قياسي بلغ أكثر من 125 مليار دولار، بزيادة قدرها 62% منذ بداية العام.
مع انخراط المقترضين في بروتوكولات الإقراض بمعدل أعلى من أي وقت مضى، فإن فهم كيف تؤثر تصفية القروض على سلوكهم أمر مهم لإدارة المخاطر ومرونة أسواق الإقراض في DeFi ككل.
‘لا إعاقة دائمة’
تشارك أسواق الإقراض في DeFi بعض الاختلافات الرئيسية عن الإقراض التقليدي.
جميع القروض مضمونة بشكل زائد، مما يعني أن المقرضين لا يمكنهم الاقتراض من بروتوكول الإقراض إلا بعد إيداع ضمان. استراتيجية شائعة هي أن يقوم المستخدمون بإيداع عملات مشفرة متقلبة مثل بيتكوين أو إيثريوم ثم اقتراض عملات مستقرة، مثل USDC من سيركل، مقابل تلك الإيداعات.
يواجه المستخدمون تصفية إذا انخفضت قيمة أصولهم الضمانية المتقلبة بشكل كبير. ستقوم البروتوكول تلقائيًا بطرح الضمانات للبيع لتجنب تحمل ديون سيئة.
في الواقع، يمكن للمقرضين أن يخسروا فقط ما يودعونه. حتى إذا تم تصفية جميع ضماناتهم، فإنهم لا يتعرضون لخسارة كاملة لأنهم لا يزال لديهم الأموال التي اقترضوها من البروتوكول في البداية.
يجادل الباحثون بأن مقترضي DeFi أكثر عرضة للاقتراض مرة أخرى بعد تصفية لأن نظام DeFi لا يفرض أي إعاقات دائمة تعادل درجة الائتمان السيئة.
"كما يعكس ذلك أن العديد من المشاركين في DeFi من المحتمل أن يكونوا متداولين يسعون لتحقيق العوائد يعاملون عمليات التصفية كمخاطر روتينية ( تشبه طلبات الهامش ) بدلاً من كونها تخلفاً يضر بالسمعة"، قال الباحثون.
دراسة غادزينسكي وليوتزي نظرت في 25,798 تصفية بين مارس 2022 وديسمبر 2024 على Aave، أكبر بروتوكول إقراض في مجال التمويل اللامركزي.
وجدوا أنه بعد تصفيتهم، زاد اللاعبون الكبار من تكرار معاملاتم مع Aave، لكنهم قللوا من حجمها. من ناحية أخرى، كانت المحافظ الصغيرة تتعامل أقل لكنها لم تقلل من حجم اقتراضها.
تستمر القصة "حتى بعد حدوث اضطرابات كبيرة في السوق أدت إلى تصفية كبيرة، لم يشهد منصة الإقراض Aave هجرة من المستخدمين؛ بل ارتفعت مقاييس المشاركة،" قال الباحثون.
"تشير هذه النتائج إلى أنه، على عكس التمويل التقليدي، حيث غالبًا ما يؤدي التخلف عن السداد إلى تقليص الاقتراض المستقبلي، فإن استخدام DeFi يستمر حتى بعد التصفية."
تيم كريغ هو مراسل DeFi في DL News ومقره إدنبره. تواصل معه عبر النصائح على tim@dlnews.com*.*
عرض التعليقات